Nayax (NYAX) 2026 年第二季度收益电话会议记录

图片来源：The Motley Fool。

日期

2026年8月10日，星期一，东部时间上午 8:30

参会人员

• 首席执行官 - Yair Nechmad
• 首席财务官 - Sagit Manor
• 首席战略官 - Aaron Greenberg

主要信息

• 收入 - $1.23 亿，同比增长 28%，得益于新客户和现有客户群体的扩展。
• 有机收入增长 - 本季度为 21.4%，上半年为 24%，管理层指出符合年度指引。
• 总经常性收入 - $8770 万，同比增长 24%，占总收入的 72%。
• 调整后 EBITDA - $1410 万，利润率为 12%，相比 2025 年第二季度的 13% 有所下降。
• 管理和连接设备 - 155 万台，同比增长 12.7%，公司在全球范围内扩展。
• 客户基础 - 125,400 名客户，同比增长 19.8%，本季度新增超过 5300 名客户。
• 净收入留存率 - 120%，表明现有客户在平台上的年度支出有所增加。
• 总交易价值 - $21 亿，同比增长 29.1%，反映出基础上的交易活动增加。
• 平均交易价值（ATV） - $2.52，较去年同期的$2.20 有所上升，业务转向更高价值的垂直领域。
• 每单位平均收入（ARPU） - $251，同比增长 12.6%，得益于现金向无现金支付的转变和高价值服务的采用。
• 佣金率 - 2.62%，保持稳定，同时反映出交易量的区域和垂直领域的变化。
• POS 设备收入 - $3490 万，同比增长 40.2%，得益于强劲的市场需求和 Lynkwell 的贡献。
• Lynkwell 增长贡献 - 硬件收入同比增长的 65% 来自于 Lynkwell，反映出电动车充电基础设施的快速部署。
• 经常性毛利率 - 54.3%，较 52.8% 有所改善，得益于平台规模和更高的交易量。
• 处理毛利率 - 40.5%，较 39.1% 有所上升，得益于与银行收购方重新谈判的协议和智能路由的改善。
• SaaS 毛利率 - 76.4%，较 74.2% 有所上升，公司在更大设备基础上利用现有软件基础设施。
• 硬件毛利率 - 28.1%，较 35.4% 有所下降，主要由于 Lynkwell 的产品组合和更高的物流成本。
• 股票薪酬 - $1240 万，较$250 万有所增加，主要由于启动了 Diamond Plan 管理激励计划。
• 自由现金流 - 负$1310 万，反映出在金融服务、电动车充电和组件采购方面的加速投资。
• 每股净亏损 - $(0.27)，相比 2025 年第二季度的每股基本收益$0.32 有所下降。
• 现金及短期存款 - 截至2026年6月30日为$3.04 亿，提供了显著的财务灵活性。
• 银行特许经营资金 - $1000 万，管理层计划从现有资产负债表中使用该金额来最初资助拟议的康涅狄格州创新银行。
• 2026 年全年收入指引 - $5.1 亿至$5.2 亿，代表 22% 至 25% 的有机增长。
• 2026 年全年调整后 EBITDA 指引 - $8500 万至$9000 万，预计利润率约为 17%。
• 修订后的自由现金流指引 - 从调整后 EBITDA 中转换 5% 至 10%，较之前的估计有所降低，以支持增长计划。

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风险

• 首席战略官 Greenberg 警告称，关于美国银行申请，“批准并不保证，我们无法保证何时会授予特许经营。”
• 首席财务官 Manor 表示，“更高的运输和物流成本在本季度对我们的硬件毛利率造成了适度压力”，影响了设备的盈利能力。
• 首席财务官 Manor 报告称，“以色列谢克尔对美元的升值导致调整后的运营费用约有$230 万的阻力”，与第一季度相比。

总结

管理层报告称，通过全球支付平台经常性收入和交易量有所扩展。公司申请了美国非存款创新银行特许经营，作为建立全面金融服务生态系统的一部分。运营发展包括整合 Lynkwell 用于电动车充电以及向巴拿马和北马其顿的地理扩展。为了使领导层与战略目标保持一致，公司实施了一项为期五年的管理激励计划，重点是实现 2028 财年的里程碑。

• 首席战略官格林伯格详细介绍了银行战略，表示：“拥有一个单一的康涅狄格州银行特许经营权在很大程度上取代了各州对金融产品的许可要求的拼凑。”
• 管理层确认，拟议银行的承销将基于内部交易数据，使公司能够 “比传统金融机构更快地做出低风险贷款的决策。”
• 首席执行官内赫马德将电动车领域的增长归因于 Lynkwell 的收购，指出公司 “以超过收购时两倍的速度部署更多的直流快充充电器。”
• 首席财务官曼诺表示，公司正在 “在日常业务中实施人工智能”，以提高运营效率，并预计调整后的运营费用将在 2026 年底前保持在每季度 4200 万美元。
• 巴西的整合工作已完成，VMtecnologia 更名为 Nayax 品牌，统一了所有本地业务的全球身份。
• 公司报告称，其 Diamond Plan 和联合创始人激励计划总计 5800 万美元的潜在补偿，使领导层与每股 240 美元的长期目标保持一致。
• 管理层推出了基于人工智能的 MoMa 移动应用更新，包括一个利用商户业务数据提供自动化平面图建议和库存洞察的助手。

