分析师警告称，英伟达可能与 OpenAI 达成的 2500 亿美元融资交易正在重现 1990 年代科技泡沫的惯例：‘通常不会有好结果’

尽管 Nvidia Corp.（纳斯达克代码：NVDA）为帮助 OpenAI 租赁一个巨大的俄亥俄州数据中心的潜在融资结构仍不明确，但 Seaport Research 分析师 Jay Goldberg 对此类安排表示谨慎。

Goldberg 警告说，供应商融资可能会适得其反，他指出公司曾因融资客户购买而自食其果。他提到了 Lucent Technologies 在 1990 年代的电信融资策略，并表示这最终 “基本上使该公司破产”，MarketWatch 报道。

“这类融资通常不会有好的结果，” Goldberg 说。

他说，报道的安排仍不明确，但如果继续推进，他认为从 Nvidia 的角度来看，很难 “证明” 其合理性。

Jefferies 的技术策略师 Jeffrey Favuzza 表示，投资者将该报告视为潜在循环融资的最清晰和最大例子，同时指出市场已经对这些担忧有所了解。

Lucent 发生了什么？

在 1990 年代末的电信繁荣中，Lucent 积极使用供应商融资，向电信运营商贷款数十亿美元，以便他们能够购买 Lucent 的网络设备。

这一策略在繁荣期间推动了快速销售和网络扩张，但当许多电信初创公司在互联网泡沫破裂后倒闭时，Lucent 却留下了巨额坏账和减记，使其融资模式成为供应商资助需求的警示故事。

2006 年，它与法国的 Alcatel 合并，交易金额为 134 亿美元，形成了 Alcatel-Lucent。

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AI 融资模式引发争论

周日，《华尔街日报》报道，Nvidia 正在谈判提供一项 $2500 亿 的融资担保，以帮助 OpenAI 为一个可能超过 5000 亿美元的巨型 AI 数据中心获得资金。该安排还包括融资高达 3500 亿美元的 Nvidia 芯片采购的讨论。该项目由 软银集团 的 (OTC: SFTBF) (OTC: SFTBY) 能源部门开发，预计在 2028 年第一阶段将提供 800 兆瓦的容量。

AI 繁荣推动了日益增长的交叉投资网络，引发了关于这些投资是否反映战略合作伙伴关系或人为膨胀需求的争论。批评者对 “循环融资” 表示担忧，即供应商资助客户，客户再购买供应商的产品，有人警告这种模式依赖于持续的资金、炒作和 FOMO 来维持动力。

“循环交易，就像它的表亲庞氏骗局，需要不断的新资金、持续的炒作和对 FOMO 的刺激，”Hammerstone Markets 警告道，Michael Burry 在 X 上强调了这一点。

相反，Janus Henderson 认为，这些巨额 AI 基础设施交易创造了一个 “良性循环”，有效地将建设者、供应商和客户对接，以满足对计算能力的激增需求。

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