Cadre 2026 年第二季度财报：销售额增长 32%，但 GAAP 每股收益下降

Cadre Holdings（纽约证券交易所代码：CDRE）报告 2026 年第二季度净销售额为 2.071 亿美元，比去年同期的 1.571 亿美元增长 32%，但稀释每股收益从 0.30 美元降至 0.26 美元。收购和对核安全、护甲及执勤装备的需求增加推动了截至 2026 年 6 月 30 日的季度收入，而有利的定价支持了更高的毛利率。调整后的息税折旧摊销前利润大幅增加，但或有对价、薪酬成本和外汇压力对公认会计原则下的净收入造成了影响。

核心收益结果

Cadre 将其收入增长转化为更高的毛利润和营业收入。毛利率扩大了 120 个基点，因为有利的定价超过了与收购库存增值相关的摊销增加。

指标	2026 年第二季度	2025 年第二季度	同比变化
净销售额	2.071 亿美元	1.571 亿美元	+31.8%
毛利润	8710 万美元	6420 万美元	+35.6%
毛利率	42.1%	40.9%	+120 个基点
营业收入	2250 万美元	1470 万美元	+53.0%
净收入	1140 万美元	1220 万美元	-6.6%
稀释每股收益	0.26 美元	0.30 美元	-13.3%
调整后息税折旧摊销前利润	4200 万美元	2700 万美元	+55.5%
调整后息税折旧摊销前利润率	20.3%	17.2%	+310 个基点

调整后息税折旧摊销前利润是一个非公认会计原则的指标，排除了包括或有对价、基于股票的薪酬、交易成本和与收购相关的库存增值摊销等项目。

业务和细分表现

产品部门占据了本季度扩张的大部分。其销售额增长近 36%，毛利率提高了 90 个基点；分销部门增长较慢，记录了适度的利润压缩。

部门	2026 年第二季度销售额	2025 年第二季度销售额	销售变化	第二季度毛利率
产品	1.900 亿美元	1.401 亿美元	+35.6%	42.6%，较 41.7% 上升
分销	2710 万美元	2550 万美元	+6.3%	22.8%，较 23.1% 下降

部门销售额在公司间消除之前显示。2026 年前六个月，分销销售额下降约 11%，至 4740 万美元，Cadre 将该部门对硬商品的需求下降视为对整体增长的部分抵消。

Cadre 于 4 月 7 日完成了对 Alien Gear Holsters 的收购，增加了一个为消费者、执法、军事和安全市场服务的枪套和装备业务。公司没有量化此次收购对季度收入的具体贡献。

Safariland 还被选为 Predictive Ballistics 的外露护甲套件的弹道面板供应商。Predictive Ballistics 获得了一份为期五年的 6100 万美元的 FBI 合同，但 Cadre 没有披露该合同价值中有多少最终可能流向 Safariland。

盈利能力、现金流和资产负债表

2026 年前六个月的经营现金流为 4470 万美元，高于可比期间的 2000 万美元。这些是年初至今的数字，而非季度金额。第二季度资本支出从 130 万美元增加至 330 万美元，而六个月的资本支出为 640 万美元。

收购支出对资产负债表产生了重大影响。Cadre 在上半年用于商业收购的现金为 1.639 亿美元，并获得了 7500 万美元的定期贷款。现金从 2025 年底的 1.229 亿美元下降至 6 月 30 日的 5400 万美元，而总债务从 3.073 亿美元上升至 3.743 亿美元。因此，净债务增加了 1.36 亿美元，达到 3.203 亿美元。

库存也从同期的 1.003 亿美元上升至 1.291 亿美元。财务报表没有区分这部分增加中有多少来自收购的企业与基础运营需求。

经营收益未能完全反映在公认会计原则下的收益中

核心收益的差异在于改善的经营表现与下降的公认会计原则收益之间。营业收入增长了 53%，调整后的息税折旧摊销前利润增长了 56%，但净收入下降了 7%，稀释每股收益下降了 13%。

更高的毛利润在损益表的下方被增加的或有对价和薪酬费用，以及不利的货币波动所抵消。其他总结果从一年前的 250 万美元收入转变为 550 万美元的支出，而净利息支出从 360 万美元增加至 500 万美元。

非公认会计原则的调整排除了 640 万美元的或有对价支出、300 万美元的基于股票的薪酬和 240 万美元的库存增值摊销，这些都来自第二季度的调整后息税折旧摊销前利润。因此，投资者需要区分 Cadre 调整后的经营结果与其公认会计原则收益中反映的成本。

2026 年指导

Cadre 提高了其全年展望，引用了上半年的表现、持续的需求和创纪录的 3.68 亿美元订单积压。发布中没有提供之前的指导范围，因此无法从可用信息中量化增长的规模。

指标	最新 2026 财年指导
净销售额	7.49 亿美元至 7.69 亿美元
调整后息税折旧摊销前利润	1.39 亿美元至 1.44 亿美元
资本支出	1000 万美元至 1400 万美元

Cadre 没有提供净收入指导，因为某些影响公认会计原则收益的费用和收益难以预测。其订单积压连续第二个季度创下纪录，尽管公司没有提供收入转化的时间表或这些订单的预期盈利能力。

最近的内部交易

根据提供的内部交易数据，内部人士在最近六个月内进行了六笔交易，购买了 60,044 股，并在三笔交易中出售了 500,000 股。这代表净出售 439,956 股，约占报告的 1188 万股内部持股的 3.60%。

日期	内部人士	交易	所有权	报告价值
2026 年 6 月 22 日	Warren B. Kanders, CEO	每股以 27.43–27.86 美元出售	间接	206.8 万美元
2026 年 6 月 17 日	Warren B. Kanders, CEO	每股以 28.19–30.03 美元出售	间接	653.9 万美元
2026 年 3 月 23 日	Warren B. Kanders, CEO	每股以 31.40–31.93 美元出售	间接	633.3 万美元
2025 年 12 月 24 日	Warren B. Kanders, CEO	每股以 0.00 美元赠送股票	间接	0

这些文件确认了交易，但并未披露内部人士的原因，因此它们本身并不表明对 Cadre 前景的看法。

投资者需要关注的风险

• 收购和杠杆风险： 收购推动了销售，但收购支出也导致现金减少和债务增加。季度末净债务达到 3.203 亿美元。
• GAAP 收益压力： 有条件对价、补偿成本、收购会计、外汇和更高的利息支出阻碍了更强的营业收入转化为更高的净收入。
• 分销疲软： 第二季度分销销售仅增长 6%，前六个月下降，硬商品的代理需求降低被认为是一个阻力。
• 积压转换： 3.68 亿美元的积压支持管理层的前景，但将这些订单转换为收入的时间和利润率未披露。
• 整合和库存： 持续的收购活动增加了整合需求，而库存的增加和库存增值摊销可能影响营运资金和报告利润率。

摘要

Cadre 2026 年第二季度的业绩显示出显著的销售增长和调整后的盈利能力扩展，主要得益于收购和其产品部门的需求。良好的定价改善了毛利率，但与收购相关的费用、补偿、货币波动和更高的利息成本导致 GAAP 每股收益下降。提高的前景和创纪录的积压支持下半年的增长案例，而杠杆、分销需求、收购整合以及调整后收益转化为 GAAP 利润仍然是主要关注领域。

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