行业术语表

• ARPU：每单位平均收入，衡量每个连接设备产生的经常性收入的指标。
• ATV：平均交易价值，单笔处理交易的平均金额。
• CPMS：充电点管理系统，用于监控和管理电动车充电站的软件。
• 直流快充：与标准交流充电器相比，为电动车提供高速电力的直流充电器。
• 提成率：支付处理方作为收入保留的交易价值的百分比。
• VPOS：虚拟销售点，Nayax 的无现金支付终端系列。

全部电话会议记录

操作员： 大家好，欢迎参加 Nayax 2026 年第二季度财报电话会议。[操作员说明] 提醒一下，本次会议正在录音。现在我将把电话交给亚伦·格林伯格先生。请继续，亚伦。

亚伦·格林伯格： 谢谢你，操作员，感谢大家今天加入我们的电话会议。今天与我一起参加会议的有 Yair Nechmad，Nayax 的联合创始人兼首席执行官；以及首席财务官 Sagit Manor。在管理层的准备发言后，我们将开放问答环节。我们的新闻稿和补充投资者演示文稿可在我们的投资者关系网站 ir.nayax.com 上找到。提醒一下，在本次会议中，我们将发表前瞻性声明。我们今天的所有前瞻性声明均基于假设，因此，可能面临风险和不确定性，这可能导致结果与预测有实质性差异。除法律要求外，我们没有义务更新这些声明。

您可以在今天早些时候发布的补充投资者演示文稿和我们的监管文件中阅读有关这些风险和不确定性的内容。此外，今天的电话会议将包括对非国际财务报告准则（non-IFRS）指标的讨论。管理层认为，非国际财务报告准则的结果有助于增强我们对持续业绩的理解。然而，这些指标应被视为对国际财务报告准则财务指标的补充，而不是替代。Nayax 的非国际财务报告准则与国际财务报告准则的指标之间的调节可以在我们今天早些时候发布的财报新闻稿中找到。所有关键绩效指标旨在评估我们的业务，并正确衡量宏观经济环境中的因素，以指导和支持我们的决策。

这些关键绩效指标的计算方式可能与行业标准不同。最后，请注意，今天电话会议中的所有数字将以美元报告，除非另有说明。Yair 将首先介绍财务和运营的关键亮点。随后，我将详细讨论我们的一些战略举措。最后，Sagit 将详细介绍财务结果并讨论前景。接下来，我想把电话交给 Nayax 的首席执行官 Yair Nechmad。Yair？

Yair Nechmad： 谢谢你，亚伦，感谢大家今天早上加入我们讨论第二季度的业绩和我们在业务中取得的进展。我们度过了一个强劲的季度，收入增长 28%，达到约 1.23 亿美元，调整后的 EBITDA 为 1400 万美元。上半年，收入增长 30%，达到约 2.3 亿美元，按年有机增长约 24%，与我们年初概述的全年指导一致。我们的业务表现极为出色，得益于我们强劲的增长算法。我们继续为更多商户提供支付设备，并从每一笔通过我们平台的交易中获利。我们的飞轮正在运转。

每安装一台新设备都会增加我们的高利润经常性收入流。为此，我们的全球安装基础已增加到超过 155 万个设备，客户基础达到 125,000，反映出我们持续的成功和市场中的重大机会。此外，业务的基本面依然稳固。我们的净收入留存率保持在约 120%，流失率历史低。这表明我们在支持客户，他们也在每年向我们购买更多。

随着我们的业务不断扩展到电动车充电等高价值领域，增长越来越依赖于我们部署的设备数量，以及每个连接设备所产生的价值的持续增长，这在 ARPU 和 ATV 的持续增长中得以体现。此外，现金向无现金转型趋势的顺风使我们确信，我们拥有正确的战略、合适的产品和优秀的团队，以应对当前庞大且不断增长的市场机会。我们在组织内的几个关键战略领域看到了巨大的机会，并正在加速这些投资，以支持我们的增长并利用我们在无人支付领域的领导地位。

具体来说，在金融服务方面，我们正在将平台扩展到为我们已经服务的商户提供融资和卡产品。正如大家几天前从我们的公告中看到的，我们继续扩展 Nayax 平台的战略能力。Nayax Capital 为我们提供了内部贷款和分期付款技术，这是我们多年来一直在构建的。此外，我们已经部署了自己的卡基础设施，作为许可的主要发行人。将这两者结合起来，使我们有机会增加忠诚度解决方案，形成完整的金融产品组合，同时为商户带来更多价值。

这些服务，加上我们最近申请美国银行特许经营的公告，将为我们提供一套少数同行能够匹配的能力，包括银行、忠诚度、融资和发行。Aaron 将稍后分享更多关于这一激动人心的消息以及它所解锁的内容。在电动车领域，Nayax 和 Lynkwell 联合提供的服务正在推动需求，使我们能够以超过我们收购时的两倍速度部署更多的直流快充充电器。我们故意不减缓这一部署速度，因为这直接推动了 Nayax 未来经常性收入的增长率以及我们在电动车市场的市场份额。

每个更快部署的充电器都成为经常性收入的来源，并更早地占据更多市场份额。虽然这些投资不会改变我们对 2026 年收入或调整后 EBITDA 指引的预期，但这两者都会影响我们短期内的自由现金流。我们相信，这项投资使我们能够抓住重大的长期增长机会，并巩固我们在行业中的领先地位。此外，在上市 5 年后，我们实施了一项新的长期管理激励计划，以在未来 5 年内认可和奖励我们敬业的高级领导团队，该计划围绕我们设定的 2028 年战略里程碑及其后展开。愿景很简单。

