--- title: "纳斯达克一天交易 23 小时，抢的是谁的生意？" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/296019846.md" description: "纳斯达克计划于 2026 年 12 月启动 23 小时/5 天交易制度，新增夜盘覆盖亚洲白天时段。此举旨在争夺 ATS、券商内部系统及他行订单，强化全球资产定价权，使亚洲投资者能在本地时间直接交易美股，核心目标为 ETF 及大型科技股的夜间价格发现。" datetime: "2026-08-16T09:53:54.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/296019846.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/296019846.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/296019846.md) generator: "portal-rs" --- # 纳斯达克一天交易 23 小时，抢的是谁的生意？ 亚洲时段最活跃的不是科技股，而是美国市场 ETF 2026 年 12 月 6 日，纳斯达克计划启动每天 23 小时、每周五天的股票交易。SEC 已批准纳斯达克 23/5 交易规则变更，但正式上线仍取决于 SIP 等行情基础设施准备及配套规则落地。 新增夜盘从美东时间晚上 9 点开始，至次日凌晨 4 点结束。12 月实行冬令时，对应北京时间上午 10 点至下午 5 点。亚洲投资者可以在白天直接交易美股。 这项改革看起来只是延长交易时间。背后是一场订单争夺。纳斯达克要从夜盘平台、券商内部交易系统和其他交易所手中拿回成交。它还想让全球投资者在任何时区发生重大事件后，首先使用美国市场完成交易。 短期看，纳斯达克抢的是 ATS 夜盘平台、券商内部成交系统和其他交易所的订单；中期看，抢的是 ETF 和大型科技股的夜间价格发现；长期看，抢的是亚洲白天的全球资产定价入口。 纳斯达克延长交易时间，不是为了让美国投资者熬夜炒股。它要把亚洲投资者的白天，变成美股的交易时间。 ## 亚洲白天，成为美股夜盘 美股核心交易时间只有 6 个半小时。盘前和盘后交易早已存在。纳斯达克的新安排填补了美东时间晚上 9 点至次日凌晨 4 点的空白。每天只留下 1 小时维护。 注：纳斯达克 23 小时交易的北京时间跨日分布 这段新增时间正好覆盖亚洲主要市场的白天。中国、日本和韩国投资者不必等到深夜。美联储政策、地缘冲突或者企业消息发生后，亚洲资金也不必等待纽约开盘。 ## 亚洲时段，投资者究竟在买什么 纳斯达克公布过一组美国隔夜交易数据。统计区间是 2025 年 1 月至 6 月。这些交易主要发生在亚洲时段，数据无法识别投资者国籍，也不能把全部成交都称为亚洲资金。它更适合观察亚洲时段的交易偏好和工具选择。 美国市场约有 11300 个交易代码。隔夜只有 1403 个出现成交。每日成交额超过 1 万美元的只有 644 个。前 15 大品种占隔夜成交总额约 53%，纳斯达克将其概括为接近 55%。其中 12 个是 ETF，只有 3 只个股。这说明夜盘不是全市场流动性迁移，而是少数宏观风险工具和超大盘资产的集中交易。 SPY、IVV 和 VOO 都是标普 500ETF，合计占隔夜成交的 25.6%。QQQ 占 4.5%。三倍做多 QQQ 的 TQQQ 和三倍做空 QQQ 的 SQQQ 合计占 2.9%。 最活跃的三只个股是特斯拉、英伟达和阿里巴巴，合计占 12.7%。其他活跃品种包括黄金、印度股票、国际股票和公司债 ETF。注：数据为 2026 年 1-6 月 亚洲时段的投资者，首先交易美国市场，其次才交易美国公司。夜盘的主角不是公司研究，而是风险管理。 ## 纳斯达克首先抢的是订单 SPY、IVV、VOO 和阿里巴巴都不是纳斯达克上市品种。它们仍然可以在纳斯达克成交。这个事实说明，23 小时交易首先不是争夺上市公司，而是争夺交易订单。 美国交易所闭市后，订单并没有消失。它们流向 Blue Ocean 等隔夜平台、券商内部系统和其他交易场所。纽约证券交易所和 Cboe 也在推进更长交易。伦敦证券交易所准备从 ETF 开始建设新的延时交易平台。