从大行的新高到 AI 算力潮：2026 年港股核心资产重估路线

如果站在中环的交易室里审视 2026 年 8 月的投资组合，你会发现过去的经验正在失效。几年前，投资者还在为互联网巨头和消费新贵支付极高的成长溢价，而把国有大行和能源巨头视为缺乏想象力的收息工具。但在当下的市场里，资金的流向正在讲述一个更复杂的故事。

坐在 2026 年的当下，这已经是一个与 2020 年截然不同的港股市场。全球资本的重新配置和国内经济结构的转型，正在强迫市场重估这里的核心资产——无论是拥抱人工智能浪潮的科技先锋，还是在不确定性中提供稳健现金流的传统金融与能源巨头，它们都在新的叙事中寻找自己的位置。

百度集团（9888.HK）本已决定在人工智能的漫长道路上孤注一掷，随后生成式 AI 的浪潮席卷而来。这让它多年来的蛰伏终于迎来了收获期，其股价近期也在估值重塑中震荡蓄势。2025 年，其核心 AI 新业务收入已突破 400 亿元人民币。随着 2026 年 5 月推出的文心 5.1 在国内大模型评测中登顶，以及通用型智能体 Du Mate 的发布，这家公司的叙事重心已彻底从传统搜索向 AI 智能体转移。同样的转型张力也出现在腾讯控股（0700.HK）身上。尽管《王者荣耀》在 2026 年 7 月重夺全球手游收入榜首，证明了其数字娱乐护城河依然深厚，但市场更关注的是其 AI 战略的落地。当 WorkBuddy 的月访问量突破两千万，且微信生态内开始测试 AI 代写功能时，投资者不禁会问：如果腾讯真正将其庞大的社交网络与 AI 全面融合，会发生什么？伴随着近期股价的相对抗跌，市场预期其二季度将实现 8% 的净利润增长，稳健的业绩为其技术转型提供了底气。

科技巨头的 AI 野心也在孕育一条庞大的硬件基建产业链。勝宏科技（2476.HK）正处于这一价值链的关键节点。作为高密度互连（HDI）和多层印刷电路板的供应商，该公司正在承接大量来自 AI 算力卡和服务器的需求，成为 AI 算力潮中的关键一环，其股价近期在产业链需求催化下表现活跃。而在智能出行的细分赛道上，地平线机器人（9660.HK）正在用其 Horizon SuperDrive 解决方案，在高级辅助驾驶（ADAS）和高阶自动驾驶市场攻城拔寨，其股价近期也在智驾渗透率提升的预期中受到资金持续关注。

当科技巨头在底层架构上角力时，消费品牌则在世界版图上寻找增量。泡泡玛特（9992.HK）早就不只是一个国内的盲盒零售商，而是进化成了全球化的 IP 运营机器。2025 年，其海外收入同比飙升 375%，占比逼近四成。随着自研手游《梦想家园》的上线和《LABUBU 与朋友們》动画剧集的推进，公司预计 2025 年总收入将突破 200 亿元人民币。尽管近期遭遇了传奇投资人段永平实体基金的减持，且年内积累了较大涨幅，但不少分析认为其短期超卖后依然存在反弹空间。它的野心，在于证明中国流行文化 IP 也能在全球赚取真金白银。

然而，2026 年港股极为戏剧性的剧情反转，或许是传统经济巨头们的价值回归。工商银行（1398.HK）在 7 月底刷新了 52 周高点，受 2026 年一季度强劲的 1,731 亿港元营收和逾 9% 的净利润增长支撑，瑞银等机构上调了对其业绩增长的展望。这并非孤例。中国银行（3988.HK）也交出了 2025 年实现 6,598.66 亿元人民币总收入的稳健答卷，推动其股价年内维持强势表现。在宏观环境波动的当下，这些国有大行正成为避险资金的避风港。

中国平安（2318.HK）则在多空博弈中展示着韧性。尽管市场上未平仓空单比率居高不下，但瑞银在 8 月初豪掷逾 1 亿港元增持其 H 股，摩根士丹利也重申了「增持」评级，认为其当前估值水平偏低且中期业绩稳健。在能源板块，中国石油化工股份（3986.HK）在 8 月初连续出手回购 A 股股份。在消费旺季和地缘政治溢价的背景下，管理层的真金白银买入不仅支撑了近期的股价走势，也传递出内在价值被低估的信号。甚至在面临挑战的商业地产领域，恒隆地产（0101.HK）也在逆风前行。2026 年上半年，其总收入达到 61.13 亿港元，逆势增长 23%，旗下内地十座商场引入了百余个首店品牌。虽然股价近期表现承压，花旗也预测其盈利增长可能要到 2027 年才能显现，但管理层提升人民币贷款比例以享受低息优势的策略，展现了应对周期的灵活性。

资本市场的演变从来都不是线性的。当资金在 AI 算力的未来期权和传统巨头的当下分红之间来回切换时，港股正在展现出一种前所未有的双重性格。这究竟是一场资金避险带来的短期轮动，还是中国核心资产在全球体系中长期的价值重构？对于在 2026 年寻找方向的投资者来说，这个未解的张力，或许正是未来几年核心的投资机会所在。

本文不构成投资建议。