--- title: "华尔街 “选股神话” 持续褪色：过去十年仅 13% 跑赢指数" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/296019573.md" description: "晨星数据显示，过去十年美国主动管理大盘股基金仅 13% 跑赢指数，市场份额持续萎缩。尽管华尔街机构如 T. Rowe Price 和 Janus Henderson 力推 AI 时代主动选股的重要性，但低成本被动 ETF 资金流入强劲，主动基金面临长期净流出困境，业绩表现难以支撑其高费用逻辑。" datetime: "2026-08-16T09:43:23.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/296019573.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/296019573.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/296019573.md) generator: "portal-rs" --- # 华尔街 “选股神话” 持续褪色：过去十年仅 13% 跑赢指数 数据再次证明，主动选股的光环正在消退。过去十年，美国主动管理大盘股基金中，只有一成多跑赢了指数——这是华尔街最新数据给出的答案。 8 月 15 日，据晨星（Morningstar）最新数据，截至今年 6 月 30 日的过去十年，仅**13%**的美国主动管理大盘股基金在扣除费用后跑赢基准被动基金。即便是过去一年这一短期窗口，跑赢比例也只有**27%**，不足三成。 与此同时，低成本被动 ETF 今年净流入有望首次突破 1 万亿美元，主动基金的市场份额持续萎缩。 ## 资金持续出逃，主动基金陷入 “失血” 困境 主动管理基金的费用曾是资产管理行业数十年的核心利润来源。但自 2015 年以来，资金已连年净流出。 道富环球投资管理 SPDR 美洲研究主管 Matthew Bartolini 直言：“如果你看主动股票型共同基金，自 2015 年以来每年都在持续净流出。这是一个持续失败的趋势——唯一能与之相提并论的，大概只有纽约喷气机队（NFL 长期垫底球队）。” 资金流向已发生根本性转变。据投资公司协会（Investment Company Institute）数据，指数追踪基金的总资产在 2020 年首次与主动基金持平，如今已是后者的近**两倍**。而在 2007 年金融危机前，主动股票基金的资产规模还是被动策略的三倍以上。 ## 华尔街力推 “选股时代”，但数据不买账 尽管业绩承压，华尔街的营销话术并未停歇。 多家机构近期在市场展望材料中力推主动投资逻辑：高利率终结了 “廉价资金抬升所有船只” 的时代，AI 浪潮将制造出巨大的赢家与输家，选股因此变得至关重要。 T. Rowe Price 宣称：“市场条件已转向有利于主动投资。” Janus Henderson 表示，AI 意味着 “主动选股将愈发重要”。Jefferies 首席执行官 Rich Handler 在近期致客户信中写道：“主动管理者终于可以参与进来，加入被动赚钱者的行列。” 这一判断并非全无依据。今年股市个股之间的表现分化（即"离散度"）已飙升至数十年来最高水平——理论上，这正是主动选股击败低费率指数投资的理想土壤。 然而现实是，标普 500 和纳斯达克 100 均按市值加权，少数超级明星公司的超额回报持续主导整体表现。据道琼斯市场数据，标普 500 前十大成分股目前占指数总市值逾**40%**，为 1960 年代以来最高集中度。 ## 集中度过高，主动基金经理 “不敢下注” 高度集中的指数结构，让主动基金经理陷入两难。 全球最大主动基金管理公司之一 Capital Group 的产品主管 Holly Framsted 解释道：“这种集中程度被普遍认为对大多数投资组合而言过于极端。必须认识到，如果你在这一主题的方向上判断失误，风险将是巨大的。” 她同时指出，投资者在比较主动与被动投资结果时，应同时考量分散化程度和整体组合风险。 换言之，主动基金经理并非不知道科技巨头在涨，而是不敢把赌注押得那么集中——一旦押错，代价难以承受。 ## 债券是例外 并非所有主动管理策略都表现黯淡。债券领域是一个明显的亮点。 晨星数据显示，过去一年，规模最大的主动管理中期核心债券基金中，有**66%**跑赢了基准，且这一多数已连续三年保持。主动固收 ETF 的增速也快于被动固收基金。 State Street 的 Bartolini 建议，考虑主动管理的投资者应将目光投向大盘股以外的领域：“你可以用 ETF 以非常低的费用和税务效率获取股市贝塔，然后把你的主动预算用在其他可能存在更多机会的地方，比如固定收益。” 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ### 相关股票 - [TROW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TROW.US.md) - [JHG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JHG.US.md) - [MORN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MORN.US.md) - [STT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/STT.US.md) - [JEF.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JEF.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.SPX.US.md) - [.NDX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.NDX.US.md) - [SPIN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPIN.US.md) ## 相关资讯与研究 - [notice_summary_saf.revenue_title](https://longbridge.com/zh-CN/news/294503025.md) - [普信金融同意收购固定收益资产管理公司 F/m Investments](https://longbridge.com/zh-CN/news/296530132.md) - [支持 AI 水印的三个理由 反对 AI 水印的三个理由](https://longbridge.com/zh-CN/news/296205500.md) - [美股盘中速递：AI Financial 涨 16.68%：剥离亏损子公司，市场看好战略调整](https://longbridge.com/zh-CN/news/296633106.md) - [XMax 斩获 2500 万美元 AI 合同 真实需求还是乌龙 AI 故事_新浪财经_新浪网](https://longbridge.com/zh-CN/news/294951255.md) --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**