培瑞克的财报电话会议在压力与进展之间取得了平衡

佩瑞戈公司（Perrigo Company (PRGO)）已召开第二季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。

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佩瑞戈最新的财报电话会议传达了谨慎乐观的语气，管理层强调了在销售疲软和利润压缩背景下的运营胜利和战略进展。高管们指出市场份额的增长、婴儿配方奶粉的显著反弹以及持续的成本节约，但也承认零售商去库存、某些类别的疲软以及 2026 年显著的每股收益压力。

美国和欧洲的市场份额增长

佩瑞戈在大西洋两岸继续超越其类别，尽管消费者需求疲软，但仍显示出持续的竞争势头。美国自有品牌非处方药的销量增长了 1.5%，而类别整体下降了 1.1%，关键的欧洲品牌在萎缩的市场中获得了市场份额，并在第三季度初报告了额外的增长。

服务水平和运营执行改善

公司强调服务水平的显著改善是加强零售商合作伙伴关系和货架存在感的关键驱动因素。美国的服务水平上升了 1600 个基点，达到了 91%，国际服务水平达到了 95%，即使在一些零售商削减库存的情况下，也帮助支持了市场份额的增长。

婴儿配方奶粉的反弹

婴儿配方奶粉成为一个突出的复苏故事，实现了同比 23% 的净销售增长和约 6000 万美元的运营收入改善。管理层归功于产能合理化、效率提升以及废料和过时成本的降低，使该业务在产品组合中重新成为盈利引擎。

产品组合简化和债务减少

佩瑞戈继续简化其产品组合，同时利用收益降低资产负债表的风险，尽管剥离资产对报告销售造成了压力。自 2024 年以来，已筹集约 6 亿美元的前期收益，其中包括第二季度来自皮肤美容产品销售的 3.59 亿美元，大部分用于偿还循环信贷借款。

运营增强计划和一次性收益

运营增强计划仍在按计划推进，预计到 2027 年可实现 8000 万至 1 亿美元的节省，为利润率提供结构性助力。第二季度的业绩也受到临时项目的帮助，包括 CEO 过渡收益和关税回收，这使得收益超出了基础趋势所能带来的水平。

创新和增长的基础

管理层强调其扩展的创新管道是未来增长的关键杠杆，指出自 2024 年以来其价值已增长超过三倍。现在超过一半的项目使用共享平台，使得在自有品牌和品牌产品之间的推出更具可扩展性，目前的增长势头示例包括 Opill 和 Compeed。

流动性和现金流

公司的现金生成能力保持稳健，为其在投资与去杠杆之间提供了灵活性。第二季度的经营现金流达到了 8300 万美元，现金及现金等价物为 4 亿美元，资本支出控制在 1400 万美元，股东获得了 4000 万美元的分红。

顶线下降

尽管市场份额有所增长，佩瑞戈的顶线仍然下降，因为类别疲软和产品组合削减造成了影响。核心净销售下降了 3.1%，核心有机净销售下降了 3.5%，而整体净销售下降了 3.2%，反映出销量疲软和皮肤美容产品剥离的影响。

零售商去库存和类别疲软

零售商去库存，特别是在欧洲，给报告业绩带来了额外的拖累，掩盖了一些潜在的增长势头。库存减少大约造成了 1.8% 的销售压力，另有 1.2% 与咳嗽、感冒、疼痛和过敏需求的疲软以及与去年强劲季节的艰难比较有关。

利润压缩

由于产品组合、吸收不足和类别动态的影响，利润受到压力，抵消了一些运营改善。核心调整后的毛利率下降了 250 个基点，降至 37%，整体毛利率也出现了同样的下降，而核心调整后的营业利润率降至 13%，整体营业利润率降至 12.2%。

收益下降和吸收不足的压力

收益随着销售和利润率的下降而减少，管理层表示计划中的吸收不足将进一步施加压力。核心调整后的每股收益降至 0.46 美元，整体调整后的每股收益降至 0.50 美元，公司预计 2026 年将面临约 0.60 美元的整体每股收益压力，其中一部分已经反映在业绩中。

专科护理和皮肤健康的疲软

专科护理在更广泛的产品组合中仍然是一个软点，尽管其他领域表现强劲，但仍拖累了该细分市场的盈利能力。净销售略有下降，而运营收入同比下降约 28%，受到皮肤健康趋势疲软、低价自有品牌米诺地尔合同制造和艰难比较的影响。

持续的杠杆和债务负担

尽管最近一轮资产销售的还款后，资产负债表仍然承受着显著的债务负担。季度末总债务约为 33 亿美元，管理层重申降低杠杆是关键优先事项，利用剥离收益和现金流逐步增强其财务状况。

剥离对报告销售的影响

管理层提醒投资者，尽管皮肤美容产品的剥离在战略上是积极的，但在短期内机械性地减少了报告的净销售。这一交易突显了佩瑞戈向更专注的自我护理和婴儿配方奶粉组合的转变，尽管这暂时降低了顶线并使得同比比较变得复杂。

前瞻性指导和展望

培瑞克重申了其 2026 年全年销售、利润率和每股收益的展望，表明对下半年将出现更好趋势的信心。管理层预计，创新产品的推出、更加广泛的分销和需求生成、类别比较的缓解以及运营措施将带来改善，同时还依赖于成本节约和降低利息支出来帮助抵消计划中的未吸收成本。

培瑞克的财报电话会议描绘了一个正在转型的业务，短期内牺牲收入和利润压力以换取长期的稳定和增长。对于投资者来说，关键的关注点将是创新的执行、婴儿配方奶粉的持续强劲、去杠杆的进展以及管理层在未来两年内如何有效管理未吸收成本对每股收益的拖累。