皇家黄金第二季度财报电话会议要点

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皇家黄金 NASDAQ: RGLD 报告称，2026 年第二季度的收入、盈利和经营现金流大幅增长，得益于 2025 年完成的收购、高金属价格和增加的产量，扩大了其投资组合的规模。

收入总计 4.51 亿美元，比去年同期增长 115%。净收入增长 79% 至 2.36 亿美元，合每股 2.78 美元，而经营现金流达到创纪录的 3.35 亿美元，增长 119%。调整后的净收入为 2.18 亿美元，合每股 2.56 美元，同比增长 41%。

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总裁兼首席执行官比尔·海森布特尔表示，上半年的业绩展示了公司投资组合在 2025 年交易后 “规模的实质性变化”。没有任何单一资产占季度收入的比例超过 13%，只有两个资产的贡献超过 10%。

投资组合贡献和金属组合

皇家黄金在季度内记录了 100,000 盎司黄金当量的产量。黄金占收入的 76%，其次是白银占 12%，铜占 8%。公司表示，其调整后的 EBITDA 利润率为 83%，得益于相对较低且稳定的现金管理和行政费用。

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特许权收入同比增长 83%，达到 1.4 亿美元，得益于 Cortez Legacy Zone 和 Voisey’s Bay 的贡献增加，以及在 Antamina、Caserones、Houndé和 Fruta del Norte 的新权益。流媒体收入增长 133%，达到 3.11 亿美元，来自 Andacollo、Pueblo Viejo、Rainy River、Khoemacau、Wassa 和 Sevinchenah 等资产的收入同比增长。

首席财务官保罗·利布纳表示，金属价格的上涨也对业绩产生了贡献。在本季度，黄金价格同比上涨 37%，白银价格上涨 117%，铜价上涨 40%。

收入中包括约 2200 万美元，来自于根据与 Relief Canyon 矿相关的固定交付义务提前交付的 5000 盎司黄金的销售。原定的交付计划要求在 2027 年底之前每季度交付 1275 盎司。利布纳表示，提前交付的黄金使 2026 年的交付量增加了 1175 盎司，所有这些黄金在上半年交付，而不是均匀分布在全年。

公司表示，黄金和白银的销售仍在 2026 年的指导范围内，而铜和其他金属的趋势在其范围的上限或以上。管理层提到 Antamina 净利润特许权税的扣除低于预期，Antamina 的锌生产和 Voisey’s Bay 的镍生产。然而，海森布特尔表示，公司希望在更新指导之前获得更多的可见性，因为 Antamina 是一个较新的权益，皇家黄金对某些其他贡献资产的了解有限。

投资组合的运营更新

几家运营商报告了皇家黄金投资组合中资产的进展。在 Greenstone，Equinox 表示第二季度 69% 的天数超过了矿厂的 27,000 吨/天的额定产能，并预计生产将在今年剩余时间内逐步增加。在 Red Chris，加拿大政府宣布对 Block Cave 项目投资 5 亿加元，而 Newmont 正朝着年底前的董事会批准决策迈进。

在 Platreef，Ivanhoe 预计第一阶段的商业生产将在 2026 年第四季度开始。皇家黄金在季度结束后收到了该项目黄金流的首次交付。在 Hod Maden，运营权已转移至 Lidya，该公司继续以 2028 年为目标，进行初步浓缩生产，前提是完成其计划和执行方案的审查。

截至 6 月 30 日，Hod Maden 的工程、采购和建设进度约为 25%，累计支出约为 1.75 亿美元。皇家黄金在季度结束后将其在该项目中的持股比例从 30% 降低至 15%，以换取额外的特许权利益。

海森布特尔表示，较小的剩余股权位置大幅降低了公司对运营和资本成本风险的暴露。他补充说，剩余的 15% 权益仍然是非核心的，皇家黄金可能会考虑进一步减少其持股，尽管并未进行正式的出售程序。

资本配置和资产负债表

皇家黄金在本季度支付了 4000 万美元的股息，反映出每股 1.90 美元的年化股息率，比去年增长 6%。公司还在其股票回购计划下回购并注销了 14.7 万股，花费 3000 万美元，并偿还了 2 亿美元的循环信贷额度。

截至季度末，可用流动资金总计 12 亿美元，其中包括 2.44 亿美元的营运资金。自 6 月底以来，公司在 7 月又偿还了 7500 万美元，并计划在 8 月中旬再偿还 1 亿美元。利布纳表示，皇家黄金预计将在第四季度全额偿还其未偿还的循环信贷余额，基于当前的金属价格，并且没有重大收购。

管理层强调，股票回购将保持自主决定。海森布特尔表示，决策将取决于估值、业务发展管道、债务减少、股息和长期投资机会，而不是固定的季度回购目标。

交易管道和投资组合简化

公司还强调了通过 Sandstorm 和 Horizon 交易简化权益的努力。除了 Hod Maden 的重组和 Relief Canyon 的结算外，皇家黄金表示已简化 Horizon 结构，剥离非核心股权，并重组 Bear Creek 投资。

公司发展高级副总裁 Dan Breeze 表示，公司仍在积极审查新的投资机会。他表示，核心机会集仍然是开发阶段的主要黄金资产，同时皇家黄金也在评估基础金属资产上的贵金属流和第三方特许权机会。大多数潜在交易的规模在 1 亿到 5 亿美元之间，尽管公司也意识到一些更大的机会。

关于皇家黄金 (NASDAQ:RGLD)

皇家黄金公司，总部位于科罗拉多州丹佛，是一家领先的贵金属流和特许权公司。通过其商业模式，皇家黄金向矿业运营商提供前期融资，以换取在预定价格下购买未来金属生产的一定比例的权利。这一结构使公司能够参与生产的上行潜力，同时将对矿山所有权的运营和资本密集型方面的风险降到最低。

公司的投资组合涵盖了北美、南美、欧洲、非洲和澳大利亚超过 200 个项目的流和特许权。

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