我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。Tidewater 报告 2026 年第二季度收入为 3.423 亿美元，同比略有增长，但净收入因运营成本上升、税收增加和不利的外汇结果下降了 70%，降至 2170 万美元。尽管日租金上升且利用率强劲，但盈利能力下降。公司产生了 6700 万美元的经营现金流，并修订了 2026 年的指引，预计 WSUT 收购将在 9 月完成
Tidewater（纽约证券交易所代码：TDW）报告 2026 年第二季度收入为 3.423 亿美元，比去年同期的 3.414 亿美元增长约 0.3%，而稀释每股收益从 1.46 美元降至 0.43 美元。尽管顺序日费率有所上升，归属于 Tidewater 的净收入仍下降约 70%，不过该季度仍产生了 6700 万美元的经营现金流和 6440 万美元的自由现金流。
核心收益数据
截至 2026 年 6 月 30 日的季度收入与去年基本持平。船舶收入略有增加，但船舶运营成本、一般和行政费用、税收以及不利的外汇结果降低了盈利能力。
毛利率为 46.9%，得益于超出预期的收入和运营费用，但受到中东冲突相关成本的压力，顺序运营利润率从去年同期的 23.7% 降至约 18.3%。
| 指标 | 2026 年第二季度 | 2025 年第二季度 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 3.423 亿美元 | 3.414 亿美元 | 约 +0.3% |
| 毛利润和毛利率 | 约 1.605 亿美元；46.9% | 约 1.710 亿美元；50.1% | 约-6.1%；毛利率下降 3.2 个百分点 |
| 运营收入 | 6250 万美元 | 8090 万美元 | -22.7% |
| 归属于 Tidewater 的净收入 | 2170 万美元 | 7290 万美元 | -70.3% |
| 稀释每股收益 | 0.43 美元 | 1.46 美元 | -70.5% |
| 调整后 EBITDA | 1.338 亿美元 | 未提供 | — |
| 经营现金流 | 6700 万美元 | 未提供 | — |
| 自由现金流 | 6440 万美元 | 未提供 | — |
毛利润是通过收入减去船舶运营成本和其他运营收入的成本来计算的。调整后 EBITDA 和自由现金流是非 GAAP 指标。
船队和运营表现
运营指标较第一季度有所改善。收入环比增长 4.9%，而平均日费率上涨 655 美元，或 2.9%，至 22938 美元/天。管理层表示，这是自 2024 年第三季度以来 Tidewater 最大的绝对顺序日费率增长。
加权平均领先边际合同费率上涨约 7.5%，或约 1690 美元/天，达到 24341 美元。该改善主要由 Tidewater 最大类别的平台供应船推动，并在多个区域报告部门中扩展。
利用率也超出了管理层的预期，尽管部分结果来自将某些船舶的干船坞推迟到后期。在中东，尽管地区冲突，Tidewater 报告没有重大活动中断，并实现了近期最高的利用率和日费率。
日费率增长未能阻止盈利压缩
本季度显示出船队定价改善与同比利润下降之间的明显差异。船舶收入从 3.369 亿美元增加至 3.397 亿美元，但船舶运营成本上涨 8.0%，达到 1.807 亿美元。一般和行政费用也从 3120 万美元增加至 3480 万美元。
在运营收入以下，外汇从 2025 年第二季度的 1170 万美元收益转变为本季度的 70 万美元损失。所得税费用从 560 万美元增加至 2510 万美元。这些项目，加上更高的运营成本，尽管收入稳定，仍将净利润率降低至约 6.3%，而去年为 21.4%。
中东冲突费用仍然是成本压力的重要来源。Tidewater 预计 2026 年将产生约 1310 万美元的冲突相关费用，其中约 760 万美元是合同上可向客户收费的。公司已在初始发票上获得了适度的报销，并已更改工资安排以限制进一步的冲突相关工资增长。
现金流和资产负债表
季度现金生成保持正向，经营现金流为 6700 万美元，自由现金流为 6440 万美元。然而，在六个月的基础上，经营现金流从去年同期的 1.541 亿美元下降至 8620 万美元，反映出净收入下降以及与应收账款、应计费用和干船坞相关的现金流出。
