Grocery Outlet (GO) 2026 年第二季度财报电话会议：随着机会性销售的改善，上调了业绩指引

关键要点

Grocery Outlet（纳斯达克代码：GO）报告 2026 年第二季度净销售额为 11.9 亿美元，同比增长 1%。可比门店销售下降 0.3%，其中约有 50 个基点的影响来自复活节时间的变化。
客流量增加 1.8%，而购物篮大小下降 2.1%。由于客户对更强的机会性商品组合做出反应，购物篮表现比第一季度改善了约 100 个基点。
毛利率为 30.2%，高于公司 29.8%-30.0% 的预期。调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到 6570 万美元，调整后的稀释每股收益（EPS）为 0.20 美元，均高于管理层之前的预期。
机会性可比销售从第一季度开始加速了约 500 个基点，而机会性组合扩展了超过 300 个基点。2026 年第二季度的杂货可比销售达到了 3.5%。
管理层提高了全年预期范围的下限。现在预计净销售额为 47 亿至 47.2 亿美元，可比门店销售为-0.5% 至 0.0%，调整后的 EBITDA 为 2.25 亿至 2.35 亿美元，调整后的稀释 EPS 为 0.51 至 0.55 美元。
一场多州的环孢子虫疫情预计将使第三季度的可比门店销售减少约 100 个基点。Grocery Outlet 表示其产品未涉及任何召回，但农产品销售和损耗受到不利影响。

核心财务结果

指标	2026 年第二季度	变化 / 评论
净销售额	11.9 亿美元	同比增长 1%
可比门店销售	-0.3%	较第一季度改善 70 个基点；包括约 50 个基点的复活节时间影响
客流量	+1.8%	同比保持正增长
购物篮	-2.1%	按顺序改善约 100 个基点
毛利润	3.607 亿美元	同比持平
毛利率	30.2%	同比下降 30 个基点；较第一季度上升 60 个基点
销售和管理费用	3.395 亿美元	增长不足 1%；占净销售额的 28.5% 不变
GAAP 净收入	560 万美元	去年同期为 500 万美元
GAAP 稀释 EPS	0.06 美元	去年同期为 0.05 美元
调整后净收入	2030 万美元	去年同期为 2280 万美元
调整后稀释 EPS	0.20 美元	去年同期为 0.23 美元
调整后 EBITDA	6570 万美元	去年同期为 6770 万美元；毛利率为 5.5% 对比 5.7%
经营现金流	4320 万美元	去年同期为 7360 万美元
资本支出	4370 万美元	净额为 3870 万美元，扣除租户改善津贴
季末现金	7400 万美元	循环信贷可用额度约为 1.54 亿美元
总债务	5.056 亿美元	较第一季度增加 1630 万美元；净杠杆保持在 1.8 倍调整后 EBITDA

业务和运营表现

恢复机会性商品组合仍然是 Grocery Outlet 的主要运营优先事项。管理层表示，机会性可比销售从第一季度显著改善，得益于更广泛的 SKU、较好的产品质量和每笔交易中更高的机会性单位。

杂货是公司最大的品类，2026 年第二季度可比销售增长 3.5%。管理层正在对熟食和冷冻品采取相同的采购和商品策略，报告显示早期销售势头和库存流动改善。

供应商参与度也有所增强。新供应商的收购在一年内增加了约 11%。Grocery Outlet 在上半年停产了 400-500 种定制和自有品牌商品，以为机会性产品创造更多空间。

公司在第二季度开设了 10 家新店，关闭了 12 家。它在 4 月份完成了 36 家表现不佳的门店的关闭，并仍在计划中消除 1200 万美元的年化调整后 EBITDA 拖累，大部分收益预计在 2027 年实现。根据管理层的说法，剩余的东部门店整体盈利，超出计划并产生正的可比销售。

运营举措包括动态配送路线，目前在约 200 家门店部署，以及在约 100 家门店使用的销售点客户反馈工具。管理层预计动态路线将在未来一年内在整个门店网络推广。Grocery Outlet 还继续计划在年底前进行约 100 家门店的翻新。

管理层指引

指标	2026 年全年展望	2026 年第三季度展望
新店开设	30-33	—
净销售额	47 亿-47.2 亿美元	—
可比门店销售	-0.5% 至 0.0%	-1.0% 至 0.0%
毛利率	29.8%-30.0%	29.8%-30.0%
调整后 EBITDA	2.25 亿-2.35 亿美元	5800 万-6100 万美元
调整后稀释 EPS	0.51-0.55 美元	0.14-0.16 美元
资本支出，扣除租户津贴	1.7 亿美元	—

管理层继续预计 2026 年将有约 2000 万美元的额外促销投资。预计下半年的支出将进一步减少，因为机会性组合和寻宝式商品的提供将支持可比门店销售。

公司预计其临时促销桥将在第三季度结束时结束，因为机会性组合将恢复。管理层表示，目前不预计在已概述的金额之外进行额外的促销投资。

风险和关注领域

与环孢子虫相关的压力： 管理层预计第三季度可比销售将面临约 100 个基点的压力，并假设这种压力将持续到本季度末。预计农产品的疲软也将增加损耗并对毛利率产生影响。
促销竞争： 食品杂货竞争对手增加了促销活动。Grocery Outlet 计划主要通过机会性产品维持其价值定位，而不是额外的广泛促销。
谨慎的消费者支出： 管理层表示，消费者仍然面临压力，优先考虑价值，而更广泛的运营环境仍然以促销为主。
门店改造执行： 最近的改造批次经历了比管理层预期更多的干扰和变动。公司正在调整实施方案，以缩短更换周期，并在改造前后提供更好的支持。
新店生产力： Grocery Outlet 在选址和承保方面应用了更严格的纪律。预计 2027 年的开店将主要集中在填充市场，尽管管理层尚未提供店铺数量目标。

