华尔街的新 ETF 策略是什么？复制、粘贴、重复——并期待下一个 DRAM 的出现

美国 ETF 行业最热门的产品不再仅仅是一个畅销基金，而是模仿者。

根据晨星的数据，截至 7 月中旬，创纪录的 1,084 只 ETF 已推出，距离 2025 年全年创下的 1,161 只 ETF 的记录仅一步之遥。根据道富的估计，美国上市 ETF 的资金流入预计今年将达到 2.3 万亿美元，发行人正争相在竞争对手之前捕捉下一个成功的投资主题。有趣的是，一个成功的 ETF 不仅吸引资金，还催生了一个完整的类别。

DRAM 点燃了记忆 ETF 的热潮

没有哪个基金比 Roundhill Memory ETF (BATS: DRAM) 更能体现先发优势。

DRAM 于 4 月推出，成为历史上增长最快的 ETF 之一，在几周内资产达到 200 亿美元，投资者寻求对 美光科技公司 (NASDAQ: MU)、SK 海力士 (NASDAQ: SKHY) 和 闪迪公司 (NASDAQ: SNDK) 的投资敞口。

它的成功将记忆半导体推向了聚光灯下，激发了一系列模仿它或提供增强敞口的 ETF。

新推出的 Leverage Shares 2X Long Memory Daily ETF (BATS: RAML) 和 拟议中的首个 T-Rex 2X Inverse Memory ETF (RAMZ) 是其中的一些。XFUNDS 的 Memory Income ETF (NYSE: DRMY) 提前一周推出， 将记忆半导体敞口与期权收益策略结合在一起。在短短几个月内，一个单一的主题 ETF 已经演变成一个竞争激烈的战场。

SpaceX 和 SK 海力士成为 ETF 生态系统

模仿现象仍在继续。

在 SK 海力士 美国上市后，Leverage Shares 推出了 2X Long SK Hynix Daily ETF (BATS: SKHX) 和 2X Short SK Hynix Daily ETF (BATS: SKHZ)，而 Direxion 则推出了 Direxion Daily SK Hynix Bull 2X ETF (NYSE: SKHL)。

与此同时，对私募市场敞口的需求激增，推动了一系列 以 SpaceX 为重点的 ETF 的增长，发行人包括 Leverage Shares、GraniteShares 和 Defiance ETFs 在 IPO 后一天内推出了与该航空航天公司相关的杠杆产品。

同样的趋势也在 AI 投资中展开。

光子学、AI 基础设施、机器人技术和量子计算在首批产品上市后不久就吸引了竞争性的 ETF 推出。正如 Strategas 的 ETF 策略师 Todd Sohn 在《金融时报》中所说，一旦一个发行人推出半导体记忆或光子学 ETF，“突然之间你就会有三到四个。”

模仿热潮对投资者的意义

大量相似的 ETF 为投资者提供了更多选择，但也使市场变得更加复杂。

许多竞争基金针对相同主题使用不同的结构——杠杆、反向或收益导向——使得区分产品变得更加困难。例如，两个专注于记忆半导体或 SpaceX 的 ETF，尽管跟踪相同的基础趋势，但可能具有截然不同的风险特征、费用和回报特性。

快速的推出速度也提高了许多基金无法实现显著规模的几率。未能聚集资产的 ETF 往往面临关闭，迫使投资者退出头寸或在其他地方重新投资。

根据《金融时报》，晨星的 Bryan Armour 指出，杠杆单只股票 ETF 占今年所有 ETF 推出的近四分之一，高于 2025 年的 20% 和 2024 年的仅 4%。虽然在强劲的市场反弹期间，投资者对这些产品的需求激增，但 Armour 警告说，它们在历史上一直是糟糕的长期投资。

赢得先机仍然重要

现在近 6,000 只美国上市 ETF 争夺投资者资金，但资产的聚集仍然高度集中在少数杰出产品中。

像 DRAM 和 iShares Bitcoin Trust (NASDAQ: IBIT) 这样的基金在推出几个月内吸引了数十亿美元，而数百只后续进入的基金可能会在相关性上挣扎。

这有助于解释华尔街的 “复制、粘贴、重复” 策略。在今天的 ETF 市场，成功更多地在于在其他人之前识别下一个可投资趋势，而不是推出另一个广泛市场指数基金。但随着越来越多的发行人涌入相同的主题，行业面临的最大挑战可能不再是创造下一个畅销 ETF——而是说服投资者为什么追逐相同交易的第五或第六只基金值得在他们的投资组合中占有一席之地。

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