截至 6 月 30 日，现金及现金等价物增加至 6.135 亿美元，较 2025 年底的 5.788 亿美元有所上升。当前和长期债务总额约为 6.532 亿美元，与年末变化不大。Tidewater 在 2026 年上半年没有进行普通股回购，而其剩余的回购授权为 5 亿美元。
2026 年指导
Tidewater 修订了年度指导，以考虑 Wilson Sons Ultratug Offshore 收购预计的延迟完成以及持续高企但下降的中东运营成本。更新的展望假设 WSUT 交易将在 9 月 1 日左右完成，预计比之前预期晚约两个月。
| 指标 | 最新 2026 年展望 | 背景 |
|---|---|---|
| 收入 | 14.2 亿-14.7 亿美元 | WSUT 的形式；因延迟关闭而修订 |
| 毛利率 | 49%-50% | WSUT 的形式；包括持续的冲突相关成本压力 |
| 预计 WSUT 关闭 | 2026 年 9 月 1 日左右 | 约两个月的延迟 |
| 中东冲突成本 | 约 1310 万美元 | 约 760 万美元是合同上可向客户收费的 |
先前的数字指导范围未包含在提供的公告中，因此无法计算修订的确切规模。
管理层展望
管理层表示，客户讨论表明，2026 年剩余时间及 2027 年海上活动将广泛增加，新的合同和机会的招标正在加速。Tidewater 还预计，现有的海上支持船只供应可能无法满足生产、海底、EPCI 和钻探支持的更高需求。
与此同时，管理层指出，与区域能源安全优先事项相关的额外海上项目通常需要数年而非数月的时间来开发。因此，短期展望更依赖于已经规划的项目，以及 Tidewater 将改善的领先边际合同费率转化为实现的收入。
最近的内部交易
过去六个月的数据将 165,347 股股票分为 13 笔交易的购买和 52,656 股股票的四笔交易的销售，导致净报告购买为 112,691 股。这些数字可能包括股权补偿，因此不应视为等同于公开市场购买。
以下最近的奖励交易包括报告价格和货币价值：
| 日期 | 内部人士及角色 | 交易 | 报告价格 | 报告价值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026 年 4 月 1 日 | Melissa Cougle, 董事 | 股票奖励 | $83.44 | $31,207 |
| 2026 年 4 月 1 日 | Robert Edward Robotti, 董事 | 股票奖励 | $83.44 | $31,207 |
| 2026 年 3 月 18 日 | Samuel R. Rubio, 首席财务官 | 股票奖励 | $75.27 | $1,209,062 |
| 2026 年 3 月 18 日 | Daniel Allen Hudson, 总法律顾问 | 股票奖励 | $75.27 | $1,102,555 |
由于这些是股票奖励而不是识别的公开市场购买，因此它们本身并不能确立内部人士对 Tidewater 估值或前景的看法。
投资者应关注的风险
- 中东成本和干扰： Tidewater 尚未经历重大地区活动干扰，但与冲突相关的费用正在降低利润率。客户报销仅覆盖预期成本的一部分，并仍然受到账单和收款的影响。
- WSUT 时机和整合： 预计的关闭时间已推迟至 9 月 1 日左右。进一步的延迟或整合困难可能会影响指导中基础的收入和毛利假设。
- 干船坞调度： 一些干船坞的工作被推迟到后期，有助于当前的利用率。延迟的工作可能会在 2026 年晚些时候降低利用率或增加现金需求。
- 税收和外汇波动： 较高的税收费用以及从外汇收益转为损失的逆转大幅放大了净收入的同比下降。
摘要
Tidewater 在 2026 年第二季度的运营指标环比改善，主要得益于更高的实现和领先的日费率，但这些增长并未带来同比的盈利增长。较高的运营成本、中东冲突费用、税收和外汇影响导致了显著的利润和净收入下降。下一个关键问题是更高的合同费率是否转化为实现的收入，后期干船坞如何影响利用率和现金流，以及 WSUT 收购是否按 2026 年指导中假设的修订时间表完成。
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