Southland (SLND) 2026 年第二季度财报电话会议：索赔调整与担保交易

关键要点

• 2026 年第二季度收入从去年同期的 2.154 亿美元降至 1.133 亿美元，其中包括与重新评估遗留项目索赔的可回收性相关的 1.023 亿美元非现金收入减少。
• Southland 记录了 7120 万美元的毛亏损和 8430 万美元归属于股东的净亏损。EBITDA 为负 7340 万美元，包括 9360 万美元的不利索赔调整。
• 公司通过财务援助协议正式化了担保支持。到 2026 年 6 月 30 日，担保融资总额约为 5900 万美元，而非担保融资总额约为 1.51 亿美元。
• Southland 预计将在 2026 年 9 月 30 日前向相关担保方发行约 1.51 亿美元的永久性、高级、非投票和不可转换的优先股。
• 截至本季度末，未完成订单为 16.8 亿美元，低于年末的 20.3 亿美元。管理层预计约 38% 的第二季度未完成订单将在未来 12 个月内转化为收入。
• 修订后的高级信贷设施的固定支付利率为 4%，暂停了计划的本金摊销，并预计在未来 12 个月内提供约 2700 万美元的现金债务服务减免。

核心财务数据

指标	2026 年第二季度	2025 年第二季度	备注
收入	1.133 亿美元	2.154 亿美元	包括 1.023 亿美元的非现金索赔调整
毛利润（亏损）	-7120 万美元	1300 万美元	索赔重新评估减少毛利润 9360 万美元
销售、一般和管理费用	1670 万美元	1360 万美元	增加 23.1%，主要由于 320 万美元的遗留相关坏账费用
利息费用	730 万美元	1000 万美元	主要由于总债务降低而下降 26.5%
其他收入	640 万美元	60 万美元	主要反映资产销售的收益
归属于 Southland 股东的净亏损	-8430 万美元	-1030 万美元	由于遗留调整，亏损大幅扩大
稀释每股收益	-1.55	-0.19	—
EBITDA	-7340 万美元	420 万美元	包括 9360 万美元的不利索赔调整
未完成订单	16.8 亿美元	2025 年年末的 20.3 亿美元	预计约 38% 将在未来 12 个月内确认
合同资产	2.723 亿美元	2025 年年末的 3.894 亿美元	大部分余额与已完成的遗留项目相关

业务和运营表现

土木工程部门收入为 4100 万美元，较去年同期的 8150 万美元下降。该部门录得 2710 万美元的毛亏损，而 2025 年第二季度则录得 1430 万美元的毛利润。

交通部门收入从 1339 万美元下降至 7230 万美元。其毛亏损从 130 万美元扩大至 4420 万美元。

材料与铺路部门产生了 1170 万美元的收入和 1630 万美元的毛亏损。其剩余未完成订单为 4600 万美元，占总未完成订单的约 3%。非材料与铺路的遗留未完成订单为 3500 万美元。

Southland 与 Aecon 和 MWH 共同获得了温尼伯北端污水处理厂项目约 1.9 亿美元的合同价值。管理层表示，该合同预计将在 2030 年完成，并将进入第三季度的授奖阶段。

活跃的项目管道包括桥梁、水务、废水、海洋和隧道机会。管理层将德克萨斯州、佛罗里达州和东北部列为其核心市场，具有显著的基础设施工作可用性。

管理层指引

管理层预计，在担保协议完成和担保支持扩展后，2026 年下半年投标活动将增加。

公司预计其 16.8 亿美元的未完成订单中约 38% 将在未来 12 个月内确认收入。管理层还表示，若干项目可能在 2026 年下半年或 2027 年初发展为施工合同，但未提供这些机会的财务预测。

Southland 预计在 2026 年剩余时间内在解决遗留索赔和将回收转化为现金方面取得进展。然而，时机和最终金额仍不确定。

风险和关键关注点

本季度的结果受到遗留项目争议的严重影响。尽管 Southland 继续追求其认为合同上应得的金额，但管理层表示，回收的时机和最终解决方案仍不确定。索赔将继续按季度评估，尽管管理层将第二季度的重新评估视为一次性调整。

计划中的优先股为永久性，优先于所有其他股本，并且不可转换。可选择的赎回条款在通话时仍在谈判中。

如果修订后的高级信贷设施的减免提前结束，原利率将追溯适用。与华盛顿州会议中心相关的担保资金的偿还条款也仍在谈判中。

公司继续逐步结束遗留项目，同时依赖担保资金支持有担保的工作。季度末总担保应付款为 2.989 亿美元，其中包括与华盛顿州会议中心判决相关的金额。

分析师问答亮点

管理层表示，财务援助协议正式化了执行有担保项目所需的流动性支持。担保方在第二季度预付了约 7060 万美元，使一般赔偿协议下的预付款总额达到 2.098 亿美元，不包括华盛顿州会议中心。

