Aura 2026 年第二季度财报：收入增长 76%，但采矿成本也有所增加

Aura Minerals（纳斯达克代码：AUGO）报告 2026 年第二季度净收入为 3.36 亿美元，同比增长 76%，净利润从 810 万美元增至 2.177 亿美元；公司在发布中未提供每股收益（EPS）。生产量增长 18%，达到 75,437 盎司黄金当量（GEO），调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长 85%，达到 1.967 亿美元。然而，单位成本上升和 MSG 的转型对盈利能力造成了压力，而黄金对冲的非现金收益显著提升了报告的净利润。

核心收益数据

金属价格上涨、销售量增加 26% 以及 Borborema 和 MSG 的贡献推动了同比收入增长。平均实现的黄金和铜价格分别上涨 35% 和 41%，销售额达到 78,414 GEO。

环比来看，情况较弱：收入下降 12%，毛利润下降 16%，调整后的 EBITDA 较 2026 年第一季度下降 19%。销售减少和平均实现的黄金价格下降是主要原因。

指标	2026 年第二季度	2025 年第二季度	同比变化
净收入	3.36 亿美元	1.904 亿美元	+76%
毛利润 / 毛利率	1.915 亿美元 / 57%	1.039 亿美元 / 55%	+84% / +2 个百分点
营业收入	1.753 亿美元	910 万美元	+93%
净利润	2.177 亿美元	810 万美元	+2,572%
调整后净利润	9740 万美元	3680 万美元	+164%
调整后 EBITDA / 毛利率	1.967 亿美元 / 59%	1.062 亿美元 / 56%	+85% / +3 个百分点
营业现金流	1.119 亿美元	7990 万美元	+40%
经常性自由现金流	8020 万美元	6040 万美元	+33%

调整后的 EBITDA、调整后净利润和经常性自由现金流是 Aura 使用的非国际财务报告准则（IFRS）指标，可能与其他公司的类似名称指标不完全可比。

业务和矿山表现

在当前金属价格下，总生产同比增长 18%，按固定价格计算增长 16%。增长主要来自 Borborema 进入商业生产、MSG 的加入以及 Almas 的更高处理量，部分被 Aranzazu、Apoena 和 Minosa 的生产下降所抵消。

各运营单位表现明显分化。Almas 和 Borborema 产生了最高的矿山级调整后 EBITDA，而 MSG 则因地下开发和低品位原料影响产量和成本而出现亏损。

矿山	第二季度生产	同比变化	净收入	调整后 EBITDA
Aranzazu	17,882 GEO	-20%	7480 万美元	4740 万美元
Apoena	5,704 GEO	-31%	2540 万美元	1370 万美元
Minosa	14,284 GEO	-21%	6430 万美元	4320 万美元
Almas	16,130 GEO	+25%	7930 万美元	5620 万美元
Borborema	14,251 GEO	+453%	6320 万美元	4730 万美元
MSG	7,186 GEO	不适用	289 万美元

Almas 受益于其工厂扩建，矿石厂进料同比增长 34%。Borborema 的异常高同比增长反映了其在 2025 年第二季度的预商业状态；环比生产下降 17%，因计划的矿山排序导致品位降低。

在 MSG，生产较第一季度下降 16%，平均品位从 1.54 克/吨降至 0.90 克/吨。低品位的表层和库存材料占据了更大比例的工厂进料，而 Aura 则优先考虑地下基础设施和主要开发。Apoena 在 Nosde 矿坑开发期间也面临低品位问题，而 Minosa 则受到其浸出垫堆叠水平上升和工厂进料减少的影响。

盈利能力、现金流和资产负债表

现金成本同比增长 32%，达到每 GEO 1,513 美元，而全面维持成本（AISC）上涨 37%，达到每 GEO 1,985 美元。MSG 是主要压力来源，报告现金成本为每 GEO 3,852 美元，AISC 为每 GEO 5,277 美元。排除 MSG 后，Aura 的第二季度 AISC 为每 GEO 1,653 美元，同比增长 14%。

经常性自由现金流达到 8020 万美元，同比增长 33%，但环比下降 15%。调整后 EBITDA 下降、资本支出增加以及 370 万美元的黄金对冲实现损失超过了与第一季度相比的有利营运资本变动和较低的税款支付。

总资本支出为 8430 万美元，同比增长 68%。扩张支出占据了 5350 万美元，主要支持 Apoena、Era Dorada 和 Almas。

Aura 在季度末现金余额为 2.483 亿美元，毛债务为 4.412 亿美元。净债务从第一季度末的 1.152 亿美元增加至 1.68 亿美元，反映了资本支出和 6770 万美元的股息及股票回购，部分被自由现金流抵消。净债务仍然等于过去 12 个月调整后 EBITDA 的 0.21 倍。

对冲会计提升净利润，而现金结算减少自由现金流

报告的净利润增长远大于 Aura 基础业务的改善。营业收入同比增长 93%，达到 1.753 亿美元，但公司还记录了 1.26 亿美元的黄金对冲非现金公允价值变动收益，因为黄金价格在季度开始和结束之间下降。

与此同时，已结算的对冲头寸产生了 3720 万美元的实现现金损失，直接减少了经常性自由现金流。排除非现金对冲收益、外汇损失和非货币项目的递延税后，调整后净利润为 9740 万美元，远低于报告的净利润，但仍同比增长 164%。

