Palomar 2026 年第二季度财报：保费增长抵消了较高的损失率

Palomar Holdings（纳斯达克：PLMR）报告 2026 年第二季度总收入为 3.144 亿美元，比 2025 年的 2.033 亿美元增长约 54.6%，稀释每股收益从 1.68 美元增加至 1.94 美元。毛保费增长 27.0%，调整后的净收入增长 31.4%，尽管较高的损失率降低了快速保费增长带来的承保利润。

核心收益数据

收入增长超出了书面保费的范围。净赚保费增长 59.5%，毛赚保费增长 35.3%，而转让保费仅增长 16.2%，使净赚保费比率从 44.0% 提升至 51.9%。

GAAP 净收入的增长速度低于调整后的净收入，因为损失和损失调整费用翻了一番，利息支出增加，实际税率从 22.3% 上升至 24.7%。公司将较高的税率主要归因于不可扣除的高管薪酬费用。

指标	2026 年第二季度	2025 年第二季度	同比变化
总收入	3.144 亿美元	2.033 亿美元	约 54.6%
毛保费	6.305 亿美元	4.963 亿美元	27.0%
净赚保费	2.870 亿美元	1.800 亿美元	59.5%
承保收入（非 GAAP）	4800 万美元	3830 万美元	25.5%
净收入	5260 万美元	4650 万美元	13.0%
调整后净收入（非 GAAP）	6380 万美元	4850 万美元	31.4%
稀释每股收益	1.94 美元	1.68 美元	15.5%
调整后稀释每股收益（非 GAAP）	2.36 美元	1.76 美元	34.1%
综合比率	83.3%	78.8%	上升 4.5 个百分点
调整后综合比率（非 GAAP）	76.7%	73.1%	上升 3.6 个百分点

业务和产品表现

Palomar 报告了一个单一的运营部门，但其产品数据表明保费增长来源发生了明显变化。意外险产生了最大的美元增长，而农作物险和保证金及信用险则录得最快的百分比增长。地震保费几乎没有变化，使该产品在总毛保费中的份额从 29.8% 降至 23.3%。

产品	2026 年第二季度毛保费	2025 年第二季度	变化
意外险	1.975 亿美元	1.444 亿美元	36.8%
内陆海洋和财产险	1.697 亿美元	1.530 亿美元	10.9%
地震险	1.466 亿美元	1.477 亿美元	-0.7%
农作物险	7740 万美元	3950 万美元	96.0%
保证金及信用险	3920 万美元	1170 万美元	235.6%

自 2026 年起，Palomar 更新了其产品类别，以反映管理层对业务的当前看法。前一年金额进行了重新分类以便于比较，但未改变总毛保费。

盈利能力、投资和资产负债表

净投资收入增长 49.2%，达到 2000 万美元，得益于更高的收益率和由运营产生的现金支持的更大平均投资余额。净实现和未实现投资收益从 830 万美元下降至 680 万美元。截至 6 月 30 日，现金和投资资产总额为 17 亿美元，固定到期投资组合的加权平均期限为 4.33 年，包括现金等价物。

股东权益达到 9.809 亿美元，而一年前为 8.472 亿美元。年化调整后股本回报率从 23.7% 提高至 26.3%，而 GAAP 股本回报率从 22.7% 下降至 21.7%。

资产负债表还包括一笔 295.8 百万美元的定期贷款，而在 2025 年年末并不存在。商誉和无形资产从 6110 万美元增加至 2.368 亿美元，而有形股东权益从 8.816 亿美元下降至 7.442 亿美元。第二季度利息支出从 10 万美元上升至 490 万美元。

Palomar 在本季度回购了 368,719 股，耗资 4100 万美元。董事会还宣布每股 0.45 美元的初始季度股息，将于 2026 年 9 月 2 日支付给 2026 年 8 月 19 日的股东。

较高的正常损失部分抵消了部分保费规模收益

本季度的核心矛盾在于损失增长速度超过了赚取的保费。损失和损失调整费用增长 114.3%，达到 9900 万美元，而净赚保费增长为 59.5%。这使得损失率从 25.7% 上升至 34.5%。

