--- title: "长鑫市值重回4万亿≈2.5个茅台，AI存储的红利才刚开始？" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/296129133.md" description: "长鑫科技再创新高。核心驱动因素是：AI 驱动的 DRAM 景气周期延续；国产替代加速，长鑫市占率持续提升；同时主要原厂产能向 HBM 倾斜，传统 DRAM 新增产能有限，而长鑫产能扩张超预期，预计到 2026 年底相较 2025 年底新增产能 8.5 万片/月，是三星和海力士同期新增产能总和的 4.25 倍。" datetime: "2026-08-17T15:12:25.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/296129133.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/296129133.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/296129133.md) generator: "portal-rs" --- # 长鑫市值重回4万亿≈2.5个茅台，AI存储的红利才刚开始？ 长鑫科技市值再次突破 4 万亿元，登顶 A 股"市值一哥"，同时超越港股腾讯，这背后是 AI 驱动的 DRAM 景气周期、国产替代加速与产能扩张三重逻辑的共振——而分析师认为，这场行情远未到终点。 8 月 17 日，长鑫科技收涨 12%，股价创新高，总市值再次突破 4 万亿元，约为昔日 “股王” 贵州茅台总市值的 2.5 倍。 华创证券首次覆盖给予"强推"评级，目标价 72.97 元；国盛证券首次覆盖给予"买入"评级。**两家机构均指出，公司正处于国产替代、AI 算力扩张与存储周期上行和产能扩张三重共振阶段，成长确定性显著强化。** ## 国产替代加速：全球第四，市占率持续提升 在全球 DRAM 市场高度集中的格局中，长鑫科技正以较快速度扩大份额。 据 Omdia 数据，以出货量及销售额口径计，**长鑫科技为国内第一、全球第四大 DRAM 厂商，2026 年一季度全球市占率约为 7.7%，较此前进一步提升。** 公司自 2016 年成立以来，采取"跳代研发"技术路线，跳过部分中间节点，从 18nm 级 G3 工艺直接推进至 16nm 级 G4 工艺，先后实现第一代至第四代工艺平台量产，完成 DDR4、LPDDR4X 向 DDR5、LPDDR5/5X 的产品迭代全覆盖。 当前制程与三星、SK 海力士、美光三大海外龙头相比仍存在约三年差距，HBM 等高阶产品领域亦存在阶段性落后，华创证券指出，这一差距正在持续收窄。 **主流产品的竞争力已显著增强——LPDDR5/5X 最高速率可达 10667Mbps，性能进入全球第一梯队。** 产品结构亦在持续优化。DDR5 实现大规模量产并批量商用，2025 年 DDR 系列营收占比提升至 31.87%，同比提高 18.61 个百分点，主要受益于服务器等高价值下游需求拉动。 ## 行业景气：AI 重塑 DRAM 供需格局 DRAM 行业正处于由 AI 驱动的结构性上行周期，为长鑫科技的成长提供了强劲的外部支撑。 根据 Omdia 和 WSTS 数据，2025 年全球 DRAM 市场规模为 1505 亿美元，占存储芯片市场规模约 65%。Omdia 预测，全球 DRAM 市场规模有望从 2025 年的 1505 亿美元增长至 2030 年的 5710 亿美元，年均复合增长率约 30.56%。 **而据 TrendForce 集邦咨询预测，2026 年全球 DRAM 产值将达 6187 亿美元，2027 年进一步增至 9033 亿美元。** 需求端，AI 推理应用的快速扩张正在重塑存储需求结构。AI 发展从大型模型训练转向以推理为核心的 Agentic AI 应用，驱动云服务商（CSP）将数据中心建置重心由 AI 服务器延伸至通用服务器，带动各类容量 RDIMM 的采购需求大幅扩张。 据 TrendForce，**2026 年第三季度服务器 DRAM 合约价预计季增 13% 至 18%。**九大主流云服务商 2026 年资本支出预估约 8300 亿美元，整体同比增速由 61% 修正至 79%。 供给端，主要原厂产能向 HBM 倾斜，传统 DRAM 新增产能有限。2026 年，SK 海力士计划将高达三分之一的总产能用于 HBM 生产，美光 HBM 产能规划接近翻倍。 **传统 DRAM 方面，仅三星新增 1.5 万片/月，海力士新增 5000 片/月，整体新增产能相对有限，供需偏紧格局有望延续。** ## 产能扩张：规模效应加速释放 产能是长鑫科技实现规模化成长的核心支撑。公司在合肥、北京两地共拥有 3 座 12 英寸 DRAM 晶圆厂，产能利用率由 2023 年的 87.06% 持续提升至 2025 年的 95.73%。 据 SemiAnalysis 2026 年 6 月更新数据，**公司月产能有望由 2025 年底约 26.5 万片提升至 2026 年底约 35 万片，新增约 8.5 万片/月。合肥一期设计产能 12 万片/月，全部三期设计产能为每月 36 万片。** 国盛证券指出，随着规划产能建设逐步完成及产能快速爬坡，IDM 模式下各业务环节的有效协同将进一步强化成本竞争力。 值得关注的是，公司产能扩张速度已超出市场此前预期。据 G-enews 和 ChosunBiz 援引 Omdia 预测，长鑫科技 2025 年产量原预计仅增长 20%，但最新数据显示其扩张速度已超过预期的三倍。 ## 估值与风险：稀缺性溢价与周期隐忧并存 在估值层面，华创证券参考海外存储类可比公司（美光、闪迪、西部数据、希捷科技）27 年 PE 均值 9.88 倍，以及晶圆代工/IDM 模式可比公司（台积电、中芯国际、华润微）27 年 PE 均值 69.63 倍。 