高盛：太古地产的中期业绩超出预期，维持买入评级

高盛发布研究报告称，太古地产（01972.HK）+0.760 (+3.251%) 空头头寸为 937 万美元；比例为 14.927%。其 2026 年上半年的经常性基础净利润（不包括非核心投资物业处置收益和投资物业公允价值变动收益）同比增长 36%，达到 46.61 亿港元，超出券商和市场预期。业绩超出主要是由于在深水湾道 6 号处置两处住宅物业所记录的 12 亿港元开发物业利润。该券商维持 “买入” 评级，并将其 12 个月目标价从 30.7 港元略微下调至 30.3 港元，基于对净资产价值的 40% 折扣保持不变。

在此期间，太古地产的总收入同比增长 8%，达到 94.13 亿港元。总租金收入同比增长 2%，达到 66.25 亿港元，较 2025 年下半年和 2025 年上半年分别下降 4% 和 2% 的情况有所改善，受益于其中国大陆投资组合的强劲表现。其中，零售物业同比增长 13%，办公物业同比增长 4%。在香港，尽管办公领域的租金持续负增长，租金贡献同比持平，较 2025 年上半年和下半年分别下降 4% 和 2% 的情况有所改善。受益于入境游客的增加，酒店业务实现盈利，净利润为 500 万港元，而去年同期亏损 4500 万港元。

高盛指出，该集团 2026 年上半年的中期股息同比增长 6%，达到每股 0.37 港元，符合其每年中个位数股息增长的承诺。净负债率保持在 14.8% 左右稳定。该集团继续推进其 1000 亿港元的长期投资计划，已识别的项目涉及总资本承诺约 690 亿港元，其中包括 46 亿港元在中国，13 亿港元在香港，以及 10 亿港元在物业交易业务。

在中国大陆，受益于多个资产提升项目的完成，其购物中心的租户销售同比增长 23%。北京的三里屯太古里租户销售同比激增 63%，得益于去年底北区主要品牌组合的升级以及四月爱马仕全球旗舰店的开业。上海的 HKRI 太古汇销售同比飙升 82%。在香港，太古广场和城门 Outlet 的租户销售分别增长 15% 和 16%。

管理层对业务前景持乐观态度，预计中国大陆零售物业将继续强劲，香港办公物业的负租金回调将逐渐缩小，并预计到明年初将恢复正增长。

针对今年的物业销售和租赁趋势，高盛略微调整了 2026 年至 2028 年的核心净利润预测，调整幅度为负 2% 至 0%。维持 “买入” 评级，认为该集团有多种杠杆可以维持中个位数的股息增长。当前股价的估值被认为不高，约为净资产价值的 52% 折扣，市净率为 0.4 倍，股息收益率为 4.9%。(ad/u)(香港股票报价延迟至少 15 分钟。空头数据截至 2026 年 8 月 7 日 16:25。)