这种恶化并不是由灾难性损失驱动的。灾难性损失的变化为 40 万美元，产生了负 0.1% 的灾难性损失率。正常损失为 9940 万美元，本季度包括 620 万美元的衍生工具损失，而去年几乎没有。结果还受益于 1430 万美元的有利于前一年损失的发展，主要与内陆海洋和财产险及前几年的农作物险有关。

费用效率提供了部分抵消：费用比率从 53.1% 改善至 48.8%。因此，综合比率仍低于 100%，调整后的承保收入仍增长 38.4%，达到 6700 万美元，但报告的综合比率和调整后的综合比率均高于一年前。

2026 年指导

根据管理层的说法，Palomar 第三次提高了全年的调整后净收入预期。材料未提供之前的范围，因此无法计算最新修订的规模。

指标	最新全年度 2026 年指导	关键假设
调整后净收入	2.7 亿-2.8 亿美元	包括低于的灾难性损失
灾难性损失	800 万-1200 万美元	全年估计

管理层观点

董事长兼首席执行官 Mac Armstrong 强调了保费增长、调整后的盈利能力以及对 Palomar 2X 战略的持续投资。运营发展包括 PLMR.Farm 的推出，这是公司的农作物保单管理系统。

Armstrong 还表示，新的季度股息不会改变 Palomar 的增长战略或其对支持 Palomar 2X 的业务的计划投资。管理层将股息视为资本的额外用途，与增长投资和股票回购并列。

最近的内部交易

过去六个月的汇总数据显示，内部人士购买了 160,437 股，出售了 107,388 股，净购买量为 53,049 股。来源中提供的最新个别交易主要集中在首席执行官 Mac Armstrong 和总裁 Jon Marcus Christianson 之间；仅凭这些交易无法得出管理层前景的结论。

日期	内部人士	职位	交易	报告价值
2026 年 7 月 21 日	Mac Armstrong	首席执行官	出售	$480,424
2026 年 7 月 20 日	Jon Marcus Christianson	总裁	衍生证券行使/转换	$262,530
2026 年 7 月 20 日	Jon Marcus Christianson	总裁	出售	$418,500
2026 年 7 月 15 日	Mac Armstrong	首席执行官	出售	$7,997,160
2026 年 7 月 2 日	Jon Marcus Christianson	总裁	衍生证券行使/转换	$508,138
2026 年 7 月 2 日	Jon Marcus Christianson	总裁	出售	$957,388
2026 年 6 月 26 日	Timothy Carter	高管	出售	$59,661
2026 年 6 月 22 日	Mac Armstrong	首席执行官	出售	$395,356

另外两个最近的来源条目被省略，因为它们的交易类型和价值未被指定。

投资者需要关注的风险

• 逐步损失压力： 逐步损失比率从 25.7% 上升至 34.6%。持续的损失增长超过已赚保费增长将进一步对承保利润施加压力。
• 更高的保费保留： 净赚保费比率从 44.0% 上升至 51.9%。保留更多保费支持收入，但也使得损失表现对盈利变得越来越重要。
• 灾难变动性： 第二季度的灾难发展良好，而全年指导假设灾难损失在 800 万到 1200 万美元之间。未来事件可能会对承保结果产生重大影响。
• 杠杆和有形股东权益： Palomar 在本季度结束时有 2.958 亿美元的定期贷款，利息支出增加，且有形股东权益低于 2025 年年末水平。
• GAAP 与调整后收益差距： 调整后的结果排除了包括基于股票的补偿、无形资产摊销、灾难债券费用和投资收益等项目。投资者应关注这两项指标，因为这些调整会对报告的盈利能力产生重大影响。

摘要

Palomar 的 2026 年第二季度业绩结合了快速的保费和调整后收益增长，以及较弱的损失和综合比率。意外险、农作物险和保证金与信用推动了保费扩张，而更高的保留保费和投资收入支持了盈利能力。主要需要关注的问题是逐步损失、增加的债务和无形资产对资产负债表的影响、灾难经验，以及对更新后的全年调整后净收入指导的执行情况。

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