--- title: "这位对冲基金经理表示，一个 “世代性的买入机会” 可以保证每年获得通胀率加 3% 的收益" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/293825005.md" description: "Unlimited Funds 的首席投资官 Bob Elliott 称长期通胀保护证券（TIPS）为 “世代购买机会”，因为其实际收益率接近 3%。他认为，基于高增长预期，股票被高估，而上升的实际利率使债券变得便宜。TIPS 提供保证的通胀加 3% 的回报，历史上优于普通国债，为在高国家债务背景下可能出现的股票市场失望提供了多样化的投资选择" datetime: "2026-07-25T14:32:27.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/293825005.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/293825005.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/293825005.md) generator: "portal-rs" --- # 这位对冲基金经理表示，一个 “世代性的买入机会” 可以保证每年获得通胀率加 3% 的收益 作者：布雷特·阿伦兹 鲍勃·埃利奥特引发热议，强调 TIPS 的超值水平 美联储在凯文·沃什的领导下，正在应对通胀、利率和国家债务的问题。 我需要在这篇专栏开头加个免责声明：我正在写一个我自己恰好拥有的资产类别（尽管我拥有股票、债券、商品、现金和房地产，你可以合理地问还有什么剩下）。 你可以自行解读。 投资大师鲍勃·埃利奥特，Unlimited Funds 的首席投资官，曾任对冲基金巨头桥水的高管，周四引发了相当大的关注，他认为长期通胀保护国债（TIPS）现在是一个 “世代购买机会”。 “最近的债券抛售使 30 年期 TIPS 的实际收益率接近 3%，” 他在 X 上写道。“当每个人都在寻找下一个热门股票时，这可能是显而易见的世代购买机会。” TIPS 是这篇专栏的一个反复出现的主题。我特别推荐给年长和更保守的投资者，我认为 TIPS，而不是普通国债，才是真正的 “无风险资产”——至少在某种程度上是这样的。正如前面提到的，我自己也拥有它们。 在最近的抛售中，长期 TIPS 现在的收益率或利率为通胀加上每年 3%，称为 “实际收益率”。短期 TIPS 的收益为通胀加上每年 2%。这些在历史标准上非常高。 我对此非常感兴趣，于是给埃利奥特打了电话，想听更多。 首先要注意的是，他的论点不仅仅关于 TIPS。这也涉及到市场的其他部分。 埃利奥特认为，现在股票几乎在任何衡量标准下都极其昂贵，股票价格基于非常高的增长预期。他的观点是，TIPS 无疑是分散投资组合的最佳方式，以防增长预期，因此股票，令人失望。 股票和债券的估值意味着 “一个非凡的增长繁荣正在被定价在股票和债券中，尤其是实际利率中，” 他告诉 MarketWatch。 “实际收益率已经上升到我们在几十年中未曾见过的水平，\[甚至\] 超过了我们在住房繁荣时期看到的水平，” 他说，指的是 2007-09 年全球金融危机前的繁荣。 “这使得股票在各种衡量标准上都极其昂贵，而另一方面，使得债券在许多方面都变得便宜，” 埃利奥特说。今天的股市估值依赖于 “我们在二战后时期看到的最高增长预期之一。” 许多投资者现在可能会对锁定 3% 的收益率多年甚至几十年的想法嗤之以鼻，埃利奥特指出。这在过去几年股票市场的非凡繁荣之后尤其如此。 但是，他补充说，人们常常忘记这个看似低的数字是 “实际” 收益，意味着它是在任何通胀之上的。（例如，如果通胀平均每年为 3%，那么一只实际收益为 3% 的 TIPS 将每年支付你 6%。） 人们常常不理解这个实际收益在历史标准上是多么好。尤其是，他指出，因为这是有保障的。 根据纽约大学斯特恩商学院自 1928 年以来的数据，我发现普通 10 年期美国国债在任何给定年份的中位数实际回报为 1.1%。10 年期国债在中位数 10 年期间的实际回报为 0.8%。是的，真的。（即使使用普通平均值，给偶尔的意外之财以相当大的权重，也不会超过 1.5%。） 这里有些事情华尔街通常不会告诉你：如果你在 1933 年至 1973 年间的任何 10 年期间持有 10 年期国债，你几乎从未看到过 1% 的实际回报，更不用说 3% 了。