关于担保能力，管理层表示，Southland 在上半年谈判期间运营受到限制。完成的协议预计将支持更广泛的担保计划和增加的投标活动。

关于约 1.51 亿美元的优先股发行，管理层确认这些证券将是永久性和不可转换的。赎回条款尚未最终确定。

管理层将第二季度的遗留索赔调整描述为一次全面的重新评估，同时强调索赔的可回收性将继续受到季度审查的影响。

完整的财报电话会议记录

---

完整的财报电话会议记录

管理层发言

操作员

早上好。我叫达拉，今天将担任您的会议操作员。此时，我想欢迎大家参加南方公司 2026 年第二季度财报电话会议。[操作员指示] 亚历克斯，您可以开始会议。

亚历克斯·穆雷

大家早上好，欢迎参加南方公司 2026 年第二季度财报电话会议。我是亚历克斯·穆雷，企业发展与投资者关系副总裁。

今天与我一起的是弗兰基·伦达，总裁兼首席执行官；以及基思·巴萨诺，首席财务官。

在我们开始之前，我想提醒大家，本次电话会议可能包含根据 1933 年证券法第 27A 条、1934 年证券交易法第 21E 条和 1995 年私人证券诉讼改革法的定义的前瞻性声明。

前瞻性声明既不是历史事实，也不是未来表现的保证。前瞻性声明是不确定的，并且超出了南方公司的控制范围。南方公司的实际结果和财务状况可能与前瞻性声明中预测的结果有重大差异。

因此，您不应依赖这些前瞻性声明，我们也不承担更新这些声明的任何义务。有关可能影响结果的一些风险的讨论，请参见我们于 2026 年 3 月 26 日向 SEC 提交的截至 2025 年 12 月 31 日的 10-K 表格中的风险因素部分，以及我们昨晚向 SEC 提交的截至 2026 年 6 月 30 日的 10-Q 表格中的讨论。

我们还将提及非公认会计原则的财务指标，您可以在与本次电话会议相关的新闻稿中找到对这些指标的调整，新闻稿可以在我们网站的投资者关系页面找到。接下来，我将把电话交给弗兰基。

弗兰基·S·伦达

谢谢你，亚历克斯。早上好，感谢您参加南方公司 2026 年第二季度财报电话会议。我将提供我们与担保公司达成的一系列协议的概述。然后，我将回顾我们的季度业绩，包括本季度记录的遗留争议调整、遗留项目的逐步结束以及我们当前机会管道的强劲情况。

转向我们的战略计划和资本结构。如您所知，我们的担保公司一直通过直接融资和收购我们的定期贷款设施提供支持。我们将这种持续的承诺正式化为一项财务援助协议和我们定期贷款设施的第二次修订。

这些协议共同为我们完成有担保工作的提供了所需的时间，同时使公司处于更可持续的资本结构中。财务援助协议规定了我们的担保公司提供和将继续提供融资的条款，涉及我们的有担保建设项目。

根据该协议，条款取决于某些担保公司是否提供后续担保。任何在财务援助协议中参与并在追溯生效日期后向我们提供担保并预计将继续向我们发行担保的担保公司被视为担保公司。由这些担保公司提供的融资称为担保融资。担保融资的利率为每年 4%，累计利息每年资本化并加到本金上。

截至 2026 年 6 月 30 日，总担保融资约为 5900 万美元。提供融资但不提供后续担保的担保公司被视为非担保公司，其资金称为非担保融资。

截至 2026 年 6 月 30 日，总非担保融资约为 1.51 亿美元。该协议记录了我们与非担保公司之间的非担保融资安排的条款，包括根据协议附带的优先股条款表将某些非担保融资未来转换为高级非投票优先股。

根据协议，每个适用的担保小组已确定预计损失，以资助该小组未完成的有担保项目的非担保融资。优先股条款表设想，最初转换为优先股的金额等于截至 2026 年 6 月 30 日提供的非担保融资或该小组预计损失的 50% 中的较小者。

根据截至 6 月 30 日的非担保融资，我们预计将转换并发行约 1.51 亿美元的优先股，按各担保公司在适用小组中的参与比例分配。这些优先股的面值为每股 1000 美元，清算优先权等于该面值。

