Medline 公司在财报电话会议中平衡了增长与利润率的压力

Medline, Inc. A 类股（(MDLN)）已举行其第二季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。

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Medline, Inc. A 类股最新的财报电话会议描绘了一个复杂但积极的局面，销售额实现了两位数的增长和稳健的现金生成，但面临显著的利润压力。管理层采取务实的语气，强调强劲的商业势头和资产负债表的强劲，同时坦诚承认更高的运营成本、火灾相关的干扰以及将对短期盈利能力产生影响的结构性投资。

强劲的销售增长

第二季度净销售额同比增长 12%，达到 77 亿美元，前六个月增长 11%，达到 150 亿美元，主要由有机增长推动，货币影响最小。这一表现突显了 Medline 在医疗客户基础上稳定的需求，并强化了公司在整体宏观背景不均衡的情况下仍能增长销量的能力。

供应链解决方案表现突出

供应链解决方案在第二季度净销售额增长 16%，达到 41 亿美元，前六个月增长 16%，达到 80 亿美元，主要得益于新客户的实施和与现有客户的扩展。该部门的规模和势头突显了 Medline 在医院和提供者运营中的深度整合，尽管早期合同带来了一些短期的利润压力。

Medline 品牌势头

Medline 品牌的净销售额在第二季度增长 7%，达到 35 亿美元，前六个月增长 6%，达到 70 亿美元，展示了公司专有产品组合的韧性。外科解决方案是一个特别亮点，第二季度增长 9%，达到 16 亿美元，而前线护理中的检查手套和个人护理产品继续实现稳健增长。

调整后的 EBITDA 和利润率扩张

调整后的 EBITDA 在第二季度同比增长 13%，达到 11 亿美元，剔除关税收益后的基础调整 EBITDA 接近 8.17 亿美元，利润率为 13.8%。大约 20 个基点的利润率扩张表明，尽管吸收了更高的成本并投资于运营和质量，Medline 仍在寻找效率和产品组合的改善。

上调全年有机销售指引

管理层将全年有机销售指引上调至 9%-10%，高于之前的 8.5%-9.5%，反映出对销量趋势和商业吸引力的信心。该展望包含 8900 万美元的关税相关客户退款，表明即使在这些转嫁后，公司仍预计各个部门将实现广泛增长。

关税解决方案收益确认

Medline 在第二季度确认了 2.43 亿美元的净 IEEPA 关税退款收益，为报告的收益和现金流提供了实质性支持。公司还将全年净关税影响的估计下调至约 3.5 亿美元，比之前的展望减少了约 1.4 亿美元，缓解了对盈利能力的关键压力。

商业胜利和新客户签约

公司在上半年报告了超过 6.5 亿美元的新客户签约，已经超过其 10 亿美元年度目标的 65%。这些胜利包括在急性护理、医生办公室、实验室和后急性渠道的新主要供应商合作，强化了 Medline 的客户管道，并支持了更高的销售指引。

强劲的现金生成和稳健的资产负债表

Medline 在前六个月生成了 9.2 亿美元的自由现金流，期末现金为 23 亿美元，短期投资为 3.5 亿美元。净杠杆率降至 2.9 倍，符合公司长期目标低于 3 倍，为管理层提供了资金支持资本项目、质量计划和未来增长的灵活性。

Tracy 火灾后的运营响应和产能扩张

在 6 月中旬 Tracy 配送中心发生火灾后，Medline 迅速利用其库存、更广泛的配送网络和 MedTrans 车队来控制服务中断。公司在两个新设施中获得了 160 万平方英尺的空间，将其在北加州的业务扩展了 45%，并计划在南加州建立一个 100 万平方英尺的新场地，到 2027 年中期将该州的业务面积接近 500 万平方英尺。

下调调整后的 EBITDA 指引

尽管销售预期更强，Medline 将全年调整后的 EBITDA 展望下调至 33 亿至 34 亿美元，低于之前的 35 亿至 36 亿美元，反映出累积的利润压力。该修订强调，尽管收入在增长，但来自运营、质量计划、零售疲软和干扰的增量成本正在压缩短期盈利能力。

Tracy 火灾的单次和持续成本

Tracy 配送中心的火灾通过库存和固定资产损失以及其他费用减少了净收入 3.36 亿美元，尽管这些影响不包括在调整后的 EBITDA 中。管理层预计下半年将有额外的 5000 万至 1 亿美元与 Tracy 相关的费用，某些持续的租赁和劳动力效率低下可能会在成本基础中继续存在。

质量整改和监管影响

Medline 正在与监管机构协调推进全球质量行动计划，这将增加投资并在下半年增加医疗器械报告提交。某些召回产品，如来自 Waukegan 的 CHG 湿巾，重新进入市场的时间较长，暂时压低了收益，但旨在使产品组合在合规方面处于更强的基础上。

零售渠道疲软影响利润率

零售占药明康德销售额的比例不到 2%，但它在药明康德品牌中占比重大，已成为增长和利润的一个不成比例的拖累。公司失去了一个主要零售客户的部分业务，并预计持续的零售疲软将在年末之前继续成为阻力，进一步复杂化利润状况。

较高的运营成本和销售成本压力

销售的改善在一定程度上被销售成本和不断上升的运营费用所抵消，包括为支持增长而增加的员工人数。与中东冲突及其他因素相关的通胀压力也在推高投入成本，管理层估计大约一半的增量收益影响是暂时性的，另一半则是更持久的。

战略投资带来的永久性运行成本增加

公司估计，约 75% 的指导下调源于内部因素，如运营投资、质量整改和零售疲软，其中许多将提高持续的成本基础。管理层预计这些成本中的一些将持续到 2027 年，表明即使在为长期增长奠定基础的同时，费用的结构性运行水平也将更高。

供应链解决方案的利润率拖累

供应链解决方案正面临来自第一年返利和与新合同相关的实施效率低下的短期利润压力。该部门在本季度报告的调整后 EBITDA 利润率约为 4.9%，管理层表示这一水平可能代表全年情况，因为新项目正在经历早期的提升阶段。

前瞻性指导和展望

展望未来，药明康德预计今年的有机销售增长为 9%–10%，得益于强劲的新签约和韧性的需求，同时预计调整后的 EBITDA 为 33 亿至 34 亿美元，增量成本约为 2 亿美元，分为临时性和结构性。公司将资本支出计划提高至 5 亿至 6 亿美元，并指出约三分之一的新成本压力将在第三季度出现，三分之二将在第四季度出现，并表示其增强的资产负债表将有助于支持扩张和整改工作。

药明康德的财报电话会议最终传达了一个强劲的销售势头与更高的运营模式成本之间的故事，至少在接下来的几年里，对于关注医疗供应链的投资者来说，关键要点是销售加速、强劲的现金流和杠杆指标，以及明确的投资意愿，但这与短期利润侵蚀和更高的结构性成本基础形成了对比，这将考验公司的执行能力。