--- title: "独家：为什么 Tema Memory ETF 在不出售美光科技的情况下购买中国的内存冠军" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/293973598.md" description: "TEMA ETF 在其首次公开募股后将中国的 CXMT 作为其最大持股，尽管市场对美光等竞争对手存在担忧。TEMA 首席投资官 Yuri Khodjamirian 认为这并不是直接威胁，指出行业基本面强劲，预计供应在 2028 年之前将低于需求。他区分了商品级 DRAM，CXMT 仅提供适度折扣，以及高带宽内存（HBM），西方公司在这一领域保持技术壁垒。Khodjamirian 认为市场低估了长期由人工智能驱动的内存需求" datetime: "2026-07-27T20:29:46.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/293973598.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/293973598.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/293973598.md) generator: "portal-rs" --- # 独家：为什么 Tema Memory ETF 在不出售美光科技的情况下购买中国的内存冠军 中国最新的内存冠军——**长鑫存储科技 (CXMT)**——终于在上海市场上市。 投资者立即认为这意味着 **美光科技公司** (NASDAQ: MU) 和 **闪迪公司** (NASDAQ: SNDK) 这两家在今年标准普尔 500 指数中表现最好的公司将面临更多麻烦。 在 CXMT 令人瞩目的 466% 首日表现后，华尔街几乎抛售了所有内存股票。 市场传达的信息很简单：中国的崛起威胁到整个行业。 这个结论可能过于简单化。 在 CXMT 完成其轰动的上海 IPO 当天，TEMA ETF 将这家中国 DRAM 生产商纳入其 **Tema Memory ETF** (NYSE: DISK) 的最大持股，分配了 10.56% 的投资组合给该股票。这一举动使得该 ETF 在美国上市的基金中对 CXMT 的敞口最高。 然而，TEMA ETFs 的首席投资官 **尤里·霍贾米里安** 并不认为投资者应该将 CXMT 的崛起视为对美光 AI 内存业务的直接威胁。 “目前行业基本面非常强劲，”**霍贾米里安** 在接受 Benzinga 独家采访时表示。 “这是一个到 2028 年仍然供不应求的市场。” ## 中国的内存繁荣并不是为了压低价格 许多投资者认为 CXMT 将通过向市场投放廉价 DRAM 来赢得市场份额。 霍贾米里安对此表示不同意见。 “市场的看法是他们是一个更便宜的参与者，” 他说。 “但如果你看看他们的 DRAM 的平均售价，只有大约 5-10% 的折扣。” TEMA 自己的研究也指出，CXMT 的产品价格仅略低于可比的韩国和美国内存芯片，这表明客户越来越将该公司视为一个可信的供应商，而不仅仅是一个低成本替代品。 相反，CXMT 正进入一个需求仍然远远超过供应的行业。 根据 TEMA 引用的 SemiAnalysis 预测，随着 AI 基础设施支出继续吸收新产能，内存市场可能在 2028 年前保持结构性供不应求。 **另请阅读：** **快速火花：闪迪股票从峰值下跌超过 45%，跌破 100 日均线** ## **美光的 HBM 护城河暂时安全** 他指出，更大的误解是认为中国在商品 DRAM 的进步自动转化为在高带宽内存方面的领导地位。 HBM 已成为半导体中技术要求最高的产品之一。 “美光的 HBM 认证花了很长时间，” 霍贾米里安说。“这并不容易。” 这种复杂性创造了商品内存所没有的护城河。 霍贾米里安预计，中国生产的 HBM 不会直接与美光或 **SK 海力士公司** (NASDAQ: SKHY) 在 Nvidia 驱动的 AI 服务器中竞争，而是主要留在中国的国内 AI 生态系统中，为字节跳动和本地云服务提供商服务。 “我认为美国的 AI 构建者不会使用来自中国的 HBM，” 他说。 中国自身的需求已经超过了 CXMT 的生产能力，这意味着该公司制造的几乎每一颗芯片都在国内消费。 这并不意味着该公司对美光无关紧要。 随着中国的 PC 制造商、智能手机制造商和云服务提供商越来越多地从国内供应商采购内存，他们从海外生产商那里购买的芯片减少。随着时间的推移，这种进口替代改变了全球供需平衡。 “他们的产能影响市场，因为这是一个全球价格——就像石油市场一样，” 霍贾米里安说。 ## 为什么华尔街仍然不相信内存繁荣 尽管创纪录的收益，内存股票仍然以单数字的前瞻性市盈率交易。 根据霍贾米里安的说法，投资者仍然相信行业正接近另一个周期性高峰。 TEMA 对此表示不同意见。 “我们认为市场低估了这些公司与客户签订长期协议的程度，以及行业的转变程度，” 他说。 “没有内存，这些模型实际上是行不通的，” 他补充道。 他还认为，代理 AI 的崛起正在加速这一趋势，因为自主 AI 系统需要比传统聊天机器人工作负载显著更多的内存。 “我们认为市场低估了这些公司与客户签订长期协议的程度，以及行业的转变程度，” 尤里说。 **另请阅读：** **字母表改变了华尔街最喜欢的 AI 指标：微软和 Meta 接下来** *照片：Mentor57 / Shutterstock* ### 相关股票 - [MU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MU.US.md) - [MUD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MUD.US.md) - [DRAM.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DRAM.US.md) - [MUU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MUU.US.md) - [DISK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DISK.US.md) - [MULL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MULL.US.md) - [MUYY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MUYY.US.md) - [MUZ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MUZ.US.md) - [688825.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/688825.CN.md) - [SNDK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SNDK.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.SPX.US.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOGL.US.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOG.US.md) - [MSFT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFT.US.md) - [META.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/META.US.md) ## 相关资讯与研究 - [期权热点｜周四 MU 跌 4%，部分看跌期权飙升 300%](https://longbridge.com/zh-CN/news/298677998.md) - [Susquehanna 表示，内存已成为芯片领域的新 “王者”，占据了半导体收入的 50% 以上](https://longbridge.com/zh-CN/news/298476095.md) - [期权热点｜周四 DRAM 跌 4%，部分看跌期权飙升 550%](https://longbridge.com/zh-CN/news/298678496.md) - [美光科技台湾员工将获得高达68个月工资的奖励](https://longbridge.com/zh-CN/news/298667603.md) - [一周回顾 | DRAM.US 累涨 6.91%，逼近历史新高](https://longbridge.com/zh-CN/news/298106574.md) --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**