它们在我们任何其他类别或系列的股权之前具有优先权，具有永久到期，不可转换为公司任何其他证券。我们必须在今年 9 月 30 日之前发行这些优先股，并且在没有适用担保小组的同意下，任何其他股权不能优先于这些优先股。优先股的金额将在适用担保公司的项目完成后根据实际损失进行上下调整，最终优先股金额限制为实际损失的 50%。

如果最初发行的金额超过实际损失的 50%，则超出部分将转回为无担保债务。因此，发行的优先股总额等于完成时实际损失的 50%。未发行优先股的非债务融资的剩余部分将构成无担保债务，不会产生利息，并且除了某些索赔的净现金流和年度运营现金流的 5% 外，不会受到强制摊销支付的限制。

在担保公司有担保项目的实质性完成时，前提是我们在适用时没有违约，每个担保公司将免除其无担保债务的非债务融资部分，如果其担保项目实现实质性完成或与这些项目相关的所有项目处置在适用的预期损失金额的 20% 内完成。

作为协议的一部分，我们还达成了对高级信贷设施的修订条款。只要我们遵守该设施，修订将利率设定为固定的 4%，累计利息将资本化并加到本金上，并暂停计划的本金支付和提前终止费用。

如果该救助提前结束，原始利率将追溯适用。总的来说，这在未来 12 个月内代表了约 2700 万美元的现金债务服务减免。在第二季度，我们的担保合作伙伴为支持活跃的担保项目提供了约 7100 万美元的资金，使担保总额达到 2.1 亿美元，不包括华盛顿州会议中心。

他们的持续支持反映了对我们计划和执行策略的信心。接下来是本季度的业绩。第二季度的收入为 1.13 亿美元，包括来自与遗留争议谈判和解决相关的非现金调整的约 1.02 亿美元的收入逆转。

本季度的毛损为 7100 万美元，主要是由于遗留争议的不利调整，导致毛损影响约 9400 万美元。我们继续积极寻求所有途径来收回欠款，并预计在 2026 年剩余时间内在解决这些问题和将其转化为现金方面取得进展。

我们的遗留投资组合也在继续缩小。我们剩余的材料和铺路积压为 4600 万美元，非 M&T 遗留积压为 3500 万美元。我们核心终端市场的市场背景依然强劲。联邦、州和地方基础设施资金继续转化为水、桥梁、海洋和隧道工作的活跃采购。

接下来是积压情况。我们在季度末的积压为 16.8 亿美元，较年末的 20.3 亿美元有所下降。随着融资协议的到位，我们预计担保支持和投标活动将继续增加。我们预计，改善的财务灵活性、缩小的遗留投资组合和强劲的市场需求将使我们在未来几个月内将即将到来的机会转化为合同。

这在最近宣布的温尼伯北端污水处理厂第三阶段的合同中得到了体现，我们与我们的合作伙伴 Aecon 和 MWH 共同获得了约 1.9 亿美元的合同价值。

我们管道中的活跃追求包括温尼伯北端污水处理厂的额外包、罗德岛的克莱博恩·佩尔桥修复、路易斯安那州的 I-10 卡尔卡修桥、密苏里州的 MoDOT 自由弯桥设计建造、百慕大摆桥更换、纽约的 MTA 布朗克斯 - 怀特斯通桥修复、港务局的外桥修复以及我们核心市场的多个隧道、海洋和桥梁机会。

总之，我们已就我们在三月份概述的战略计划的核心要素达成最终协议。我们的担保合作伙伴提供了资本以支持执行。我们的高级信贷设施已重组，以提供实质性的现金债务服务减免，广泛的融资协议现已到位。接下来，我将把电话交给 Keith 进行财务更新。

Keith Bassano

谢谢你，Frank，大家早上好。我将讨论 2026 年第二季度我们的财务表现概述。

您可以在昨晚提交的 10-Q 表格中的财务报表、脚注和管理层讨论与分析中找到更多详细信息。

第二季度的收入为 1.133 亿美元，而 2025 年同期为 2.154 亿美元。本季度的毛损为 7120 万美元，而 2025 年第二季度的毛利润为 1300 万美元。这是由于与多个遗留项目相关的索赔的不利调整。在截至 2026 年 6 月 30 日的三个月内，我们对多个项目的索赔预期可回收性进行了全面重新评估，包括在最近的发展和关于潜在回收的时间和金额的最新信息的背景下，实质性完成的项目。

由于这次重新评估，我们减少了某些索赔的估计价值，并记录了累计的追赶调整，分别对本季度的收入和毛利润产生了负面影响，金额为 1.023 亿美元和 9360 万美元。