在几乎所有情况下，你的实际回报都是负的。（在税前和费用前也是如此。） 这就是美国政府在第二次世界大战结束时如何管理巨额债务的：通过让通胀上升，保持国债收益率过低，慢慢地从债券持有者那里 “偷取”。长期债券被戏称为 “没收证书”：拥有它们意味着你每年都有一部分钱被政府没收。 今天所有国债上空悬浮的一个担忧是疯狂且迅速上升的国家债务，现已达到国内生产总值的 123%（在总水平上）并且还在攀升。 我更担心的不是数字，而是国家债务处理的幼稚方式，亿万富翁在空中挥舞电锯，承诺幻想中的节省，而负责的人在对选民撒谎，关于一个不存在的 “行尸走肉” 军队，声称数万亿的欺诈性社会保障福利。如果美国政治成熟，我们的国家债务问题可以得到解决。如果不成熟，就无法解决。 也许一场债券危机会让人们集中注意力。美国主权债务危机将崩溃整个全球金融体系。竞选捐赠者，即在我们寡头政治中真正重要的人，可能会打电话给他们在华盛顿的 “狗腿子”，并拉紧他们的绳索。 摆脱这一债务负担的最简单方法是做美国在 1945 年所做的，通胀化解它。有趣的是，许多在 X 上回复埃利奥特推文的人似乎认为这对 TIPS 会产生负面影响。从逻辑上讲，情况正好相反，因为 TIPS 的收益是在通胀之上的。 我问埃利奥特他认为联邦政府试图改变 TIPS 的通胀计算的风险有多大。“零，” 他说。“他们会被起诉，而且会输。” 我可能没有那么乐观——如果我乐观的话，我可能会把大部分资金投入 30 年期 TIPS。我怀疑联邦政府需要更多的通货膨胀来摆脱这场债务危机，并且需要让经济 “火热起来”，正如对冲基金经理哈里斯·库珀曼所说。我一点也不会惊讶，如果美联储主席凯文·沃什的多次内部审查导致一个 “新的”，而且方便地较低的通胀计算——这将使他能够降低短期利率。 埃利奥特认为这样的举动将是自我挫败，因为国债收益率将会上升以进行补偿。但无论如何，TIPS 总共只占联邦债务的 7%。其余部分是常规的，或称为 “名义” 的国债，没有对抗通胀的保护。如果联邦政府试图追溯性地改变 TIPS 的条款，这将带来很大的痛苦而收益微薄。我愿意接受华盛顿充满了贼一样的傻瓜，但我必须假设他们是有理智的贼傻瓜，具备一定的自我保护意识。 没人知道未来会带来什么。但当埃利奥特指出今天的投资者对 3% 不感兴趣，因为他们认为自己能在股票上赚到 25% 时，这让我想起了 2000 年科技泡沫末期我和其他年轻愚蠢的人所想的。我的已故朋友彼得·贝内特，伦敦的一位杰出基金经理，称 TIPS——在某些情况下实际收益接近 4%，如果你能想象——是 “一种单向赌注”。事实证明确实如此。从 2000 年 6 月起的十年间，先锋通胀保护证券基金 VIPSX 让你的资金翻了一番，而标准普尔 500 指数 SPX 则让你损失了 15%——在通胀之前。 -布雷特·阿伦兹 此内容由 MarketWatch 创作，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。 （完）道琼斯新闻通讯 07-25-26 1032ET ### 相关股票 - [TIP.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TIP.US.md) ## 相关资讯与研究 - [贝莱德削减美股敞口，称加息预期“过度”](https://longbridge.com/zh-CN/news/301861366.md) - [凯文·奥利里在沃尔玛选购纸巾特价商品时宣称“通胀影响着我们所有人”](https://longbridge.com/zh-CN/news/301485312.md) - [美国银行｜8-K：2026 财年 Q3 营收 300 亿美元](https://longbridge.com/zh-CN/news/301829543.md) - [期权热点｜周三 AMD 大跌 5%，部分看跌期权飙升 539%](https://longbridge.com/zh-CN/news/301920741.md) - [美股夜盘异动：长鑫突破 +AI 降温，美光夜盘跌 3% 遭抛售](https://longbridge.com/zh-CN/news/301907818.md) --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**