美股前瞻 | 三大股指期货齐涨 油价小幅回升 SpaceX 绩后大跌

盘前市场动向

1. 8 月 5 日 (周三) 美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨 0.51%，标普 500 指数期货涨 0.46%，纳指期货涨 0.21%。

2. 截至发稿，德国 DAX 指数涨 0.15%，英国富时 100 指数跌 0.05%，法国 CAC40 指数涨 0.08%，欧洲斯托克 50 指数涨 0.13%。

3. 截至发稿，WTI 原油涨 0.55%，报 76.19 美元/桶。布伦特原油涨 1.05%，报 80.19 美元/桶。

市场消息

传霍尔木兹海峡开放临时协议 “接近达成”，但红海航运风险升温。据报道，地区消息人士和美国官员表示，美国、伊朗和阿曼 “接近达成” 一项重新开放霍尔木兹海峡的临时协议，美方希望 8 月 5 日宣布临时协议达成消息。报道称，围绕霍尔木兹海峡重新开放临时协议的谈判已持续数周。该临时协议旨在恢复美国与伊朗之间的停火状态，并重启关于伊核协议的谈判，同时 “部分满足伊朗对霍尔木兹海峡通行拥有更大控制权的要求，这种控制权是伊朗在战事前所不具备的”。但与此同时，红海航运风险升温，也门胡塞武装针对中东航运发出新威胁。胡塞武装周三表示，其在延布以北的红海海域使用弹道导弹袭击了一艘名为 “Wafa” 的沙特油轮，称导弹直接命中了目标。

美股科技股大反攻！财报季重燃 AI 信仰，纳指 100 市值四日狂增 3.5 万亿美元。美股第二季度财报季表现远超预期使投资者重新相信，巨额 AI 投资不仅将持续存在，而且已经开始为部分行业巨头带来回报。因此，美股科技股出现戏剧性反转行情，推动纳斯达克 100 指数市值在短短四个交易日内增加 3.5 万亿美元。此次反弹也是纳斯达克 100 指数的一次快速反攻。更重要的是，科技板块此次反弹范围广泛，半导体企业、软件公司以及大规模投入资本支出的超大规模云计算企业均实现了上涨。德银策略师帕拉格·塔特等人认为，资金从超大市值科技股流出的趋势已于上周触底。此后，该类股票的市场仓位出现温和回升，意味着未来仍有进一步上涨空间。摩根大通则认为，如果市场对于 AI 的核心叙事从 “资本支出是否过度” 转向 “投资回报正在兑现”，下一阶段科技股上涨的动力可能更多来自板块内部轮动，而不是单纯依赖芯片股继续上涨。

无惧科技股暴涨！“大空头” 伯里仍坚定看空，警告美股或正逼近重大顶部。尽管标普 500 指数再创历史新高，因成功预测 2008 年金融危机而闻名的 “大空头” 迈克尔·伯里仍坚持其看空立场，并警告当前美股可能正逼近重大顶部，不排除未来出现类似 1987 年 “黑色星期一” 的大幅下跌。伯里仍是华尔街最坚定的 AI 热潮质疑者之一。他认为，目前 AI 基础设施投资需求很大程度上是由一些可能难以持续的融资安排所推动，并非完全建立在健康的基本面之上。他指出，当前市场上涨正形成一种自我强化的循环——随着市场波动率下降，以波动率为目标的量化基金会被动提高股票仓位，而其他动量策略资金也会进一步加杠杆，从而继续推高市场。

达利欧拆解 “纸面财富” 陷阱，警告 AI 热潮或重现 1929 和 2000 年泡沫时刻。桥水基金创始人瑞·达利欧发出迄今最严厉的市场警告，称当前围绕 AI 的投资热潮正在将市场推向类似 1929 年和 2000 年的泡沫阶段。他认为，当前市场创造了大量账面财富，但这些财富并不代表真实现金流。他指出，当前市场已出现多个泡沫典型特征——SpaceX 完成史上最大规模 IPO，Anthropic 和 OpenAI 估值持续冲高，大量资金正在追逐尚未完全兑现盈利能力的 AI 资产。他补充称，推动泡沫破裂的两大因素通常是利率上升和企业大规模发行股票融资。当融资成本提高、投资者情绪逆转时，高估值资产可能迅速承压。

沃什含糊表态引发美联储信任危机，巴克莱、汇丰等大行力挺通胀保值债券。尽管美联储主席凯文·沃什反复强调抗通胀的核心立场，但市场仍质疑其政策行动滞后、抗通胀决心不足。在此背景下，巴克莱、汇丰等国际顶级投行一致发声，看好美国通胀保值债券的配置价值，认为这类抗通胀债券将持续跑赢普通国债。其中，巴克莱美国通胀市场策略主管乔恩·希尔表示：“我预计市场会将更高的通胀风险计入收益率曲线，因为此前被市场解读为 ‘鸽派暂停’ 的立场可信度存疑。这将意味着盈亏平衡利通胀率走阔，通胀保值债券的表现将显著优于传统普通债券。”