分析师问答亮点

管理层表示，在环孢子虫影响之前，从 1 月到第二季度末的可比销售表现改善了大约 300 个基点。预计与疫情相关的压力将在第四季度减轻，同时强调时机仍不确定。

在定价方面，Grocery Outlet 表示其购物篮的价格比大型零售商低 15%-20%，比传统杂货店低 30%-40%。管理层认为机会性采购是保持这些价格差距并支持毛利的主要方式。

公司将 2000 万美元的促销计划描述为在重建机会性供应期间的临时过渡。首席财务官 Ian Ferry 表示，用机会性交易替代促销商品对客户来说应该是基本无缝的，因为两者都被视为价值优惠。

管理层相信可比门店销售最终可以恢复到远高于通胀的健康水平。Jason Potter 指出，Grocery Outlet 历史上定期实现 3%-5% 的可比增长，并表示管理层认为业务没有理由不能回到这个范围。

关于 United Grocery Outlet，管理层表示仍在审查多种选择，并仍将此事视为 2026 年的讨论，但未提供进一步的更新。

完整财报电话会议记录

管理层发言

主持人

欢迎大家参加 Grocery Outlet 2026 年第二季度财报电话会议。

[主持人说明] 提醒一下，本次会议正在录音。现在我很高兴地介绍您的主持人，战略财务与投资者关系高级副总裁 Nicolo Cottarelli。谢谢您。请开始。

Nicolo Cottarelli

下午好，欢迎参加 Grocery Outlet 讨论2026年7月4日结束的第二季度财务结果的电话会议。今天的发言人将是总裁兼首席执行官 Jason Potter 和首席财务官 Ian Ferry。在 Jason 和 Ian 的准备发言后，我们将开放提问环节。请注意，本次电话会议将进行直播，录音将在公司网站的投资者关系部分提供回放。

本次电话会议的参与者可能会根据联邦证券法的定义发表前瞻性陈述。所有涉及未来运营、财务或业务表现或公司战略或预期的陈述均为前瞻性陈述。这些前瞻性陈述受到各种风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与这些陈述存在重大差异。这些因素的描述可以在今天下午的新闻稿以及公司向 SEC 提交的定期报告中找到，所有这些都可以在公司网站的投资者关系部分或 sec.gov 上找到。

公司没有义务修订或更新任何前瞻性陈述或信息。这些陈述仅为估计，并不保证未来表现。此外，在今天的电话会议中，公司将提及某些非 GAAP 财务信息，包括调整项目。GAAP 与非 GAAP 指标的对账，以及使用每个指标的描述、限制和理由，可以在今天下午的新闻稿中包含的补充财务表中找到，位于公司网站的投资者部分的新闻和发布下，以及公司的 SEC 文件中。

现在我想把时间交给 Jason。

Jason Potter

大家下午好，感谢您加入我们。在第二季度，我们稳定业务和恢复增长的工作获得了动力。更强的机会性产品和更清晰的价值传达推动了可比销售的改善，关键财务指标的结果超出了我们的预期。收入增长 1%，达到 11.9 亿美元，可比门店销售下降 30 个基点。这是比第一季度改善了 70 个基点，尽管今年复活节的时机带来了不利影响。

客流量增长 1.8%，购物篮同比下降 2.1%，但比第一季度改善了约 100 个基点，因为客户对我们更强的机会性产品做出了积极反应。毛利率为 30.2%，也超出了我们的预期，主要是由于促销支出低于计划。结合严格的成本管理，销售和毛利的超预期表现推动了调整后的 EBITDA 约为 6600 万美元，调整后的每股收益为 0.20 美元，均远高于我们的预期。我们上半年的进展增强了我们对恢复 Grocery Outlet 模型核心优势能够推动可持续改善的信心。

虽然还为时尚早，但业务正在回应。让我从我们的主要目标开始，改善同店销售。加强我们的机会性产品供应是提升我们价值主张和使业务恢复可持续同店销售增长的核心。自今年年初以来，我们优先考虑改善采购、产品流动、可见性和门店执行，同时扩大关键供应商关系。这些举措显著增加并强化了我们的机会性产品组合，并改善了我们的产品结构。其影响已在我们的销售中显现。

机会性同店销售从第一季度显著改善，帮助公司整体同店销售在五月和六月进入正增长区域。机会性 SKU 的广度在季度间显著增加，质量也在改善。此外，机会性每笔交易单位的同比增长相较于第一季度也显著改善。这些都是令人鼓舞的早期迹象，表明客户对更广泛和更优质的吸引人交易做出了积极反应，随着我们改善机会性产品组合，这种增长是类别层面关注和执行的结果。

我们优先考虑并在杂货类这一最大类别中看到了显著的机会性改善。在杂货类中，重振供应商合作关系的坚定努力推动了更高的机会性产品流动、机会性同店销售和我们的整体同店销售。这就是我们的模型设计的运作方式，我们在其他类别如熟食和冷冻食品中也在实施相同的举措。Paul Miller 正在领导加强我们的采购和商品能力的工作。Paul 于六月回归，担任执行副总裁兼首席采购和商品官。

作为一名在 Grocery Outlet 工作了 25 年的老将，他帮助开发了我们的机会性产品供应，深化了与关键供应商的关系，并提升了寻宝体验。在他回归的短短两个月内，他的商业直觉和领导力已经在这里产生了影响。我们非常高兴他能回来。为了支持我们重振的产品供应，我们正在改善与客户沟通价值的方式。我们完成了围绕极致价值和寻宝体验的重新定位，支持我们的产品工作，采用更简单的标识、更显眼的价值商品，以及针对性的家庭和数字媒体。

通过更强的产品组合和更好的分析，我们可以更精准地部署营销和促销支出。这将使我们在下半年更依赖产品和营销来推动同店销售，而不是增加价格投资，即使竞争环境仍然以促销为主。在第三季度，我们将部署增强的信息以改善我们的价格认知。我们计划在门店中推出新的标识，以支持我们的价值定位，并将这一信息扩展到我们的数字平台和应用程序中。我们还在采取措施在电子商务中引入平价定价。

