CMSI：7 月中国主要汽车制造商的销售增长持续；新能源汽车初创企业的表现出现分化

招商证券（香港）发布报告称，7 月份中国领先汽车制造商的销售增长持续，而新能源车初创企业的表现则出现分化。零跑汽车（09863.HK）-0.220（-0.545%）空头头寸 6500 万美元；比例 28.476% 首次超过 10 万辆的月销售量。出口仍然是结构性增长最明显的来源，奇瑞汽车（09973.HK）+0.100（+0.375%）空头头寸 385 万美元；比例 6.597%，比亚迪（01211.HK）+0.150（+0.161%）空头头寸 2.3648 亿美元；比例 18.845%，吉利汽车（00175.HK）+0.310（+1.625%）空头头寸 1.0771 亿美元；比例 9.095% 和长城汽车（02333.HK）+0.035（+0.397%）空头头寸 2741 万美元；比例 18.776% 在海外销售贡献中领先。

在领先的国内汽车制造商中，比亚迪（01211.HK）+0.150（+0.161%）空头头寸 2.3648 亿美元；比例 18.845%，吉利汽车（00175.HK）+0.310（+1.625%）空头头寸 1.0771 亿美元；比例 9.095%，奇瑞汽车（09973.HK）+0.100（+0.375%）空头头寸 385 万美元；比例 6.597% 和长城汽车（02333.HK）+0.035（+0.397%）空头头寸 2741 万美元；比例 18.776%7 月份的销量分别达到 419,000、250,000、262,000 和 108,000 辆，同比增长 22%、5%、24% 和 4%。在新能源车初创企业中，零跑汽车（09863.HK）-0.220（-0.545%）空头头寸 6500 万美元；比例 28.476%，和谐智能出行联盟，小鹏汽车（09868.HK）-0.120（-0.255%）空头头寸 4.003 亿美元；比例 34.536%，蔚来（09866.HK）-0.300（-0.790%）空头头寸 1.0087 亿美元；比例 57.967%，极氪，理想汽车（02015.HK）-0.250（-0.496%）空头头寸 1.7925 亿美元；比例 27.252%，小米（01810.HK）-0.120（-0.429%）空头头寸 11.9 亿美元；比例 27.810%，Deepal、Arcfox 和东风岚图（07489.HK）+0.060（+2.139%）的销量分别达到 101,300、超过 45,000、38,000、35,900、35,800、30,500、超过 30,000、29,200、23,500 和 13,200 辆。Arcfox（+150%）、极氪（+111%）和零跑汽车（09863.HK）-0.220（-0.545%）空头头寸 6500 万美元；比例 28.476%（+102%）的同比增长率最高。零跑汽车（09863.HK）-0.220（-0.545%）空头头寸 6500 万美元；比例 28.476% 首次超过 10 万辆，销售量显著优于其他新能源车初创企业。

该券商表示，负面因素预计将在中期业绩季节中完全反映，投资者应关注与海外生产能力扩张相关的中长期策略。考虑到 2026 年下半年的同比基数较低、补贴资金规模扩大、旺季效应增强，以及可能因明年补贴变化引发的提前消费需求，该券商预计 2026 年下半年行业将出现边际改善。在 8 月份的中期业绩季节，预计与国内需求减弱相关的最负面因素将被清除，而海外生产能力扩张将成为汽车制造商的新战略重点。

该券商预计明年市场趋势将转向 “稳定的国内需求和强劲的海外扩张”。从长远来看，仍然看好三个关键主题：新能源车的结构升级、优质品牌销售贡献的上升，以及海外生产能力本地化的进展。目前阶段被视为在优质公司中进行中期布局的良好机会，特别是那些在海外生产能力扩张中领先的公司。对于海外扩张主题，该券商青睐出口规模大的领先公司，主要推荐包括吉利汽车（00175.HK）+0.310（+1.625%）空头头寸 1.0771 亿美元；比例 9.095%、比亚迪（01211.HK）+0.150（+0.161%）空头头寸 2.3648 亿美元；比例 18.845% 和奇瑞汽车（09973.HK）+0.100（+0.375%）空头头寸 385 万美元；比例 6.597% 的组合，随后是包括小鹏汽车（09868.HK）-0.120（-0.255%）空头头寸 4.003 亿美元；比例 34.536% 和零跑汽车（09863.HK）-0.220（-0.545%）空头头寸 6500 万美元；比例 28.476% 的高潜力新能源车初创企业组合。（ha/u）（香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头头寸数据截至 2026-08-04 16:25。）