我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。BOCI 将携程网的目标价下调至 428 港元，此次反垄断罚款达到 51.8 亿元人民币，超出预期。尽管面临罚款，BOCI 仍维持买入评级，指出携程网在市场上的主导地位。报告提到，佣金率和行业收益可能面临下行压力，导致 2026-2028 年的每股收益预测下调
中信证券发布报告称，国家市场监管总局于上周五（24 日）公布了对携程集团-S (09961.HK) 的反垄断调查结果，罚款和没收金额约为人民币 51.8 亿元，远超市场预期。尽管处罚比预期更为严厉，且未来平台佣金率可能面临下行压力，但中信证券认为该公司在中国在线旅游市场的领先地位将保持不变。维持买入评级，但将香港股票目标价从 489 港元下调至 428 港元。携程集团有限公司 (TCOM.US) 的 ADR 目标价从 62.7 美元下调至 54.8 美元。
中信证券指出，监管机构认定携程集团-S (09961.HK) 滥用其在中国在线酒店预订市场的主导地位，要求合作酒店进行独家合作或提供 “全网最低价”，限制了酒店经营者的独立定价权和跨平台运营。此次罚款相当于其 2025 年中国国内销售额的 7.5%。该券商此前预计罚款约为国内收入的 3% 至 4%，即约 25 亿元人民币，但最终罚款显著更为严厉。
该券商认为，监管决定反映了当局遏制平台经济中 “内卷式” 竞争的决心。预计行业佣金率将逐渐下降，对在线旅游代理商（OTAs）造成中期盈利压力，尽管短期内竞争对手仍难以显著抢占市场份额。关于盈利预测，中信证券将携程集团-S (09961.HK) 2026 至 2028 年的核心每股收益预测下调 16.2%、3.2% 和 3.2%，以反映罚款和佣金率降低的假设。（广告/数据）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。短线卖空数据截至 2026-07-27 12:25。）（实时流媒体美国股票报价；除所有场外交易报价外，均至少延迟 15 分钟。）