这些举措将使客户更容易看到、获取和理解 Grocery Outlet 的节省。更强的产品、清晰的价值信息和更广泛的客户参与旨在推动更稳定的同店销售增长。要充分实现这一利益，需要在每个门店进行强有力的执行，这让我想到了我们的独立运营商。我们的独立运营商是 Grocery Outlet 模型最大的优势之一。他们了解自己的社区和客户。凭借合适的产品组合、合适的工具和支持，他们的创业精神真正使我们的模型得以实现。

在过去的一年中，我们扩大了报告和可操作的洞察，加强了与现场组织的沟通，并投资于培训。我们还在现场花费更多时间，与运营商进行更直接的互动。我们的目标很简单。我们希望运营商花更少的时间筛选数据，花更多的时间服务客户，以发展他们的业务。一套共同的事实和优先事项帮助运营商和现场团队更早识别问题，专注于最重要的行动，并提供更一致的客户体验。一个很好的例子是我们如何与现场的独立运营商合作。

通过全队的数据，我们识别出可以产生最大影响的门店，进行针对性的辅导和运营支持。我们的现场团队随后与运营商并肩工作，专注于一系列行动，包括库存状况、商品陈列、门店标准和运营流程。这一年度业务评审和增强的商品报告帮助将数据转化为行动。到目前为止，我们对这些结果感到鼓舞。参与的门店始终优于其对照组，进一步证明了通过对门店基本要素的严格执行可以实现有意义的改善。

我们正在将这些经验教训转化为可重复的工具和流程，适用于更广泛的团队。我们还为运营商提供了更直接的客户反馈视图。我们引入了新的销售点反馈，将客户反馈与交易数据连接起来，帮助运营商识别服务差距并调整他们在门店的行动。这一能力目前已在大约 100 家门店中实施，早期结果支持全队推广。同时，我们正在提高效率。我们的新动态路由程序消除了订购限制，优化了配送路线，增加了配送数量，并改善了我们大部分团队的机会性产品流动。

该项目目前在大约 200 家门店中进行，我们预计将在未来一年内完成推广。这些努力提升了客户和运营商的情绪和参与度。客户净推荐值（NPS）在第二季度再次显著改善，而我们的运营商调查反馈也极为积极。运营商满意度在各个类别中较去年有所提高，大多数运营商将我们最近的系统升级评为极其或非常有价值。除了数据外，我们还看到运营商在各种倡议上的参与度增加。这些结果进一步坚定了我们专注于正确优先事项的信念。

我们在门店执行中所带来的同样的纪律也指导着我们如何管理业务和部署资本。改善运营纪律意味着及时做出决策，将资源指向最高价值的机会，并对每项投资设定严格的绩效标准。在四月，我们完成了 36 家表现不佳门店的关闭，作为我们门店优化计划的一部分。结果是一个更健康的投资组合，我们认为这将更好地为长期盈利增长奠定基础。我们仍然在轨道上，预计将在 2027 年消除 1200 万美元的年化调整后息税折旧摊销（EBITDA）拖累，绝大部分收益预计将在 2027 年实现。

我们在东部剩余门店中看到令人鼓舞的进展迹象。5 月和 6 月的可比门店业绩显著超过公司平均水平，而第二季度的利润率同比增强。这种纪律也延伸到我们的新门店增长计划，我们在选址、新门店承保、运营商参与和执行方面应用了更严格的标准。我们对我们的模式的可移植性和存在的巨大市场空间充满信心。能够提供高达 40% 的节省，相较于传统竞争者，使我们能够为客户在各种地理区域提供独特而有吸引力的价值主张。

然而，随着我们继续努力改善核心产品和第一年门店生产力，优先考虑最高回报市场并以适当的速度扩展产能至关重要。因此，我们 2027 年的开店将倾向于填补机会。我们对门店更新计划采取类似的谨慎方法，改善门店体验仍然是一个重要的长期优先事项。在继续这些努力的同时，我们正在调整投资步伐，以确保高质量的执行，使业务能够专注于推动通过机会性产品组合实现的主要目标。

我们继续目标在年底前完成大约 100 家门店的更新。因此，展望下半年，自 1 月以来我们所取得的一致进展进一步坚定了我们对在优先事项上进行有纪律执行的信念，并且我们以改善的基础动能进入下半年。客户对更强的机会性产品和更清晰的价值传递作出了积极回应。运营商的参与度有所提高，我们对执行和资本配置的更严格方法也开始改善业绩。

这些优势在消费者谨慎消费和运营环境仍然有些促销的情况下将变得重要。它们还将帮助我们应对多州环孢子虫疫情的短期影响。我们的产品没有涉及任何环孢子虫召回，但与行业其他公司一样，我们在农产品销售上经历了压力。我们在 7 月看到了一定影响，并预计第三季度公司整体可比销售将面临大约 100 个基点的阻力。尽管如此，我们对业务的基本方向感到鼓舞，并继续专注于推进我们的核心优先事项。

在结束之前，我想提到一个重要的领导层变动。Chris Miller 最近退休，担任 Grocery Outlet 的首席财务官。Chris 在我们转型的关键第一年提供了稳定而富有经验的领导，并留下了强大的财务和会计团队，以继续推进工作。代表董事会和整个组织，我想感谢他的领导，并祝愿他在退休后一切顺利。我也非常高兴地欢迎 Ian Ferry，许多人都知道他是我们的新首席财务官。

在过去的一年中，Ian 已成为我和我们的董事会值得信赖的战略合作伙伴。他的财务纪律、运营洞察力和长期视角已经在这里产生了重要影响。我期待着继续与他合作。

最后，我的上半年进展增强了我对 Grocery Outlet 长期机会的信心。虽然仍然早，我们还有工作要做，但业务正在响应。消费者继续优先考虑价值，而我们的差异化模式正是为这种环境而构建。当我们加强机会性产品组合，给运营商提供更好的工具，并对执行和投资施加更大的纪律时，业绩就会改善。我们有基础来建立一个更强大、更高效和更有盈利能力的 Grocery Outlet。

