30 年期国债收益率正在逼近 5.2%。如果飙升至 6%，可能会对股市造成严重打击

作者：Michael Kramer

长期债券收益率飙升的可能性越来越大——这威胁到流行的长期国债和通胀保护债券 ETF 的损失加深

债券市场基本面正在恶化，给长期债券和股票投资者带来压力。

美国利率在最近几周有所上升，但更大的变动可能即将到来。30 年期国债收益率 BX:TMUBMUSD30Y 正在逼近 5.2%——一个关键水平。如果持续突破这一技术阻力，可能会打开通往 6% 的道路。

其影响可能远超国债市场。更高的长期收益率将对利率敏感的债券 ETF 施加额外压力，例如 iShares 20+ 年期国债 ETF (TLT) 和 iShares TIPS 债券 ETF (TIP)。

实际收益率也在上升。国债通胀指数长期平均收益率作为实际利率的衡量标准，正在接近 3%——这是自 2008 年以来的最高水平。

需要注意：为何解决 40 岁以下人群的住房危机可能会引发 10% 的国债收益率

通过技术分析，5.2% 是 30 年期国债图表上的一个重要阻力水平。它在 2023 年 10 月和 2026 年 5 月被测试并保持。此外，图表显示出一种被称为上升三角形的看涨技术形态。这些延续形态延续了之前的趋势。持续突破 5.2% 将确认该形态，并可能产生超过 6% 的预期变动。在此之前，5.2% 仍然是阻力位。如果在该水平失败，随后突破已建立的上升趋势，将暗示收益率正在转向下行。

全球压力

投资者一直在寻求更高的补偿以持有美国国债。

不仅仅是美国，全球范围内的宏观力量，如通胀上升和巨额预算赤字，正在推动利率上升。虽然这并不意味着美国利率必须上升，但确实表明最小阻力的路径可能是上行，为美国利率提供顺风。推动全球利率上升的相同压力也适用于美国。

利率可能上升的一个原因是投资者一直在寻求更高的补偿以持有美国国债。从历史标准来看，溢价仍然较低，可能进一步上升。目前，10 年期国债零息票债券的期限溢价估计约为 80 个基点（0.80%）。

长期实际利率（以国债通胀指数长期平均收益率衡量）约为 2.9%，并且随着长期名义利率的稳步上升而不断攀升。这表明通胀预期保持不变或下降。

Brett Arends：对冲基金经理表示，'一代人的买入机会'保证每年通胀加 3%。

溢出效应

更高的利率超越了债券市场，并反映在持有长期债券的 ETF 如 TLT 中。TLT 的技术图表显示出 30 年期利率的反向构成。这里形成了一个在多个月内形成的下降三角形模式，支撑位在 82 美元。与此同时，相对强弱指数等动量指标一直在下降，形成了一系列更低的高点和更低的低点。若果断突破 82 美元，将确认该看跌模式，并发出额外下行风险的信号。

在 TIPS（国债通胀保护证券）ETF 中也可以看到同样的情况，该 ETF 是一篮子通胀保护证券。当 TIPS ETF 下跌时，通常意味着实际收益率在上升。目前，该 ETF 已突破了从 2023 年 10 月到 2026 年 6 月的长期上升趋势，使得突破该趋势线变得重要。

现在，TIP 正处于 107 美元到 108 美元之间的支撑位，如果突破，可能会进一步下跌。此外，动量（以相对强弱指数衡量）也在下降，形成了一系列更低的低点和更低的高点。

在这种背景下，6% 的 30 年期国债收益率看起来越来越可能。随着名义收益率、实际收益率、全球利率和期限溢价都朝同一方向移动，5.2% 的收益率现在是投资者应关注的明亮红线。

Michael Kramer 是 Mott Capital Management 的创始人，专注于宏观主题的长期投资者。他使用技术分析、基本面和期权市场定位分析长期宏观趋势和短期市场风险。

-Michael Kramer

此内容由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻社和《华尔街日报》独立出版。

（完）道琼斯新闻社

07-24-26 0944ET