北美 2026 年第二季度财报电话会议记录

北美（纽约证券交易所代码：NOA）于周四发布了第二季度财务业绩并召开了财报电话会议。请阅读完整的会议记录。

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摘要

北美建筑集团报告称，2026 年上半年表现强劲，第二季度总收入为 4.56 亿美元，支持 2026 年 17 亿美元的收入中点目标。

澳大利亚仍然是一个重要的增长引擎，从 2024 年上半年到 2026 年上半年，收入年复合增长率为 31%。

IMC 的收购对 EBITDA 和 EBIT 产生了积极影响，公司计划将净债务杠杆从 2.9 倍降低至 2.6 倍。

第二季度调整后的每股收益为 0.32 美元，因战略扩张导致利息支出增加。

公司将全年收入指引上调至 16 亿至 18 亿美元，较去年增长 14%。

战略重点包括在澳大利亚扩大运营、在北美扩展采矿服务以及提升车队效率。

运营亮点包括 38 亿美元的合同 backlog 和 120 亿美元的多样化投标管道，在采矿和基础设施领域有显著机会。

管理层对持续增长和运营执行表示强烈信心，并计划很快宣布新的首席执行官。

完整记录

Jason

与去年相比，IMC 贡献了 9100 万美元的收入。排除 IMC 后，澳大利亚在本季度的有机增长为 15%，得益于佣金、增长资产和强劲的执行力。抵消这些增长的是加拿大超大型运输卡车剥离的年同比影响。4.56 亿美元的总收入为超过 8.75 亿美元的强劲上半年奠定了基础，支持我们 2026 年 17 亿美元的收入中点目标。

转到第 5 页，澳大利亚的毛利率为 13.6%，尽管在季度初两个地区面临困难的季节性条件，加拿大的调整后综合毛利率约为 7%。这些结果反映了项目执行的严谨性、内部维护能力的提升、修理成本的降低以及持续的车队效率提升措施的实施，重要的是，这些趋势在 2026 年下半年朝着正确的方向发展。

转到第 6 页，第二季度 EBITDA 和 EBIT 均较去年同期显著上升，得益于 IMC 的收购和 Fargo 合资企业的更典型季度。直接调整后的 G&A 为 1500 万美元，占报告收入的 3.8%，远低于我们 5% 的目标阈值，显示出在更强收入下的运营杠杆。折旧占综合收入的比例从去年的 16% 降至 13%，因为 IMC 的资本强度较低，导致综合数字低于我们预期的 15% 的范围中点。

总的来说，0.32 美元的调整后每股收益是由稳健的运营表现产生的。利息支出从去年的 1410 万美元增加至 1890 万美元，反映了我们在澳大利亚战略扩张的融资。我们本季度的平均债务成本保持在 6.4%。转到第 7 页，业务在工作资本之前产生了 7800 万美元的运营现金流，主要由 EBITDA 表现产生。扣除现金利息后，自由现金流在本季度为 2300 万美元，经过 1300 万美元的积极工作资本变化。

转到第 8 页，净债务增加了 1.91 亿美元，达到 11 亿美元，反映了 IMC 的收购和本季度购买的增长资本设备。过去 12 个月的净债务杠杆报告为 2.9 倍，但重要的是尚未受益于 IMC EBITDA 的 12 个月。根据我们下半年的运行率，我们的杠杆比率为 2.6 倍，计划在未来降低这一比例。基于我们在本季度筹集的 2 亿美元高级无担保票据和部分资助 IMC 收购的无担保债务的影响，高级担保债务保持在 1.7 倍。

关于财务的评论完毕，我将把电话交给 Barry。

Barry

谢谢，Jason，大家早上好。正如 Jason 刚才所述，我们上半年的表现强于预期，这让我们有信心提高全年收入展望。更重要的是，这一季度进一步证明北美建筑集团正处于一个转折点。我们所奠定的战略基础正逐渐转化为可衡量的增长、更强的盈利可见性和更具韧性的运营特征。