我想感谢我们的独立运营商、我们这里的团队成员和我们的供应商合作伙伴在本季度的辛勤工作。我还想感激地指出，我们刚刚完成了年度 “摆脱饥饿” 运动，在此期间，运营商与当地非营利组织合作，为最需要帮助的人提供关键资源。我为我们的运营商在他们服务、工作和生活的社区中所产生的积极影响感到自豪。

最后，我想感谢我们的股东对我们持续的支持和参与。我们仍然致力于通过有纪律的执行和一致的结果来赢得您的信任。

就这样，我把时间交给 Ian。Ian？

Ian Ferry

谢谢，Jason。作为首席财务官，我的目标是确保我们建立一个能够创造持久长期股东价值的业务。这意味着要有纪律地分配资本，以正确的长期指标来衡量自己，并透明地沟通我们的进展。我们的第二季度业绩进一步证明了 Jason 所讨论的运营改善正在转化为更好的财务表现。尽管我们的表现还有很大的提升空间，但更强的销售趋势、严格的支出和更精准的资本配置开始改善业务及其长期盈利潜力。

我将从季度开始，然后讨论我们的全年和第三季度展望。除非另有说明，我提供的比较都是基于同比的。首先来看收入。第二季度净销售额增长了 1%，达到 11.9 亿美元。过去 12 个月新开门店的销售额超过了优化计划关闭的影响以及可比门店销售的适度下降。我们在本季度开了 10 家门店，关闭了 12 家。可比门店销售下降了 30 个基点，其中大约 50 个基点是由于复活节的时间调整造成的。这一结果高于我们预期的 1.5% 至 2% 的下降。

客流量保持积极，而购物篮的改善大约为 100 个基点。重要的是，我们的机会型组合的可比销售额相比第一季度显著改善，增强了我们对正在进行的行动的信心。毛利润持平，为 3.607 亿美元，毛利率为 30.2%，高于我们 29.8% 至 30.0% 的预期。毛利率同比下降了 30 个基点，主要是由于我们在年初实施的促销活动以强化我们的价值定位，以及与店铺关闭相关的降价和减值，部分被更好的库存管理所抵消。

按季度来看，毛利率较第一季度改善了 60 个基点，反映出与店铺优化计划相关的清算活动减少、促销支出降低以及季节性有利因素。同比来看，销售和管理费用（SG&A）增长不到 1%，达到 3.395 亿美元，占净销售额的 28.5%，与去年持平。按季度比较，SG&A 占净销售额的比例较第一季度改善了 130 个基点，主要得益于更高的销售杠杆、优化效益和较低的营销费用。

我们还记录了 540 万美元的与优化计划相关的净重组费用。这包括 1480 万美元的现金费用，部分被 940 万美元的非现金抵免所抵消，主要来自使用权租赁资产和租赁负债的净减值。在运营线下，净利息费用为 660 万美元，与去年相当。我们的 GAAP 有效税率为 38.8%，而去年为 20.3%。净收入为 560 万美元，或每股稀释后 0.06 美元，而去年为 500 万美元，或每股稀释后 0.05 美元。调整后的净收入为 2030 万美元，或每股稀释后 0.20 美元，而去年为 2280 万美元，或每股稀释后 0.23 美元。

调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 6570 万美元，占净销售额的 5.5%，而去年为 6770 万美元，占净销售额的 5.7%。调整后的 EBITDA 和稀释后调整每股收益（EPS）均超过了我们的预期。

接下来让我谈谈资产负债表和现金流量表。我们在本季度结束时现金为 7400 万美元，循环信贷额度约为 1.54 亿美元。扣除发行成本后的总债务为 5.056 亿美元，比第一季度增加了 1630 万美元。净杠杆保持在 1.8 倍调整后的 EBITDA。经营现金流为 4320 万美元，而去年为 7360 万美元。下降主要反映了应计和其他负债的时机、优化计划后运营租赁负债的降低以及调整非现金费用后的净收入降低。资本支出为 4370 万美元，扣除租户改善补贴后为 3870 万美元。

现在让我谈谈我们的展望。我们在年初开始实施的行动正在取得进展。鉴于我们第二季度的表现强于预期，我们正在提高全年财务展望范围的下限。对于全年，我们现在预计新开门店 30 至 33 家，净销售额为 47 亿至 47.2 亿美元，可比门店销售在负 0.5% 至 0.0% 之间，毛利率为 29.8% 至 30%。我们仍然预计全年将有约 2000 万美元的额外促销投资，预计下半年的支出将进一步减少，因为我们更强的机会型组合和寻宝活动支持基础可比销售表现。我们预计调整后的 EBITDA 为 2.25 亿至 2.35 亿美元，稀释后调整每股收益为 0.51 至 0.55 美元，扣除租户改善补贴后的资本支出为 1.7 亿美元。

对于第三季度，我们预计可比门店销售在负 1% 至 0.0% 之间，毛利率为 29.8% 至 30%，调整后的 EBITDA 为 5800 万至 6100 万美元，稀释后调整每股收益为 0.14 至 0.16 美元。

总之，我们在年初概述的举措正在获得 traction，我们正在以更大的纪律管理业务。加强机会型产品和客户价值主张仍然是我们的优先事项。我们将继续专注于下半年的执行，并期待向您更新我们的进展。

说到这里，我将把电话转给操作员进行提问。

操作员

[操作员说明] 第一个问题来自 Craig-Hallum Capital Group 的 Jeremy Hamblin。

问答环节

未知分析师

我是 Will，代替 Jeremy 提问。我想知道我们是否可以分享更多关于季度内可比销售趋势的变化，以及进入第三季度的情况？那么，客流量与购物篮的情况在本季度到目前为止如何？