虽然公司继续追求其认为合同上应得的款项的回收，但这些事项的时机和最终解决仍然不确定。这些调整反映了对已经建成的工作的索赔位置的注销。我们在季度末的合同资产余额从年末的 3.894 亿美元下降至 2.723 亿美元。

大部分余额与已经完成建设活动的遗留项目相关。第二季度的销售、一般和行政费用为 1670 万美元，比 2025 年同期增加 310 万美元，增幅为 23.1%。这一增长主要是由于与遗留调整相关的坏账费用增加 320 万美元，部分被较低的薪酬费用抵消。

第二季度的销售、一般和行政费用中包括 120 万美元的业务转型费用。本季度的利息费用总计 730 万美元，比 2025 年同期减少 270 万美元，降幅为 26.5%，主要是由于总债务减少。

本季度的现金利息为 400 万美元，而第一季度为 850 万美元，差额主要归因于我们高级定期贷款的利息服务暂停。其他收入为 640 万美元，而去年同期为 60 万美元，主要是由于资产销售的收益。

这些收益是我们在战略计划下推进非核心资产变现和减少债务的举措取得进展的结果。本季度我们记录了约 160 万美元的所得税收益，而去年同期为 61000 美元的收益。

我们本季度的有效税率约为 2%。正如我们在上次电话会议中讨论的，我们在 2025 年第三季度对国内递延税资产记录了估值准备，截至 2026 年第二季度，该准备金约为 1.47 亿美元。

需要提醒的是，该估值准备并不限制我们未来使用这些递延税资产的能力。第二季度归属于 Southland 股东的净亏损为 8430 万美元，或每稀释股损失 1.55 美元，而 2025 年第二季度的净亏损为 1030 万美元，或每稀释股损失 0.19 美元。

第二季度的 EBITDA 为负 7340 万美元，而 2025 年第二季度为正 420 万美元。正如我之前提到的，本季度的 EBITDA 受到 9300 万美元与我们对索赔可回收性进行全面重新评估相关的非现金不利调整的重大影响。

现在来谈谈本季度的各个业务板块表现。我们的土木工程板块收入为 4100 万美元，而 2025 年同期为 8150 万美元。土木工程板块的毛损失为 2710 万美元，而去年同期为毛利润 1430 万美元。我们的交通运输板块收入为 7230 万美元，而 2025 年同期为 1.339 亿美元。交通运输板块的毛损失为 4420 万美元，而去年同期为毛损失 130 万美元。

材料与铺路业务线在第二季度贡献了 1170 万美元的收入和 1630 万美元的毛损失，而 2025 年同期的收入为 2170 万美元，毛损失为 380 万美元。材料与铺路业务现在约占总订单积压的 3%。我们在本季度结束时的订单积压约为 16.8 亿美元，预计在未来 12 个月内将有约 38% 转化为收入。

在本季度，我们的担保合作伙伴根据我们的普通赔偿协议提前支付了约 7060 万美元，以支持正在进行的项目表现，使得这些协议下的总预付款达到 2.098 亿美元，不包括华盛顿州会议中心。包括与华盛顿州会议中心判决相关的资金，总担保应付款在季度末为 2.989 亿美元。

在 2027 年 8 月 13 日之前不需要偿还这些款项。关于华盛顿州会议中心的偿还条款仍在谈判中。正如 Frank 所提到的，我们还达成了对我们高级信贷设施的第二次修订的条款。

该修订将利率设定为固定的 4%，并推迟该利息的支付，因此以实物支付的方式资本化，并添加到本金中，而不是以现金支付。信贷修订暂停了计划中的季度摊销付款和提前终止溢价，并消除了与我们其他债务相关的某些提前到期触发条款。

该设施将在 2028 年 9 月到期。修订还取消了我们未来的财务契约。我们之前的设施要求我们在任何时候保持至少 2000 万美元的流动性，并在特定情况下测试最低 EBITDA 契约。根据修订，这些要求仅适用于今年 3 月之前的期间。

虽然我们对最终确定这些协议感到鼓舞，但我们的重点仍然是完成遗留工作，通过资产变现和担保合作伙伴改善资产负债表，并专注于核心业务的执行。现在我将把电话交回给操作员以进行提问。

操作员

[操作员指示] 您的第一个问题来自 Sidoti & Company, LLC 的 Julio Romero。

问答环节

Julio Romero

恭喜你们完成了财务援助协议和第二次修订。现在这些协议已经执行，您能否帮助投资者理解 Southland 在未来的流动性基础上会发生什么变化，您是否预计需要额外的担保资金？这对未来新工作的担保能力意味着什么？

