零售业绩预览：家得宝、劳氏、塔吉特、TJX 和沃尔玛

• 本周国内五大零售商将在三天内发布财报：家得宝和塔吉特分别在 8 月 18 日和 19 日，劳氏和 TJX 在 8 月 19 日，沃尔玛在 8 月 20 日，投资者将几乎全面了解美国消费者在 2026 年下半年的健康状况。
• 家得宝和劳氏预计仅会实现约 1% 和中个位数的温和每股收益增长，反映出住房市场仍然停滞在数十年来的低点。两者的股价年初至今均有所下跌。
• 塔吉特的股价年初至今上涨约 55%，分析师预计每股收益约为 2.35 美元（同比增长约 13%），投资者关注零售商的运营转型是否具有持续性。
• TJX 预计每股收益约为 1.19 美元，营收接近 151 亿美元，同比增长约 5%，由于折扣零售继续吸引各收入水平的寻求价值的消费者。
• 沃尔玛将在 8 月 20 日结束本周，预计每股收益约为 0.74 美元（同比增长近 9%），营收为 1867.3 亿美元，公司的杂货主导地位和电子商务增长仍然是股价的关键影响因素。

大型零售财报周：关注要点

本周实际上是对美国消费者的全面考察。家得宝（NYSE: HD）和塔吉特（NYSE: TGT）分别在 8 月 18 日和 19 日开盘前发布财报，劳氏（NYSE: LOW）和 TJX 公司（NYSE: TJX）在 8 月 19 日周三发布，沃尔玛（NYSE: WMT）在 8 月 20 日周四结束本周。这五家公司合计市值超过 1.5 万亿美元，几乎涵盖了所有消费支出类别，从家居改善到服装、杂货和一般商品。

在财报发布前的主要问题是美国消费者是否仍在消费，以及消费的方向。家居改善在过去一年中一直是薄弱环节，塔吉特的可自由支配支出有所改善但仍然脆弱，折扣零售持续抢占市场份额，因为消费者在降级消费，而沃尔玛的低价和杂货组合则吸引了本可能不会光顾超级市场的高收入消费者。预计所有五家管理团队将在电话会议上讨论关税、私有品牌采购和消费者降级行为。

家得宝（HD）财报预览

家得宝将在 8 月 18 日星期二市场开盘前发布 2026 财年第二季度业绩。分析师预计每股收益在 4.71 美元到 4.73 美元之间，仅比去年同期的 4.68 美元略有增长，营收接近 470 亿美元，预计增长约 4.9%。这通常是家得宝一年中最大的季度，涵盖春季和初夏的销售季节，管理层已经指导全年可比销售增长在持平到 2% 的范围内。第一季度的可比销售增长为 0.6%，因此下半年的增长需要真正加速才能达到指导的中间值。该股目前交易在 330 美元高位，约低于 52 周高点的五分之一，市场共识评级为强买入，平均目标价接近 384 美元。

家得宝的 看涨 **** 理由 在于其规模、专业客户业务以及 SRS Distribution 的收购，这扩大了其在专业承包商中的影响力，即使 DIY 装修支出仍然疲软。看涨者还指出，2026 年下半年利率降低的可能性可能会开始释放那些一直坐拥超低抵押贷款利率并推迟大项目的房主的被压抑需求。

看跌 **** 理由 则集中在住房交易量接近 40 年来的低点，消费者对大宗装修支出的兴趣不大，以及该股相对于自身历史的溢价交易。如果可比销售增长低于第一季度的 0.6%，尤其是如果下半年的指导也较为疲软，将重新引发关于家得宝的转型故事是否真实或仅仅是希望交易的辩论。

劳氏（LOW）财报预览

劳氏将在 8 月 19 日星期三市场开盘前发布其 2026 财年第二季度业绩，晚于其更大的竞争对手。当前共识预计每股收益约为 4.23 美元，基于第一季度调整后每股收益为 3.03 美元（同比增长 3.8%），可比销售增长为 0.6%，主要受专业、家电和在线销售推动。劳氏在过去八个季度中每次都超出每股收益预期，使其在进入此次财报时的超出率强于家得宝。

劳氏的 看涨理由 围绕着比其更大竞争对手更强的执行力、专业领域渗透的扩大，以及针对 DIY、租赁和专业客户的"全屋"战略。看涨者还指出，尽管预计的收益增长相当或更好，但劳氏的前瞻市盈率低于家得宝，这被一些分析师视为值得弥补的估值差距。

看跌理由 基本上与家得宝面临的宏观压力相同：交易量有限的住房市场、谨慎的消费者，以及对利率和现有住房销售活动高度敏感的业务。任何在专业领域增长上的失望，尤其是劳氏主要抵消 DIY 疲软的部分，将会消除该股为数不多的真正亮点之一。