Jason Potter

好的，我是杰森。我们在同店销售方面取得了进展，并对我们所取得的连续改善感到鼓舞。为了让大家了解这一点，1 月份的表现是相当负面的，提醒大家这一点，而自那时以来我们取得了显著的进展。在 Cyclospora 影响之前，总体同店销售在第二季度末改善了大约 300 个基点。关于客流量的问题，第二季度的表现再次是一个稳健的数字，达到了 1.8%，而去年为 1.5%。购物篮的销售额下降了略超过 2%，但与第一季度相比，显示出大约 100 个基点的连续改善。

这其中的组成部分大约是 1%——略低于 1% 的通货膨胀和一些组合因素。但令人鼓舞的是，我们在每笔交易的单位数上也经历了改善，购物篮的表现有所提升。当你考虑第三季度的指导时，我认为我们对这一点的看法是，正如伊恩所指出的，下降 1% 到持平。这个 100 个基点的 Cyclospora 影响是显著的。我想在这里补充几点。我们的农产品业务在疫情爆发之前运行得非常健康，远高于通货膨胀水平。

我们正在继续监测这一情况。我们对各个类别的情况有了了解。我们认为这将在第四季度有所缓和，但目前估计大约是 100 个基点。显然，我们可以看到像袋装沙拉这样的产品受到相当大的影响。但我们认为这是一个暂时的逆风，业务的基本表现持续改善，我们对第四季度的前景感到鼓舞。

未知分析师

好的，这非常有帮助。那么我想了解一下，当前机会产品的组合与第一季度相比如何？你希望到年底时看到什么样的变化？然后，从年初开始，这种组合变化预计会带来什么样的总同店销售收益？

杰森·波特

是的，当然。首先，我们追求机会产品的目标与为客户创造价值密切相关。同店销售与我们的整体业务之间有很高的相关性。我们可以在我们的门店群体中看到这一点。这是推动我们独特寻宝体验的价值和销售引擎。正如你所知，这是我们推动业务的核心。我们制定的计划旨在创造可持续的销售和利润质量。我们在今年上半年看到，机会产品的同店销售在第二季度显著加速，相较于第一季度的开始上升了约 500 个基点。

我们的组合扩展了超过 300 个基点，并继续加速。正如我提到的，我们面临 Cyclospora 的逆风，但预计这将是暂时的。我们在执行这个计划时有一些非常亮眼的表现。一个很好的例子是杂货，这是我们最大和最重要的类别。我知道你可能对此感到好奇。我们的同店销售在第二季度结束时为 3.5%，而保罗·米勒正在执行的计划现在在接下来的两个最重要的领域——熟食和冷冻食品上，销售势头正在上升。

库存流动良好，我们扩大了品牌机会产品的范围。再次强调，我们对计划的信心、供应商的参与、供应商的获取、购物篮中的变化，我们看到业务的势头，再次反映在我们对下半年的预期中。

操作员

下一个问题来自杰富瑞的科里·塔洛。

科里·塔洛

很好。我想知道你能否大致谈谈你们用来衡量业务改善的具体里程碑是什么？你觉得什么时候可以转向更积极的姿态？你们如何衡量内部文化向传统寻宝模式的转变，而杂货店往往在这种模式中蓬勃发展？

杰森·波特

是的，我认为我们一直在衡量并对自己负责的事情，我们在所有我们认为最重要的关键绩效指标（KPI）上都取得了进展。持续的客流增长，这非常重要。我们看到购物篮的扩展，我们认为这也很重要。我们还注意到，从年初到季度末，净推荐值（NPS）在改善。我们的机会产品组合已经扩展。同店销售也在扩展。我们在报告和可见性方面的执行改善显著，这帮助供应链中的各方更好地管理库存流动，无论是在撰写采购订单时，还是在与供应商会面时，帮助我们以更快的速度和更高的精度执行，这非常重要。

因此，看到良好的库存流动，良好的机会产品质量，这是我们正在衡量的内容。我们衡量的内容包括品种的数量和均衡，以及周转率或毛利投资回报率（GMROI）等。这些都是重要的衡量元素。最终，我们关注客户的行为以及这带来的购物次数，以及这对净推荐值（NPS）和价值评分的影响。最终，我们预计这将体现在更高的同店销售水平上，无论是客流量还是购物篮。

科里·塔洛

这很有帮助。作为后续问题，你们的一些竞争对手强调在下半年投资价格。因此，随着我们展望未来几个月，杂货环境似乎会变得更加竞争。我很好奇你们如何看待在一些竞争对手将如何调整定价策略的背景下，你们的战略。

杰森·波特

是的，不，问得好。看看，在我 30 年的职业生涯中，外部竞争始终存在。你总是在争夺客户的心。而我们显然对竞争活动和一些公告保持警惕，同时在联合数据中看到促销活动最近有所增加。我们知道客户在寻找价值，客户面临压力，我们都看到了新闻，知道加油站发生了什么。我认为我们今年在机会性增长方面所做的工作，我们的定位，以及我们正在执行的计划，都是应对这个问题的正确选择。

如果你看看我们在上半年，特别是第二季度的业务情况，我们的零售通货膨胀率略低于 1%。这与我们所做的运营有很大关系。当我们考虑竞争或价格时，有很多因素需要评估。我们持续监测和衡量我们的定价与多个主要市场的不同竞争对手的比较。我们继续看到我们的一篮子商品价格与大众市场相比低 15% 到 20%，与传统市场相比低 30% 到 40%。我认为这一点很重要。

对于我们来说，处理这些事情的最佳方式是通过机会性增长。机会性增长对我们来说是一个相当神奇的事情。它推动销售和利润，给客户带来价值。保罗本周来找我，分享了一个例子：50 多车厢的知名品牌饮料，市场售价为 8 美元，而我们将在下周以不到 1 美元的价格出售。这类事情真的会打破比较，是吸引客户到我们商店的重要因素。

我认为保持竞争力并确保我们关注市场动态始终是我们在这里工作的重要元素。但我们继续看到，我们在机会性供应、多样性、质量、分销和库存流动及周转方面的工作得到了加强和鼓励。

