GFL Environmental 第二季度财报电话会议亮点

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GFL Environmental NYSE: GFL 在报告第二季度业绩后第二次上调了 2026 年的全年展望，管理层表示业绩超出预期，得益于价格上涨、收购活动和运营效率，尽管建筑和拆除的业务量有所减弱，柴油成本居高不下。

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创始人兼首席执行官帕特里克·多维吉表示，公司上半年的表现展示了其商业模式在复杂宏观经济环境中的韧性。“我们年初的强劲开局持续到第二季度，财务业绩超出预期，” 多维吉说。

首席财务官卢克·佩洛西表示，第二季度收入同比增长 16.3%，其中有 6.4% 的有机增长。有机增长较第一季度加速了 180 个基点，因为价格和与燃料相关的附加费用超过了业务量和商品相关的压力。

价格强劲抵消了业务量压力

GFL 报告称第二季度价格增长为 6.1%，超出其计划 20 个基点。加拿大的价格上涨了 6.2%，美国上涨了 6.1%。佩洛西表示，公司现在预计全年价格将超过 6%，比其最初预测高出近 50 个基点。

公司将超出预期的表现部分归因于持续实现之前识别的定价机会，包括额外的燃料附加费。管理层表示，预计将继续追求高于成本通胀的定价，以维持投资资本的回报。

尽管某些类别仍然疲软，但第二季度的业务量趋势好于预期。转运站和居民收集的业务量受益于第一季度冬季天气干扰后的恢复以及扩展生产者责任（EPR）活动。然而，外部建筑和拆除及特殊废物填埋的吨数同比下降了 10%。

佩洛西表示，公司预计这些与建筑相关的趋势将在今年剩余时间内持续，导致 GFL 将全年业务量展望更新为下降约 50 个基点。管理层表示，任何建筑和拆除活动的恢复将为其展望提供上行空间。

商品价格提供了适度的抵消。佩洛西表示，第二季度市场价格比 GFL 在季度预测中包含的价格高出约每吨 12 加元。如果当前价格水平持续，第三季度的商品价格将比去年高出约 20%。

尽管燃料逆风，利润率仍在扩大

调整后的 EBITDA 利润率在第二季度为 30.4%，其中收购造成了 65 个基点的拖累。根据多维吉的说法，加拿大部门的调整后 EBITDA 利润率达到了 34%，为迄今最高水平。

GFL 表示，排除高企的燃料价格影响后，运营和销售、一般及行政成本强度有所改善。销售成本占收入的比例在排除燃料影响后下降了 80 个基点，而 SG&A 成本强度改善了 50 个基点。

柴油成本仍然是一个重大逆风。GFL 在第二季度的柴油单位直接成本同比增长近 60%，而第三方运输提供商的燃料附加费对其第二季度指导造成了 500 万加元的逆风。佩洛西表示，公司现在的附加费收入足以抵消持续上升的燃料成本，但结果仍受到在附加费机制赶上之前柴油价格初次飙升期间产生的成本影响。

排除燃料、商品和收购影响后，GFL 表示，第二季度的基础合并利润率同比增加了 125 个基点。管理层提到定价、劳动力改善、较低的维修和保养成本强度、路线优化、收购整合和其他自助措施。

上调 2026 年展望和收购计划

GFL 现在对 2026 年的预测为：

• 收入为 75.2 亿加元；
• 调整后 EBITDA 为 22.9 亿加元；
• 调整后自由现金流为 9 亿加元；
• 现金利息支出为 4.45 亿加元；
• 净资本支出为 8.5 亿加元。

公司的修订预测呼吁 30.5% 的调整后 EBITDA 利润率，比之前的展望高出 10 个基点。佩洛西表示，如果没有高企的柴油价格，全年利润率将超过 31%，尽管面临收购和商品逆风，仍比去年扩张超过 100 个基点。

GFL 预计第三季度收入约为 19.9 亿加元，调整后 EBITDA 利润率为 31.2%，调整后自由现金流约为 2.35 亿加元。

公司在本季度完成了七项收购，包括 Frontier Waste Solutions 和六项增补交易。多维吉表示，Frontier 在 GFL 所有权下的初步表现 “异常” 强劲，公司计划通过有机和无机增长在五年内将该德克萨斯州业务翻倍。

GFL 继续预计在年底前进行 3 亿到 5 亿加元的额外收购部署。其更新的指导不包括待收购的 SECURE 的贡献，管理层预计将在第四季度初完成收购，届时将进行竞争局的审查。多维吉表示，如果交易在第四季度完成，SECURE 可能会将 2026 年的调整后 EBITDA 增长提升至 20% 以上。

董事会审查未请求的私有化兴趣

在问答环节中，多维吉确认 GFL 已收到未请求的潜在私有化接触。他表示，董事会已成立特别委员会，并指示管理层探索潜在的替代方案。

Dovigi 表示，他将把所有的股权投入任何提议的交易中，并强调他并不寻求退出业务。他表示，公司可以继续上市，或者根据特别委员会的决定，可能会进行交易，以符合股东的利益。

“无论哪条路径都是好的路径，” Dovigi 说，并补充说 GFL 将继续正常运营，并同时推进 SECURE 收购。他表示，公司并不打算因为审查而改变其正常的战略，包括并购活动。

关于 GFL Environmental (NYSE:GFL)

GFL Environmental Inc 是北美领先的多元化环境服务提供商，提供全面的解决方案，包括固体废物管理、液体废物管理、土壤修复和基础设施服务。公司的核心业务活动包括住宅、商业和工业废物收集、回收、堆肥和垃圾填埋管理。除了传统的废物服务外，GFL 还提供专业的液体废物运输、处理和处置服务，以及环境咨询，以支持工业和市政客户满足监管和可持续发展目标。

GFL Environmental 成立于 2007 年，由企业家 Patrick Dovigi 创办，采取了积极的增长战略，推动战略收购和有机扩张。

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