零售商急于获得现金，出售潜在关税退款的权利

为了获得即时现金，一些零售商在过去一年中出售了他们潜在的 IEEPA 关税退款的经济权利。

BDO 的管理合伙人 David Wong 告诉 Retail Dive，在关于唐纳德·特朗普总统根据《国际紧急经济权力法》征收的关税的法律辩论中，出现了一个二级市场，旨在购买企业未来的退款索赔。

买家以低于全额的价格向公司提供现金，以换取那些潜在退款的权利，如果最高法院裁定这些关税不合法，这些退款可能会实现。这种做法被称为关税退款货币化。

“对于卖方来说，交易的风险主要在于经济因素，因为不确定进口商何时会收到关税退款，” Wong 说。“这是最大的风险……我是否愿意以折扣价出售可能退还给我的金额，并今天获得现金，这与如果我稍后获得该金额及利息相比又如何？”

在最高法院于 2 月裁定反对这些 IEEPA 支持的关税之前，美国鹰 Outfitters 在 2025 财年 “将其部分已支付关税的退款索赔出售给了第三方买家。”

根据美国鹰 Outfitters 于 6 月 3 日发布的季度报告，第三方以 1860 万美元现金购买了该零售商 6890 万美元的退款索赔。自公司开始从政府获得退款以来，截至季度报告的提交日期，已向买方支付了 3310 万美元。

美国鹰 Outfitters 在其第一季度财报中表示，它已申请约 1.9 亿美元的关税退款，预计将获得 1.4 亿美元的净现金收益。

Wong 表示，买家购买潜在退款权利的确切折扣率根据交易是在最高法院裁决之前还是之后发起而有所波动。

在裁决之前，退款的交易价格可见为每美元 30 到 40 美分，或 60% 到 70% 的折扣。裁决后，随着与美国海关和边境保护局建立退款流程，Wong 表示退款的交易价格约为每美元 60 美分。

儿童乐园公司在 3 月 31 日与 Alnus Investors 签订了一项索赔买卖协议，以出售其 “根据 IEEPA 最初征收的关税的退款索赔，这些关税之前已支付给 CBP”，根据该公司的最新 10-K 文件。

Alnus 以约 2570 万美元的总购买价格购买了这些退款索赔的总额为 3820 万美元。该零售商表示，它利用净收益部分偿还了其 ABL 信贷设施下的借款。

这样的举动可能提供了快速资本，但风险在于折扣的幅度有多大，Grant Thornton 的零售和消费品牌负责人 Lawrence Griff 告诉 Retail Dive。

“我认为，如果你以过大的折扣出售，市场上出现了清晰的信息，你可能会面临很多批评，” Griff 说。“首席财务官必须权衡立即获得现金与如果他们稍微耐心一点可以实际实现的金额。”

投资公司 Oaktree Capital Management 起诉大型零售商 BJ's，指控其违反了出售退款索赔的协议。该公司在 4 月的纽约最高法院诉讼中表示，它与 BJ's 达成了购买 2900 万美元退款索赔的协议，价格约为 2000 万美元，或每美元约 70 美分。

据诉讼称，BJ's 在 CBP 于 4 月宣布将启动关税退款门户后， allegedly 退出了交易。BJ's 未回应 Retail Dive 的评论请求。

由于行业的营运资金更紧张和季节性库存要求，许多零售商寻求替代融资选项，Grant Thornton 的 Griff 表示。

然而，是否以折扣出售关税退款权利而不是等待退款，取决于零售商的整体定位。

“我认为，对于某些零售商来说，总是需要流动性和现金，” Griff 说，因为一些公司在可自由支配支出方面感受到的压力比其他公司更大。“有些非常现金充裕的零售商，大型零售商可以轻松进入债务市场。因此，我认为以大幅折扣出售关税对他们来说并不有利，因为他们的资本成本远低于某些其他零售商。”

总体而言，这类交易的市场出现是因为寻找更传统资本的成本过高——部分原因是利率——使得零售商无法通过更传统的渠道获得资本，Wong 表示。

“因此，他们通常在评估：我们借款 X 金额的商业贷款会是多少？” 他说。“这与我们今天货币化关税退款索赔所需的折扣相比又如何？”

这些权利的市场在 IEEPA 裁决后并没有明显放缓。

“我认为，随着更多的确定性和信息，以及如此巨额的金额，自然会形成一个市场，” Griff 说，并补充说，即使在最高法院的 IEEPA 裁决和 CFPB 创建退款流程之后，市场仍然保持强劲。