--- title: "通胀顽固、财政扩张、AI热潮三重夹击，全球债券避险光环褪色" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/296038121.md" description: "全球债券市场正经历一场结构性颠覆。通胀顽固、财政扩张与 AI 投资热潮三重压力叠加，驱动 32 个掉期市场三分之二计入加息预期，未来一年七大主要市场合计预期加息近 400 基点。韩国国债年内跌近 9%，美债长端收益率创数十年新高——当各国央行被迫同步收紧，债券的避险神话正在瓦解。" datetime: "2026-08-17T02:05:56.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/296038121.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/296038121.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/296038121.md) generator: "portal-rs" --- # 通胀顽固、财政扩张、AI热潮三重夹击，全球债券避险光环褪色 全球债券市场正面临一场超越美联储的系统性压力测试。通胀顽固、政府财政扩张与 AI 投资热潮三重力量叠加，正推动多国央行竞相收紧货币政策，令债券作为传统避险资产的核心功能遭到根本性质疑。 周一，据彭博追踪的 32 个掉期市场数据，其中三分之二已计入加息预期，未来一年七大主要市场合计预期加息幅度约达 400 个基点。韩国领跑全球，预期加息幅度超过 100 个基点；日本、加拿大、欧元区及英国的借贷成本预期上升速度，均快于美国。经合组织（OECD）成员国整体通胀率近期升至两年高位，进一步强化了市场对全球同步收紧的判断。 这一局面令投资者陷入两难困境：**债券本应在股市下跌或经济受冲击时为投资组合提供缓冲，但若各国央行被迫更激进地加息，债券非但无法对冲风险，反而可能加剧损失，动摇传统多元化配置的根基。**更广泛的市场影响亦不容忽视——更高的利率将压低股票估值、收紧金融条件，并扰乱货币套利交易。 从更宏观的视角看，债券在投资组合中的战略地位已大不如前。UOB Kay Hian Pte 私人财富管理总监 Kenneth Goh 表示，**债券在投资组合中占据的比重已远低于十年前。**当主要市场同步收紧时，跨债券市场的分散化配置所能提供的保护，远不及各国政策周期错位时期。"许多投资者仍假设债券能为投资组合提供缓冲——但它们已不再那样运作了，"他说。 ## 多重压力驱动全球加息预期升温 此轮全球加息预期的形成，有别于近年来以美联储为核心的利率周期。**美伊冲突推高油价、各国政府大规模财政支出，以及 AI 投资热潮带动芯片、电力和劳动力需求激增，**多重压力同时作用于各国央行，形成罕见的政策共振。 富达国际投资组合经理 George Efstathopoulos 表示，在当前环境下，债券"从分散化角度而言已无法发挥应有作用"。该公司管理资产规模逾 1.1 万亿美元。他目前对政府债券的持仓极低，仅保留部分美国通胀保值债券（TIPS）及巴西国债。"在地缘政治风险持续、能源依赖加深、通胀黏性高企、财政刺激力度加大的世界里，通胀阻力可能长期存在，"他补充道。 Columbia Threadneedle 投资组合经理 Ed Al-Hussainy 指出，利率上升同时提高了持有现金的回报，投资者的资金配置选择因此增多，这意味着政府和企业必须提供更高收益率才能吸引资本。 ## 亚洲债市首当其冲，欧洲债券获部分资金青睐，美国长端利率结构性压力未消 首尔和东京被市场视为本轮全球收紧周期的领头羊，能源成本上涨与 AI 驱动的投资热潮在这两个市场形成最直接的叠加冲击。 韩国国债今年以来以本币计算已下跌近 9%，在彭博追踪的 44 个债券市场中表现垫底；日本国债跌幅亦约达 4%，同属跌幅最大的市场之列。日本 10 年期国债收益率周一升至 2.929%，创 1996 年以来新高。 欧洲方面，能源成本上升与国防支出浪潮共同压制债市前景。法国 10 年期基准国债收益率上周升至 2009 年以来最高水平，德国和意大利 10 年期收益率今年均已上行逾 30 个基点。 尽管整体环境承压，部分投资者对欧洲债券持相对乐观态度。**欧洲央行在全球能源冲击后率先加息，显示出对抗通胀的更强硬立场；基金经理亦普遍认为欧元区的财政与货币政策前景，较美国或日本更具可预期性。** 摩根资产管理固定收益国际首席投资官 Iain Stealey 在接受采访时表示，他更倾向于持有欧洲债券而非美国同类资产，尤其看好英国国债前端，认为市场对英国央行加息的定价过于激进。“我对买入欧洲收益率曲线前端更有把握，尤其是英国，” 他说，“我认为英国央行并不急于加息。” 在美国，随着近期通胀数据趋于温和，债券交易员已不再完全押注美联储今年加息。然而，10 年期美债收益率今年仍累计上行约 50 个基点，近期 30 年期国债拍卖的借贷成本更创数十年新高，折射出市场对财政赤字持续扩大的深层忧虑。 一位宏观策略师指出："财政赤字与期限溢价并未因最新通胀数据温和而消散，美债收益率曲线长端在结构上仍显沉重，曲线进一步陡化的偏向依然存在。" ### 相关股票 - [03121.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03121.HK.md) - [U11.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/U11.SG.md) - [JPM.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM.US.md) - [UOVEY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UOVEY.US.md) - [JPM-M.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-M.US.md) - [JPM-C.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-C.US.md) - [JPM-D.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-D.US.md) - [JPM-L.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-L.US.md) - [8634.JP](https://longbridge.com/zh-CN/quote/8634.JP.md) - [JPM-K.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-K.US.md) - [JPM-J.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-J.US.md) ## 相关资讯与研究 - [据报道，NVIDIA 正在与韩国 AI 芯片设计公司 Rebellions 商讨合作事宜](https://longbridge.com/zh-CN/news/296595753.md) - [Kakao 计划将其基于聊天应用的平台业务分拆为 KakaoAI，并计划在 2027 年重新上市](https://longbridge.com/zh-CN/news/296558074.md) - [支持 AI 水印的三个理由 反对 AI 水印的三个理由](https://longbridge.com/zh-CN/news/296205500.md) - [Originalis AI 的创始工程师 Ujjwal Jain 公布了一套能够处理超过 645,000 封风险投资邮件线程的 AI 系统](https://longbridge.com/zh-CN/news/296065185.md) - [推动 AI 水印的努力正在催生一波新的工具以去除这些水印](https://longbridge.com/zh-CN/news/296262434.md) --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**