我们的运营平台持续发展，未来还有更多机会。我们现在看到明确的证据表明，我们更广泛的地理覆盖、扩展的能力和运营纪律正在协同发挥作用。我们的重点是通过在所有运营中的持续执行，将这些机会转化为优质收益和自由现金流。第 11 页总结了支持我们增长的三个战略支柱：首先，在澳大利亚向国家一级承包商平台扩展；其次，在北美获得基础设施奖项；第三，在加拿大和美国扩展矿业服务。这些是不同的市场，但基础模型是一致的。我们建立一个位置，使我们的设备、人员和执行能力创造胜利的权利。然后，我们加深与客户的关系，扩大工作范围，并在能够获得有吸引力回报的地方分配资本。接下来的区域更新证明了这一战略正在获得进一步的 traction。

在第 12 页，澳大利亚仍然是我们的主要增长引擎。从 2024 年上半年到 2026 年上半年，收入以约 31% 的复合年增长率增长，2026 年上半年收入比 2025 年下半年高出 14%。这种势头反映了我们通过 McKellar 和 IMC 增加的规模，得益于有利的运营条件和强劲的市场需求。McKellar 和 IMC 共同为我们提供了更广泛的国家存在和追求更大、更全面工作范围的能力。

IMC 的新 8 车间 Machia 是另一个重要步骤。它扩大了我们的维护能力，并支持我们的设备重建计划以及我们预计将长期追求的更大项目。战略价值不仅限于规模。我们正在增加对低资本单位工作率的曝光，并在黄金、锂、铁矿石、镍和其他关键矿物中实现多样化。这种组合将支持更一致的利用率以及更好的增长与回报平衡。

这种整合也受益于安全、文化、核心价值观和维护能力的紧密对齐，这对在业务扩展时维持绩效至关重要。截至 6 月 30 日，我们在澳大利亚的运营有约 34 亿美元的合同积压，以及进一步的 39 亿美元的投标管道，得益于约 2780 亿美元的公共基础设施支出和 2420 亿美元的重大项目管道。这为我们继续建设平台提供了重要的空间。

转到第 13 页，在加拿大北部，我想重点讨论今天电话会议的基础设施。我们的战略是将资本和能力定位于我们的运营经验提供明显优势的地方。NUNA 就是一个强有力的例子，拥有约 230 台重型设备资产。新的设备将在第三季度抵达努纳武特，增加已建立矿区的产能和机械可用性。我们预计这一扩展将推动约 20% 的现场收入增长，而我们的所有权份额为 NUNA 日益增长的收益贡献提供了北美曝光。

与此同时，我们正在优先矿区执行土地扩展战略。育空地区的基础设施奖和安大略省的三个初始项目为我们提供了可以追求更大后续工作的立足点。我们能够安全、按时、按预算交付，且零缺陷的能力是我们赢得更多客户机会的方式。NUNA 深厚的远程操作专业知识、已建立的基础设施和土著合作伙伴关系是难以复制的。

这些能力使我们在关键矿物、国防和国家建设投资在加拿大北部推进时处于良好位置。我们在区域管道中看到约 50 亿美元的机会，这为长期增长提供了显著的路径，同时在追求时保持纪律。转到第 14 页，在油砂领域，客户需求正向更设备密集的工作转变，因为运输距离加长，运营要求扩大。

这为能够提供可靠车队可用性和一致服务的北美创造了吸引人的机会，但这也需要一个有纪律的运营计划。在第二季度，我们正式确定了 260 台多生命周期重型设备资产作为我们的目标车队，并围绕明确的目标调整了我们的维护和运营团队。机械可用性是一个主要的运营指标，中期目标为 70%。

提高可靠性减少了停机时间，提供了更大的时间表确定性，并使我们能够更有效地捕捉可见需求。这不仅仅是增加活动，而是提高收益质量。我们专注于投资于符合我们回报阈值的资产和范围，增量投资目标为内部收益率超过 40%，并清晰地指向 15% 左右的毛利率。更好的车队表现、选择性资本配置和运营纪律是我们将强劲客户需求转化为韧性利润的杠杆。

转到第 15 页，这显示了我们多样性的深度和机会集。我们的总投标管道超过 120 亿美元，目前约 36 亿美元处于活跃招标和采购中。活跃管道在地理上是平衡的，澳大利亚和北美各约 18 亿美元。按类型也保持平衡，54% 在矿业服务，46% 在基础设施，涵盖 14 个资源类别。预计的授奖时间集中在 2026 年下半年及 2027 年，并在此期间有额外机会。