支持者的理由是，把这些订单拉回受监管交易所，可以提高成交透明度、报价可见性和市场监控能力。 交易所的收入不只来自手续费。订单带来行情收入，吸引做市商，也形成市场参考价格。谁先获得订单，谁就更早把信息写进价格。 更长交易时间也会增强美国市场对海外企业的吸引力。这个作用排在订单竞争之后。企业选择上市地，仍要比较估值、流动性、投资者结构和监管成本。 纳斯达克先争订单，再争价格。掌握价格之后，才可能吸引更多企业。 ## 谁为 23 小时交易买单 交易所延长的不只是撮合系统。整套金融基础设施都要延长运行。 交易所需要持续提供行情、监控交易。券商需要安排客服、合规和风险控制。做市商要延长报价，占用更多资本。清算机构、银行、数据商和技术服务商也要同步工作。系统维护时间被压缩，网络安全风险随之上升。 现有盘前盘后交易已经承担部分成本。新增夜盘仍会增加人员、系统、资本和合规支出。问题在于，多数股票的隔夜成交非常清淡。大量机构要为少数 ETF 和大型科技股维持整套服务。 成本最终会回到投资者身上。它未必表现为一笔夜盘佣金。买卖价差可能扩大。融资成本可能提高。券商会限制市价单和交易品种。做市商也会把资金占用和对冲风险计入报价。  交易所延长的是时间，投资者承担的是价差。交易时间不是免费的公共服务，它是一项需要成交量支付成本的金融产品。 ## 价格出现更快，不等于价格更准 23 小时交易提高了市场反应速度。它没有自动创造流动性。 隔夜参与者较少，市场深度不足。股票、期货和期权的交易时间也没有完全同步。做市商卖出股票后，未必能立即使用其他工具完成对冲。报价会更保守，价差会更大。 重大消息发生后，夜盘会迅速形成价格。这个价格可能反映新信息，也可能只是少量订单推动的结果。主交易时段开启后，更多机构进入，夜盘价格经常需要重新检验。 投资者获得了随时交易的自由，也获得了随时犯错的自由。夜盘更适合降低突发风险，不适合追逐短线价格。限价单比市价单重要。等待流动性恢复，有时比立即行动更便宜。 23 小时交易解决了 “能不能卖” 的问题，没有解决 “应该以什么价格卖” 的问题。 ## 美国输出的不只是资本，还有价格 ETF 占据隔夜成交主体，揭示了更深的变化。全球投资者可以在美国市场交易美国股票，也可以交易黄金、印度股票、全球债券和其他国家的市场风险。这些资产未必属于美国。交易和定价却越来越集中在美国。重大事件发生后，全球资金首先通过美国 ETF 调整仓位。本土市场尚未开盘，美国市场已经形成参考价格。 这给亚洲市场留下一个问题。印度股票通过美国 ETF 交易，谁在决定印度资产的国际价格？中国科技股同时在香港和美国交易，哪个市场更早反映全球预期？亚洲市场开盘后，是独立定价，还是修正美国市场已经给出的答案？ 美国输出的不只是资本，还有价格。 ## 港交所需要复制纳斯达克吗 港交所已经研究延长交易时间。现货市场讨论过上午 9 点开市、取消午休。当前重点仍是延长衍生品夜盘。港股短期内更适合做有限延时和品种试点，而不是直接复制 23 小时现货交易。 港股通是最大的约束。南向资金占港股成交的重要比例。港交所若单独开放夜盘，内地资金无法同步参与。成交可能被切成两个市场。金融机构的运营成本一定增加，新增订单却没有保证。更现实的路径，是先围绕衍生品夜盘、ETF、少数大型双重上市股票和人民币交易结算便利做增量。  香港真正的优势也不是营业时间。香港拥有一批全球投资者无法在其他市场直接获得的中国互联网、消费、医药和人工智能企业。港交所更重要的工作，是增加优质资产供给，扩大互联互通，完善人民币交易和结算。 纳斯达克把全球订单带到美国市场。港交所把中国资产带给全球投资者。两者争夺定价权，路径并不相同。 ## 结语：不是谁开门更久 23 小时交易表面上是交易制度变化。背后是交易平台、金融中介和主要资本市场对全球订单的争夺。 交易时间只是放大器。有全球需求，延长时间能够增加成交，扩大定价权。没有足够需求，延长时间只会增加成本，分散流动性。 没有值得全球投资者持续交易的资产，延长营业时间只会延长清淡。交易所真正争夺的，不是谁开门更久，而是谁定义下一笔全球价格。 本文来源：陈李 lichen 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ### 相关股票 - 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