SK 海力士和三星刚刚向美光科技的投资者发出了重要警告

美光( MU-0.44%), SK 海力士( SKHY-3.92%), 和 三星( SSNLF +0.00%) 是今年市场上表现最突出的股票之一。它们的巨额盈利结果是由于内存芯片的严重短缺，而这一市场由这三家公司主导。随着人工智能巨头尽可能多地购买芯片，内存价格飙升。

SK 海力士和三星最近的盈利结果对美光投资者发出了一个重大警告，这可能不仅会影响本季度的结果，还会影响未来的结果。这可能会对投资者今天愿意为该股票支付的价格产生巨大影响。

图片来源：美光。

SK 海力士和三星报告了什么？

过去一年中，三家内存 芯片股票 盈利的关键驱动因素是定价。芯片制造商根据供需情况频繁重新谈判芯片价格。新制造厂开始大规模生产芯片需要数年时间，这意味着需求激增会使芯片价格显著上涨。一旦额外供应进入市场或需求下降，价格就会下跌，而由于运营成本上升，利润会进一步下降。

这就是内存芯片市场的 周期性 特性，但市场对此非常了解。这就是为什么投资者今天愿意为芯片制造商支付单一数字的市盈率。他们预计盈利周期将在不久的将来接近顶峰。

令人担忧的是，SK 海力士和三星的盈利报告显示，峰值盈利可能低于预期。这在过去三个月中两家公司定价相对预期的疲软中得到了证实。

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NASDAQ: SKHY

SK 海力士

今日变动

(-3.92%) $-5.62

当前价格

$137.91

关键数据点

市值

$1.0T 市值仅基于公开交易的流通股计算。不包括未上市、私有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能有所不同。

日内区间

$133.80 - $143.65

52 周区间

$124.80 - $194.80

成交量

34.4M

平均成交量

46.3M

毛利率

67.52%

可以肯定的是，SK 海力士的 DRAM 价格环比仍然上涨了约 30%，而三星的 DRAM 芯片价格上涨了超过 40%。NAND 价格上涨得更快，SK 海力士中位数为 50%，三星则为高达 60%。

尽管如此，分析师们原本期待更好的表现。高盛 的分析师表示，他们预计 SK 海力士的 DRAM 芯片将增长 39%。分析师们现在预计本季度仅有 19% 的价格改善。晨星 的分析师对三星的定价感到失望，未能达到他们 48% 的预期。

这些结果表明，美光在下个月报告季度盈利时也可能未能达到对其 DRAM 定价的预期。尽管如此，重要的是要深入了解可能导致短缺的原因，以及这对每家公司股价的影响。

什么因素影响内存芯片制造商？

三星和 SK 海力士低于预期的定价表明 人工智能需求 可能正在放缓。这一情况因 SK 海力士报告上季度 HBM4 出货量低于预期而加剧。管理层向投资者保证，他们将在下半年提高 HBM4 的生产，这将对整体定价产生积极影响。

或许对定价影响最大的因素是芯片制造商与客户签署的长期协议。这些协议为客户锁定了多年的价格，导致峰值定价降低，但它们也保护了下行风险。这是对需求枯竭的对冲，并使芯片制造商有信心扩建新的生产能力。

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NASDAQ: MU

美光科技

今日变动

(-0.44%) $-3.90

当前价格

$877.57

关键数据点

市值

$991B 市值仅基于公开交易的流通股计算。不包括未上市、私有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能有所不同。

日内区间

$847.02 - $904.80

52 周区间

$113.46 - $1255.00

成交量

34.6M

平均成交量

52.4M

毛利率

72.60%

股息收益率

0.06%

这一影响已经显现，定价上涨的速度低于预期。美光表示，截至上季度，它已用长期协议覆盖了 20% 的 DRAM 销售和约三分之一的 NAND 销售。这些数字可能会继续上升，但也可能对定价和盈利产生压力。

因此，峰值定价可能会低于分析师之前的预期。虽然美光及其竞争对手由于长期定价稳定可能会获得略高于过去盈利周期的市盈率，但它们所乘以的盈利将会更低。此外，长期协议可能会将需求提前拉动，最终导致盈利的长期下滑。