综合考虑公司稀缺性及国产替代空间，给予长鑫科技 27 年 20 倍 PE，目标价 72.97 元。 国盛证券则以三星电子、SK 海力士、美光科技为可比公司，2026 至 2028 年可比公司平均 PE 为 9/5/5 倍，认为长鑫科技享有显著的国产替代溢价。 风险方面，两家机构均提示 DRAM 行业的强周期属性——历史上头部厂商集中扩产往往导致供给过剩，行业随即进入下行周期，价格波动可能对公司盈利造成较大冲击。 ### 相关股票 - [600519.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600519.CN.md) - [688825.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/688825.CN.md) - [SSNGY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SSNGY.US.md) - [09747.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09747.HK.md) - [07709.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/07709.HK.md) - [07347.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/07347.HK.md) - [09347.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09347.HK.md) - [07747.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/07747.HK.md) - [00700.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00700.HK.md) - [600155.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600155.CN.md) - [002670.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002670.CN.md) - [MU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MU.US.md) - [WDC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/WDC.US.md) - [STX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/STX.US.md) - [688981.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/688981.CN.md) - [00981.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00981.HK.md) - [TCEHY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TCEHY.US.md) - [80700.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/80700.HK.md) - [HTCD.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HTCD.SG.md) - [TCTZF.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TCTZF.US.md) - [SMSN.UK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SMSN.UK.md) - [WDCVV.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/WDCVV.US.md) - [HSMD.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HSMD.SG.md) ## 相关资讯与研究 - [长鑫科技在第二季度占据全球 DRAM 市场的 10%](https://longbridge.com/zh-CN/news/297993229.md) - [一周回顾 | 7347.HK 累涨 2.05%，逼近历史新高](https://longbridge.com/zh-CN/news/298105492.md) - [长鑫科技的科创板首次公开募股进入询价阶段](https://longbridge.com/zh-CN/news/297995175.md) - [努比亚定于 9 月 16 日发布搭载 Doubao 技术的 NaviX Ultra](https://longbridge.com/zh-CN/news/298170174.md) - [三星在 2026 年科隆游戏展上举办#PlayGalaxy 杯世界总决赛](https://longbridge.com/zh-CN/news/297478333.md) --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**