Aura 有 166,578 盎司的黄金对冲头寸与 Borborema 生产相关。这些头寸将在 2026 年 7 月至 2028 年 6 月之间到期，设定的上限价格为每盎司 2,400 美元，当黄金价格超过这些上限时，未来的现金结果将面临实现对冲损失的风险。

2026 年指导

Aura 重申了全年生产、现金成本、AISC 和资本支出指导。管理层预计下半年生产量为 182,000 至 232,000 GEO，改善 MSG 和 Apoena 的产量和成本对实现年度目标至关重要。

为了与年度成本指导进行可比性，表格使用了 Aura 在可用指导金属价格下计算的上半年数据。

指标	2026 指导	2026 年上半年结果	状态
生产	340,000–390,000 GEO	155,000 GEO 按指导价格	重申
现金成本	US$1,303–US$1,411/GEO	US$1,453/GEO 按指导价格	重申
AISC	US$1,720–US$1,865/GEO	US$1,847/GEO 按指导价格	重申
总资本支出	US$386M–US$462M	US$128M	重申

上半年现金成本按指导价格高于全年范围，而 AISC 接近其上限。Aura 预计 MSG 的转机、Apoena 的高品位矿石以及其他运营的更有利矿山排序将改善下半年的成本表现。

管理层展望

管理层表示，Era Dorada 的建设按计划进行，土方工程完成 60%，截至 6 月累计投资为 1,530 万美元。Aura 还在推进 Almas 的年处理能力达到 300 万吨，并完成可能的 Borborema 产能提升的工程工作。

在 MSG，公司在第二季度完成了大约 1,845 米的地下开发，第一季度完成了 3,645 米。该投资旨在为 2027 年的产量增加建立基础设施，尽管目前的工作正在减少产量并增加单位成本。

最近的内部交易

最新报告的十笔内部交易涵盖了 2026 年 5 月 12 日至 7 月 2 日。八笔为出售，一笔为购买，一笔涉及衍生证券的转换或行使；这些记录并未说明交易的原因。

日期	内部人士及角色	行动	每股价格	报告价值
2026 年 7 月 2 日	Glauber Rosa Luvizotto, COO	直接出售	US$65.23	US$1,240,022
2026 年 7 月 1 日	Glauber Rosa Luvizotto, COO	直接出售	US$65.00	US$149,500
2026 年 6 月 30 日	Joao Kleber dos Santos Cardoso, CFO	直接出售	US$61.08–US$62.90	US$3,716,994
2026 年 6 月 26 日	Glauber Rosa Luvizotto, COO	直接出售	US$65.27	US$1,459,894
2026 年 6 月 22 日	Glauber Rosa Luvizotto, COO	直接出售	US$65.22	US$412,386
2026 年 6 月 3 日	Bruno Sousa Mauad, 董事	间接购买	US$64.95	US$181,860
2026 年 5 月 29 日	Bruno Sousa Mauad, 董事	间接出售	US$76.98–US$77.48	US$10,238,765
2026 年 5 月 27 日	Bruno Mauad, 董事	间接出售	US$75.62	US$729,884
2026 年 5 月 22 日	Joao Kleber dos Santos Cardoso, CFO	直接转换/行使	US$17.35	US$137,516
2026 年 5 月 12 日	Rodrigo Cardoso Barbosa, CEO	直接出售	US$81.43–US$82.63	US$9,430,450

在提供的六个月总结中的所有 15 笔交易中，内部人士记录了净购买 145,518 股，持有总计 4,304 万股。

投资者需要关注的风险

• 下半年的成本改善是必要的： 上半年的现金成本按指导金属价格超过了全年范围。实现指导目标依赖于 MSG 的更好表现、Apoena 的高品位矿石的获取以及其他地方的有利矿山排序。
• MSG 的转机仍然是运营拖累： MSG 在第二季度产生了调整后的 EBITDA 亏损，并报告 AISC 为 US$5,277/GEO。延迟或改善不及预期可能会对合并利润率和自由现金流施加压力。
• 黄金保护措施可能减少实际现金流： 公司在第二季度记录了 3,720 万美元的实际对冲损失，未偿还的 Borborema 保护措施延续至 2028 年 6 月，价格上限低于第二季度的实际黄金价格。
• 扩张支出增加现金需求： 第二季度资本支出上升至 8430 万美元，净债务环比增加。Aura 必须在 Era Dorada、Almas、Apoena 和 MSG 投资与股东分红和流动性之间取得平衡。
• 生产对品位和回收率敏感： 较低的品位影响了 Apoena、Borborema 和 MSG，而浸出垫的条件减少了 Minosa 的产量。持续的运营波动可能会影响产量和单位成本。

摘要

Aura 的 2026 年第二季度业绩结合了同比增长的生产、金属价格和销售，以及上升的单位成本和较弱的环比表现。Almas 和 Borborema 支持了增长，而 MSG 是主要的运营和成本拖累。报告的净收入因非现金对冲收益大幅提升，使调整后的收益和现金流更能代表本季度的基本表现。下一个考验是 MSG、Apoena 和其他矿山在下半年能否改善现金成本，使其回到全年指导范围内，同时 Aura 继续其扩张计划。

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