Delek Logistics 财报电话会议突显创纪录的增长

德克物流合伙公司（Delek Logistics Partners，DKL）已召开 2026 年第二季度财报电话会议。以下是会议的主要亮点。

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德克物流合伙公司在财报电话会议中表现出色，强调了创纪录的季度业绩和稳健的运营势头，尽管存在一些薄弱环节。管理层强调了强劲的业务增长、对酸气基础设施的有序投资以及持续上升的分配记录。他们承认短期杠杆和细分市场的疲软，但对强有力的执行和新项目将推动未来的增长表示信心。

创纪录的季度调整后 EBITDA 和现金生成

德克物流报告称，2026 年第二季度的调整后 EBITDA 约为 1.44 亿美元，同比增长 13.4%，而去年为 1.27 亿美元。可分配现金流约为 8100 万美元，转化为约 1.33 倍的覆盖率，管理层重申全年调整后 EBITDA 的指导范围为 5.2 亿至 5.6 亿美元。

收集与处理部门推动盈利超预期

收集与处理部门表现突出，产生的调整后 EBITDA 为 1.04 亿美元，而去年为 7800 万美元。33.3% 的增长主要得益于利比气田的更高利用率和 Permian 原油的更强实现利润，突显了其综合中游业务的价值。

原油、水和气体的季度环比大幅增长

在运营方面，各类业务的量都大幅上升，德拉瓦州原油收集量创下超过 157,000 桶/天的纪录，比第一季度增长约 21.7%。生产水量攀升至超过 687,000 桶/天，气体量上升至超过 8000 万立方英尺/天，季度环比增长分别超过 23% 和 25%。

利比酸气解决方案接近完成

管理层强调了利比酸气解决方案的强劲进展，集成的酸气处理、处理和进料接近完成。第一口 AGI 井已钻探完成，利比 1 号和利比 2 号工厂运行良好，公司预计随着酸气能力在 2026 年晚些时候上线，气体利用率将发生重大变化。

有吸引力的回报特征的有序增长资本支出

增长支出保持有序，第二季度资本支出约为 6100 万美元，其中约 5100 万美元为增长资本支出。对于 2026 年，1.8 亿至 1.9 亿美元的增长计划预计将产生高达 7500 万美元的年化 EBITDA，其中今年约为 1500 万美元，2027 年约为 6000 万美元，暗示投资资本的吸引力倍数。

资产负债表管理和充足的流动性

在融资方面，德克物流发行了 8 亿美元的 2034 年到期高级票据，利用所得款项偿还 2028 年票据并部分赎回 2029 年票据，从而降低利息成本并延长到期时间。流动性保持强劲，约为 11 亿美元，为合伙企业在市场周期中提供了资金增长的空间。

分配增加和第三方比例上升

董事会批准了第 54 次连续季度分配增加，将每单位的分配提高至 1.135 美元，进一步强化了对单元持有者的收益故事。管理层还指出，按比例计算，预计 2026 年约 80% 的年化 EBITDA 将来自第三方客户，进一步增强了与赞助商的经济分离。

管道合资企业助力盈利增长

管道合资企业投资继续显著贡献，第二季度 EBITDA 为 2100 万美元，而去年为 1700 万美元。23.5% 的增长主要得益于 Wink-to-Webster 合资企业的强劲表现，突显了接触大规模 Permian 外输基础设施的好处。

批发营销与终端业务疲软影响业绩

并非所有部门都在上升，批发营销与终端的调整后 EBITDA 从去年同期的 2300 万美元降至约 1300 万美元。近 43.5% 的下降主要与 2024 年与德克的修订和延长协议的影响有关，表明传统合同的变化仍可能对短期收益施加压力。

高杠杆仍需关注

杠杆在季度末约为 4.23 倍，较第一季度略有上升，超过长期目标的 3.5 倍。管理层计划在新投资开始贡献 EBITDA 时将杠杆维持在约 4 倍，但较高的比率仍是投资者关注的领域，直到增长完全转化为现金流。

储存与运输经历小幅下降

储存与运输的调整后 EBITDA 为 1600 万美元，略低于前期的 1700 万美元。5.9% 的小幅下降主要归因于 2026 年 1 月执行的关联方交易，表明疲软是特定交易造成的，而非更广泛的运营问题。

对商品和区域市场动态的暴露

管理层重申，业绩和上行空间与商品价格趋势和区域外输动态密切相关，包括中东市场和 Waha 基差的发展。维持以量驱动的增长将依赖于持续的生产者活动以及有利的价格和基础设施条件，使得业绩对更广泛的市场和区域风险敏感。

前瞻性指导和增长展望

展望未来，公司重申了 2026 年调整后 EBITDA 的指导目标为 5.2 亿至 5.6 亿美元，这得益于第二季度的创纪录表现和稳健的自由现金流覆盖。管理层预计，一旦 Libby 酸气解决方案上线，天然气利用率将显著上升，并预计今年的增长资本将带来高达 7500 万美元的年化 EBITDA，同时计划将杠杆管理在约 4 倍左右，同时保持大约 11 亿美元的流动性。

Delek Logistics 的财报电话会议描绘了一幅中游运营商在积极追求增长的同时，谨慎管理风险和资产负债表灵活性的图景。创纪录的 EBITDA、强劲的交易量趋势和可见的项目驱动的上行潜力抵消了特定细分市场的压力和高杠杆，使投资者对该合伙企业未来几年的收入和增长潜力持建设性看法。