人工智能支出热潮使得美国经济看起来比实际情况更疲软

美国经济在第二季度的表现看起来出乎意料地疲软。然而，在表面之下，它可能传递了一个强烈的信号，即人工智能投资热潮正在加速。

国内生产总值年化增长率为 1.5%，低于第一季度的 2.1%，也未达到经济学家的预期 2.1%。

乍一看，这似乎是一个失去动力的经济。

然而，仔细观察，另一个故事浮现出来。对增长影响最大的因素并不是消费者疲软或企业谨慎。

而是美国在建设人工智能基础设施方面的前所未有的竞赛。

经济在关键领域并没有放缓

国内需求的最清晰衡量标准讲述了一个截然不同的故事。

对私人国内购买者的实际最终销售——剔除了库存、贸易和政府支出的波动影响——从上个季度的 1.7% 加速至 3.9%。

这是最近几个季度中最强劲的读数之一。

消费者支出增加。企业投资增加。需求实际上得到了增强。

那么，为什么 GDP 的头条数据令人失望？

答案在于 GDP 报告中大多数投资者很少阅读的一行。

有两行数据则朝相反的方向。

政府支出下降，净出口放缓，因为进口的增长超过了第一季度的增幅。

美国经济分析局表示，进口的增长主要是由不包括汽车的资本货物推动的——电信设备、半导体及相关设备和工业设备。

这就是建设现代人工智能数据中心所需的购物清单。

几乎每个主要的超大规模云服务商——Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT)、Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOG)、Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN) 和 Meta Platforms Inc. (NASDAQ: META)——正在进口大量硬件，以加速扩展人工智能能力。

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GDP 核算将进口视为经济增长的负面因素，因为它们代表了对外国生产商品的支出。

具有讽刺意味的是，今天进口数十亿美元的人工智能硬件正是公司必须做的，以产生未来的国内产出。

换句话说，强劲的人工智能投资暂时使经济增长看起来更弱。

Pantheon Macroeconomics 估计，净出口单独就削减了第二季度 GDP 大约一个百分点，而库存积累放缓又减少了 0.7 个百分点。

进口增长了 11.5%，而以能源为主的出口增长仅为 4.5%，净贸易使增长减少了整整一个百分点。

库存建设的减弱又减少了 0.7 个百分点。

“与人工智能相关的资本支出正在转化为对技术进口的支出，” 该公司的高级美国经济学家 Oliver Allen 写道。

通胀降温，但投资者已经在展望未来

美联储首选的通胀指标也传递了令人鼓舞的消息。

6 月份的个人消费支出价格指数较 5 月份下降了 0.1%，而核心 PCE 仅增长了 0.1%，低于预期。

按年计算，头条通胀降至 3.7%，核心通胀降至 3.3%。

这一改善主要得益于能源价格的下降，汽油支出在消费者类别中出现了最大幅度的下降。

这种去通胀是否会持续是另一个问题。

由于 7 月份中东地区地缘政治紧张局势加剧，油价已经大幅反弹，这表明 6 月份的缓解可能是暂时的。

华尔街在 GDP 报告中看到了不同的东西

投资者显然更关注投资故事，而不是头条增长数字。

纳斯达克 100 指数上涨了 2.6%，而科技板块上涨了 4.6%，大幅超越其他所有板块。

在大型科技股中，最大的涨幅来自于人工智能基础设施建设的核心公司，几家公司在发布了强劲的季度业绩后延续了涨势。

• Lam Research Corporation (NASDAQ: LRCX) 上涨近 21%。
• 微软上涨近 14%，有望创下六年来最佳表现。
• Applied Materials Inc. (NASDAQ: AMAT) 上涨超过 14%。
• Micron Technology Inc. (NASDAQ: MU) 上涨超过 12%。
• Advanced Micro Devices Inc. (NASDAQ: AMD) 上涨约 11%。
• Intel Corporation (NASDAQ: INTC) 上涨约 10%。