操作员

下一个问题来自美国银行的 Robby Ohmes。

罗伯特·欧梅斯

杰森，我希望作为后续问题，你能帮我们分析一下——听起来机会性增长是一个重要的举措，并且它正在发挥作用，你也看到了很好的成果，但你们还有店铺更新计划。当我们考虑这两者时——你能帮我们理解一下这两者各自将推动多少，以及它们之间的相互关系吗？

杰森·波特

是的，问得好，Robby。显然，我们继续相信改善店内体验是战略的重要组成部分。今年上半年，我们确保公司每个人的优先事项是恢复整个网络的运营。这推动了我们业务的改善。显然，店铺更新是其中一个重要组成部分。正如我在录音中所说，到年底 100 家店铺的更新进展顺利。我们继续收到客户和运营商的良好反馈。

我们认为这里重要的一点是，在我们专注于改善价值和提升运营时，确保我们为运营商提供工具和支持，以确保在进行这些更新时的一致执行。我们在过去几个阶段中经历了比我们希望的更多变动，我们希望缩短干扰期以优化结果，因此我们稍微调整了这一点，我们继续认为这将是我们转型故事中的一个重要长期元素。但对我们来说，主要的事情是通过机会性供应来改善价值，这将继续是公司下半年的重点。

罗伯特·欧梅斯

这真的很有帮助。然后我对此的后续问题是，你在通话中提到供应商合作关系的改善或恢复之类的。你能说说供应商合作关系发生了什么变化，以及未来还有多少改善空间吗？

杰森·波特

我想我只想说，我们非常自豪于团队与供应商的互动，以及公司与供应社区建立的关系，这些关系已经持续了几十年。对于 Grocery Outlet 来说，这是一个关键的差异点，也是我们战略护城河的一部分。保罗·米勒在他的领导下，对供应商的联系有着特殊的理解。我认为我们没有失去这种联系，但我认为我们——正如我们真正概述了我们将如何进行机会性增长的计划。

值得指出的是，与供应商的互动、面对面的会议、成为我们供应社区的一站式解决方案、快速处理他们的品牌、成为良好的品牌管理者并迅速响应，都是保罗的理念的一部分。我们在这方面看到了良好的结果。今年新供应商的收购增长了约 11%。随着交易的达成，我们在各个方面都看到了很好的结果。这只是我们一直做得好的事情的加倍努力，并确保在保罗的领导下，整个公司都专注于此。

操作员

下一个问题来自富国银行的爱德华·凯利。

爱德华·凯利

所以业务显然似乎开始好转。当我们考虑指导时，你并没有将本季度的上行或更好的乐观情绪传递到全年的指导中。这只是 Cyclospora 吗？还是还有其他一些增量抵消因素？然后与 Cyclospora 和 100 个基点的影响相关，这只是七月到八月的影响吗？你预计这种影响会持续整个季度吗？我只是好奇你是如何得出这个结论的。

伊恩·费里

是的，我是 Ian。我会接手这个。所以如果你看看第二季度的业绩，我们对最终的表现感到满意，我们超出了中位数大约 900 万美元。其中大约一半是由于同店销售和毛利率的超预期表现。在剩下的 450 万美元中，三分之二是 SG&A 费用，这实际上会转移到下半年的后半段，主要是第三季度。然后 150 万美元只是相对于计划的良好成本控制。

所以我对这个季度的看法是，基于有机增长，相对于中位数大约超出 600 万美元，3 百万美元会转移。然后在你考虑第三季度时，毛利率会有一个顺序性的下降，尽管我们进一步减少了促销投资，并且有一些店铺关闭的费用会消失，但 Jason 提到的农产品问题确实伴随着较高的损耗，这将在第三季度对毛利率产生重大影响，我们也有适度的季节性影响。

所以当你把这些因素综合考虑后，我们认为我们给出的指导是合适的，我们希望对我们的前景保持谨慎。

Edward Kelly

那么 100 个基点呢？

Ian Ferry

是的，关于 Cyclospora，我们基本上假设这种压力会持续到季度末。

Edward Kelly

好的。然后 Jason，我想问你，你谈到了促销，可能会在下半年有所回撤，正常化，但然后……

Jason Potter

抱歉，你的声音有些断断续续。我不知道，操作员能否确保线路清晰。我们刚刚没有听到几句话。抱歉。

Edward Kelly

是的，抱歉，可能是扬声器的问题。所以，Jason，我想问你关于促销方面的事情。你谈到可能在下半年有所回撤或正常化，然后其中一些空缺我想是通过价值传播来填补，也许还有增加的运营，但背景是竞争激烈。我只是有点好奇你对在促销方面正常化的同时，如何维持一些改善的势头的看法？

Jason Potter

是的，没错，问题很好。要说几件事。你知道，Grocery Outlet 传统上并不是一家以促销为主的公司，我们不打算继续这样做。我们通过品牌运营交易和你提到的寻宝体验来创造兴奋和价值。我们在年初设立了 2000 万美元的促销桥梁，这个合成桥梁旨在补充我们的运营产品，因为我们在重建产品。

现在，我们在重建我们的运营产品的计划上进展顺利，这就是为什么公司的重点都转向那里。我们计划在第三季度末之前逐步减少这些替代促销。所以有几件事情。当我看待运营的权重、不同层次的交易数量以及与促销相关的 KPI 时，我们的计划也在按轨道进行。

所以对运营增长的进展感到满意。我们不期望看到超出我们已经讨论的促销投资的需求。正如你所说，我们保持纪律，但也会灵活应对。显然，保持适当的竞争价格差距至关重要，但我只是想重申，我们认为我们走在正确的轨道上，我们会监控是否有任何变化，但预计我们的计划在下半年是谨慎且合适的。

操作员

下一个问题来自 TD Cowen 的 Oliver Chen。

未知分析师

我是[ Iris Stankich ]，代表 Oliver 提问。你将 Grocery Outlet 描述为一种反周期模型，当消费者面临更大压力时可以受益。我只是想知道，随着我们进入这个季度，你是否看到客户行为的任何变化，让你相信价值感知对购物者变得更加明显，无论是通过新客户的获取、购物频率还是购物篮？