Nayax 正在朝着一家数十亿美元收入的公司迈进，这项计划将我们的高级领导团队与我们公开设定的战略里程碑紧密联系在一起。让我最后谈谈我认为公司未来的发展方向。20 年前，我们在为自动售货机销售卡读卡器。今天，我们是超过 125,000 家企业的支付引擎，覆盖 40 多个行业，其中大多数企业的日常运营都在我们的软件上运行。我们连接的每个设备都是一个永久的接触点，运行我们的软件并在我们的平台上处理交易。现在让我兴奋的是我们可以在平台上添加的内容。

支付是第一项服务，软件是第二项，金融服务是下一个，其他服务将随之而来。每一项都是我们新老客户的新收入来源，利用我们多年来构建的基础设施。我们今年在电动车和银行基础设施上的投资正在扩展我们所构建的平台，并创造额外的长期经常性收入机会。作为创始人，我对 Nayax 的未来发展比以往任何时候都更加自信。接下来，我将把电话交给 Aaron，让他详细讨论我们的一些战略举措。Aaron，请继续。

Aaron Greenberg: 谢谢你，Yair，大家好。我今天想讨论两个主题：我们上周宣布的银行特许经营申请及其对我们嵌入式金融服务战略的意义，以及我们并购战略的最新进展。上周，我们宣布已向康涅狄格州银行部提交申请，成立 Nayax American Bank, Inc.，这是一家根据康涅狄格州创新银行框架设立的非存款创新银行，总部位于费尔菲尔德县。该申请并不是流程的开始，而是在经过一年的申请草拟和与该部门的直接接触后提交的，并建立在我们在 2025 年初开始建立的运营和监管基础之上。让我先谈谈原因。

今天，Nayax 通过与收单和处理银行的合作，在美国提供支付便利。这种方式适用于我们目前的业务，但并没有为我们扩展产品组合提供监管框架。一旦我们提供更多金融服务，例如融资或卡发行，我们将触发大量州的许可要求，每个州都有自己的申请、担保和审查。拥有一个康涅狄格州的银行特许经营在很大程度上取代了这种拼凑。因此，首先，该特许经营加强了我们已经运营的业务基础。其次，它为嵌入式金融服务打开了大门，这才是更大的机会。

在过去的 5 年中，我们从零开始构建了自己的发行基础设施。我们已经在欧盟、英国和以色列成为许可的主要发行人。去年，我们将 Nayax Capital 完全内部化，增加了贷款和分期付款能力。结合这些，我们在内部构建的嵌入式金融服务中几乎提供了完整的产品。这样，我们可以比传统银行更好地服务我们的客户。我们的信贷审核基于我们处理的支付。

我们每天在自己的平台上实时查看这些商户的结算数据，因此我们可以更快地做出关于低风险贷款的决策，这比查看财务报表或信用档案贷款更具优势。催收通过我们已经控制的结算流进行自动扣款，这在很大程度上改变了回收情况，而我们的获取成本极低，因为这些商户已经在我们的平台上。值得强调的是，我们打算仅向我们的支付客户提供信贷。这是建立在核心业务之上的增值服务，而不是具有不同风险特征的独立垂直业务。这将使贷款组合保持保守，利润率保持强劲。

美国是我们最初最大的机会，因为目前几乎所有这些商户的金融服务都由其他人处理。在时间安排上，部门的审查，包括独立的可行性研究和公开听证会，预计将花费大约 6 个月。批准并不保证，我们无法保证何时会授予特许经营或在什么条件下授予。假设获得批准，我们的计划是银行在 2027 年开始运营，并在未来几年逐步贡献增量收入，随着我们进入 2028 年及以后加速增长。

关于资本，我们预计最初将用 1000 万美元为银行提供资金，使用我们现有的资产负债表，约 150 万美元的资本将受到限制。一旦我们展示出概念的可行性，我们打算通过利用离表融资结构（如仓库融资）来最小化对资产负债表的直接影响。我们相信，这是 Nayax 的一个巨大机会，来自于从已经在我们平台上的商户那里获取更多的消费份额，而不是增加新客户。转向并购。我们的管道仍然强劲，我们的优先事项与之前描述的一致。我们继续每年目标收购 2 到 3 家公司。

我们正在积极开展多个机会，并仍然预计今年会宣布更多。如我们在 3 月所说，我们只会在收购最终确定后提供指导。我们的操作手册是一致的。我们寻找支付和软件必须协同工作的软件公司和垂直领域。我们将它们与我们的支付系统结合，并将结果推向全球以及我们已经拥有的基础设施。我们在电动车领域与 Lynkwell 合作，在家庭娱乐领域与[不可辨识] 合作，这是一个可重复的模式，也是我们打算继续扩展到新垂直领域的方式。

现在我想把电话交给我们的首席财务官 Sagit Manor，让他来介绍我们的业务和财务结果，并提供我们的展望。

Sagit Manor: 谢谢你，Aaron，大家早上好，晚上好。我们感谢今天与我们一起回顾本季度财务结果的股东、分析师和整个团队。正如 Yair 和 Aaron 所强调的，我们在核心业务上继续良好执行，并继续投资于我们的战略增长计划。业务的基本面继续增强。在第二季度，我们实现了创纪录的收入和创纪录的总交易价值，同时我们继续扩大客户基础和管理连接设备的安装基础。我们还继续改善关键运营指标，包括每用户平均收入（ARPU）和每笔交易平均值（ATV）。这些结果强化了我们商业模式的强大。