Keith Bassano

是的。我是 Keith。让我先谈谈流动性。这项协议为公司提供了执行我们担保工作的所需流动性。

担保方一直非常支持。您在本季度看到，担保方提供了额外 7000 万美元的担保支持，以帮助支持担保工作。我们从担保方那里得到了持续的支持，这项协议正式化了这种支持。

Frankie S. Renda

在担保方面，Julio，我们在上半年以有限的担保支持进行投标，因为我们在处理这笔交易。

现在交易已经完成，我们预计将有一个全面的担保计划来支持长期计划。我们在七月宣布的温尼伯北区奖项的合同价值约为 1.9 亿美元，将计入第三季度的奖项中，我们预计投标活动会在交易完成后有所增加。

Julio Romero

很好。那么我接下来的问题是关于你们预计发行的 1.51 亿美元优先股，普通股股东应该如何看待这一点？这会在资本结构中是永久性的，还是你们预计会赎回的临时稳定工具？如果可以的话，请帮助普通股股东理解这一点。

Keith Bassano

是的。这些是永久性股票。我们将协商可选择的赎回条款。然而，目前这些条款仍在谈判中。这些股票是不可转换的。

Operator

下一个问题来自 Craig-Hallum Capital Group 的 Christian Schwab。

Benjamin Taxdahl

我是 Ben Taxdahl，代 Christian Schwab 提问。我有一个关于遗留争议调整的问题，特别是关于未来的情况。

你们内部是否有一个大致的想法，关于这些调整何时会结束，业务何时会恢复正常？

Keith Bassano

是的。在本季度，这些调整是我们对项目组合中索赔预期可回收性进行全面重新评估的结果。

签订这些协议对公司和业务至关重要。由于此，我们现在在索赔回收中有了更多的利益相关者。我们进行了这次重新评估，并将继续每季度评估索赔。但我们认为这是本季度的一次性调整。

Operator

目前没有进一步的问题。我们将接听 Julio Romero 的另一个问题。

Julio Romero

你们上个月获得的合资企业奖项将进入你们的土木工程积压中，预计在第三季度。你们在该项目中的份额是多少？预计何时转化为收入？该项目的预计持续时间是多少？还有没有其他类似温尼伯的项目，可能会转化为建设奖项或未来的奖项阶段？

Frankie S. Renda

是的。温尼伯项目，我们正在进行第一阶段。这是该项目的第二阶段，还有多个阶段我们希望在未来几个月和几年内进行招标。

但我们的份额是 1.9 亿美元的建设合同——1.9 亿美元的合同将于 2030 年结束。

Keith Bassano

Julio，你能重复一下问题的第二部分吗？

Julio Romero

你能听到我吗？

Keith Bassano

可以。

Julio Romero

好的。只是想问一下，如果有其他类似温尼伯的项目，你们在 2023 年和 2024 年期间与合资企业参与投标，但现在并没有积极投标类似规模的项目，或者我认为你们在今年早些时候并没有参与投标。

但是否有其他类似的项目，可能在今年下半年或 2027 年获得奖项？

Frankie S. Renda

是的。我们有很多类似的项目。我们有几个项目预计将在今年下半年或明年初转化为潜在的建设合同。

Julio Romero

好的。好的。太好了。我想如果你们有几个其他项目，我想这可以被解读为你们从担保合作伙伴那里获得的持续支持和你们的担保能力的积极声明。

Frankie S. Renda

是的。我们预计在下半年和未来的投标活动会增加。我们行业的需求很大，水务、废水、桥梁、海洋等所有领域都是我们将战略性瞄准的目标。我们将继续关注这些短期项目，有很多选择，未来的担保支持将非常有帮助。

Julio Romero

很好。那么在地理上，你们在哪里看到私营部门对这些服务的需求？

Frankie S. Renda

全国各地都有很多工作，真的有很多工作。你会听到数据中心在各地启动。

但就基础设施项目而言，德克萨斯州、佛罗里达州、东北部，我们所有的核心市场都有很多工作可供选择。

Operator

目前没有进一步的问题。我现在将电话交给 Frank 进行结束发言。

Frankie S. Renda

在我们结束今天的会议之前，我想感谢我们的员工，感谢他们在北美建设一些最具挑战性的基础设施项目中的持续承诺和奉献，尤其是在我们经历这一过渡时期时。我还想感谢我们的担保合作伙伴，感谢他们的持续支持和合作，帮助我们共同将 Southland 推向更强的未来。

感谢大家今天的参与，我期待在下次电话中向大家更新。谢谢大家。

Operator

今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。

了解更多信息