个股消息

业绩超预期难敌 AI 烧钱黑洞！SpaceX (SPCX.US) Q2 资本支出暴增至约 184 亿美元。财报显示，SpaceX 第二季度营收同比增长 90.2% 至 78 亿美元，较市场预期高出 9.8 亿美元;每股亏损 9 美分，好于市场预期的每股亏损 24 美分;调整后 EBITDA 为 35 亿美元，同比增长 191%。尽管该公司第二季度在营收、亏损控制以及星链用户增长方面均优于预期，投资者却更关注 SpaceX 快速攀升的资本支出。SpaceX 二季度资本开支达到 183.69 亿美元，是上年同期 28.25 亿美元的约 6.5 倍;其中 158.28 亿美元投向 AI 算力基础设施，占资本开支总额超过八成。在财报发布后的首次投资者电话会上，SpaceX 首席执行官马斯克再次抛出激进目标——公司预计到 2026 年 12 月将实现超过 1000 亿美元的年化收入运行率 (ARR)，并将 1 万亿美元年度营收目标由 2031 年提前至 2030 年。他还表示，SpaceX 计划从 2027 年起发射 AI 计算卫星，将数据中心送入太空。不过，对于市值已较峰值蒸发超 1 万亿美元的 SpaceX 来说，本周晚些时候将有价值超过 1000 亿美元的股票首次解禁，这可能会对该股股价带来更大的下行压力。截至发稿，SpaceX 周三美股盘前跌超 11%。

AMD(AMD.US) 营收飙升 50%、数据中心业务翻倍，却因增长预期未能 “惊艳” 市场而遭抛售。数据显示，AMD 第二季度实现营收 115.4 亿美元，同比增长 50%，高于分析师平均预期 112.8 亿美元;净利润为 23 亿美元，较去年同期的 8.72 亿美元大幅攀升;调整后每股收益为 1.66 美元，也优于市场预期的 1.62 美元。业绩井喷的核心驱动力来自数据中心业务。当季该部门销售额同比飙升 107%，达到 67.2 亿美元，超越分析师预期的 64.8 亿美元。AMD 将此归功于中央处理器 (CPU) 和图形处理器 (GPU) 的强劲销售。此次财报最大的亮点之一，是 AMD 首款机架级 AI 系统 “Helios” 即将开启交付。该公司预计 Helios 的出货量将在第四季度逐步提升，首批客户包括 Meta、OpenAI 和甲骨文等，这标志着 AMD 在 AI 基础设施领域的竞争正式迈入 “全系统” 对决阶段。然而，AMD 给出的三季度营收指引仅略高于共识值，远不及部分投资者所期盼的 “超级爆发”——该公司预计三季度营收约为 130 亿美元 (上下浮动 3 亿美元)，尽管显著高于分析师平均预期的 125.2 亿美元，但根据汇编数据，部分华尔街预估本就远超 130 亿美元、甚至最高看至 140 亿美元。截至发稿，AMD 周三美股盘前跌超 8%。

业绩爆表又迎政策红利！Astera Labs(ALAB.US) Q3 指引大超预期，潜在光模块禁令彻底打开股价想象空间。财报显示，该公司二季度营收达 3.924 亿美元，同比增长 104.5%，超出预期 3159 万美元;调整后每股收益为 0.80 美元，超出预期 0.11 美元。Astera Labs 预计三季度营收将在 5.4 亿美元至 5.6 亿美元之间，远高于此前 4.17 亿美元的预期;预计调整后每股收益将在 1.16 美元至 1.21 美元之间，同样远高于此前 0.81 美元的预期。Astera Labs 目前正受到高性能计算和 AI 基础设施领域强劲需求信号的推动，呈现出上升势头。随着超大规模云服务商继续扩展其数据中心能力以适应下一代大语言模型，对先进连接解决方案的需求急剧上升。此外，美国拟通过联邦通信委员会 (FCC) 禁止进口国外新型号光模块的最新限制措态，从业务结构与供应链格局来看，Astera Labs 整体上处于有利的受益地位，尤其在短距铜互连替代、北美合规供应链重塑以及下一代硅光/光电互连演进方面具备显著的战略利好。截至发稿，Astera Labs 周三美股盘前跌超 1%。

数据中心掀起 “高速连接革命”! Arista(ANET.US) 营收大增 38%，强劲业绩展望验证 AI 以太网超级周期。财报显示，该公司二季度营收同比增长 38% 至 30.4 亿美元，好于市场预期的 28.2 亿美元;调整后每股收益 1.02 美元，好于市场预期的 0.88 美元。该公司预计三季度营收为 33 亿美元，高于市场预期的 29.4 亿美元;预计三季度调整后每股收益将在 1.06 美元至 1.08 美元之间，同样高于市场预期的 0.91 美元。此外，该公司管理层在财报电话会上传递出几个关键信号——需求端没有疑问，真正制约收入兑现的是供应链。Arista Networks 聚焦于生产为大型 AI 数据中心提供支持的高速计算机网络设备，核心客户包括微软和亚马逊。其给出的二季度业绩及三季度指引凸显出，在全球企业 AI 算力基础设施建设浪潮的背景之下，其高性能网络设备需求将保持强劲扩张态势。截至发稿，Arista 周三美股盘前涨超 12%。

