卡特彼勒第二季度财报电话会议要点

• 卡特彼勒创纪录的季度可能重置了股票的天花板

卡特彼勒（NYSE: CAT）报告了创纪录的第二季度销售和收入，达到 205 亿美元，比去年增长 24%，因为其建筑行业、资源行业和电力与能源部门的需求增加。该公司表示，这是其历史上首次销售和收入超过 200 亿美元的季度。

调整后的每股利润同比增长 73%，达到 8.17 美元，而调整后的营业利润率达到 21.9%，上升了 430 个基点。董事长兼首席执行官乔·克里德表示，向最终用户销售设备的增加和有利的价格实现推动了增长。该公司在本季度还创造了 51 亿美元的机械、能源和运输自由现金流的纪录。

• 一种乏味的股息增长策略成为稳健的防御性投资

克里德表示：“强劲的订单率和不断增长的订单积压反映了我们业务的广泛势头。” 订单积压环比增加 90 亿美元，达到 720 亿美元，比 2025 年第二季度增长约 92%。卡特彼勒表示，其中 59% 的订单预计将在未来 12 个月内交付，而一些电力与能源客户的订单延续至 2030 年。

细分市场增长与终端市场需求

电力与能源销售增长 17%，达到 82 亿美元，细分市场利润增长 30%，达到 20 亿美元。该细分市场的用户销售增长 33%，其中发电销售增长 72%。卡特彼勒将发电的增长归因于对大型发电机组和用于数据中心应用的涡轮机的需求。

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用户的石油和天然气销售增长 6%，主要受气体压缩应用的发动机、涡轮机和相关服务的推动。克里德表示，公司继续看到来自石油和天然气客户的需求，并指出该细分市场的石油和天然气订单积压几乎是去年同期的两倍。

卡特彼勒计划恢复生产其在 2022 年停止制造的 10 兆瓦中速燃气活塞发动机平台。该公司预计将重新上线约 1.5 吉瓦的产能，初步发货计划在第四季度进行。克里德表示，该平台未包含在卡特彼勒之前讨论的到 2030 年 65 吉瓦的产能目标中。

建筑行业销售增长 35%，达到 83 亿美元，而细分市场利润增长 57%，达到 19 亿美元。用户销售增长 22%，标志着连续第六个季度的增长。根据该公司的说法，北美的需求得到了租赁车队装载、非住宅和住宅建筑活动以及基础设施项目的支持。

卡特彼勒表示，欧洲的建筑活动保持稳定，而非洲依然强劲。该公司提到中东和亚太市场（中国以外）的情况较为疲软。在中国，它预计 10 吨以上挖掘机市场将从低活动水平中实现增长。

资源行业销售增长 20%，达到 46 亿美元，细分市场利润增长 23%，达到 6.93 亿美元。用户销售增长 17%，得益于采矿、重型建筑以及采石和集料活动。卡特彼勒表示，对铜和黄金的需求、高设备利用率以及老化的车队正在支持客户的投资决策。

关税、利润率与资本部署

卡特彼勒第二季度的利润率受益于与国际紧急经济权力法案关税相关的 3.92 亿美元的预期回收，以及低于预期的关税成本。首席财务官凯尔·埃普利表示，扣除这些回收，季度的关税成本约为 4 亿美元，低于公司在四月份给出的 7 亿美元的估计。

该公司现在预计全年的关税成本约为 22 亿美元，不包括预期的第二季度 IEEPA 回收。预计第三季度的关税成本约为 6 亿美元，其中约一半预计来自建筑行业，电力与能源和资源行业各占 25%。

卡特彼勒在本季度向股东返还了 22 亿美元，包括约 15 亿美元的股票回购和季度股息。该公司在 6 月份将股息提高了 8%，这是连续第六年实现高单位数的季度增长。季度末企业现金总额为 67 亿美元。

上调 2026 年展望

该公司上调了 2026 年的全年展望，现在预计销售和收入将增长中到高十个百分点。它还预计调整后的营业利润率将超过之前的预测，机械、能源和运输自由现金流将位于 60 亿到 150 亿美元年度目标范围的上半部分。

不包括有利的 IEEPA 关税回收，卡特彼勒预计全年的调整后营业利润率将接近目标范围的底部，反映出关税和对产能、技术、研发及其他战略举措的投资增加。

对于第三季度，卡特彼勒预计其三个主要细分市场的销售将实现强劲的同比增长。它预计在第四季度建筑行业经销商库存将减少超过 10 亿美元，尽管它计划在年末时保持高于去年同期的库存，以期待未来终端市场的增长。

克里德表示，卡特彼勒正在通过 “重大项目” 扩展其租赁策略，这是一个由经销商拥有的租赁合资企业，服务于大型北美基础设施、能源、制造和数据中心项目。该公司在第二季度向该合资企业交付了首批设备，并预计在第三季度将增加更多车队装载。

关于卡特彼勒（NYSE:CAT）

卡特彼勒公司是一家全球性的建筑和矿业设备制造商，生产柴油和天然气发动机、工业燃气涡轮机以及机车。公司的产品组合包括挖掘机、推土机、轮式装载机和越野卡车等土方机械，以及一系列发电产品，包括发电机组和工业及商业用电力系统。卡特彼勒为重型建筑、矿业、能源、运输及相关行业的客户提供设备和综合技术解决方案。

除了制造，卡特彼勒还提供广泛的售后零件和支持服务，包括维护、修理、再制造和车队管理工具。

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