我们不需要每个项目都向前推进才能创造有意义的增长。我们的优先事项是将我们的能力能够提供明显优势的机会转化为成果，并确保风险调整后的回报符合我们的标准。转到第 16 页，我们的展望。截至 6 月 30 日，创纪录的合同积压约为 38 亿美元，支撑了我们全年的预期。基于上半年强于预期的收入，包括第二季度的季度收入记录，我们将合并收入指引上调至 16 亿至 18 亿美元的区间。

新的中位数 17 亿美元比我们之前的中位数高出 1 亿美元，约比 2025 年全年的结果高出 14%。我们正在增长。我们继续预计调整后的 EBITDA 为 3.8 亿至 4.2 亿美元，自由现金流为 1.1 亿至 1.3 亿美元。在中位数下，这代表着 4 亿美元的调整后 EBITDA 和 1.2 亿美元的自由现金流。在澳大利亚，我们预计昆士兰州的最佳干旱季节条件将支持 McKellar，同时 IMC 在西澳大利亚的活动也在增加。

在油砂领域，利用率预计将在春季解冻后改善，得益于车队优化和增量项目范围。在 NUNA，我们预计季节性强劲的第三季度将随后迎来来自努纳武特车队扩展的第四季度提升。综合来看，我们上半年的表现、创纪录的积压和可识别的下半年运营驱动因素支持了上调的收入展望，以及我们对调整后 EBITDA 和自由现金流区间的持续信心。

我们的工作现在很简单：安全、规范地执行，提高收益质量，并将平台上蕴含的机会转化为可持续的股东价值。最后，我非常高兴地宣布，我们的董事长马丁·费林（Martin Ferrin）确认我们的首席执行官搜索进展顺利，我们计划在接下来的几周内宣布新的首席执行官。这就是第二季度报告的全部内容，我们很乐意回答您可能有的任何问题。

操作员

谢谢，女士们，先生们。要提问，请在您的触控电话上按星号 1。如果您希望撤回您的问题，可以按星号 2。当您完成提问并希望返回队列时，请再次按星号 1。稍作停顿后，我们将开始问答环节。您的第一个问题来自罗斯资本合伙公司的约瑟夫·里戈（Joseph Rigor）。您的线路现在开放。

约瑟夫·里戈，罗斯资本合伙公司的分析师

嘿，大家好，谢谢你们接受我的提问，祝贺你们取得了强劲的季度业绩。

巴里

谢谢，乔。

约瑟夫·里戈，罗斯资本合伙公司的分析师

关于上调的收入指引，是否部分原因是有一些流动成本提高了收入，但同时也提高了成本，这就是为什么 EBITDA 指引没有变化，还是说我们应该从中解读其他内容？

未知，分析师

好的。然后跟进一下，目前柴油成本上升。这是否会影响到你的模型？它不会对你的利润率造成太大压力，但可能会推动你们朝着收入指引的高端发展？

好的，好的，谢谢你的澄清。我把时间交给你。

操作员

谢谢。您的下一个问题来自汤普森·戴维斯的亚当·帕尔默（Adam Palmer）。您的线路现在开放。

亚当·帕尔默，汤普森·戴维斯的分析师

嘿，早上好，大家。祝贺你们取得了不错的季度业绩。嘿，你们在七月份赢得的燃料服务合同，能否提供更多细节，并评论一下你们是否看到类似于该奖项的其他机会？

杰森

是的，这很好。你知道，这对我们来说是一个很大的胜利。到目前为止，这项业务一直是为我们自己的设备提供服务，偶尔与其他承包商的卡车合作。我们一直在寻找这样的机会，所以赢得这个合同非常令人兴奋。我们看到未来还有其他机会出现，因为一些合同即将到期，这些合同是在四五年前签订的。

