杜邦 2026 年第二季度财报：在销售额增长 4% 的情况下，调整后每股收益增长了 48%

杜邦（NYSE: DD）报告 2026 年第二季度净销售额为 18.19 亿美元，同比增长 4%，而持续经营的摊薄 GAAP 每股收益从 0.17 美元上升至 1.37 美元。调整后的每股收益增长 48% 至 1.88 美元，得益于更高的部门收益、较低的净利息支出和较低的税率，同时持续经营的经营现金流达到 4 亿美元。公司还提高了全年经营 EBITDA 和调整后每股收益的指引。

核心收益数据

有机销售增长 4%，与报告的增长相符，表明货币和投资组合变化对合并收入没有净影响。经营 EBITDA 增长 6%，增速快于销售，因为有机增长和生产力提升使公司整体利润率提高了 40 个基点。

GAAP 收益增长更为显著，因为杜邦还受益于较低的利息支出和交易成本。合并净收入为 1.47 亿美元，因停业业务记录了 4400 万美元的亏损，而持续经营的收入为 1.91 亿美元。

指标	2026 年第二季度	2025 年第二季度	同比变化
净销售额	18.19 亿美元	17.49 亿美元	+4%
持续经营的 GAAP 收入	1.91 亿美元	2400 万美元	不具意义
经营 EBITDA	4.48 亿美元	4.23 亿美元	+6%
经营 EBITDA 利润率	24.6%	24.2%	+40 个基点
持续经营的摊薄 GAAP 每股收益	1.37 美元	0.17 美元	不具意义
调整后每股收益	1.88 美元	1.27 美元	+48%
持续经营的经营现金流	4 亿美元	7400 万美元	不具意义
交易调整后的自由现金流	3.26 亿美元	1.07 亿美元	+205%

经营 EBITDA、调整后每股收益和交易调整后的自由现金流是涵盖持续经营的非 GAAP 指标。杜邦的三分之一反向股票拆分于 2026 年 6 月 24 日生效，所有比较的股份和每股数据均已追溯调整。

业务和部门表现

两个经营部门均实现了有机增长，但其利润率趋势有所不同。医疗保健与水技术部门的销售增长更快，而多元化工业部门则实现了更强的 EBITDA 增长和利润率扩张。

部门	2026 年第二季度销售额	报告增长	有机增长	经营 EBITDA	EBITDA 利润率
医疗保健与水技术	8.56 亿美元	+5%	+4%	2.58 亿美元，+4%	30.1%，下降 30 个基点
多元化工业	9.63 亿美元	+3%	+3%	2.13 亿美元，+7%	22.1%，上升 70 个基点

医疗技术部门实现了中个位数的有机增长，主要得益于个人防护和生物制药。水技术部门的有机增长率为低个位数，因为工业水和半导体需求抵消了中东地区的疲软。

医疗保健与水技术的 EBITDA 随着销售和生产力的增长而增加，但不太有利的产品组合和增长投资使其利润率下降。相比之下，多元化工业部门受益于有机增长、有利的产品组合和生产力。建筑技术在住宅和非住宅建筑领域实现了低个位数的有机增长，而工业技术在航空航天强劲和电动车应用销售增加的推动下实现了中个位数的增长。

较低的融资和交易成本放大了 EBITDA 增长

6% 的经营 EBITDA 增长与 48% 的调整后每股收益增长之间的差距反映了 EBITDA 线以下的显著改善。利息支出从 8400 万美元降至 4100 万美元，而收购、整合和分离成本从 5500 万美元降至 700 万美元。

杜邦将调整后每股收益的增长归因于更高的部门收益、较低的净利息支出和较低的税率。这些因素也帮助持续经营的 GAAP 收入增长速度远快于收入，尽管前一年 GAAP 收益基数异常低，使得百分比比较的意义降低。

现金流、资产负债表和资本配置

持续经营的季度经营现金流为 4 亿美元。在 7600 万美元的资本支出后，调整后的自由现金流为 3.24 亿美元；再加上 200 万美元的分离相关支付，产生了交易调整后的自由现金流为 3.26 亿美元，转换率为 127%。