我们吸引的客户越多，就越能创造扩展支付采用、增加交易活动和在我们平台上增长经常性收入的机会。这些季度成就展示了我们扩展平台和加深客户参与的能力。展望未来，我们相信我们仍处于长期增长机会的早期阶段，随着我们的新垂直领域继续扩展和 OEM 合作伙伴关系的成熟，我们看到在未来一段时间内扩大我们的安装基础和所创造的价值的重大机会。现在让我带您了解我们的执行如何反映在本季度的财务结果中。

收入增长 28%，达到约 1.23 亿美元，其中包括较去年同期 21% 的有机收入增长。今年上半年的有机收入增长约为 24%，与我们的指导一致。经常性收入增长 24%，占总收入的约 72%。我们在本季度结束时的管理和连接设备的安装基础超过 155 万台，同时在全球服务 125,000 名客户。总美元交易价值增长了令人印象深刻的 29%，达到 21 亿美元。与最近几个季度一致，我们继续看到向高价值垂直领域的有利组合转变。

每笔交易的平均值（ATV）从 2.20 美元增加到 2.52 美元，而佣金率保持强劲，达到 2.62%，这反映了区域和垂直领域的组合变化。综合来看，这些指标表明我们的增长越来越多地由增加设备和提高活动及货币化驱动。我们看到每个连接设备产生的收入持续增加。每单位平均收入（ARPU）增加到 251 美元，同比增长 13%。这一增长主要受到两个因素的推动。首先，现有机器从现金交易转向无现金交易的持续转换。其次，我们在高价值垂直领域的战略扩展，如电动车充电、娱乐和洗车。现在转向硬件收入。

硬件收入增长了 40%，同比增加约 1000 万美元，达到 3500 万美元。这一增长反映了各个市场持续的需求，以及 Lynkwell 的贡献。其他收入同比增长的约三分之二来自 Lynkwell，反映了我们电动车平台的持续扩展，并在这一重要的长期增长市场中巩固了我们的地位，继续获取市场份额。Lynkwell 是纽约地区第二大充电网络，也是美国第七大充电网络。在通过 Nayax LLC 提供的卡片即时支付解决方案中，我们相信我们是美国领先的供应商。

通过将我们的支付与 Lynkwell 平台结合，我们拥有了一种差异化的解决方案，使我们与众不同，并且我们继续扩大规模。这一成功体现在我们上半年的电动车相关收入超出内部预期。现在转向本季度的盈利能力和利润率。本季度的整体毛利率为 47%，持续扩展的经常性业务仍然是我们长期盈利能力的关键驱动因素，本季度的处理和 SaaS 利润率再次改善。经常性毛利率从去年同期的 53% 上升至 54%，反映了持续的规模效应、更高的交易量以及我们软件解决方案在已安装基础上的更广泛采用。

处理利润率改善至近 41%，较去年同期的 39% 有所上升，反映了我们重新谈判的收购协议的持续好处以及我们增强的智能路由能力。库存利润率也从 74% 扩大至 76%，反映了持续的规模效应。转向硬件利润率，本季度为 28.1%。本季度硬件利润率的主要驱动因素是产品组合。如我所提到的，约 65% 的硬件收入增长来自 Lynkwell，其硬件利润率低于我们最深的产品系列。此外，较高的运输和物流成本在本季度对我们的硬件利润率造成了适度压力。

调整后的运营支出为 4400 万美元，占收入的约 36%，与上个季度和去年同期相比保持一致。尽管我们保持积极的对冲计划，以色列新谢克尔对美元的升值导致与第一季度相比约 230 万美元的逆风。调整后的 EBITDA 同比增长 12%，达到 1400 万美元。调整后的 EBITDA 主要受到以色列新谢克尔对美元升值的影响，这增加了我们的运营支出。

与此同时，随着我们进入 2026 年下半年，我们继续推动提高生产力和运营效率的举措，以扩大业务规模。我们预计 2026 年第三季度和第四季度的调整后运营支出将大约为 4200 万美元，不包括外汇变动的影响。让我提供一些关于提高生产力和运营效率的更多细节。上半年的显著提升将由经常性收入的持续转变推动，伴随更高的处理和 SaaS 利润率，以及预计下半年硬件毛利率的提升。

其余部分将来自运营杠杆，因为我们继续在日常业务中实施人工智能，并继续整合流程自动化。正如 Yair 提到的，在第二季度，我们启动了一项名为 Diamond Plan 的公司高级领导股票激励计划。该计划的总考虑金额约为 4800 万美元，分 5 年支付。此外，公司还向我们的首席执行官和首席技术官、[不可辨识] 创始人授予了一项与 Nayax 总股东回报挂钩的长期激励计划，完全归属条件为每股 240 美元。该计划的实质性考虑金额约为 1000 万美元，分 3 年支付。这使我们的共同创始人和高级领导层的长期未来与股东的共同目标保持一致。

本季度包括几个与公司基本运营表现无关的股票补偿项目。软件补偿在本季度总计 1240 万美元，而去年同期为 250 万美元。增加反映了三个因素：首先，与 2025 年员工表现相关的股票奖励，根据适用的会计规则在当前报告期内确认。其次，关于我们 Diamond Plan 的启动的 590 万美元股票奖励，这是上述提到的新 5 年长期管理激励计划。第二季度特别吸收了与 Diamond Plan 相关的一次性完全归属的限制性股票单位（RSUs）450 万美元的较高股票费用。

