里昂证券表示，SK 海力士（000660.KS）的多重担忧已被反映在股价中；维持 “高度确信跑赢大市” 评级
我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。CLSA 维持对 SK 海力士的 “高度信心跑赢大盘” 评级，认为市场对人工智能资本支出和内存价格的担忧已经反映在价格中。尽管由于产品组合和发货延迟，第二季度的收益略低于市场预期，但对先进内存的强劲需求依然存在。CLSA 预测到 2027 年供应将持续紧张，并预计第三季度的营业利润将增长 32%，主要受平均售价上升的推动
CLSA 发布了一份报告，指出在市场对人工智能资本支出可持续性、内存价格达到峰值并开始下滑以及中国供应商崛起的担忧中，SK 海力士（000660.KS）的股价已从峰值回落 50%。该券商维持之前的观点，认为由于先进工艺节点的复杂性、新厂的漫长投产周期以及数据中心需求的持续强劲，内存供应将在 2027 年保持紧张。人工智能能力已成为超大规模云运营商竞争力的核心，随着人工智能模型日益复杂，对高端内存产品的需求预计将持续上升。基于 4 倍的市净率，主要担忧已经在股价中充分反映，该券商维持其 “高度信心跑赢大盘” 的评级。
报告指出，SK 海力士第二季度收入达到 79.32 万亿韩元，环比增长 51%，而营业利润为 60.54 万亿韩元，环比增长 61%，均分别低于市场共识的 6% 和 7%。DRAM 和 NAND 的平均售价分别上涨了 30% 和 56%。盈利未达预期主要是由于产品组合较弱，包括 HBM3E 产品的平均售价环比持平，以及向 NVIDIA Corporation（NVDA.US）延迟发货的高价 HBM4 产品。净利润达到 93.8 万亿韩元，同比增长 133%，主要由于一次性投资处置收益为 63.3 万亿韩元，部分来自于其在 KIOXIA（285A.JP）股份的出售。净现金从第一季度的 35 万亿韩元大幅上升至 69.4 万亿韩元。
基于与主要客户的持续讨论，海力士强调，人工智能基础设施投资将在 2027 年之后仍将保持强劲。随着人工智能应用扩展到搜索、编码和自主 AI，对 HBM、服务器 DRAM 和高容量 eSSD 等高端产品的需求预计将继续增长。第三季度指引预计 DRAM 出货量增长 10%，NAND 增长 2-3%。HBM4 的出货在第二季度开始，并预计在下半年加速。CLSA 预测第三季度营业利润将增长 32%，达到 80.1 万亿韩元，主要受 DRAM 和 NAND 平均售价上涨 15% 的推动。此外，公司正在评估各种额外的股东回报计划。(ha/u)(实时流媒体美国股票报价；除所有场外交易报价外，均至少延迟 15 分钟。)