如果你在一年前投资了 10,000 美元于甲骨文公司，今天它的价值会是多少

一年前对 Oracle（ORCL-3.65%）的投资为 10,000 美元，现在价值约 6,300 美元，包括股息。该股票在 2025 年 8 月 15 日收于 248.28 美元，目前交易价格约为 154 美元，下降约 38%。

这个数字并没有完全反映出这段旅程的起伏。在购买后的一个月内，这笔投资的价值一度接近 14,000 美元。到今年 7 月底，它的价值缩减至约 4,600 美元。我想不出还有哪家公司在 12 个月内经历了如此大的波动。

以下是这两个数字之间的变化过程。

图片来源：Getty Images。

突破

去年 9 月 9 日，Oracle 公布了 2026 财年第一季度的业绩，改变了市场对公司的看法。收入 增长了 12%，这还算不错。

更重要的数字是剩余履约义务（RPO），即公司尚未交付的合同未来收入。RPO 达到了 4550 亿美元，同比增长 359%，这得益于几份数十亿美元的 人工智能（AI） 合同。

第二天，股票上涨了 36%，这是自 1992 年以来最大的一日涨幅，增加了约 2440 亿美元的市值，并在此过程中触及了 345.72 美元的历史高点。在这一峰值时，10,000 美元的投资一度接近 14,000 美元。管理层还规划了云基础设施收入从 2026 财年的 180 亿美元增长到 2030 财年预计的 1440 亿美元的路径。

而且，需求本身也保持强劲。RPO 在全年持续攀升，并在 2026 财年（即今年 5 月）结束时达到了 6380 亿美元，仅在最后一个季度就增加了 850 亿美元。云基础设施 收入随着年度的推进而加速，从财年第一季度的同比增长 55% 到财年第四季度的 93%，全年达到了 181 亿美元。总收入增长了 17%，达到了 674 亿美元，按公认会计原则（GAAP）计算，每股收益增长了 34%，达到了 5.83 美元。

为此付出代价

因此，增长是显而易见的。市场在接下来的一年里权衡的是实现这一增长的成本。

Oracle 在 2026 财年花费了 557 亿美元用于资本支出，较 2025 财年的 212 亿美元大幅增加。这一支出在一年内翻了一番多。320 亿美元的经营现金流增长了 54%，但仍无法跟上，自由现金流 为负 237 亿美元。

为了弥补差距，公司在财年内筹集了 430 亿美元的债务和 50 亿美元的股权，并预计在 2027 财年再筹集约 400 亿美元，包括一项 200 亿美元的市场发行（直接向市场出售新股），这将稀释现有股东的股份。

削减成本的措施也变得严厉。Oracle 在 2026 财年结束时约有 141,000 名全职员工，比一年前减少了约 21,000 人。当然，股息仍然按时发放（每季度 0.50 美元，全年约 80 美元），但这对如此规模的下降几乎没有影响。

投资者相应地重新定价了公司。该股票在 6 月底经历了自 2001 年以来最糟糕的一周，而在 7 月底触及了 52 周低点 114.50 美元，较 9 月峰值下跌 67%。在这个价格下，股票的市盈率约为管理层指导的收益的 14 倍。2025 年 8 月的 10,000 美元投资在那天的价值约为 4,600 美元。

扩展

NYSE: ORCL

Oracle

今日变动

(-3.65%) $-5.70

当前价格

$150.52

关键数据点

市值

$434B 市值仅基于公开交易的流通股计算。不包括未上市、私有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能会有所不同。

日内区间

$148.80 - $156.39

52 周区间

$114.50 - $345.72

成交量

21.9M

平均成交量

31.9M

毛利率

63.34%

股息收益率

1.33%

这意味着什么

股票从 7 月的低点反弹了约 35%。而且增长并没有放缓。管理层预计 2027 财年的收入约为 900 亿美元，同比增长超过 30%，第一季度的收入预计增长 27% 至 29%。

然而，这一增长的代价完全改变了性质。2027 财年的指导还预计每股非 GAAP（调整后）收益为 8.05 美元，这使得股票的市盈率约为 19 倍 其自身的收益指导。这远低于去年秋季股票所要求的溢价，只有在指导目标实现的情况下，这一倍数才显得合理，同时还需要数十亿美元的支出持续进行。

简而言之，市场从未停止相信 Oracle 的需求。整个下滑过程中，积压订单持续增长。改变的是投资者愿意为需要如此多资本和稀释才能实现的增长支付的价格。

一年前，市场将 Oracle 视为一家拥有令人兴奋的积压订单的软件公司。如今，它被视为一家已成为资本密集型的人工智能基础设施建设者。较低的价格无疑更符合这一艰难的业务。