Jason Potter

是的，谢谢你的提问。是的，显然，我们过去看到的一般情况是，你会首先看到购物篮的压力，然后显然当消费者选择降级时，我们会获得流量。我们还没有看到这一点，但我们认为我们所做的工作使我们在这方面处于良好位置。正如我提到的，流量在本季度增加了大约 2%。这一直保持在 2% 以上，这也是我们今年计划的意图。

我们还看到购物篮的改善，并且我们确实看到相对于购物篮的 UPT 有所改善。所以我们的客户正在认识到价值，他们在店内看到了更多，这在基础指标中得到了体现。我们相信并且确信这就是推动我们销售的原因，运营价值与同店销售之间的关系是相互关联的，并推动了我们业务的核心差异化。所以这是我今天想分享的内容。

未知分析师

好的，明白了。然后作为后续，我知道上个季度你提到过[无法辨识] 关于 United Grocery Outlet，并预计这将是 2026 年的讨论。你能否提供关于该过程目前进展的更新，以及你对该业务的战略适配的看法是否有所演变？

Ian Ferry

是的，Iris。我是 Ian。我可以回答这个问题。你说得对，我们确实认为这是 2026 年的对话。工作正在进行中。我们正在考虑多种选择。当这项工作结束时，我们会尽快更新你，但今天没有任何重要的更新。

操作员

下一个问题来自 Guggenheim Partners 的 John Heinbockel。

John Heinbockel

杰森，我想问一下，随着你们更加专注于运营，计划图和空间分配方面有什么变化吗？如果有的话，是什么变化？然后，如果你考虑到在运营方面的平衡，我认为历史上你们在避免降价方面做得相当不错，即使是在临近过期的产品上。也许可以谈谈这种紧张关系，如何在加大投入的同时避免降价。

杰森·波特

是的，约翰，这是个好问题。我们并没有——我们可以称之为计划图，这是一个行业术语，显然每个商品都有其分配的空间。我们有空间分配，因此我们在上半年提到过，我们将停止 400 到 500 个 MTO 和自有品牌商品的销售，以腾出空间给更多的机会性品类。我很高兴地报告，我们已经完成了这一过渡。

这在销售和店内都有体现。而且绝大多数的降价，如果有的话，已经在上半年完成了。我们在更换产品时总会有一些降价。每年，我们的业务会销售 80,000 到 100,000 个独特的 SKU，随着产品的进出。这是业务管理的正常节奏，我们对上半年的表现感到满意，约翰。

约翰·海因博克尔

也许作为后续，我认为你提到的 27 个新店中，更多的比例将在现有市场中。计划是在 2027 年开设的门店数量超过今年，还是差不多？然后我认为你们在 UGO 时的想法是，在东海岸有足够的销量来真正专注于运营产品。我想你们可能已经达到了这个目标。你们不需要在东海岸再开设那么多新店来获取运营产品，这样说对吗？

杰森·波特

是的，关于你的第一个问题，我们还没有准备好发布明年的门店数量，但我们的意图是开设更多的填补性门店。显然，正如我们所说，我们对业务的长期空白和增长潜力感到兴奋，而在短期内，我们做出了一些艰难的决定，以确保我们专注于填补机会，这确实使我们能够在当地利用品牌的力量，增强品牌影响力。

我们的 IO 社区非常重要，门店的密度对此有帮助。显然，分销的强度也是核心市场的优势。我们在这里有一个运转良好的机器，并且在严格的承保支持下，我们认为这是短期内的正确做法。关于东海岸，我们刚刚开设了新的配送中心，以支持那一组门店，我们觉得这绝对有助于我们在东海岸的业绩。

我们对关闭后的门店表现感到满意。这些门店作为一个整体盈利运行，超出计划，并且今年已经实现了正增长。因此，所有这些因素，我们对这些决定感到满意，约翰。

操作员

下一个问题来自 Telsey 咨询集团的乔·费尔德曼。

乔瑟夫·费尔德曼

我想问一下你们在现场运营方面所做的变化。你能分享一下具体有什么不同吗？比如，现场运营经理或他们所称的人员在门店中做了什么不同的事情，以及他们如何以不同的方式提供帮助？这可能与销售和成本有什么关系？

杰森·波特

是的，这是个好问题。首先，IO 模型是我们独特的竞争优势。我们知道，长期以来继续改善对运营商的支持对我们至关重要。执行是客户体验的重要组成部分，团队的意图是加大与运营商的沟通与合作。具体来说，我们正在增加现场支持。这项工作已经完成。

我们实施了一些动态路由的措施，我在开场白中提到过。这确实有助于运营流程和库存，因此在这方面有支持。实施店级 POS 客户反馈报告，以便为我们的 IO 提供更重要的关于特定客户反馈趋势的信息，DSM 与他们直接合作制定行动计划，以帮助在需要的地方进行改进。然后，今年我们最大的收获之一就是解锁了一些数据。

我们有一个称为年度业务评审的流程，但实际上是利用全舰的数据，现场团队为我们的运营商提供与另一组门店的排名，类似的状态，类似的销量，让他们以某种方式看到利润率、销售额、潜在成本驱动因素，并通过一系列报告支持他们，帮助他们抓住机会，推动销售、利润率和业务改进。这种更频繁和持续的合作与沟通绝对是一个变化。我认为公司里的每个人，包括运营商，都对这种支持和方向感到兴奋。

乔瑟夫·费尔德曼

这真的很有帮助。也许作为后续，我可能在过去问过你们这个问题，但你们是如何向现有客户或以前的客户传达这些变化的？我知道过去人们非常喜欢机会性商品，现在你们把它们重新引入并流入门店？你们是如何让客户得知这些信息的？以便可能重新吸引一些可能离开 Grocery Outlet 的客户？

