AMD 将在周二发布报告。一个数字将决定 54 倍的远期市盈率是否曾经合理

超微半导体（AMD-1.90%）将在 8 月 4 日（星期二）市场收盘后发布第二季度财报，随后将在东部时间下午 5 点召开电话会议。该芯片制造商在 7 月初的投资者关系网站上确认了这一日期。

在财报发布前，股票价格约为 476 美元，周五收盘时的价格，距离其 52 周高点 584.73 美元大约低 19%。在这个价格下，公司市值约为 7760 亿美元，股票的市盈率约为 162 倍，未来收益预期的市盈率约为 54 倍。

这样的 估值 并不是对公司现状的押注，而是对某一细分市场收入增长速度的押注：数据中心。我可以坦率地说，我对这里的业务更感兴趣，而不是对价格。

图片来源：Getty Images。

数据中心上个季度的表现

AMD 在 5 月初报告的第一季度显示了投资者为何愿意支付高价。总收入同比增长 38%，达到 103 亿美元。数据中心部门的收入增长 57%，达到 58 亿美元，主要受益于公司 EPYC 服务器处理器和 Instinct 系列 人工智能（AI） 加速器的需求。连续第二个季度，该部门贡献了公司总收入的一半以上。

“我们交出了出色的第一季度，得益于对 AI 基础设施需求的加速，数据中心现在是我们收入和盈利增长的主要驱动力，” 首席执行官 Lisa Su 在公司第一季度财报中表示。

其他业务也有所帮助。客户端和游戏部门的收入同比增长 23%，达到 36 亿美元，客户端业务（笔记本和台式机的芯片）增长 26%，达到 29 亿美元，主要得益于对 Ryzen 处理器的需求。即使是长期处于沉寂状态的游戏业务，也增长了 11%，达到 7.2 亿美元。

而且增长也反映在了底线。非 GAAP（调整后） 每股收益同比增长 43%，达到 1.37 美元，增速超过了收入本身。调整后的毛利率为 55%。

周二需要达到的标准

管理层自己的指导框架决定了周二需要交出的成绩。AMD 预计第二季度收入约为 112 亿美元，误差范围为 3 亿美元，意味着同比增长约 46%——比第一季度的 38% 有所加速。它还预计调整后的毛利率约为 56%，比第一季度的水平高出一个百分点。

换句话说，公司自己设定了更快增长的标准。而由于数据中心现在占收入的一半以上，并且增长速度远快于其他部门，周二该部门的数字实际上就是整个测试。因此，数据中心 57% 的增长率能否保持，甚至在年内上升？

为了证明接近 54 倍的未来收益预期，AMD 的利润需要在多年内保持快速增长，而不是几个季度。这是可能的。AMD 自己的指导表明其势头在第二季度持续。

但我认为标准很高，这一点从市盈率中可以明显看出。在芯片制造商已经产生的收益的 162 倍的市盈率下，多年的改善实际上已经被定价在内。

展开

NASDAQ: AMD

超微半导体

今日变动

(-1.90%) $-9.24

当前价格

$476.15

关键数据点

市值

$776B 市值仅计算已公开交易的流通股，不包括未上市、私有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能有所不同。

日内区间

$475.76 - $515.62

52 周区间

$149.22 - $584.73

成交量

2660 万

平均成交量

3310 万

毛利率

47.09%

但如果数据中心的增长仅仅减速（不是下降，只是放缓），在这样的倍数下，股票可能会大幅下跌。这个价格几乎没有为普通季度留出空间。

第三季度的指导可能与季度本身同样重要。一个告诉投资者预计增长 46% 的公司需要其下一个预测保持这一速度，任何隐含增长率的下降可能会对股票造成比报告数字更大的压力。

公平地说，AMD 最近已经超越了所有设定的标准。收入增长 已经从 38% 提升至指导的 46%，毛利率在扩大，收益的复合增长速度超过了销售。

然而，最终，我在财报发布前并不打算买入该股票。业务表现出色，但在 54 倍的未来预期下，这种表现是起始假设，而不是上行空间。如果周二的财报显示数据中心再次加速，且第三季度的指导保持速度，我会重新考虑我的想法，即使在更高的价格下。我会先等数字出来。