SpaceX 的首次锁定期结束而未发生崩盘——SPCX 的供应过剩问题是否已经解决？

TradingKey - 8 月 6 日是个重要的日子，但预测的市场崩盘并没有发生。SpaceX（SPCX）首次 IPO 锁定期结束，提供了大约 911.5 百万股、价值约 1000 亿美元的公开出售机会，内部人士希望出售这些股票。这使得流通股数量翻了一番。交易开始时，股票已经跌至历史低点 105 美元，但在收盘前被买入，涨幅为 2.6%。当前价格为 114 美元，低于 135 美元的 IPO 价格，也比 6 月 135 美元的股价低 50%。IPO 后的股票交易称为流通，SPCX 股票并未与市场发生碰撞。流通已稳定，但预计在此之前还会有几次锁定期。

解锁并未导致股票崩盘

锁定期是在 IPO 后进行的，限制某些内部人士变现股票。一旦该期限到期，内部人士可以出售股票，而这些内部供应可能会涌入市场。SpaceX 的首次锁定期到期是相当重要的。8 月 6 日，911.5 百万股 SpaceX 股票（占总受限股票供应的 20%）首次可以出售，交易可用股票总数增加到约 15.5 亿股，较 639 百万股有所增加。此次解锁具有历史意义，但市场似乎并未做出反应。

SpaceX 股票在交易日内跌至 105 美元的低点，随后价格回升至 111 美元，收盘上涨 2.6%。市场未对解锁做出反应的原因有很多，但一个重要原因是，股票变得可以出售并不意味着这些股票实际上会被出售。

例如，日本投资银行 Mizuho 在其对解锁的报道中表示，许多解锁的股票不太可能交易。尽管如此，一位早期 SpaceX 投资者的公开声明表明，预计会有一些有限的新供应。他表示，他计划出售其全部股份以实现收益。

供应压力尚未结束

温和的反应并不意味着供应叙事已经结束。8 月 6 日是一个分阶段释放的开始，这将继续在几个月内分发股票。大约还有 3.19 亿股可能在 8 月 12 日尽快释放。预计 9 月和 10 月会有更多批次。第三季度财报后可能会有重大释放。到年底，可能会释放超过 40 亿股。此外，如果股票交易价格超过 IPO 价格的 30%，将允许更多股票释放的不同早期释放触发条件并未发生，因为 SPCX 的交易价格低于其发行价。唯一仍然被锁定的大宗股票是埃隆·马斯克的 64 亿股，这些股票将锁定到 2027 年中期。市场通过了第一次测试，但在供应压力结束之前还有许多测试要进行。

股票为何会下跌

锁定期只是故事的一部分。SpaceX 股票在作为上市公司首次发布财报后大幅下跌。本季度有好消息。收入增长了 92%，达到 78.1 亿美元。调整后的 EBITDA 增长了 191%，达到 35.4 亿美元。净亏损也改善至 5.41 亿美元。然而，公司在本季度花费了近 184 亿美元用于项目，其中大部分是人工智能，且持续亏损，大多数投资者关注的正是这一点。因此，股票在 8 月 5 日下跌了约 14%。由于从 6 月 225.64 美元的峰值持续下跌，SPCX 的价值损失超过 50%，目前交易价格约为 135 美元 IPO 价格的 15% 以下，这使得公司的估值约为 1.4 万亿美元。

现在的牛市和熊市案例

抛售引发了关于 SpaceX 在首次解锁后估值的讨论。摩根士丹利称此次抛售是一个机会，并对该股票给予超配评级，目标价为 300 美元，称该公司在发射、连接和人工智能的交汇处具有独特地位。该公司表示，如果股票跌至 100 美元，将对人工智能业务赋予 0 的估值，并将对太空和 Starlink 业务进行估值。散户投资者的前景则有所不同，许多人预计股票会跌至 50 美元，因为内部人士的股票将在全年继续解锁。

SpaceX 价格图表 - 来源：Tradingview

在财报电话会议上，马斯克提出了到 2030 年实现 1 万亿美元收入的目标，并表示到 2029 年实现该目标的可能性在增加。重点和努力放在 Starlink 下一代和星际飞船的快速开发上，以及 Grok 4.5 人工智能的发展。主要问题仍然是，SpaceX 的愿景和努力在烧钱的情况下，是否在 1.4 万亿美元的估值下是合理的？

关键水平

• 阻力位：$126.64（通道），$129.60（50 EMA），$135.18（接近 IPO 价格）
• 支持位：$114.35，$106.05，$98.33
• IPO 后高点：$225.64（6 月 16 日）
• IPO 价格：$135（目前交易低于此）
• RSI: 47，从超卖中恢复，但仍低于中性 50 线

SpaceX 的解锁是否导致股票崩盘？

没有。当 SpaceX 首次锁定期在 8 月 6 日到期，911.5 百万股内部人士股票可用时，股票跌至略低于 105 美元的新低，但收盘上涨约 2.6%。市场能够吸收这一数量的股票，价格下跌幅度低于许多人预期的水平。未来仍会有更多解锁，因此可用股票的平衡将会进一步变化。

SpaceX 股票在下跌后是否值得购买？

最终，这归结为对这只特定股票的风险和回报进行权衡。收入快速增长，Starlink 已经盈利，摩根士丹利估计该股票的价格是一个不错的入场点，目标价为 300 美元。然而，公司正在大量亏损，将会不断释放股票，目前公司的估值约为 1.4 万亿美元，这使得股票可能保持高度波动。这并不是一个推荐。

结论

SpaceX 以优异的表现通过了上市公司里程碑。其最大的上市公司锁定期到期开始，而股票不仅没有崩盘，反而在当天维持甚至上涨。这表明对该股票的需求超过了看空头寸所暗示的。然而，流通问题尚未解决。

在剩余的日历年中，计划进行更多解锁。SPCX 对即将于周五发布的美国就业报告特别敏感，该报告已知会影响科技股。SPCX 还对上一次财报和电话会议中提出的问题敏感，涉及 SpaceX 在人工智能方面投入的资本以及 1.4 万亿美元估值的合理性。截至目前，SPCX 的交易价格约为 114 美元，阻力位在 126 到 135 美元之间，支撑位在 106 和 98 美元。

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