第三，与我们的创始人相关的新长期激励计划的 70 万美元。我们预计 2026 年全年股票补偿将约为 2700 万美元，占年度收入的约 5%。净财务费用较去年同期增加 430 万美元，主要反映由于外汇和与 2025 年完成的债券发行相关的利息费用的增加。我们报告本季度亏损 1010 万美元，而去年同期净收入为 1170 万美元。2026 年第二季度这一变化的主要驱动因素是非现金股票补偿费用显著增加 1240 万美元，如上所述。

前一年净收入包括与收购 Nayax Capital 剩余 51% 股份相关的一次性收益 560 万美元，该股份之前作为合资企业持有。考虑到本季度确认的显著非现金股票补偿，我们认为调整后的净收入也提供了对业务基本运营表现的有用视角。本季度的调整后净收入为 600 万美元，而去年同期的调整后净收入为 1100 万美元，主要受到财务费用增加的影响。现在转向我们的资产负债表。

截至2026年6月30日，现金及现金股息和短期存款总额为 3.04 亿美元，而短期和长期债务总额为 3.49 亿美元，保持了强劲的资产负债表和显著的财务灵活性。2026 年上半年产生的经营活动现金流为 230 万美元。对于本季度，自由现金流为负 1310 万美元，主要反映了 Lynkwell 项目的重业务、关键组件采购成本的保障、银行基础设施投资的增加以及我们处理活动的现金结算时机。现在转向我们的前景，并参考今天新闻稿中包含的前瞻性信息。正如 Yair 之前提到的，我们重申 2026 年全年的收入和调整后 EBITDA 指导。

我们继续预计收入将在 5.1 亿到 5.2 亿美元之间，包括 22% 到 25% 的有机收入增长。我们还继续预计调整后 EBITDA 约为 8500 万到 9000 万美元，代表约 17% 的调整后 EBITDA 利润率，因为我们继续通过人工智能实施和流程自动化来改善我们的利润率和运营杠杆。我们在指导中修订的唯一元素是我们的自由现金流前景。我们现在预计自由现金流从调整后 EBITDA 的转化率约为 5% 到 10%。这主要反映了我们为支持长期增长计划而进行的加速投资。

投资领域包括金融服务，包括贷款、分期付款和发行能力，捕获电动车充电领域的市场份额以及保障关键组件的采购成本。重要的是，这些更新反映的是现金流的时机，而不是我们基本运营前景的变化。正如 Yair 之前讨论的，这些投资与我们的长期增长战略一致。总体而言，我们对 2026 年的前景仍然充满信心。业务的基本面依然强劲，我们相信我们今天所做的投资将进一步巩固我们的领导地位并创造长期价值。我想感谢所有 Nayax 同事的辛勤工作。

那么，我现在将电话交给操作员进行问答环节。操作员？

Josh Nichols: 我的问题是。很高兴看到本季度又一次强劲的收入表现。也许你可以提供更多的细节，特别是是什么推动了这一收入增长。显然，你们在本季度有 Linkwell 的贡献。但我假设电动车充电的增长也相当明显，如果你能提供关于特定地区的评论，无论是美国、欧洲还是拉丁美洲，你们在那里的观察，这将非常有帮助。

Sagit Manor: 谢谢你，Josh。我们看到第二季度表现非常出色。正如你所说，环比增长 28%，自年初以来增长 30%。增长实际上来自所有地区和所有垂直领域。你可以在我们通常提供的地区饼图中看到，非常强劲的季度。是的，电动车也在美丽地增长。通过 Lynkwell，我们能够确保几个大型交易的顺利进行。正如你所知，硬件只是开始，它是 CPMS 的锁定和启用器，CPMS 是充电点操作系统，随后将带来持续的收入，包括支付。

Aaron Greenberg: 抱歉，我是 Aaron。也许我可以补充一下电动车方面的情况。由于 Lynkwell 的收购，我们在美国的增长加速，现在我们看到将支付解决方案与 Lynkwell 的 OCP 管理解决方案捆绑在一起取得了很多成功。我们还开始在欧洲看到一些成功，尤其是在[无法辨识] 媒体上线之后。在过去几个月中，我们最近在欧洲赢得了几个大型 RFP，得益于 Pennon Glass 设备，我们预计在未来电动车方面会在全球其他地区看到更多的加速。

Josh Nichols: 我看到这里的背景了。然后只是想提一下，你重申了收入和 EBITDA 的指导。你们在短期内进行更多投资是合理的，这使得自由现金流转化率略有下降。你还提到与 Lynkwell 相关的一些硬件利润率下降，但你预计这些利润率会在时机上反弹。这些主要是 2026 年的投资吗？你认为明年硬件利润率会恢复到更传统的转化水平吗？还是这将需要更长的时间？

Sagit Manor: 是的。谢谢你，Josh。关于投资，我们预计主要集中在 2026 年。我们提到过，这也是我们重申收入和调整后 EBITDA 指导的真正原因，因为这并不影响这些，但我们修订了自由现金流的指导，因为这些投资。实际上这是 3 到 4 个现金投资的元素。其中之一是，正如你所看到的，Lynkwell 有大量现金投资的基金，以便在稍后从政府那里获得这些现金奖励，因为我们收回这些资金。这实际上是为了在我们现在进行的过程中捕获市场份额。

