08:09 ETYakira Capital Management 敦促 People 董事会撤回美高梅国际酒店的收购提案，并优先进行股票回购
我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。Yakira Capital Management 敦促 People Incorporated (PPLI) 撤回其收购美高梅国际酒店（MGM Resorts International）股份的提议。Yakira 认为，PPLI 的交易价格显著低于其内在价值，主张股份回购将比以溢价收购 MGM 创造更多的股东价值。该公司批评了近期的资本配置决策，并强调在提升每股价值方面的重要性，而非单纯扩大公司规模
长期股东认为，以远低于内在价值的价格回购 PPLI 股票将创造比以溢价收购 MGM 股票更显著的股东价值。
, /PRNewswire/ -- Yakira Capital Management, Inc.（"Yakira"），People Incorporated（PPLI）的长期股东，今天向 PPLI 董事会发布了以下公开信，关于其拟收购 MGM Resorts International（MGM）剩余股份的提议：
致 IAC 董事会的公开信
Yakira Capital Management 一直是 People Incorporated（PPLI）的长期股东，并长期欣赏在 Barry Diller 领导下所创造的价值。几十年来，PPLI 以其在市场上最具纪律性的财富创造者之一而自豪，始终识别独特机会，并成功投资和发展这些公司。
近年来，我们对公司的发展方向感到担忧，以至于我们多次请求与 Diller 先生会面，但每次都被拒绝。因此，我们感到有必要公开表达我们对收购 MGM Resorts International（MGM）剩余股份提议的担忧。我们主要的担忧是 PPLI 没有最大化其资产的使用。
拟议的 MGM 交易似乎与历史上使 PPLI 成功的原则不一致，PPLI 应专注于开发具有新兴技术的新公司，而不是领导一家成熟公司在一个成熟且竞争激烈的行业中的数十亿美元的杠杆收购。更令人担忧的是，PPLI 最近的一些资本配置决策未能产生股东在公司最成功的年份所期望的价值创造水平。
尽管 Barry Diller 作为价值创造者的长期记录不可否认，但最近对 Meredith、Care.com 和 Vimeo 的投资产生了混合结果，消耗了大量资本，并且尚未显示出与所承担风险相称的回报。具体而言，收购 Meredith 就是一个重要的例子。尽管管理层应当因稳定和改善业务而受到赞扬，但即使经过多年的努力，许多投资者和分析师仍会认为，今天资产的价值仍低于成本基础。这一经历应促使在评估另一个变革性交易时更加谨慎，而不是更加自信。
在 COVID 之后，最初购买 MGM 股票的时机极为巧妙，时机把握得当。随着危机的结束，MGM 股票迅速翻倍。然而，经过五年和超过 2.5 亿美元的额外购买，该股票的表现与 MGM 提议之前的初始上涨基本持平。为什么在 PPLI 股票被赋予负估值时还要进行另一笔大型、后期且潜在风险的交易？PPLI 股票的交易价格低于其在 MGM 的股份和控股公司持有的净现金的总和。这一负估值甚至在计算整个私人投资组合加上总部的价值之前。
当一家公司以远低于其自身资产价值的价格交易时，确实是负估值，任何大型收购的证明责任应异常高。管理层必须证明，不仅 MGM 是一个有吸引力的资产，而且以溢价收购 MGM 提供的风险调整回报优于以负估值回购 PPLI 股票。根据公告前一周未受影响的价格，PPLI 交易价格为 42.03 美元，MGM 交易价格为 38.40 美元，我们的计算显示，部分总和的价值超过 71 美元。然而，如果 PPLI 简单地出售其 MGM 股份并利用收益回购自己的股票，部分总和的价值将跃升至超过 190 美元。
时机也特别难以理解。经济不确定性仍然较高，消费者支出放缓，在线游戏的长期竞争格局持续演变。同时，市场信号显示 MGM 股东期望更高的价格，这意味着任何成功的收购可能需要更高的溢价。管理层的责任不应是建立一家更大的公司，而应是最大化每股价值。
在过去的几年中，管理层正确地指出 PPLI 的交易价格远低于其基础资产的价值，并在股东沟通和收益讨论中反复强调这一脱节。PPLI 努力简化其结构，出售资产并减少复杂性。我们同意并支持管理层减少 PPLI 市场价值与其基础持有价值之间的持续差距。在最近几个季度，MGM 提议之前，这些努力开始取得成功，持续的折扣开始缩小。
现在，管理层似乎准备将一家现金充裕、结构相对简单的公司转变为一家围绕成熟游戏业务的更复杂和更具杠杆的企业。结果将是更大的财务风险、减少的灵活性，以及对公众市场投资者多年来一直低估的业务的更大暴露。预测市场和事件合约交易所的出现为传统在线体育博彩提供了一种潜在的颠覆性替代方案，增加了对 BetMGM 等运营商长期经济的额外不确定性。
即使 MGM 是一个很好的收购，且股票在未来几年内上涨 50%，对 PPLI 来说，回购自己的股票仍然更具增值性。考虑到所涉及的风险，我们恳请董事会和管理层改变方向，撤回提案，继续简化公司，并积极回购我们的股票。
诚挚的，
Bruce Kallins
总裁
关于 Yakira Capital Management, Inc.
Yakira Capital Management, Inc. 是一家总部位于康涅狄格州韦斯特波特的投资顾问公司。成立于 1997 年，Yakira 采用市场中立、事件驱动的套利策略，机会性地在不同市场周期中投资于资本结构的各个层面。Bruce Kallins 是 Yakira 的总裁兼投资组合经理。
联系方式：
Duane Biasi
(203) 349-8191
来源：Yakira Capital Management
