为什么 Dutch Bros 尽管第二季度盈利超预期且收入创下记录仍然暴跌

在 2026 年 8 月 5 日，快速服务咖啡零售商 Dutch Bros（纽约证券交易所代码：BROS）在收盘后公布了第二季度业绩，宣布创纪录的收入和每股收益（EPS）超出预期。

然而，周四股价大幅下跌，自周三收盘以来损失近 19%。

在抛售之后，股价现在比 2025 年 2 月的历史高点下跌了约 35%。尽管公司的财务状况有所改善，但温和的前景和 Dutch Bros 的激进扩张计划使市场反应不佳。原因如下。

Dutch Bros 交出了投资者期待的业绩

从表面上看，头条数字表现强劲。在第二季度，创纪录的收入达到 5.5085 亿美元，超过分析师预期的 5.2539 亿美元，同比增长 32.5%。每股收益为 33 美分，也超出预期的 29 美分，而调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）增加至 1.14 亿美元，同比增长 32.49%。

Dutch Bros 继续积极扩张。在第二季度，公司开设了 48 家新店，同时获得了 31 个凤凰城地区位置的经营权，并追求与 Salad and Go 租约相关的额外自取餐点位置。公司对移动应用订单和奖励的关注也带来了回报，在本季度中占交易的 73% 以上。

在她的财报电话会议中，首席执行官 Christine Barone 表示，第二季度标志着 Dutch Bros 连续第八个季度的交易增长和第十三个季度的正面可比销售增长。她补充说，公司在本季度的 “发展势头依然异常强劲……增强了我们对管道和 2029 年达到 2029 家门店的信心。

因此，公司提高了 2026 年的前景。Dutch Bros 现在预计全年收入将在 21 亿到 21.3 亿美元之间——代表 28% 到 30% 的同比增长——以及调整后的 EBITDA 在 3.85 亿到 3.9 亿美元之间，尽管预计咖啡成本和租金压力，仍将开设至少 185 家新店。

为什么投资者忽视了业绩超预期

部分原因是，8 月 6 日周四的暴跌是对强劲第二季度报告的 “卖出消息” 市场反应，以及从 BROS 年初低点 3 月 27 日到 8 月 5 日收盘的股价几乎上涨了 41%。

但单纯的获利了结并不是修正的唯一原因。BROS 仍然是一只高估值的成长股，前瞻市盈率（P/E）为 63.47。这比其过去 12 个月的市盈率接近 75 有所改善，但仍然可以被视为相对昂贵。

随着公司继续追求到 2029 年达到 2029 家 Dutch Bros 门店的目标，自由现金流增长仍然面临压力，因为公司继续在扩张上进行大量投资。这一点很重要，因为投资者希望看到公司的门店增长能够随着时间的推移转化为更强的现金生成能力。

尽管创纪录的季度收入总是受欢迎，但管理层对第三季度系统内同店销售增长预期在 5% 到 6% 之间的预期让投资者感到沮丧，公司正朝着该范围的中点发展，低于第二季度的 5.8% 系统内和 8.3% 公司运营的可比销售增长。

销售增长的放缓正值 Dutch Bros 继续推出去年的食品菜单——该菜单提前达到 750 家门店——并收购额外位置，这两者都导致 2026 年资本支出预测为 3.5 亿到 3.7 亿美元。

公司向定制租赁的转变预计将在 2026 年底之前造成约 60 个基点的销售成本压力，并对调整后的 EBITDA 利润率造成约 20 个基点的压力。

华尔街维持其强劲前景

在 7 月，Dutch Bros 扩展到密西西比州，这是公司现在运营的第 26 个州。这个长期扩张计划——比任何短期同店销售放缓更受华尔街欢迎。

尽管其高波动性贝塔值为 2.32，BROS 仍然保持中等买入评级，目前覆盖该股票的 24 位分析师中有 21 位给予其买入评级。同时，12 个月的平均目标价暗示从当前水平几乎有 45% 的上涨空间。

机构持股仍高于平均水平，达到 85.54%，336 位买家在过去 12 个月内带来了 20.7 亿美元的流入，几乎是同期 163 位卖家流出的 10.6 亿美元的两倍。

当前的空头头寸为流通股的 13.16%，值得关注，但这一数字在过去三个报告期内稳步下降，从 6 月 15 日的 10.7 亿美元股份降至 7 月 15 日的 8.97 亿美元。

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