飞速创新通过高速 AI 网络实现了更高的利润

网络设备和解决方案提供商已指出上半年收益大幅增长，主要受高密度人工智能计算需求的推动。

图片来源：Bamboo Works

关键要点：

• 公司预计今年上半年的净利润将激增 60% 至 70%，得益于高性能网络解决方案销售的增长
• 公司还计划花费约 4900 万美元收购一家总部位于上海的网络技术提供商，旨在增强其研发和制造能力。

人工智能计算的快速扩张正在推动对连接高速网络的交换机、电缆和光学收发器的需求。

新上市的 FS.com Ltd.（3355.HK）预计利润的激增凸显了这一趋势。该公司本周通知，预计上半年的收入将至少增长 25%，净利润将增加 60% 或更多。

公司预测，今年上半年针对人工智能集群和数据中心的高性能产品需求不断增长，预计收入将在 17.5 亿至 17.8 亿元人民币（约合 2.58 亿至 2.62 亿美元）之间，增长幅度可达 27%。

上半年的净利润预计将在 4.37 亿至 4.65 亿元人民币之间，增长幅度在 60% 至 70% 之间。

基于此，公司的净利润率预计将从去年上半年约 19.5% 上升至 25% 至 26.2% 之间，表明新收入更容易转化为利润。

增长主要得益于传输速度达到 100 吉比特每秒或以上的增值产品销售加速。高性能细分市场的收入在 2025 年增长约 29%，达到 10.7 亿元人民币，占总营业额的 36% 以上，而毛利率从 44.8% 上升至 49.5%，主要受销售价格上涨和高毛利产品贡献增加的推动。

网络需求上升

高性能网络解决方案的增长速度更快，预计上半年增长 45.4%，而第一季度增长为 40.8%，远高于整体增速。相比之下，2025 年一般网络解决方案的收入仅微增 3.6%，达到 15.5 亿元人民币，随着动力转向人工智能计算集群和数据中心。

FS.com 一直在升级其云网络的系统和管理平台，扩展销售光模块、交换机和电缆的业务，进入网络设计、部署和管理服务。公司的专有平台整合了产品信息、咨询解决方案、仓储和交付。随着订单量的增长，公司表示能够将研发和服务团队的固定成本分摊到更大的收入基础上。

毛利率的提升不仅仅是由于人工智能需求，还受益于与美国关税相关的价格上涨，以及来自高速光模块和光纤电缆的收入份额增加。FS.com 还减少了对中国供应商的采购，同时从东南亚采购更多产品，以减轻关税影响并增强供应链的韧性。

这一策略有助于保护利润，但如果高速产品供应增加，或竞争对手降价以赢得订单，毛利率可能会受到压力。随着光模块和交换机的规格快速演变，FS.com 可能需要维持其研发投资以保持竞争力。

地理集中度带来了另一个风险。美国去年贡献了约 53.6% 的收入，高于 2024 年的 46.8%。美国市场是增长的最大来源，但公司在贸易关系、关税和原产地规则变化方面面临脆弱性。

收购亏损公司

随着对高性能网络解决方案的关注增加，FS.com 正在从单一产品销售扩展到设备开发、系统集成和大规模交付的业务。7 月初，它 宣布 计划以 3.3 亿元人民币收购设备开发商上海宝德数据通信有限公司，旨在更好地控制核心产品并缩短交付周期。

宝德主要开发和制造路由器、交换机、光接入产品、无线网络产品和网络安全产品。它拥有自己的网络操作系统，以及在上海的软硬件研发团队和生产设施。FS.com 计划将宝德的研发和制造能力与其客户基础、网络解决方案和海外销售渠道结合起来。

但收购可能在短期内增加压力。宝德去年收入约为 4.63 亿元人民币，净亏损 6458 万元，今年前五个月又净亏损 3581 万元。到 5 月底时仍处于净负债状态。如果整合进展慢于预期，额外的亏损和制造成本可能会抵消部分由人工智能相关业务带来的毛利增长。

FS.com 的股票在当前水平上并不昂贵，但也不便宜到让投资者忽视风险。该公司的股票在正面盈利预警后微跌 0.11%，至 35.12 港元，距离 3 月份上市时的发行价约低 15%。该股票的市盈率约为 20.6 倍，低于电信和网络解决方案提供商 中兴通讯（0763.HK; 000063.SZ）大约 25 倍的市盈率。

投资者似乎对公司能否在长期内维持其高利润率和快速增长表示怀疑。如果对人工智能网络的需求持续上升，推动高性能产品的销售，股票可能有上涨的空间。但投资者可能会暂时保持谨慎。

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