Advantage Solutions 2026 年第二季度财报：收入增长但利润率下降

Advantage Solutions（纳斯达克：ADV）报告 2026 年第二季度收入为 8.895 亿美元，同比增长 1.8%，而每股摊薄亏损扩大至 4.85 美元，较上年的 2.35 美元有所增加。调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降 12.2%，因为体验服务的快速增长被品牌服务的疲软和零售服务的更高执行成本所抵消。公司产生了 1870 万美元的调整后无杠杆自由现金流，并以 1.023 亿美元的现金结束了本季度。

核心财务结果

收入增加了 1570 万美元，但这一改善并未转化为盈利。营业收入降至 170 万美元，调整后的 EBITDA 利润率收缩了 1.4 个百分点，GAAP 净亏损则翻了一番多。

更大的净亏损还反映了更高的净利息支出、500 万美元的少数投资减值以及 2180 万美元的所得税支出，而去年同期为 460 万美元。

指标	2026 年第二季度	2025 年第二季度	同比变化
收入	8.895 亿美元	8.737 亿美元	+1.8%
营业收入	170 万美元	1000 万美元	-83.1%
净亏损	$(6270) 万美元	$(3040) 万美元	亏损扩大 106.0%
每股摊薄亏损	$(4.85)	$(2.35)	亏损扩大
调整后 EBITDA	7580 万美元	8640 万美元	-12.2%
调整后 EBITDA 利润率	8.5%	9.9%	-1.4 个百分点
调整后无杠杆自由现金流	1870 万美元	未提供	—

调整后的 EBITDA 和调整后的无杠杆自由现金流是基于公司定义的非 GAAP 指标。

体验增长未能抵消品牌疲软和零售成本

三个业务部门的表现各不相同。体验服务成为季度收入和调整后 EBITDA 的最大贡献者，但品牌服务急剧收缩，尽管收入 modest 增长，零售服务的收益却下降。

部门	第二季度收入	收入变化	调整后 EBITDA	EBITDA 变化
品牌服务	2.36 亿美元	-20.1%	2180 万美元	-36.0%
体验服务	4.163 亿美元	+19.7%	3420 万美元	+32.0%
零售服务	2.372 亿美元	+2.8%	1990 万美元	-24.9%

品牌服务仍然受到消费者包装商品支出受限、客户内部化和部分客户流失的压力。其营业亏损从 1050 万美元扩大至 2410 万美元。管理层预计将出现更为渐进的复苏，尽管消费者包装商品的商品项目提供了潜在商业活动的鼓舞人心的迹象。

体验服务受益于持续的产品演示需求、活动量的增加、新供应商的推出以及更强的执行力。该部门的营业收入增长 72.3%，达到 1870 万美元。公司正在扩大产能和劳动力准备，同时强调培训、安全和劳动效率，以应对不断上升的业务量。

零售服务收入有所增加，但营业收入下降 27.4%，降至 700 万美元。去年同期的困难比较、临时项目时机以及商品项目的更高执行成本对盈利能力造成了压力。管理层预计在下半年随着项目活动的增加和项目相关收益波动的减缓，将出现连续改善。

盈利能力、现金流和资产负债表

收入成本约增加 4.9%，达到 7.838 亿美元，增速快于收入的 1.8%。销售、一般和行政费用从 6870 万美元降至 5090 万美元，但这一减少不足以阻止营业收入和调整后 EBITDA 的下降。

季度 GAAP 营业现金流为负 650 万美元，而调整后的无杠杆自由现金流为正 1870 万美元。该非 GAAP 指标加回了包括 1870 万美元的现金利息、420 万美元的现金税和 1110 万美元的重组费用，同时扣除了 940 万美元的资本支出。因此，投资者需要区分调整后的现金指标与基础 GAAP 营业现金流。

在 2026 年前六个月，营业现金流改善至 1720 万美元，而去年同期为负 4770 万美元。然而，现金及现金等价物从 2025 年底的 2.409 亿美元下降至 1.023 亿美元，2026 年上半年的融资流出为 1.72 亿美元，其中包括 1.378 亿美元的长期债务本金支付和 1700 万美元的国库股票购买。

Advantage 在本季度结束时的总债务为 15.9 亿美元，净债务为 14.8 亿美元。其净杠杆比率为过去 12 个月调整后 EBITDA 的 4.5 倍，使得利息支出和债务减少成为未来现金生成的重要因素。

2026 财年指导

Advantage 维持其全年收入、调整后 EBITDA 和自由现金流的预期。它将预期的净利息支出缩小至约 1.6 亿美元，并将资本支出范围的上下限各减少 500 万美元，但这些变化并未导致更高的自由现金流目标。

指标	最新指导	之前指导	变化
收入	持平或小幅增长	相同	不变
调整后 EBITDA	持平或中幅下降	相同	不变
无杠杆自由现金流	2.5 亿–2.75 亿美元	相同	不变
净自由现金流转化	约 25% 的 EBITDA	相同	不变
净利息支出	约 1.6 亿美元	1.6 亿–1.7 亿美元	缩小至低端
资本支出	4500 万–5500 万美元	5000 万–6000 万美元	降低

收入展望不包括可报销费用。净自由现金流定义为营业现金流减去资本支出，转化目标不包括增量债务再融资成本。

投资者应关注的风险

• 品牌服务的长期复苏： 受限的消费品支出、自给自足和客户流失可能继续减少收入和细分市场的盈利能力。
• 零售服务的执行成本： 项目时间安排、人员配置和商品项目成本可能会导致额外的收益波动，即使收入增长。
• 高杠杆和利息支出： 4.5 倍的净杠杆和每季度约 4000 万美元的净利息支出限制了可达底线的经营利润。
• 调整后的现金转换与 GAAP： 正的调整后无杠杆自由现金流依赖于多个加回项，而季度 GAAP 经营现金流仍为负值。

摘要

Advantage Solutions 在 2026 年第二季度恢复了适度的收入增长，主要得益于体验服务需求和活动量的扩大。这一增长不足以抵消品牌服务的收缩、零售服务的执行成本以及巨额的利息和税费，导致调整后和 GAAP 的盈利能力均有所下降。主要后续关注点是品牌服务是否稳定，零售执行在下半年是否改善，以及更强的经营现金流是否支持进一步的债务减少。

了解更多