威世科技的财报电话会议强调了在大量投资背景下的增长

维世科技（Vishay (VSH)）召开了 2026 年第二季度财报电话会议。以下是会议的主要亮点。

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维世科技最新的财报电话会议传达了乐观的语气，管理层强调了收入的急剧反弹、利润率的改善以及关键终端市场的强劲需求。高管们承认持续的成本和税收压力，以及重大的资本支出将对自由现金流造成压力，但认为强劲的订单、不断增长的积压和有针对性的产能投资使公司走上了稳健的增长轨道。

调整后收入超出预期，显示强劲的收入动能

维世科技在 2026 年第二季度报告的调整后收入为 9.19 亿美元，远高于指导预期，环比增长 9.5%，同比增长约 21%。由于 3000 万美元的关税退款，GAAP 收入为 8.89 亿美元，但潜在的需求强劲推动了公司几个季度以来的最佳增长。

销量和价格共同推动销售增长

管理层强调，收入增长不仅仅是价格推动的，销量环比增长 7%，平均售价在本季度上升约 2%。这种健康的单位和价格增长组合改善了运营杠杆，为未来的盈利能力奠定了更强的基础，因为新的产能即将上线。

创纪录的订单和不断扩大的积压支撑可见性

总订单与出货比达到 1.32，半导体为 1.23，被动元件为强劲的 1.40，反映出广泛的需求。积压订单增长 18%，达到 19 亿美元，约占 6.1 个月的覆盖，电阻器和电感器创下了订单记录，支持管理层对持续增长的信心。

工业和人工智能项目引领广泛的终端市场强劲

所有终端市场环比改善，工业收入环比增长 16.2%，同比增长 30.1%，主要受人工智能基础设施、智能电网和高压直流项目的推动。汽车、航空航天和国防、医疗保健以及电信或计算机或消费品领域也实现了稳健的两位数年度增长，突显出多样化的需求。

分销和区域渠道显示强劲动能

以分销为主的销售现在占总收入的 58%，环比增长 15.6%，同比增长 24.2%，而分销销售点分别增长 4.7% 和 20.5%。亚洲和美洲是特别亮点，环比增长分别为 12.5% 和 14.1%，显示出健康的终端客户需求。

盈利能力指标全面改善

毛利润达到 1.77 亿美元，GAAP 毛利率为 23.3%，调整后毛利率为 22.6%，均优于上个季度。调整后营业利润率翻倍至 5.8%，调整后 EBITDA 利润率改善至 11.4%，每股收益攀升至 0.19 美元，较去年同期的调整后亏损有了显著反转。

现金生成增强资产负债表和流动性

维世科技在第二季度产生了 1.05 亿美元的经营现金流，得益于关税退款，并实现了 1000 万美元的自由现金流，而第一季度为负 4700 万美元。公司在季度末拥有 13 亿美元的现金和短期投资，并通过一项筹集约 8.3 亿美元净收益的股权发行增强了流动性。

大规模投资计划瞄准人工智能和汽车增长

第二季度资本支出达到 9500 万美元，其中约 6600 万美元用于其在德国的 12 英寸晶圆厂，维世科技加速了人工智能、汽车和工业机会的产能。2026 年全年的资本支出预计在 4 亿至 4.4 亿美元之间，涵盖 12 英寸晶圆厂、外部晶圆代工厂、聚合物电容器扩展和其他增长项目。

运营营运资本效率改善

公司的现金转换周期缩短至 110 天，较 116 天有所改善，反映出更好的营运资本管理。应收账款天数改善至 38 天，库存天数下降至 102 天，即使总库存上升至 8.07 亿美元，以支持积压并维持安全库存。

关税退款会计扭曲 GAAP 收入视图

维世科技提醒投资者，3000 万美元的关税退款被视为转嫁给客户，降低了报告的 GAAP 收入，相较于调整后的数据。管理层认为，调整后的收入更能反映潜在的需求趋势，而退款则使得 GAAP 基础上的季度比较变得复杂。

复杂且高企的有效税率持续存在

第二季度的有效税率为 33.7%，低于之前的指导，因税前收益更强，但结构性仍然较高。管理层提到美国对外国收益的税收和汇回问题的持续复杂性，并预计第三季度的有效税率将提高至 35% 至 40%。

资本密集度和折旧压力自由现金流

过去 12 个月的资本密集度保持在 10.5%，仅略低于去年的 11.3%，突显出持续投资的规模。第二季度折旧达到 5300 万美元，预计第三季度约为 5400 万美元，全年为 2.15 亿美元，这导致管理层预计 2026 年将出现负自由现金流。

股权融资带来稀释并暂停回购

维世科技在公开发行中发行了 1725 万股，筹集了约 8.3 亿美元的净收益，用于偿还其循环信贷和资助增长计划。公司在本季度没有回购任何股票，较大的股份数量在短期内引入了稀释，尽管管理层维持长期资本回报政策。

成本压力和定价措施影响利润率展望

金属、材料和物流成本仍然是一个阻力，管理层指出大约三分之一的活跃零件编号已宣布涨价。其中一些价格调整对第二季度业绩有所帮助，但公司表示，输入通胀与定价能力之间的拉锯战将继续成为利润的重要驱动因素。

外部依赖和资格认证时间增加风险

在内部晶圆厂（包括纽波特和 12 英寸德国工厂）逐步提升产能的同时，Vishay 仍然依赖外部代工厂和后端分包商。纽波特的利用率取决于最终客户的资格认证，尽管审核工作基本完成，管理层仍拒绝详细说明每月晶圆的提升情况，强调了一些时间上的不确定性。

库存积累平衡安全库存和供应限制

由于公司建立了安全库存、原材料和在制品以支持其不断扩大的订单积压，总库存小幅上升至 8.07 亿美元。尽管库存天数有所改善，管理层承认，客户订货周期延长和供应紧张可能会使可见性复杂化，并需要谨慎的库存管理。

税收和可转换结构增加每股收益不确定性

未来的每股收益将受到波动的有效税率和可转换债务的稀释影响，这取决于平均股价。管理层警告称，这种结构将导致报告的股份数量和每股收益的波动，即使基础运营趋势保持稳定。

指引指向持续增长和利润提升

对于 2026 年第三季度，Vishay 预计收入在 9.45 亿美元至 9.75 亿美元之间，意味着同比增长约 21% 和环比中个位数增长，并预计将在比之前计划提前一个季度实现 24% 的毛利率。公司重申 2026 年的资本支出在 4 亿美元至 4.4 亿美元之间，预计第三季度折旧为 5400 万美元，销售及管理费用约为 1.55 亿美元，税率在 35% 至 40% 之间，同时重申尽管预计今年自由现金流为负，仍承诺在一段时间内回报至少 70% 的自由现金流。

Vishay 的财报电话会议描绘了一家在强劲需求下积极投资的公司，即使以牺牲短期自由现金流和稀释为代价。投资者需要权衡创纪录的订单、上升的利润率和增强的产能带来的好处与税务复杂性、成本压力和资本密集度之间的关系，但管理层的信心表明，他们将这一周期视为一个重要的增长机会。