我们处于一个非常好的位置，肯定能够利用其中的一些机会。我们期待着赢得一两个，甚至三个这样的合同。

亚当·帕尔默，汤普森·戴维斯的分析师

所以这不包括在第二季度的积压中，对吗？

杰森

实际上，包括在内，亚当。它是 38 亿美元的一部分。

亚当·帕尔默，汤普森·戴维斯的分析师

好的，仍然是 135 百万的积压中支出 500 万。

杰森

正如巴里提到的，这确实为其他合同打开了大门。而且正如你所提到的，500 万的支出相对来说资本密集度要低得多。

亚当·帕尔默，汤普森·戴维斯的分析师

然后快速更新一下。你能否快速更新一下 IMC 整合的进展，以及你认为该业务的利润率将如何随时间变化？

杰森

是的，我的意思是 IMC 整合进展非常顺利。IMC 的美妙之处在于他们在加拿大的商业运作方式与我们非常相似。他们是非常优秀的运营商。我想这就是吸引我们与他们合作的原因，因为他们在设备重建方面的看法与我们非常相似。他们非常有条理，已经执行单位费率工作很多年。至于利润率，他们的利润率并不像我们在昆士兰业务的设备租赁方面所期望的那么高，因为他们所做的很多工作都是单位费率工作。

然而，由于单位费率合同的存在，利润率有上升的机会。你知道，我们表现得越好，利润率就越好。

亚当·帕尔默，汤普森·戴维斯的分析师

有趣。好的，完美。谢谢你们，大家。

杰森

谢谢，亚当。

操作员

谢谢。您的下一个问题来自 ATB Cormark Capital Markets 的蒂姆·蒙蒂切洛（Tim Monticello）。您的线路现在开放。

嘿，早上好，大家。

我只是想知道你们能否更深入地探讨一下油砂中的设备优化策略。你们已经识别出 260 个车队资产。剩下的资产你们打算怎么处理？你们提到了一些在这个车队中的资本投资。需要进行什么类型的投资？我想知道你们对 2026 年和 2027 年的资本支出有什么预期？

杰森

早上好，蒂姆。

巴里

是的。关于我们识别出的车队，澄清一下，这是关于多生命周期资产的。所以这是大型资产，这是我们在油砂中看到的有活跃工作的车队，我们可以利用一些即将到来的额外工作。至于剩下的资产，我们并不急于说要出售这些东西或我们要做什么。我们保留的一些资产是较小的资产，利用率较低。

但是随着油砂中活动的增加，以及我们通过 Nuna 看到的一些令人兴奋的机会，我们觉得我们有能力将一些小型单位重新投入使用，因为它们的规模较小，实际上可以将这些单位投入工作。如果有人来找我们，而我们对这些单位没有使用需求，并且他们提供了合适的价格，显然我们会考虑利用这个机会。我是说，这里也有机会。

你知道，我过去说过将一些单位转移到澳大利亚。这并不是最重要的，但由于 IMC 的结构和他们的重建理念——这是我们已经做过的事情——我们已经将六个单位送往那里，因为这在资本支出方面是合理的。今年所需的投资——可能是在我们希望专注的车队上，以使我们的可用性超过 70% 的范围。我们可能在 2026 年的预算大约在 5000 万美元左右，以达到我们需要的水平。

蒂姆·蒙蒂切洛，加拿大 ATB Cormark 资本市场分析师

好的，这些资产需要发生什么？我原以为它们的工作状态都很好，所以有点惊讶你们还需要在它们上面投资更多。所以如果你能提供一些背景信息就好了。

巴里

是的，我的意思是，因为它们是多生命周期资产，你知道，这些东西，我们使用它们的时间是，嗯，这些东西有 20 年以上的使用寿命，当计划进行组件更换时就会出现问题。这些可不是小额支出，你知道，我的意思是其中一些东西是百万美元的项目。所以这只是我们与它们的周期，我们需要专注并确保我们在这里做正确的事情，按需更换组件，并确保这些东西处于最佳状态，以便当我们赢得工作时，我们能够按计划执行，满足客户的需求，并达到我们的利润目标。

蒂姆·蒙蒂切洛，加拿大 ATB Cormark 资本市场分析师

那么在油砂中，整体需求是否出现了转折？我们看到原油价格上涨。

巴里

是的，绝对是。我是说，油砂中有很多令人兴奋的事情。我是说，我们每天都收到更多的报价，问你能否做这个，能否做那个，有这个范围等等。你知道，我们现在每天都在定价，这在油砂中是一个令人兴奋的时刻。我是说，看看，我从 80 年代中期就开始在油砂工作，这是过去几年中少数几个时刻之一，之前有点低迷，你知道，内部采购等等，但现在全速前进，现场有资本项目正在进行，运输量也在增加。