Lynkwell 在纽约的第二名，凭借他们的 CPMS，即管理系统。他们在东北地区排名第三，在全国排名第七。因此，凭借这些投资，我们在这里有一个很好的机会，去获取市场份额，我们不想错过这个机会。第二个投资领域是金融服务领域，正如你所知，我们通过 Coin Bridge 进行发行，并且通过净资本获得融资。

我们还拥有忠诚度，现在通过银行特许经营和我们刚刚在康涅狄格州银行部宣布的申请，显然这将需要 6 个月的时间，但这四个要素，再次强调，发行融资、忠诚度和银行业务，确实为我们提供了一个完整的解决方案，能够满足客户最需要的东西，对吧？一个端到端的解决方案，不仅仅是我们最初构建的硬件、软件和支付领域。现在我们实际上拥有这些融资服务。这是第二个投资领域。

第三个领域是从采购和成本的角度确保几个关键组件。尽管存在内存问题，我们能够真正管理我们的成本。内存问题可能会在 2027 年下半年出现，这距离现在还有很长时间。我们专注于现在，能够真正专注于如何管理成本，以及我们在硬件利润率中展示的美好利润扩张。最后是时机，显然，我们每次在客户定义的资金和处理获取资金之间都有时间差。

所以所有这些都创造了一个真正关注我们自由现金流的机会，我们想要投资的是什么，具有长期增长的倡议和未来的机会。

Rayna Kumar: 恭喜你们提交银行特许经营申请。我知道这需要一些工作，所以恭喜。我想先谈谈硬件利润率。那么，第二季度硬件毛利率的下降是预期中的吗？我们应该如何看待今年剩余时间的硬件、SaaS 和支付利润率？

Sagit Manor: 硬件利润率——好吧，我从头开始。你会抓住我们所有的机会，特别是在创造战略机会方面，以便获取市场份额。这就是 Lynkwell 本季度的故事。几乎三分之二的收入增长来自 Lynkwell。这就是为什么它在利润率上占有更高的比重。然而，随着我们进入第三季度和第四季度，我预计利润率将回到第一季度的水平。因此，这将帮助我们继续保持高达 40% 的利润率，正如我们最近所展示的那样。

Rayna Kumar: 好的。这很有帮助。那么，我理解你们在重申 EBITDA 指引的同时降低自由现金流指引，因为加速投资。那么，所有这些投资都将用于资本支出吗？为什么它没有流入 EBITDA？

Sagit Manor: 其中一些是通过 EBITDA 实现的，部分像金融服务的投资并不是所有都可以资本化。这也是我们调整后的运营支出略高的原因之一，此外还有对冲和汇率影响。话虽如此，让我们从运营支出或调整后的 EBITDA 的角度开始。我们预计硬件利润率和持续利润率都会有所改善。但正如你所看到的，处理利润率几乎提高了 1%，并且继续推动我们在整体利润率扩张方面的努力。

我们还在公司内部实施了一些效率措施，包括 AI 的实施，关注我们的客户以及我们如何能够顺利过渡并减少与他们的摩擦，以及在内部我们如何能够以更少的资源做更多的事情，尤其是我们几乎在所有部门都实施了 AI。因此，从损益表的角度来看，有很多事情正在进行，以满足我们所说的目标。在现金流的角度，我提供了一些关于这些投资去向的更多信息，以及这如何影响 2026 年的自由现金流预测。

Cristopher Kennedy: Yair 提到金融服务可能代表业务的下一个增长点。有没有办法将这个机会与支付或软件进行比较？

Yair Nechmad: Cris，我是 Yair。我们现在不打算对此进行更多的阐述。但我可以说以下几点。我们拥有超过 125,000 名客户。基本上，我总是说痛点是我们所称的收购业务的一部分。你可以看到我们的提成率。但我们只能想象，如果一切顺利，支付将会从中产生。因此，你可以想象，支付和收款两方面都在保护我们的利润率，保护客户流失，保护业务增长，并且肯定为客户创造了更好的营运资金。

Aaron Greenberg: Cris，也许我可以补充一下，金融服务是我们所做的支付和软件的增值服务。我们并不是想首先成为一家银行。我们仍然是一家支付公司，支付是我们业务的核心。金融服务实际上是为了为我们现有的客户增加额外的价值。这也是我所讨论的一个重要部分，我们试图从低客户获取成本的角度切入。但我们试图为客户带来价值，这意味着——因为我们可以在较低风险的情况下进行承保，因为我们了解他们的支付流，我们知道他们日常的交易情况，我们能够更容易地进行承保。

我们能够更快、更灵活地做出决策，并且风险更低，这使我们能够为客户提供比传统银行更低的利率。因此展望未来，这是否会成为业务的良好推动力？绝对会。我们认为这会成为收入的主要来源吗？绝对不会。这将是对我们现有客户的增值服务。显然，在接下来的几个季度中，我们会有更多的讨论。一旦我们在 2027 年推出银行牌照，正如我们提到的，我们希望届时能提供更多关于我们看法的指导。

Cristopher Kennedy: 很好。那么，Sagit，我知道你确认了全年有机增长的指导。你能谈谈第二季度的温和放缓及其对下半年有机增长的影响吗？

Sagit Manor: 谢谢，Cris。我们看待这个问题时——我们彼此认识已经几年了，我们从不只看一个季度并将其视为趋势。我从 6 个月的角度来看，24% 的有机增长，前 6 个月的 30% 增长表明一切运作良好。[无法辨识] 正在运作，业务的基本面是存在的。我们在第四季度和第一季度的改造方面表现出色。第二季度也很好。但你可以看到，它正在回到之前的状态，我预计将保持在我们最初指导的 22% 到 25% 的经常性收入水平。

