Stifel Financial 交出了创纪录的业绩，并对未来充满信心

Stifel Financial（（SF））已召开第二季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。

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Stifel Financial 最近的财报电话会议传达了乐观和自信的语气，得益于上半年创纪录的收入和盈利、强劲的资本回报以及财富管理和机构银行业务的稳健表现。管理层承认在交易收入、存款结构和费用方面存在一些阻力，但始终将这些视为暂时性问题或与增长投资相关，而非结构性问题。

强劲的收入和每股收益增长

Stifel 报告第二季度净收入为 14.5 亿美元，比去年增长 13%，而非 GAAP 每股收益增长 25% 至 1.42 美元，得益于经营杠杆的改善。上半年净收入达到创纪录的 29 亿美元，比之前的最高水平高出 15%，每股收益增长 28% 至 2.87 美元，突显出整个业务的广泛势头。

高回报和账面价值扩张

有形普通股权益的回报率在本季度和上半年均保持在约 24% 的突出水平，表明资本的高效使用和稳健的盈利能力。有形每股账面价值同比增长 15%，反映出留存收益的增长和尽管积极资本部署但仍保持的审慎资产负债管理。

创纪录的全球财富管理表现

全球财富管理净收入达到 9.57 亿美元，同比增长 13%，由于客户活动和费用收入的增加抵消了较弱的交易趋势。客户总资产攀升至 5800 亿美元，增长 12%，其中基于费用的资产为 2400 亿美元，增长 16%，排除 SIA 出售后，总资产增长超过 14%，基于费用的余额增长 19%。

贷款增长和净利息收入势头

该公司的贷款组合在本季度扩大了 26 亿美元，使 Stifel 有望在今年实现高达 40 亿美元的资产负债表增长，并支持经常性收入。净利息收入达到了管理层指导的高端，公司通过指向第三季度净利息收入展望为 2.9 亿至 3 亿美元，显示出信心。

机构投资银行业务的强劲表现

机构收入同比增长 15% 至 4.81 亿美元，得益于资本市场和顾问活动的反弹，支持了更高的费用。公司整体投资银行收入跃升 42% 至 3.32 亿美元，上半年机构收入增长 21%，投资银行收入比去年同期增长超过 43%。

强劲的资本筹集和顾问业绩

资本筹集收入同比激增 121% 至 1.02 亿美元，因股权和债务市场的交易活动改善，摆脱了 2025 年的低迷背景。顾问收入增长 24% 至 1.57 亿美元，而固定收益承销收入为 6400 万美元，增长 18%，显示出投资银行平台的多元化实力。

机构盈利能力改善

2026 年上半年，机构税前利润率提高至 19.5%，而去年同期为 11%，扩张约 850 个基点，突显出经营杠杆。管理层指出，收入增长和 2025 年推出的效率举措是关键驱动因素，暗示如果活动水平保持支持，利润率将进一步保持。

费用和薪酬纪律

薪酬比率为 57%，比第一季度低 50 个基点，比市场预期低 60 个基点，显示出在收入增长的同时成本控制的进展。管理层重申了公司之前效率举措的好处，并表示在薪酬支出方面将进一步灵活，以实现更紧的薪酬支出范围。

强劲的资本状况和部署

Stifel 在本季度结束时的一级资本杠杆比率为 11.2%，风险加权资本比率为 17.3%，在大规模贷款部署后，支持了韧性和监管灵活性。公司在本季度部署了超过 5 亿美元的资本，资助了 26 亿美元的贷款增长，同时回购了 240 万股股票并支付了股息，剩余约 4.8 亿美元的超额资本。

顾问业务的实力和认可

公司强调了顾问满意度连续第四年排名第一，进一步巩固了其招聘优势。管理层强调了强劲的顾问招聘、高客户参与度和创纪录的顾问驱动业绩，指出尽管 SIA 出售带来了拖累，但财富势头依然保持。

交易收入疲软

交易收入略有失望，低于市场预期 2%，同比下降 3%，因客户交易量和特定可比数据对结果产生了影响。管理层随后澄清，2025 年约 3000 万美元的与飞机相关的收益扭曲了前一年的基数，导致基础交易活动下降接近 19%，但被视为周期性问题。

SIA 出售对收入运行率的影响

SIA 的剥离降低了资产管理和交易收入的运行率，给财富业务的报告顶线增长带来了阻力。尽管如此，管理层强调，考虑到较小的经常性收入基础，结果依然令人印象深刻，这意味着在调整出售后，基础有机增长依然强劲。

存款结构变化和季节性流出

管理层指出某些存款类别的顺序下降，清扫余额减少 6.7 亿美元，Smart Rate 余额减少 9.3 亿美元，主要由于季节性税款支付。尽管结构变化对这些特定类别施加了压力，但公司表示，其他地方的存款增长部分抵消了下降，使整体资金保持稳定。

贷款投放带来的资本比率压力

Stifel 的一级风险资本比率降至 17.3%，因为公司故意将资本投入到贷款增长中，这是一种管理层认为具有增值效应的权衡。尽管这一减少是计划中的，管理层指出，超出预期的贷款增长可能会成为资本的阻力，暗示未来的增长可能需要采取抵消资本的措施。

财务赞助商活动持续低迷

财务赞助商活动仍低于历史水平，给依赖私募股权交易流的某些投资银行和并购费用池带来了压力。管理层仍然将其描述为短期的阻力和长期的上行杠杆，因为任何赞助商活动的正常化都可能在不需要重大新投资的情况下提供增量收入。

非薪酬费用上升

非薪酬费用同比增长 11%，达到 3.09 亿美元，主要受到投资银行毛利、信贷准备金、广告和数据处理成本上升的推动。管理层将这些成本主要视为与更高的活动水平和增长计划相关，暗示随着时间的推移可能会有一定的可扩展性，但也承认了更高的运营基础。

欧洲重组和股权交易

股权交易收入同比下降 4%，反映出欧洲重组工作对客户覆盖和活动的影响。管理层将欧洲的变化描绘为战略重组，暗示当前对股权收入的拖累应该是暂时的，因为重组后的平台将逐渐获得动力。

市场和地缘政治不确定性

尽管当前表现强劲，管理层仍然指出持续的市场波动和地缘政治风险是可能影响客户活动和费用池的重要变量。公司强调其多元化的模式和保守的风险姿态，但指出外部冲击仍可能影响资本市场的发行速度和顾问任务。

指导和前景展望

Stifel 重申了其全年目标，包括高达 40 亿美元的贷款和资产负债表增长，并指导第三季度净利息收入在 2.9 亿美元到 3 亿美元之间，处于之前预期的高端。公司预计薪酬将趋向于 56.5%–57.5% 范围的中下半部分，非薪酬支出将保持在 18%–20% 的比例内，机构税前利润率将保持强劲，同时继续保持有纪律的资本投放和股票回购。

Stifel 的财报电话会议描绘了一幅多方面运作良好的特许经营的图景，创纪录的财富和机构业绩、高回报的股本和健康的资本水平支持着积极的回购和增长议程。尽管交易疲软、费用上升和宏观不确定性带来了挑战，管理层的建设性语气和重申的指导表明，投资者可能会关注公司多元化盈利能力的持久性。