随着光纤建设接近尾声，Shenandoah 电讯实现了正的自由现金流

Shenandoah Telecommunications NASDAQ: SHEN 正在接近其多年光纤建设计划的尾声，并预计随着资本支出的减少，明年将恢复正的自由现金流，首席财务官 Jim Volk 表示。

在 KeyBanc 通信服务的演示中，Volk 概述了公司的三条业务线：Glo Fiber 住宅光纤服务、商业光纤和其传统有线业务。他表示，Glo Fiber 占收入的约 28%，在第二季度同比增长 33%，而商业光纤占收入的约 23%，增长 9%。

该公司在农村市场建设了大约 500,000 个绿地光纤接入点，通常作为第二个宽带提供商进入，但却是首个光纤提供商，Volk 说。Shentel 最近超过了 100,000 个 Glo Fiber 用户，并预计到年底将达到 500,000 个家庭接入。

Glo Fiber 增长战略

Volk 表示，Shentel 的 Glo Fiber 战略专注于技术和本地客户服务，而不是以低价为主导。他说，在 88% 的市场中，Glo Fiber 主要与有线提供商竞争。

该公司宣传光纤的更快速度、对称的上传和下载能力以及网络的韧性。Volk 表示，80% 的 Glo Fiber 新增用户选择了千兆服务或更高的服务，其中 20% 选择了 2 千兆到 8 千兆之间的服务等级。

“我们过去七年的策略是……不以价格为主导，而是以技术和本地客户服务为主导，在这些方面我们可以实现差异化，” Volk 说。

根据 Volk 的说法，Shentel 的 Glo Fiber 客户流失率在过去七年中平均约为每月 1%。他补充说，该业务在过去两年中保持了 60% 范围的净推荐值，而他表示有线运营商的净推荐值通常在低个位数或负值。

上门销售已成为最大的 Glo Fiber 客户获取渠道，占新增用户的约 35% 到 40%，这是由于增加了投资。在线销售约占新增用户的 25%，零售店约占 20%，呼叫中心约占 15%，他说。Shentel 估计每新增用户的佣金约为 50 到 60 美元，广告支出约为每新增用户 250 美元。

有线业务目标服务不足地区

Shentel 拥有其有线业务超过 20 年，并将运营分为竞争密集的市场、获得补助的扩展区域和作为唯一宽带提供商的农村市场。

在竞争激烈的有线市场中，该公司实施了更具竞争力的价格表，并保持或改善了其市场份额，尽管它放弃了一些每用户平均收入，Volk 说。该公司还几乎完成了约 25,000 个接入点的建设，主要由政府补助支持，覆盖了大约一半的建设成本。

在这些获得补助的区域，Shentel 的渗透率在两年后约为 40%，Volk 说该公司预计在未来几年内将达到约 65%。

在没有其他宽带提供商的低收入农村地区，Shentel 努力使其产品与当地人口统计数据更好地对接。今年 3 月，它将入门级 200 兆服务的价格从 65 美元降至 50 美元，并提供 10 美元的促销折扣，使第一年的价格降至 40 美元。

这些变化带来了更多的新增用户，包括在 40 美元的入门级别，同时避免了对现有客户基础的重大重新定价，Volk 说。然而，他警告说，该计划仍处于早期阶段。该公司预计在未来几年内，有线每用户平均收入将下降约 1%，因为它正在处理定价和产品变化。

Starlink 的影响和商业机会

Volk 表示，Starlink 对 Glo Fiber 或 Shentel 更具竞争力的有线市场几乎没有影响。该公司在上半年看到了一些影响，尤其是在非常偏远、低收入地区，特别是在 Starlink 在第一季度增加促销活动时。

他将卫星宽带描述为一种针对难以服务地区的利基产品，并表示光纤和混合光纤同轴网络应保持速度优势。Shentel 还认为其本地客户服务模式提供了差异化，Volk 说。

在商业方面，最近的增长主要由运营商业务和支持 K-12 连接的 E-Rate 销售推动。从长远来看，Shentel 看到连接在其商业光纤线路附近开发的数据中心的机会，特别是在俄亥俄州的哥伦布市。

Volk 表示，该公司已经在报价可以在 12 到 18 个月内连接最近启动的数据中心的项目，但尚未获得首个数据中心合同。该公司强调资本轻型机会，其中 75% 到 80% 的线路里程已经在网内，新建设集中在端点连接上。

资本支出和利润率展望

Shentel 预计 2026 年将是其 Glo Fiber 建设的最后一年。该公司预计明年住宅资本强度将降至收入的约 25%，而商业资本强度预计在 25% 到 30% 之间。合并资本强度应降至 30% 以下，使公司能够产生正的自由现金流，Volk 说。

随着建设的结束，Shentel 在 2 月宣布裁员约 10%，即大约 100 名员工，主要集中在光纤建设和工程岗位。Volk 还表示，该公司正在推进涉及人工智能的生产力举措和更具竞争力的供应商投标，如果成功，每年可能节省超过 100 万美元。

展望未来，Volk 表示 Shentel 的目标是在未来几年实现低双位数的年度 EBITDA 增长，支持这一增长的预计年收入增长约为 4% 至 5%。公司预计 EBITDA 利润率将在未来几年每年扩大 300 到 400 个基点，从 34% 提升至超过 40%。

关于 Shenandoah 电讯 (NASDAQ:SHEN)

Shenandoah 电讯公司作为一家多元化的通信服务提供商，在中大西洋地区的农村市场提供无线和有线服务。公司总部位于弗吉尼亚州埃丁堡，设计、建设和维护网络基础设施，以向住宅、商业和批发客户提供移动连接、高速宽带接入及相关电信解决方案。

在其无线业务部门，公司拥有并运营一系列蜂窝塔及相关频谱，并与一家全国性运营商建立了长期合作关系。

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