正如我们在报告中所说，运输距离在加长，这意味着你必须增加更多的卡车来运输相同数量的货物。所以是的，我们对现在的油砂感到非常兴奋。

蒂姆·蒙蒂切洛，加拿大 ATB Cormark 资本市场分析师

好的，太好了。最后一个问题，关于澳大利亚，我知道这是一个相当大且多样化的市场，但我们确实看到你们所述的投标管道季度间出现了相当明显的下降。所以也许你可以谈谈那里的情况。

杰森

是的，我的意思是，你知道，那里有一个大型项目我们错过了，有趣的是我们仍然有机会。我们被列入了候选名单。它在我们和现任承包商之间，我认为显然业主认为在这个时候更换现任承包商的成本太高，所以他们选择了现任承包商。也就是说，他们已经回来问我们是否有机会，或者我们是否可以看到将一两个车队投入该现场的可能性。

所以我们仍然看到那里的机会。我们一直在积极处理那个现场。我们在几年前赢得了一个相当不错的合同，或者说是一年前。所以是的，我们仍然看到那里的巨大机会，也许从某种意义上说这是一个祝福，因为那是一个巨额的资本投资才能赢得那项工作。所以这将减少资本支出，但仍然有机会增加我们在该现场的收入和利润。我们在 IMC 的西侧也错过了一个项目，但我们现在有另一个项目在我们的投标管道中，我们被列入了候选名单，我们认为我们有很好的机会获胜。

所以我们看看那会如何发展。

蒂姆·蒙蒂切洛，加拿大 ATB Cormark 资本市场分析师

好的，我很感激。我把时间交回给你。

杰森

谢谢。

谢谢，蒂姆。

操作员

谢谢。您的下一个问题来自加拿大国家银行的拉蒙·奇尼奇。您的线路现在开放。

拉蒙·奇尼奇，加拿大国家银行分析师

早上好，Jason。早上好，Barry。恭喜你们取得了非常好的季度业绩。我有一个简单的问题，关于 pro forma 自由现金流的情况。你们已经调整了车队，购买了一个资本密集度较低的资产 IMC。你能否给我们一些关于未来转化情况的说明？

Jason

抱歉，Ramon，你能再说一遍吗？

Ramon Chinichi，加拿大国家银行分析师

哦，抱歉。我只是想了解一下自由现金流的生成和未来的转化情况，因为 IMC 是一个资本密集度较低的资产。

Jason

哦，是的，我认为考虑到 IMC 占我们业务的 15%，30% 的转化目标仍然保持不变。这仍然是我们认为的目标——当我们的业务达到可以运营的运行速率时。我们以前也经历过这种情况，我们预计今年在营运资金中性时会达到这个目标，因此我们认为 IMC 不会对该比例目标——转化目标产生重大影响。

Ramon Chinichi，加拿大国家银行分析师

先生，作为后续问题，你认为明年的 30% 转化率也能保持吗？我知道预测营运资金有点困难，所以只是好奇。

Jason

是的，没有理由我们不能做到。你知道，凭借我们的利润率举措，我们希望明年能够实际提高这个比例。但我认为这对你的模型来说是一个不错的参考。

Ramon Chinichi，加拿大国家银行分析师

完美。非常感谢。

操作员

再次感谢。如果您希望提问，请按星号 1，接下来的问题来自 Raymond James 的 Sean Jack。您的线路现在开放。

Sean Jack，Raymond James 分析师

嘿，早上好，大家。我想问一个关于澳大利亚的简单问题。考虑到 IMC 的单位费率工作在增加，我们是否应该期待这种类型的合同在更广泛的领域变得更受欢迎，还是这只是会局限于 IMC？

Barry

不，我会说我不知道这是否会更受欢迎。我的意思是，在西澳大利亚，这种工作已经非常普遍。IMC 所做的大部分工作都是单位费率类型的工作，因为他们的许多工作范围都是矿区土木工程。所以，这不仅仅是装载、运输和放置，而是更详细的工作。因此，这种类型的工作是相当典型的。我是说，你也会在一些矿区的修复工作中看到它。