但正如我所说，我们在所有地区都看到了增长，在欧洲和美国以及亚洲和拉丁美洲等其他地区都在美丽地增长。因此，我预计第三季度和第四季度的表现将始终较高，第一半通常占收入的约 45%。第二半约占 55% 的收入。所以这就是收入的来源。我们在公司过去 20 年中能够建立的所有优秀垂直领域，拥有 155 万台支付增长的设备，以及 72% 的强劲经常性收入，飞轮正在运转。

Hannes Leitner: 我还有几个问题。也许关于银行牌照，你在这里给出了相当详细的评论。也许只是想知道，为什么现在是合适的时机，考虑到你的规模，为什么你认为自己能够比通过智能合作伙伴更好地控制这一点？这是第一个问题。然后也许——考虑到下半年的前景比较，尤其是在[无法辨识] 变得更加困难的情况下，但在欧洲和美国等地区，如果我查看前几年的各地区增长率。

所以也许你可以评论一下这些变化的部分，也许不仅仅是地理方面，还有产品方面，这将非常有帮助。

Aaron Greenberg: Hannes，我是 Aaron。我来回答第一个问题，然后 Sagit 会回答第二个问题。关于银行牌照，这是我们在 2025 年初开始考虑的一个过程，甚至在那之前，我们已经在金融服务技术上投资了好几年，我们自 COVID 之后就开始与 Wanbridge 合作进行发行。我们一直在进行金融服务，包括贷款和硬件购买融资，自 2022 年以来提供了良好的资本解决方案。这是多年来的长期计划的一部分。为什么现在？

因为我们看到市场上有巨大的机会，尤其是随着所有 AI 的赋能，理解数据的能力现在显著优于 12 到 24 个月前。我们如何以多种方式实现数据的货币化。这是我们过去几年一直在关注的事情。但展望未来，我们真正想做的是帮助我们的客户更好地运营他们的业务。这主要体现在两个方面。第一个我们已经实施了。第二个我们正在实施。

第一个是能够为我们的客户提供更多可操作的洞察，例如通过移动应用程序，并利用 AI 来提供平面图，并为他们提供更好的洞察，告诉他们应该存储什么以获得更高的收入。这是第一点，我们在这方面投入了大量时间和资金。第二个是金融服务。因此展望未来，银行牌照不是一个两天的过程。它不仅仅需要 6 个月。这是一个多年的过程。

从战略上讲，我们在几年前就开始规划这一点，因为我们相信我们现在正处于业务的拐点，能够承担这些金融服务，我们将能够增加价值，并且我们有足够的规模来服务我们的客户。至于你问的最后一个问题，为什么要自己做而不是通过赞助银行来运营。这是个很好的问题。再一次，这与我们在 AI 方面的现状有关。你现在最重要的资产是什么？是数据。

如果你将数据交给赞助银行，他们实际上是对客户进行承保的人。他们是最终拥有客户的人。我们基本上失去了对客户的所有控制。因此，我们相信，随着我们业务的发展，这些关键服务；支付、贷款发行是我们希望完全控制的三个核心部分，以便能够管理我们的风险承受能力，管理我们的客户基础，并真正帮助支持客户的增长。我们不想依赖第三方来为我们做出决定。希望这能有所帮助。

也许 Sagit，如果你想回答第二个问题。抱歉，请继续。

Yair Nechmad: 我想补充一下，Hannes，如果我理解正确这个问题，我可以这样说。我们在市场上看到的顺风正在跨越所有领域。我们没有看到任何我所称之为的逆风影响我们的运营。但从数据的深度来看，我们的增长和交易，支付的增长速度与我们预期的一样快，但平均交易价值（ATV）的增长甚至更高。如果你查看 2021 年我们开始时的记录，那时大约是 1.37 美元，现在大约是 2.5 美元。

因此，这种增长都将转化为我们的收入。如果你看看我们的毛利率，我们如何在这种增长的基础上管理毛利率，并保持这一毛利率。这证明了我们的运营方式。这种顺风的增长将继续下去，我相信在接下来的 5 年里，我们的 ATV 将增长 2% 到 2.5%。这确保了公司的持续增长。

我们需要做的是投资并不断增强我们进入更多细分市场的能力，以抓住我们看到的机会，这将确保公司的长期增长。

Sanjay Sakhrani: 对不起，我刚才静音了。Sagit，你提到了 ARPU 的一些驱动因素。但也许你可以多给我们一些关于你如何看待它在今年和明年发展的信息？我们可以期待 ARPU 的增长是什么样的？主要驱动因素是什么？

Sagit Manor: 谢谢你，Sanjay。我们没有提供关于 ARPU 的具体指导，但我们看到评估每单位收入改善的两个主要因素。首先是现有机器从现金支付转向无现金支付。这是一个因素。我们知道大部分增长来自我们的现有客户。其次，当然是向更高交易价值的垂直领域转移，比如电动车充电器、洗车和家庭娱乐等。这是一个趋势，可能在 6 个季度前就开始了，我们继续看到这一趋势的整体发展。

有时，正如你所知道的，我们曾经每年提供一次指导，但现在增长实际上是按季度显示的。因此，我们希望与投资社区分享这些信息。我看到这一趋势将继续。我提醒你，我们仍然有 70% 的无人值守机器在外面，我们认为这将从 4800 万台设备增长到 2029 年的 6000 万台。仍然有 70% 的机器只接受现金支付。因此，这对我们来说是推动更多销售机器的责任。

