我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 预测，随着加密市场转向以收入为驱动的模式，HYPE、UNI 和 AAVE 的 DeFi 代币估值可能会翻倍。在监管变化之后，像 Hyperliquid、Uniswap 和 Aave 这样的项目正在产生可观的收入，用于积极的代币回购和销毁。Hougan 将这种动态与 Facebook 早期的广告时代进行了比较，认为当前的估值相对于收益和供应减少而言被低估，为加密之外的投资者提供了机会
Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 周三表示，加密货币正逐渐成为一个以收入为驱动的市场，而大多数投资者尚未注意到这一点，这造成了一个估值差距，可能使主要 DeFi 代币的价格翻倍。
Hougan 为什么认为加密货币估值过低？
Hougan 在周三的 Bitwise 通讯中写道，多年来，对加密货币最大的批评是代币对持有者没有产生收入。
这一点在 Paul Atkins 接替 Gary Gensler 担任 SEC 主席以及 Ripple (CRYPTO: XRP) 在 2025 年 8 月赢得标志性案件后发生了变化。
收入现在重新回到了讨论中，最大的加密项目正在迅速行动以获取收入。
每个项目实际上在做什么
每个项目都遵循相同的操作手册：产生真实收入，然后用这些收入永久性地回购和销毁自己的代币，以减少供应，就像股票回购减少股份数量一样。
Hyperliquid：8 亿美元收入，99% 用于回购
Hyperliquid 根据 Hyperliquid Strategies Inc (NASDAQ: PURR) 的测算，去年产生了超过 8 亿美元的收入，并将大约 99% 用于回购和销毁 HYPE 代币。
自推出以来，它已回购价值 13 亿美元的代币，永久性地将这些供应从流通中移除。
Uniswap：创纪录的销毁和历史最高的市场份额
Uniswap (CRYPTO: UNI) 在 2025 年 12 月销毁了价值约 5.9 亿美元的 1 亿 UNI 代币，现在每年收入约为 1 亿美元，全部用于回购和销毁更多的 UNI。
到 7 月，其去中心化交易所 (DEX) 的市场份额达到了历史最高点，自 7 月 1 日以来，代币上涨了 35%。
Aave 和 Pump.fun：小规模，相同的操作手册
Aave (CRYPTO: AAVE) 通过其 Aavenomics 3.0 计划每周进行回购，已回购超过 1.2% 的总供应量，目标是每年销毁约 3000 万美元。
与此同时，Pump.fun (CRYPTO: PUMP) 已销毁了 36% 的流通供应，并将明年收入的 50% 锁定在一个不可逆的回购和销毁合同中，该合同无法暂停或重定向。
Hougan 为什么认为这个机会仍然存在？
Hougan 将这种情况与 Facebook 在开启广告之前的情况进行了比较，当时空头认为如果出现广告，用户会离开。
没有人离开，收入跟随用户，估值跟随收入。他认为这种动态现在在 DeFi 中正在上演。
他说，Uniswap 的现货交易量与 Coinbase (NASDAQ: COIN) 相匹配，但市值仅为 24 亿美元。
Aave 和 Morpho (CRYPTO: MORPHO) 在链上借贷领域共同占据了 24 亿美元的市场份额。
Hyperliquid 的市盈率根据供应计算在 17 倍到 60 倍之间，Hougan 称其对于一个快速增长的全球金融科技品牌来说是便宜的。
Hougan 的结论很简单——一旦收入故事传达到仍然认为这些资产没有产生收入的加密货币以外的投资者，估值可能会翻倍或更多。
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