诺和诺德 (NVO.US) Q2 业绩超预期、上调全年指引却难掩隐忧！Wegovy 口服药销售疲软，重返增长之路仍蒙阴影。财报显示，按固定汇率计算，诺和诺德第二季度调整后销售额同比增长 7% 至 784.88 亿丹麦克朗，调整后的营业利润同比增长 11% 至 333.89 亿丹麦克朗，均好于市场预期。备受关注的 Wegovy 口服药二季度销售额为 32.2 亿丹麦克朗，略低于市场预期的 32.7 亿丹麦克朗。Wegovy 口服药上市初期的快速增长曾让投资者期待其可能带来爆发式增长。然而，最新结果引发了市场对该公司长期竞争力的担忧。展望未来，诺和诺德上调了 2026 年全年业绩预期。目前预计按固定汇率计算，调整后销售额和营业利润将下降 6% 至持平，较此前预计两项指标均下降 4% 至 12% 的指引有所改善。然而，好于预期的二季度业绩及上调全年指引并未解决华尔街最关心的问题——随着减肥药物市场竞争加剧，这家丹麦制药巨头能否找到一条重返可持续增长的明确路径。截至发稿，诺和诺德周三美股盘前涨超 2%。

减重药需求持续升温，礼来 (LLY.US) Q2 业绩大超预期，上调全年营收指引。财报显示，礼来二季度营收同比增长 48% 至 229.7 亿美元，远超市场预期的 205.9 亿美元;调整后每股收益为 8.38 美元，远超市场预期的 6.31 美元。推动礼来增长的核心动力依然来自 GLP-1 药物组合。二季度，糖尿病药 Mounjaro 和减重药 Zepbound 合计贡献近 150 亿美元收入，成为公司业绩增长的主要来源。其中，Mounjaro 全球销售额达到 99 亿美元，同比增长 91%。今年上半年，该产品累计收入已经突破 186 亿美元，同比增长 106%，全年销售额突破 300 亿美元几乎成为市场共识。而在 GLP-1 业务高速增长的同时，礼来正在通过并购扩大未来增长来源。此外，礼来上调了 2026 全年指引，营收指引由 820 亿-850 亿美元上调至 850 亿-870 亿美元;利润率指引从 47.0%-48.5% 上调至 49.0%-50.5%。截至发稿，礼来周三美股盘前涨近 5%。

摩托车 “现金牛” 对冲汽车业务疲软！本田 (HMC.US) 借力日元疲软超预期：Q1 净利暴增 129%，上调 2027 财年指引。财报显示，本田第一财季营业收入达 6.06 万亿日元，同比增长 13.5%，超出市场预期的 5.87 万亿日元;营业利润同比大增 117.4% 至 5307.7 亿日元，远超市场预期的 3001.6 亿日元。这是本田六个季度以来首次实现季度利润同比增长。摩托车业务是本季度最大的利润引擎——该板块贡献了约 2340 亿日元营业利润，占季度总营业利润 5308 亿日元的接近一半。在这一 “现金牛” 的强力支撑下，本田得以缓冲汽车业务重组带来的巨额财务冲击。与此同时，汽车业务在本季度实现了 1921 亿日元的营业利润，较上年同期的 296 亿日元亏损显著扭亏为盈。日元贬值是推动汽车业务利润改善的关键因素之一。本田将全年营业利润预期上调至 6500 亿日元，全年营收预期上调至 24.15 万亿日元 (高于分析师预期)，净利润从 2,600 亿日元大幅上调至 4,000 亿日元。截至发稿，本田周三美股盘前涨超 4%。

迪士尼 (DIS.US) Q3 业绩好坏参半，娱乐部门营业利润飙涨 64%。财报显示，迪士尼第三财季营收同比增长 7% 至 252.48 亿美元，不及市场预期的 254.1 亿美元;调整后每股收益 2.06 美元，好于市场预期的 1.86 美元;营业利润率达 22%，较去年同期 15.7% 大幅抬升;自由现金流利润率由去年同期 8% 提升至 12.2%，成本优化成效凸显。包含主题公园和邮轮业务在内的核心体验业务部门营业利润同比增长 20%，达到 30.2 亿美元，缓解了投资者此前对于中东战争可能扰乱旅游业的担忧。娱乐部门营业利润则飙升 64%，达到 16.8 亿美元。公司表示，这主要得益于包括《玩具总动员 5》和《穿普拉达的女王 2》在内的票房大片带来的推动。整体来看，本季度迪士尼呈现 “营收偏弱、盈利强劲” 格局，降本增效带动利润率明显改善，但营收增长承压仍是核心隐患，长期增长持续性有待后续财报验证。截至发稿，迪士尼周三美股盘前涨近 3%。

重要经济数据和事件预告

北京时间 22:00 美国 7 月 ISM 非制造业 PMI

北京时间次日 04:05 美联储理事丽莎·库克就经济前景发表讲话

业绩预告

周四早间：西部数据 (WDC.US)、Applovin(APP.US)、西方石油 (OXY.US)

周四盘前：康菲石油 (COP.US)、再鼎医药 (ZLAB.US)