截至 6 月 30 日，现金及现金等价物为 17.4 亿美元，较 2025 年底的 7.15 亿美元有所增加。此次增长发生在六个月期间，其中包括来自业务销售的 11.58 亿美元的净收益，主要与 4 月剥离的芳纶业务相关。长期债务几乎保持不变，为 31.25 亿美元，而短期借款从 6000 万美元降至零。

杜邦在 2026 年上半年用于购买普通股和远期合同的资金为 2.75 亿美元。它还单独宣布计划在第三季度再回购 2.5 亿美元的股份。

芳纶业务和之前分离的 Qnity 电子业务被归类为停业业务，包括在比较期间内。因此，投资者应区分杜邦的持续经营结果与包括停业业务在内的合并净收入和现金流。

2026 年指引

杜邦将全年经营 EBITDA 指引的中点提高至约 17.6 亿美元，调整后每股收益指引提高至 7.24 美元。它还将全年有机销售增长预期提高至略高于 4%，并指出医疗保健、工业水和航空航天市场的持续强劲。

指标	2026 年下半年展望	2026 年全年展望	披露更新
净销售额	36.6 亿-36.9 亿美元	71.6 亿-71.9 亿美元	当前提供的范围
营业 EBITDA	8.9 亿-9.1 亿美元	17.5 亿-17.7 亿美元	全年中值提高至约 17.6 亿美元
调整后每股收益	3.65-3.80 美元	7.17-7.32 美元	全年中值提高至 7.24 美元
有机销售增长	中个位数	略高于 4%	全年预期上调

来源未提供之前的数值指导范围，因此无法计算增长幅度。杜邦也未将其前瞻性非 GAAP 指导与 GAAP 指标进行对比，因为它表示未来的几项调整无法以合理的确定性进行预测。

最近的内部交易

单独提供的内部数据包含四笔最近的交易，附有完整的日期、交易类型和报告价值。股票奖励不应被解读为公开市场购买，数据也不支持关于内部人士对杜邦估值或展望的看法的结论。

日期	内部人士	职位	交易	所有权	报告价值
2026 年 6 月 2 日	Lori Koch	首席执行官	出售	间接	12,741 美元
2026 年 5 月 29 日	Donald G. Macpherson	董事	股票奖励/授予	直接	32,500 美元
2026 年 5 月 29 日	Frederick M. Lowery	董事	股票奖励/授予	直接	38,750 美元
2026 年 5 月 29 日	Alexander M. Cutler	董事	股票奖励/授予	直接	50,000 美元

其他提供的条目日期为 5 月 21 日，缺乏交易类型和价值，因此被省略。

投资者应关注的风险

• 医疗保健与水技术的利润压力： 尽管有机增长，EBITDA 利润率下降，因为不利的产品组合和增长投资超过了生产力的提升。持续的产品组合压力可能限制该部门的收益转化。
• 水市场需求不均： 工业水和半导体需求保持良好，但中东地区的疲软部分抵消了这一强劲表现。
• 对特定终端市场的依赖： 上调的展望假设医疗保健、工业水和航空航天领域持续强劲。这些市场的需求疲软将使预计的下半年有机增长更难实现。
• 投资组合和遗留负债： Qnity 分拆和 Aramids 剥离带来了过渡服务、成本分配和执行风险。杜邦还识别出潜在的 PFAS 诉讼、修复义务和成本分摊争议作为重大不确定性。
• 法律费用： 第二季度的重大事项包括与待决的医疗保健与水技术知识产权事务相关的 700 万美元费用，以及与 Corian Quartz 人身伤害案件相关的 800 万美元费用。这些费用影响了 GAAP 结果，尽管它们被排除在调整后的收益之外。

摘要

杜邦第二季度的业绩结合了 4% 的有机销售增长、生产力提升、融资成本降低和大幅减少的交易费用，使每股收益和现金流的增长速度远快于收入。多元化工业部门表现出更强的利润率，而医疗保健与水技术面临产品组合和投资压力。主要后续关注点是终端市场的强劲表现是否支持上调的 2026 年展望，以及杜邦能否在管理投资组合过渡和遗留负债的同时保持现金转化。

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