正如你所知道的，我们在商店中，这意味着我们正在努力确保在中国和其他地区与 OEM 的合作伙伴关系，其中机器已经配备了 Nayax 设备，无论是媒体外部的开始，还是与 Nayax 的结合等。因此，我们正在努力继续享受现金转无现金的顺风。正如你所知道的，我们是该领域唯一的领先公司，全球范围内在 44 个不同的垂直领域中运营。

因此，正如你所看到的，我们在电动车充电领域看到巨大的市场机会，我们在那里捕捉市场份额。即使这意味着在短期内可能会对利润率或现金流造成一些影响，这也是我们今天为未来美好增长机会所做的重要投资。

Sanjay Sakhrani: 好的，太好了。Aaron，关于这个银行许可证，康涅狄格州的银行许可证，我想问一个问题。我只是想确保我理解它与 ILC 和银行控股的比较，以及它允许你做什么和不允许你做什么，以及它的范围，比如它是否仅适用于北美？还是可以在其他地区进行融资？我只是想确保我理解它是如何在模型中运作的。

Aaron Greenberg: 是的，绝对如此。这真的很有趣，因为当我们在去年年初查看所有选项时，包括你提到的所有选项，联邦特许经营等。我们看到康涅狄格州在过去几年中推出了一个相对较新的倡议，称为创新银行特许经营。这是该州为了与其他一些州竞争而设立的，涉及一些更像金融科技类型的银行特许经营。它的独特之处在于，与一些其他受到严格限制的银行特许经营不同，这个特许经营实际上并没有受到太多限制。

这个特许经营的最大限制是它不能用于消费者业务。因此，它是一家商业银行，这意味着我们只能与企业合作，这很好，因为这正是我们今天所做的，也是我们目前打算做的。除此之外，我们被允许做其他所有事情。当我们申请银行特许经营时，我们选择被视为信贷机构。因此，正如你可能知道的，有两件事定义你作为银行的身份。一是存款，另一是信贷。我们决定目前走信贷路线。

该许可证确实允许您成为一个存款机构，尽管我们目前选择通过与 Adient 的合作来实现这一点，主要是因为所需的基础设施和监管要求，这将使我们受到 FDIC 的监管。因此，这对我们来说是一个更快的路径，以便能够在今天的市场中实现我们的目标，我们对与 Adient 的合作非常满意，我们上周刚刚推出了黄色账户，到目前为止非常成功。因此，我们认为在这方面我们走在正确的道路上。

张超: 我第一个问题是关于今年剩余时间的并购前景。您能否与我们分享一下您在市场不同领域看到的机会和估值？还有没有其他增量领域可以考虑并购？我了解到您主要关注支付和软件之间的互动机会。但在今年的这个时候，任何具体的更新都会很有帮助。

亚伦·格林伯格: 是的，我是亚伦。关于我们目前的状况，我们在过去几年成功地执行了这一计划，收购了与支付相关的软件公司，但它们并不一定自己进行支付。我们已经与 Tekapo 合作，现在在街机游戏领域进行垂直整合。我们现在与 Lynkwell 合作，在电动汽车充电领域进行垂直整合。

正如我在今年年初提到的，我会重申，我们相信还有几个其他垂直领域，如果我们在未来几年内考虑我们的并购战略，这些领域可以为我们的客户带来增量价值。这些领域包括停车、公共交通。所以想想公交车和火车等例子，以及洗衣解决方案。这是我们一直在密切关注的三个领域。关于地理位置，我们在并购方面从未受到地理限制，尽管请记住，显然我们 80% 的业务发生在北美、欧洲和英国。

因此，通常来说，我们在寻找的要么是适合该市场的机会，因为我们有很多交叉销售的能力，要么是来自其他地区的机会，比如巴西，但能够将该技术潜在地带到我们核心市场的其他地方。因此，关于我们目前的状况，正如我提到的，我们在并购方面仍然非常活跃。我们打算在今年进行并购投资，情况没有改变，我希望在下个季度能有更多的更新。

张超: 好的，太棒了。我还有一个关于今年自由现金流转化的问题，我了解到大部分投资，或者说可能所有投资都将集中在营运资本方面，但更多的是反映时间问题。

但是在资本化研发方面可能会有任何增加，可能还有一些外汇影响，然后在资本支出方面在第二季度也略有上升，您能否谈谈您对这些项目的全年或下半年的预期，以及在现金流方面的增量投资中，营运资本与资本化研发和资本支出的分配情况？

萨吉特·曼诺尔: 是的，当然，我是萨吉特。因此，这个季度，确实在所有领域都有外汇影响，对吗？我谈到了损益影响，达 230 万美元，但当然，在资本支出方面也有影响。话虽如此，您可以看到资本支出因我们正在进行的几项投资而增加，这些投资既包括研发资本化方面的支出，也包括我们正在实施的基础设施项目，这些项目显然是计划好的。但如果我们再次看到需要进行额外投资的情况，这就是我们在这里的原因。这也是我们对自由现金流预测非常有信心的一些原因。

我预计您在第二季度看到的资本化研发和资本支出将在第三季度和第四季度继续，甚至可能略有增加，主要是因为我们在非常短的时间内尝试做的所有事情。我预计到 2027 年，自由现金流将得到改善，我们会在年内进一步讨论。

操作员: 谢谢。女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。您现在可以断开线路。感谢您的参与。祝您有美好的一天。