但我会说，它将基本保持现状。

Sean Jack，Raymond James 分析师

好的，完美。知道了。接下来的问题是——显然，你知道，国家建设项目等等，似乎在加拿大的需求和情绪正在升温。你们提到过在加拿大的投标管道在增长。但我只是想听听你们的看法，关于在加拿大或美国的兴奋程度、需求水平是否在上升？是否有超出你们投标管道的内容？

Barry

哦，我不知道。我的意思是，我们已经捕捉到了大部分让我们兴奋的投标管道。不过，我想说的是，我对 Nuna 面前的机会感到非常兴奋。Nuna 的位置和定位使得他们

Barry Palmer，总裁兼首席执行官

在过去的三到六个月里获得了一些小的胜利。这使得我们和他们在后续项目中处于非常有利的位置，这些将是更大的项目。我是说，这些项目分布在努纳武特、北魁北克、安大略省和西北地区。对他们来说是激动人心的时刻，我们只需要这些项目进入 RFP 阶段，较大的项目被发布出来，以便我们有机会赢得它们，然后进入并开始执行。

Sean Jack，Raymond James 分析师

完美。好的。这是我所有的问题，恭喜你们取得这个季度的成绩。谢谢。

Barry Palmer，总裁兼首席执行官

再次感谢，Shawn。

操作员

谢谢。接下来的问题来自 CIBC 的 Chris Thompson。您的线路现在开放。

Chris Thompson，CIBC 分析师

嘿，大家，早上好。我有几个问题想问你们。关于工资和薪金的季度环比增长，能否提供更多背景信息？

Jason

是的，主要是 IMC。他们有一个 G&A 职能。我假设你在看 G&A 和销售成本，但这主要与 IMC 有关。

Chris Thompson，CIBC 分析师

明白了。好的。那么我想知道第三方租赁在第二季度显著增加，您在 COGS 中的工资和薪金，这是否是我们应该期待的运行率？

Jason

不。我是说，工资是一回事，但第三方租赁，第三方租赁通常是，Chris，有些工作我们接手时，它们比预期更快到达我们这里。因此，我们最终需要第三方租赁来开始工作，直到我们自己的车队到位，然后这些成本会在某种程度上消失。这就是我们获得利润改善的地方。你会在一些工作中看到，我们开始时的利润率并不完全如预期，随着项目的进展，这些利润率会恢复，这时第三方租赁消失，我们的车队会积极参与。

Chris Thompson，CIBC 分析师

好的，那么这主要是由澳大利亚驱动的增长吗？明白了。好的。那么在增长方面，澳大利亚的资本支出是否包括 IMC 部分？

Jason

是的。是的，确实如此。IMC 于 4 月 7 日收购，随之而来的资产负债表如披露的那样。然后在那个锂矿的增长是通过我们的增长资本支出实现的。

Chris Thompson，CIBC 分析师

好的，明白了。关于维持资本，去年底你们预计 2026 年的维持资本在 6000 万到 7000 万美元之间，而上半年的数字已经达到了 8400 万美元。虽然你们在业务上有一些增长活动，但我们应该如何预期这个维持数字在今年剩余时间的趋势？

杰森

是的，我们仍然在 2 亿美元以上，正如巴里在油砂幻灯片中提到的那样。考虑到需求的变化以及我们在油砂领域高效运营的战略，机械可用性远高于 70%，这就是我们看到的从略低于 2 亿美元到超过 2 亿美元的原因。澳大利亚的进展完全符合我们在 12 月与运营团队达成的协议。

因此，变化实际上反映了我们对油砂的承诺，以及使该运营更加高效的努力。

克里斯·汤普森，CIBC 分析师

好的，谢谢。我把时间交回去。

杰森

谢谢，克里斯。

操作员

谢谢。目前没有其他问题。我现在将电话交回给巴里·帕尔默，总裁兼首席执行官，进行结束发言。

巴里·帕尔默，总裁兼首席执行官

谢谢，珍妮。再次感谢大家今天的参与。

一如既往，我们将专注于纪律和执行，并期待在下次更新我们的第三季度业绩时与大家分享。

操作员

谢谢。这次关于截至 2020 年 6 月 30 日的第二季度的北美建筑集团电话会议到此结束。您现在可以断开连接。

免责声明： 本转录仅供信息参考。尽管我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。