塔吉特（TGT）财报预览

塔吉特将在 8 月 19 日星期三市场开盘前公布其财年的第二季度业绩。华尔街预计每股收益约为 2.35 美元，同比增长约 13%，营收接近 261.5 亿美元，增长约 3.4%。在公布业绩之前，塔吉特的股价年初至今上涨了约 55%，是今年主要零售商中反弹最为显著的公司之一，尽管目前分析师的平均目标价暗示从当前水平来看有适度的下行空间，这表明大部分好消息可能已经被市场消化。同时，塔吉特在本周所有股票中隐含波动率最高，差距相当明显。

塔吉特的 看涨理由 在于其门店运营、产品组合和库存管理都有显著改善，第二季度可以展示这些改善转化为可持续的同店销售增长，而不是一次性的反弹。如果业绩超出预期，并且全年展望上调，可能会验证该股的急剧反弹，并为进一步的市盈率扩张打开大门。

塔吉特的 看跌理由 主要是估值问题：在上涨 55% 之后，市场预期已被抬高，几位分析师已经指出，塔吉特的复苏在很大程度上反映在股价中。如果同店销售增长或毛利率仅与预期持平而不是好于预期，即使在技术上是一个 “好” 的季度，股价也可能出现典型的 “卖消息” 反应。

TJX 公司（TJX）财报预览

TJX 是 TJ Maxx、Marshalls 和 HomeGoods 的母公司，将在 8 月 19 日星期三市场开盘前公布其财年的第二季度业绩。共识预期每股收益约为 1.19 美元，营收为 151 亿美元，同比增长约 5.1%。管理层预计本季度同店销售增长为 2% 至 3%，并指出这一时期开局良好，得益于覆盖不同收入水平的广泛客户基础，以及越来越多的年轻消费者被其 “寻宝” 模式吸引。TJX 在过去几个季度中每次都超出每股收益预期，平均惊喜率接近 8.8%。

TJX 的 看涨理由 很简单：折扣零售在几乎任何消费者环境中表现良好，因为当预算紧张时，寻求价值的行为会增加，即使在预算放松时也会保持不变。看涨者指出，TJX 在全价零售商和低端竞争对手中持续获得市场份额，以及其抗通胀、关税和消费者情绪变化的韧性折扣商业模式。

TJX 的 看跌理由 主要是关于估值和预期。TJX 的市盈率接近 30 倍的前瞻性收益，对于零售商来说是一个较高的价格，且在公布业绩之前，股价更接近 52 周高点而非低点。由于同店销售指导已经预期了稳健的 2% 至 3% 的增长，真正的上行惊喜的门槛比初看起来要高。

沃尔玛（WMT）财报预览

沃尔玛将在 8 月 20 日星期四市场开盘前公布其财年的第二季度业绩。分析师预计每股收益约为 0.74 美元，比去年同期的 0.68 美元增长近 9%，营收为 1867.3 亿美元。该预期略高于管理层自身指导范围的中点 0.72 至 0.74 美元，2027 财年的每股收益指导为 2.75 至 2.85 美元。在公布业绩之前，沃尔玛的股价接近 116 美元，过去三个月的表现较为疲软，使得该股的估值和前瞻性指导受到比平时更严格的审视。

沃尔玛的 看涨理由 集中在其在食品杂货领域的主导地位、不断增长的广告和会员业务，以及高收入家庭在不牺牲便利性的情况下的市场份额增长。电子商务的盈利能力也在稳步改善，任何在这一方面的上行都将支持沃尔玛的飞轮、低价格、规模和不断增长的数字生态系统仍在加速而非成熟的论点。

沃尔玛的 看跌理由 是，在经历了强劲的多年增长后，沃尔玛的股票不再便宜，这样一家大型企业的容错空间较小。仅预期高单位数的每股收益增长的指导范围几乎没有为一个疲软的季度留出空间，任何食品杂货销量放缓或关税驱动的利润压力的迹象都可能对股价产生负面影响，因为市场已经反映了大量的好消息。

总结

家居改善、非必需品、折扣和食品零售将在本周的 72 小时内接受考验。家得宝和劳氏将展示住房驱动的下滑是否已经触底，塔吉特将展示其反弹是否超越股价的上涨，TJX 将展示即使在通胀降温的情况下折扣势头是否能够持续，而沃尔玛将总结美国消费者的整体状况。综合来看，这五份报告应该能比任何单一的业绩报告更清晰地描绘出消费者的健康状况，尤其是在假日购物季节之前。

迈克·巴特勒，tastylive 市场情报总监，已有十年交易市场的经验。他在 tastylive 早间节目中出现，时间为周一至周五。@tradermikeyb

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