为什么 Dutch Bros 股票下跌 20% 是一个巨大的投资机会

Dutch Bros（BROS-0.60%）可以说是餐饮行业中最好的成长故事之一，但在第二季度财报发布后，其股价暴跌近 20%，因为投资者对这家咖啡店运营商的前景感到失望。

该股目前年内下跌超过 10%，此次抛售逆转了自春季以来该股所表现出的强劲势头。

然而，长期持有该股的核心投资论点依然有效。

图片来源：The Motley Fool。

一个伟大的扩张故事

最重要的是，Dutch Bros 是一个扩张故事。其小型门店通常设有两个驾车自取窗口且没有室内座位，建设成本相对较低。然而，它们的销售额非常可观，平均单店销售额接近 220 万美元，且回报周期较短。同时，Dutch Bros 可以利用其强劲的现金流来扩展门店。

该公司正在逐步向西扩展，并称其最近进入芝加哥市场为一次重大成功，开业当天创下了销售记录。它还在现有市场中继续增加门店数量，这有助于提高品牌知名度并推动这些市场的运营效率。

扩展

NYSE: BROS

Dutch Bros

今日变动

(-0.60%) $-0.32

当前价格

$53.01

关键数据点

市值

$88 亿市值仅计算已公开交易的流通股，不包括未上市、私有或双重股权的非交易股份。隐含市值可能会有所不同。

日内区间

$52.21 - $53.95

52 周区间

$44.58 - $74.65

成交量

720 万

平均成交量

360 万

毛利率

24.82%

在财报电话会议上，Dutch Bros 重申其到 2029 年达到 2029 家门店的目标。在第二季度新增 48 个新地点，其中 44 个为公司自营店，目前共有 1225 家门店，其中 888 家为公司运营。它计划今年至少开设 185 个新地点。其长期目标是在美国支持 7000 家门店。

在本季度结束后，它以 6350 万美元的价格从一家长期特许经营商手中收购了位于凤凰城市场的 31 个地点。它还宣布正在收购破产的 Salad and Go 的房地产，该公司在亚利桑那州、内华达州、俄克拉荷马州和德克萨斯州有 65 个地点。待交易完成后，明年将把这些地点改为 Dutch Bros 门店。

与此同时，Dutch Bros 继续交出强劲的 同店销售。第二季度，可比店销售额增长了 5.8%，交易量增加了 1.7%。公司自营店再次表现优异，可比店销售额激增 8.3%，交易量增长 3.4%。公司将强劲的销售业绩归功于其新的食品产品、忠诚度计划和品牌营销。

Dutch Bros 的整体收入飙升 32.5%，达到 5.509 亿美元，而每股收益（EPS）激增 40%，达到 0.28 美元。调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长 27.8%，达到 1.137 亿美元。

尽管业绩强劲，投资者对公司的前景感到失望。虽然它将之前的同店销售指导的低端从 4% 至 6% 上调至新的 5% 至 6% 区间，但这将标志着下半年的放缓。公司指出，随着去年第三季度食品推出的开始，它面临更为严峻的比较，并且去年价格上涨的好处在 7 月初已经消失。

在电话会议上，分析师询问更高的油价或来自 Starbucks 的竞争是否影响了公司。Dutch Bros 表示，同店销售放缓主要是由于自身成功的影响。它表示，公司自营店与特许经营店之间的差距主要是因为较新的门店（主要为公司自营）同店销售增长更强劲。

Dutch Bros 还将其全年收入指引上调至 21 亿至 21.3 亿美元，高于之前的 20.5 亿至 20.8 亿美元的预期，并将调整后的 EBITDA 预测上调至 3.85 亿至 3.9 亿美元，高于之前的 3.7 亿至 3.8 亿美元。

为什么该股值得买入

餐饮行业的同店增长总是会受到经济、定价和流行的新菜单引入的影响，出现一些起伏。尽管预计会有所放缓，但这仍然是 Dutch Bros 的一个强项。重要的是，其扩张故事依然在轨道上。

在我看来，Dutch Bros 的股票看起来非常便宜。它的 前瞻性市销率（P/S） 为 3.1，与成熟得多的 Starbucks 相同。Dutch Bros 拥有更长的门店增长潜力，并且没有像其西雅图竞争对手那样需要恢复失去的利润。考虑到其更高的增长潜力，Dutch Bros 应该以比 Starbucks 更高的 P/S 估值交易。

在其增长和估值之间，我认为 Dutch Bros 是消费领域中值得长期持有的最佳 成长股 之一。