淡水河谷第二季度财报电话会议要点

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淡水河谷 NYSE: VALE 表示，其 2026 年第二季度的运营表现增强了对实现年度生产指导的信心，因为更高的产量、改善的价格实现以及基础金属业务的收益使得按比例计算的 EBITDA 同比增长 19%，达到 41 亿美元。

该公司还宣布将于 9 月支付 17 亿美元的股息和资本利息，并延长其股票回购计划。董事会批准了一项新的回购计划，最多可回购 1 亿股，期限为 18 个月，相当于流通股的 2.3%。

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“我们再次在所有商品上交出了稳健的同比业绩，” 淡水河谷在电话会议中表示，提到铁矿石、铜和镍的生产增加。公司缩小了铜和镍的生产指导范围，暗示中间值上调，因持续的运营改善。

铁矿石产量和 Serra Sul 项目

铁矿石产量达到了淡水河谷自 2018 年以来的最高第二季度水平，得益于 Capanema 和 Vargem Grande 项目的逐步推进以及 S11D 运营的创纪录产量。铁矿石销售量同比增长 3%。

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淡水河谷表示，它于 7 月开始调试 S11D 的第二条长距离输送带，作为 Serra Sul +20 项目的一部分。该项目包括矿山和工厂的扩建，旨在提高运营灵活性。公司预计将在第四季度开始调试其紧凑型破碎机项目，旨在解决 Serra Sul 的 jaspilite 矿石相关限制。

这些项目预计将在 Serra Sul 增加 2000 万公吨的产能，并扩展淡水河谷的高品位产品组合。

在成本方面，财务和投资者关系执行副总裁 Marcelo Bacci 表示，第二季度铁矿石 C1 现金成本（不包括第三方采购）同比上涨 9%，达到每吨 24.10 美元。综合成本上涨 18%，达到每吨 61.60 美元，反映出巴西雷亚尔升值、柴油成本上升和运费上涨。

淡水河谷修订了其 2026 年铁矿石成本展望，以考虑外部条件。现在预计 C1 现金成本（不包括第三方采购）为每吨 22.50 至 23.50 美元，而之前的范围为每吨 20 至 21.50 美元。它将综合成本指导上调至每吨 58 至 62 美元，之前为每吨 52 至 56 美元。

Bacci 表示，约 70% 的 C1 成本上调归因于汇率和柴油影响。淡水河谷的布伦特原油对冲计划在本季度提供了约 1 亿美元的收益，或每吨 1.60 美元，考虑对冲影响后，综合成本降至每吨 60 美元。

基础金属表现和铜的增长

淡水河谷基础金属部门的 EBITDA 达到 13 亿美元，同比几乎增长 80%，得益于更强的实际价格和运营执行。铜的产量同比增长 6%，达到九年来第二季度的最高水平，而铜销售增长 10%。公司提到 Salobo 的第二季度产量创纪录，Sossego 的业绩也很强劲。

镍的产量增长 4%，镍销售量增加 7%，得益于 Onça Puma 和 Voisey’s Bay 的产量。

淡水河谷下调了其 2026 年基础金属成本指导。铜的综合成本现在预计在每吨 0 至 500 美元之间，而之前的指导为每吨 1000 至 1500 美元。镍的综合成本指导从每吨 12000 至 13500 美元下调至每吨 10000 至 11500 美元。

淡水河谷基础金属首席执行官 Shaun Usmar 表示，Bacaba 铜项目的建设进展超出预期，预计将在 2027 年第三季度而非 2028 年上半年投入调试。Bacaba 的产能为 5 万吨，是支持淡水河谷到 2035 年将铜产量翻倍至约 70 万吨目标的六个项目中的第一个。

Usmar 表示，淡水河谷已将 Bacaba 的资本需求减少近 50%，项目进展已完成近 40%。他补充说，公司预计将在未来几周正式宣布 Salobo 粗颗粒浮选项目。

在 Sossego，淡水河谷预计从 8 月到 11 月进行维护停产，包括对 SAG 磨的检修。Usmar 表示，停产将影响下半年的铜产量和成本，特别是第三季度。

现金流、资本回报和运费策略

淡水河谷报告本季度自由现金流为 15 亿美元，得益于 EBITDA 和来自货币及原油对冲结算的 3.37 亿美元的正现金影响。资本支出总计 11 亿美元。扩展的净债务环比下降超过 11 亿美元，降至 167 亿美元，Bacci 表示淡水河谷预计该指标将继续向其 150 亿美元的参考水平迈进。

该公司在本季度回购了 1.4 亿美元的股票，使得年初至今的回购总额达到 2.14 亿美元。Bacci 表示，额外股东回报的水平和组成将取决于下半年的现金生成、年末净债务、股价考虑和税务因素。

商业和发展执行副总裁 Rogério Nogueira 表示，淡水河谷已通过长期时间租船协议、短期运输合同和运费衍生品将其现货运费风险降低至 10% 以下。他表示，约 75% 的运费组合处于长期时间租船合同之下。

淡水河谷还表示，已通过零成本对冲和远期协议对其预计的 2027 年布伦特原油风险进行了近 70% 的对冲，平均价格约为每桶 77 美元。

运营、创新和市场展望

淡水河谷表示，Fábrica 和 Vega 已经准备好重新启动，等待市政批准，尽管仍在与州和联邦当局合作。该公司表示，预计这些运营的状态不会影响其年度指导。其阿曼的球团生产业务仍在进行中，计划在十月停产，以与新的浓缩厂进行连接。

运营执行副总裁卡洛斯·梅德罗斯表示，Conceição II 浓缩厂的一个项目自三月启动以来，生产量增加了 25%，并将产出转向直接还原料。淡水河谷正在布鲁库图推广这一技术，预计将在明年上半年完成该项工作，然后将其扩展到其他米纳斯吉拉斯的工厂。

在铁矿石市场，诺盖拉表示，淡水河谷认为全球生铁生产总体稳定，较强的中国以外的钢铁生产有助于抵消中国国内市场的疲软。他表示，淡水河谷的成本曲线模拟显示，在布伦特原油价格接近每桶 90 美元的情况下，约 1.2 亿吨铁矿石供应在每吨 95 美元的铁矿石价格下接近其成本上限。

关于淡水河谷 (NYSE:VALE)

淡水河谷是一家巴西跨国矿业公司，是全球最大的铁矿石和铁矿石球团生产商之一。除了铁矿石外，该公司还生产和销售一系列大宗商品和金属，包括镍、铜、煤、锰、 ferroalloys 和钴，并参与肥料原料市场。淡水河谷还运营着广泛的物流资产——包括铁路、港口和海运物流——支持其矿业和出口活动，并在某些地区为第三方提供服务。

淡水河谷总部位于巴西，在美洲、非洲、亚洲和大洋洲拥有全球运营足迹，进行矿业、加工和运输活动。

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