Orthofix Medical 预计报销将反弹，但脊柱业务的下滑为其前景带来不确定性

Orthofix Medical NASDAQ: OFIX 的高管表示，公司更新的前景反映了骨生长刺激报销的恢复、生物制剂和肢体重建的改善趋势，以及预期的欧洲库存订单，部分被美国小型脊柱分销商的下降幅度超出预期所抵消。

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在 Canaccord Genuity 增长会议上，首席财务官朱莉·安德鲁斯表示，修订后的指引包含多个变动因素。积极因素包括报销的恢复、预计在下半年进行的与欧洲医疗器械法规相关的库存采购，以及生物制剂和肢体重建业务的业绩增强。这些因素部分被美国小型脊柱分销商的业绩疲软所抵消。

安德鲁斯表示，Orthofix 预计第三季度的收入将与第二季度大致相当，年同比 EBITDA 利润率将有所温和扩张。公司预计大部分与欧洲 MDR 相关的库存订单将在第四季度进行。

CMS 报销恢复与治疗解决方案

Orthofix 表示，影响其骨生长刺激业务的临时报销定价变更在第二季度的六周内造成了约 100 万美元的影响。安德鲁斯表示，公司预计在第三季度恢复后将收回这部分收入，以及账单收入。

首席执行官马西莫·卡拉菲奥雷表示，公司与医疗保险和医疗补助服务中心及其他行业参与者合作，倡导这一逆转。他将这一努力描述为由 Orthofix 作为该领域市场领导者主导的协调响应。

尽管报销存在不确定性，安德鲁斯表示公司的治疗解决方案业务表现出韧性，程序量总体保持一致。卡拉菲奥雷补充说，Orthofix 的前 40 家分销商，代表了约 80% 的分销收入，继续高于市场增长。

尽管 FDA 对某些产品的降级分类仍然有效，卡拉菲奥雷表示，Orthofix 一直在为这一发展做准备。他表示，这一变化可能使新进入者更难获得等效的适应症，同时给予 Orthofix 更大的灵活性，以考虑产品创新和扩展到其他市场。

脊柱分销策略仍然是重点

Orthofix 正在继续将其脊柱业务集中在更大、更高质量的分销合作伙伴身上。卡拉菲奥雷表示，公司计划确定在剩余 20% 网络中希望保留的分销商，并将资源转向更大的分销商群体。

他承认，这一转型可能会继续带来一些波动，但表示他对集中化的方法将支持盈利增长持乐观态度。安德鲁斯表示，小型分销商渠道的下降幅度超出最初预期，是公司修订前景的关键因素。

卡拉菲奥雷在今年早些时候领导层变动后，更直接地监督脊柱业务，他表示不打算引入外部领导者。相反，他表示正在与一位内部高管合作，该高管有潜力随着时间的推移承担更大的业务责任。

公司还强调了其 7D 技术平台和 VIRATA 椎弓根螺钉系统的进展。安德鲁斯表示，Orthofix 不披露已安装基础的数字，但正在看到 VIRATA 的早期使用情况令人鼓舞。卡拉菲奥雷表示，VIRATA 已准备好在开放程序中进行商业发布，而微创系统仍处于 alpha 阶段开发中。他表示，Orthofix 最近完成了使用新 7D 软件更新的首个微创案例。

生物制剂、欧洲和现金流

卡拉菲奥雷表示，最近与生物制剂相关的分销中断已显著减少或被消除。他表示，过去两个季度是该业务一段时间以来的最佳表现，得益于新的商业团队、领导投资以及在包括 OsteoCove、VIRTÙOS 和 Strand Plus 等产品上建立临床证据的努力。

Orthofix 还将生物制剂纳入肢体重建领导之下。卡拉菲奥雷表示，这一结构为扩展生物制剂渠道创造了机会，同时使公司能够为分销商提供更广泛的肢体重建和生物制剂组合产品。

在欧洲，安德鲁斯表示，一家传统分销商预计将下达 1500 万美元的库存订单，其中大部分订单预计将在第四季度进行。公司预计明年将面临 2200 万美元的逆风，其中约 700 万美元来自基础业务，因为该库存订单旨在为分销商提供桥梁，直到预计恢复的监管批准。

安德鲁斯表示，库存采购将造成短期现金流逆风，因为 Orthofix 必须在大部分现金收入到达之前支付库存费用。她将这一影响描述为与时机相关，并表示销售预计将是盈利的，并最终产生现金。

公司已取消自由现金流指引，但安德鲁斯表示，Orthofix 并未看到业务的基础现金生成潜力发生变化。她指出，公司从 2023 年的 1.08 亿美元现金使用改善到 2025 年接近盈亏平衡。Orthofix 的优先事项仍然是加强资产负债表和投资于有机研发，而并购并不是当前的重点。

管理层尚未设定恢复长期指引的时间表。安德鲁斯表示，Orthofix 希望在重新引入长期目标之前，确保其美国脊柱业务的更大稳定性。她还表示，公司增长主要是由有机量和产品接受推动，而不是价格，年度价格压力通常在 1% 到 2% 之间。

关于 Orthofix Medical (NASDAQ:OFIX)

Orthofix Medical Inc（纳斯达克代码：OFIX）是一家全球医疗器械公司，专注于创新骨科和脊柱解决方案的设计和开发。公司的核心业务分为两个部分：脊柱和骨科。在脊柱部分，Orthofix 提供一系列钛合金植入物、生物制剂和便携式骨生长刺激设备，旨在支持脊柱融合、畸形矫正和微创手术。其骨科部分涵盖骨折固定、外部固定系统、创伤护理和运动医学的产品，为外科医生提供用于复杂骨重建和愈合的植入设备和工具。

Orthofix 的产品组合包括支撑系统、骨生长刺激器、椎间融合设备和固定硬件，能够应对各种适应症，如退行性椎间盘疾病、脊柱畸形、不愈合和长骨骨折。

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