在巴菲特退休后，伯克希尔的第二季度净利润翻倍，原因是阿贝尔增加了股票回购和投资

TradingKey - 在格雷戈里·阿贝尔接任伯克希尔（BRK.a）（"BRK.b"）首席执行官后，沃伦·巴菲特所建立的投资集团开始逐渐改变其以往谨慎的资本配置步伐：一方面积极回购自家股票，另一方面在经历了三年多的净卖出后再次成为股市的净买家，同时继续推进大规模收购。

伯克希尔发布了 2026 年第二季度财报，显示该公司季度总收入达到 1018.08 亿美元，同比增长约 10%；归属于股东的净收入为 256.67 亿美元，同比增长约 107%，几乎翻倍。

按 A 类股票计算，季度每股收益达到 17,868 美元，而去年同期为 8,601 美元。根据 FactSet 的数据，市场此前预计伯克希尔的净收入约为 106 亿美元，因此实际表现大幅超出预期。

现金储备首次下降，回购显著增加

截至 6 月底，公司现金及美国国债持有量降至约 3655 亿美元，较第一季度末的近 3970 亿美元大幅下降。这标志着伯克希尔四年来首次出现现金储备环比下降。

一个关键用途是股票回购。

在第二季度，伯克希尔共回购了约 45.27 亿美元的股票，其中约 3.5 亿美元用于回购 478 股 A 类普通股，另外约 41.8 亿美元用于回购约 860 万股 B 类股票。相比之下，公司在第一季度仅回购了约 2.35 亿美元的股票；因此，第二季度的回购规模显著扩大，也标志着自 2021 年以来的单季度最高水平。

在回购价格方面，公司 A 类股票的回购平均价格约为 731,400 美元每股，B 类股票的回购平均价格约为 485.95 美元每股。截至上周五收盘，这两类股票的价格均显著高于这些水平。

伯克希尔没有固定的年度回购上限。根据公司此前披露的原则，只有在阿贝尔与董事会主席巴菲特协商后，认为股价低于其内在价值时，才会进行回购。因此，第二季度回购规模的扩大也被市场视为管理层对自身估值更大信心的信号。

然而，伯克希尔的 B 类股票最近一直徘徊在历史高位附近。因此，公司未来是否会继续保持如此高的回购强度仍然取决于股价与其内在价值之间的差距。

三年来首次净股票购买

除了回购自家股票外，伯克希尔在第二季度显著增加了对外部股票的投资。

该公司在第二季度购买了近 200 亿美元的股票，同时出售了约 37 亿美元，代表了该季度显著的净股票购买。累计来看，今年上半年，伯克希尔购买了约 394.05 亿美元的股票，出售了 277.8 亿美元，净增加约 116 亿美元。

这一转变尤其值得注意，因为在此之前，伯克希尔已经连续 14 个季度处于净卖出状态。换句话说，在阿贝尔接任后，公司逐渐减少了过去几年积累的巨额现金，并再次增加了对股票资产的配置。

截至 6 月底，伯克希尔的股票投资组合规模约为 3237.79 亿美元。Alphabet 已进入公司的前五大股票持仓，加入了美国运通、苹果、美国银行和可口可乐，形成其核心持仓，这些持仓合计占股票投资组合的约 66%。

其中，伯克希尔此前与 Alphabet 达成了 100 亿美元的投资协议。随着相关交易的推进，谷歌的母公司正式成为伯克希尔的核心股票资产之一。

此外，伯克希尔今年推进了几项重大交易。今年年初，公司以约 94 亿美元的现金完成了对西方石油公司化工业务 OxyChem 的收购，并在 5 月宣布以约 68 亿美元收购房屋建筑商 Taylor Morrison。后者交易于 7 月 24 日完成，因此未包含在第二季度的财务数据中。

阿贝尔开始改变伯克希尔的资本配置步伐

在巴菲特担任公司首席执行官的最后几年，伯克希尔在高市场估值的情况下长期保持高现金储备，同时减少股票交易。现在，随着阿贝尔的接任，公司开始通过回购、股票投资和并购逐渐提高资本配置效率。

这并不意味着伯克希尔会完全放弃其历史上谨慎的投资原则。相反，公司仍然强调价值投资和内在价值；只是在阿贝尔的领导下，资本配置变得更加积极。

Lountzis 资产管理公司的总裁保罗·朗齐斯认为，在当前公共市场估值高企和私人市场同样昂贵的情况下，难以期待阿贝尔立即执行大规模交易。因此，投资者应给予新管理团队一些时间。

截至 6 月底，公司仍持有超过 3600 亿美元的现金和美国国债，这意味着阿贝尔在未来仍有广阔的资本配置空间。

截至上周五收盘，伯克希尔的 B 类股票价格为 521.80 美元，在过去三个月上涨了约 9.6%，表现优于标准普尔 500 指数同期约 4.9% 的涨幅。然而，年初至今，它们仅上涨了约 3.8%，显著落后于标准普尔 500 指数大约 13.3% 的涨幅。

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