杰森·波特

是的，不，好的问题。显然，创造价值是关键。我们在上半年通过各个渠道引入了极具价值的产品，我们认为这是明确的价格传达，更清晰的价值沟通。我们更新了一些标识，并且实际上在本季度将有一个工具包发放到所有门店，以支持我们的 80 周年庆典。我们认为这将是一个有益的额外支持。我们继续调整我们的媒体组合，以更有效地接触到那些真正对寻宝感到兴奋的顾客。他们热爱发现，热爱价值。我们看到，这项工作正在帮助提升满意度评分，并与这些顾客群体产生共鸣，包括一些流失的顾客。

操作员

下一个问题来自摩根士丹利的 Simeon Gutman。

Simeon Gutman

首先，我想问一下关于你们客户群体改善的情况。你们是否看到最好的顾客购物更多，平均水平的顾客有所提升？我不知道是否有新顾客加入品牌的成分。

Jason Potter

是的，我认为从高层次来看，Simeon，谢谢你的提问。吸引流量是我们的首要目标，我认为在上半年这一点已经证明是有效的。我们将继续在这方面努力，显然，你所做的一些事情是为了提高频率，而其他有助于长期的因素则是继续改善你的业务和执行，关注购物篮。因此，你总是试图实现多种目标，但我们的首要目标是确实聚焦于价值部分，获得认可，提高频率并吸引流量。这是关键优先事项。

Simeon Gutman

然后与此相关，你提到了交易。听起来购物篮仍然在下降。你提到杂货正在修复或改善，积极的。我认为你提到熟食和冷冻食品是正在进行中的工作。机会主义在这里能产生多大影响？这是否本质上更属于日常类别？这个诊断是什么？也就是说，你如何从这里改变购物篮？我知道这家公司过去的业绩远高于我们现在的水平。那么，你们需要完成哪些事情来缩小差距？

Jason Potter

是的。我们只是执行相同的策略。这两个类别是机会主义的下一个最重要的类别。这就是我指出它们的原因。它们规模大、重要，机会主义将在这里的转变和销售中发挥巨大作用。这两个类别是我们认为下一个最合逻辑的地方来真正推动销售的领域。我们正在获得早期的良好积极结果，尽管团队尚未完全调整到位，但我们确实看到那里的势头，并对未来的意义感到兴奋。

操作员

下一个问题来自 D.A. Davidson 的 Mike Baker。

Michael Baker

很好。算是对 Simeon 刚才提问的一个跟进，或者说是接近。你的指导，即使你加回 Cyclospora，仍然是持平，而杂货作为你业务的重要部分，似乎上涨了 3%，我想你是这么说的。你正在将这一策略应用于其他大类别。我认为机会主义现在可能是——如果你说上涨 300 个基点，那现在大约是 48%，而且会达到 50%。你正在朝这个方向努力。你做了所有的事情。实施了哪些措施？我们认为长期的同比应该是多少？我假设如果你加回 Cyclospora，应该会好于持平或上涨 1%。

Jason Potter

是的。我们——好问题。我们确实看到全年持续加速，我们完全期望业务恢复到健康的同比水平，远高于通货膨胀。因此，我认为在过去，这个业务的同比增长在 3% 到 5% 之间是相当常见的，我们没有理由认为我们不能做到这一点。

Michael Baker

好的，是的，公平合理。这肯定会有所帮助。还有一个问题，你提到了一些，如果我理解正确的话，关于变动性和最近系统实施的情况。如果可以的话，请稍微谈一下，然后放慢速度。我可能误解了，但你能否稍微详细说明一下？

Jason Potter

是的。不，我并不是在谈论系统。很高兴地说，我们在系统方面没有任何报告。我们已经立下了旗帜，我们的系统是稳定的。几季度前在这方面取得了良好进展。我所提到的是最近几批更新门店的情况，我们发现，进行更改所需的时间过长，导致顾客受到干扰。团队现在正在努力缩短这一过程，使这些更改能够更快速地进行，并提供更好的前后支持，以确保在进行我们认为是积极的更改时不会让顾客流失。这就是我所提到的。

操作员

下一个问题来自 ROTH Capital Partners 的 Bill Kirk。

William Kirk

Jason 和 Ian，你们都提到并量化了复活节时机在第二季度的不利影响。我想知道的是，在第二季度结束时，你们是否有正面的独立日时机收益？如果有，那有多大？

Ian Ferry

是的。这是微不足道的。

William Kirk

好的。然后，Ian，在你的准备发言中，你提到——我想你开头提到了建立一个耐用模型的重要性，专注于创造长期股东价值。从哲学上讲，你如何评估在帮助建立这个耐用、可持续模型的背景下，放松促销和定价的决定？

Ian Ferry

是的，好的问题。我的意思是，当你考虑推动长期股权价值创造的因素时，增长的一致性与资本回报的改善是相辅相成的。我们还有很长的路要走，但我们认为在这两个方面都在取得进展。对我们来说，好消息是，机会主义确实为模型中的每个人带来了好处，无论你是客户、股东还是投资者。因此，节省了大量成本。这带来了高利润，并为客户带来了良好的兴奋感。

所以我们已经开始减少促销活动。我们之所以能够做到这一点，是因为我们在增加运营效率。客户并不真正理解促销品牌商品与运营效率之间的区别，他们只看到交易。因此，当你减少一些更具促销性质的商品，增加运营效率时，他们并不会注意到。

所以我们确实将 2000 万美元视为一个合成桥梁。我们预计在第三季度末完成。展望 2027 年，我们可能在毛利率上会有一些顺风。我们预计将回到更正常的同比水平。作为首席财务官，我的理念是我们绝对应该推动销售和管理费用的杠杆。因此，展望明年，我们确实希望，并且我们的预期是，我们将有一个更正常的损益表。

操作员

[操作员说明] 目前没有进一步的问题。我想将时间交给杰森·波特进行结束语。

杰森·波特

非常感谢今天大家的问题。我期待着继续互动，并在未来报告我们业务的持续改善。谢谢大家，祝你们一切顺利。

操作员

今天的电话会议到此结束。您可以在此时断开连接。感谢您的参与。

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