BitFuFu (FUFU) 2026 年第二季度财报电话会议：随着自营挖矿的扩张，净亏损达到 2050 万美元

BitFuFu Inc. (FUFU) 报告了 2026 年第二季度较弱的收入状况，因为比特币价格下跌导致云挖矿订单减少。公司通过扩大自挖矿、降低杠杆和确保更具成本效益的算力来应对。

关键要点

• 云挖矿解决方案仍然是 BitFuFu 最大的收入来源，收入为 2490 万美元，占总收入的 58.3%。由于现有客户减少订单量，净美元留存率降至 24.1%。
• 自挖矿产生了 1400 万美元 的收入。自挖矿算力达到了约 3.5 EH/s，环比增长 9.3%，而月度产量从 32 个比特币 增加到最高 90 个比特币。
• 托管收入同比增长 254%，得益于公司买入并托管解决方案的需求。托管及其他服务产生了 390 万美元 的收入。
• BitFuFu 记录了 2050 万美元的净亏损，其中包括与比特币持有和数字资产应收应付相关的 1690 万美元 公允价值损失。调整后的 EBITDA（不包括该影响）约为 负 150 万美元。
• 截至 2026 年 6 月 30 日，现金和数字资产总额为 1.195 亿美元。比特币持有量为 1671 BTC，其中 54 BTC 被质押作为贷款担保。
• 管理层表示，6 月和 7 月获得的额外算力将在 8 月上线，使总管理算力在 8 月中旬恢复到约 20 EH/s。

关键财务数据

指标	2026 年第二季度结果	变化或背景
云挖矿解决方案收入	2490 万美元	占总收入的 58.3%；比特币价格下跌导致客户订单减少
自挖矿收入	1400 万美元	较高的分配算力和效率部分抵消了比特币平均价格下降 27% 的影响
托管及其他服务收入	390 万美元	增长得益于买入并托管解决方案
托管收入增长	254% 同比	得益于买入并托管客户的持续需求
收入成本	4370 万美元	较 2025 年第二季度大幅下降，与规模调整一致
净亏损	2050 万美元	包括 1690 万美元的公允价值损失
不包括公允价值损失的调整后 EBITDA	约为 -150 万美元	管理层表示相对于收入压力，亏损是可控的
现金和数字资产	1.195 亿美元	与年末的 1.771 亿美元相比
比特币持有量	1671 BTC	54 BTC 被质押作为担保
未偿还贷款	540 万美元	BitFuFu 在本季度偿还了 1000 万美元的比特币担保贷款

业务和运营表现

BitFuFu 增加了自挖矿的分配，因为所选的第三方算力合同不再满足其回报要求。自挖矿算力在 6 月底达到了约 3.5 EH/s，月度产量从 32 个比特币上升到季度最高的 90 个比特币。

公司购买了约 3200 台最新一代的 S21XP 挖矿机。设备效率保持在 17.8 到 18.1 J/TH 之间，得益于 BitFuFu OS，该系统根据比特币市场条件和电价调整矿机性能。

在其俄克拉荷马州的挖矿场，参与优化的限电计划将电力成本降低至约 每千瓦时 0.03 美元。

云挖矿仍然是最大的业务，但在经历了两个连续季度的比特币价格压力后，客户订单减弱。管理层表示，客户对差异化产品表现出越来越大的兴趣，包括旨在提供更稳定输出的算力产品。

BitFuFu 还采取了几项资本行动。它在本季度以有限的股权发行完成，偿还了 1000 万美元的比特币担保贷款，并用 300 万美元的无担保贷款替换了比特币担保债务。董事会还授权回购最多 500 万美元 的 A 类普通股。

管理层指引

管理层表示，新获得的算力将在整个 8 月上线，并支持到 8 月中旬恢复到约 20 EH/s 的总管理算力。

公司计划根据电力成本、比特币价格、宏观经济条件和预期回报评估额外的基础设施和算力机会。管理层强调，将优先考虑算力质量和盈利能力，而不仅仅是规模。

风险和关键关注点

• 持续的比特币价格波动可能会对云挖矿订单、挖矿经济和数字资产的公允价值施加压力。
• 2025 年第四季度采购的高成本算力在 2026 年上半年对利润率造成了压力，尽管管理层表示新合同以更具成本效益的市场价格获得。
• 云挖矿的净美元留存率为 24.1%，反映了现有客户订单量的减少。
• 现金和数字资产从年末的 1.771 亿美元下降至 1.195 亿美元，主要由于比特币贬值和算力采购预付款。
• 电力价格、网络算力、宏观经济条件以及比特币挖矿、人工智能和高性能计算之间的资本配置变化仍然是重要的运营变量。

完整的财报电话会议记录

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完整的财报电话会议记录

管理层发言

主持人

大家好，感谢您的耐心等待。欢迎参加 BitFuFu Inc. 2026 年第二季度财报电话会议。[主持人指示] 请注意，今天的会议正在录音。

现在我想把会议转交给今天的第一位发言人，来自 BitFuFu 投资者关系的 Ms. [ Leanne Tang ]。谢谢，请继续。

未知高管

谢谢你，主持人。大家早上好。欢迎参加 BitFuFu 的 2026 年第二季度财报电话会议。非常感谢您今天的参与。今天与我一起参加会议的有董事长兼首席执行官 Leo Lu 和首席财务官 Calla Zhao。

在开始之前，请注意，今天的电话会议将包含前瞻性声明。这些声明涉及风险和不确定性，实际结果可能会有重大差异。我们建议您查阅我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，以全面讨论这些风险。除法律要求外，公司不承担更新任何前瞻性声明的义务。我们还将在此次电话会议上讨论非公认会计原则（non-GAAP）财务信息。公司提供这些信息以补充根据美国公认会计原则（U.S. GAAP）编制的信息。有关这些指标与公司报告的 GAAP 结果的对账，可以在今天的财报发布中的对账表中找到。

最后，对于新加入我们电话会议的朋友，我们不会在电话会议上进行问答环节。然而，如果您有任何问题，请发送至 ir@bitfufu.com。我们旨在在 24 小时内回复。我们重视您的问题，并致力于透明及时的沟通。

现在我将把电话会议交给 Leo，开始管理层讨论。

Leo Lu

谢谢，[ Leanne ]，感谢大家今天的参与。回顾第二季度，我认为这是一个关键时期，我们专注于增强实力，并积极为下半年的发展做好准备。

在一个高度动态的行业环境中，我们没有坐等市场条件改善。相反，我们加倍努力控制我们能掌握的因素，采取果断的战略步骤来优化我们的算力组合，升级平台能力并提高运营效率。从执行的角度来看，我们在第二季度取得了显著进展。到 6 月底，我们的自挖矿算力已增长至约 3.5 EH/s，环比增长 9.3%。结合对自挖矿业务算力的增加分配，我们显著提升了生产能力。我们的月度自挖矿产量在本季度几乎增长了三倍，从 32 个比特币增加到最高的 90 个比特币。

与此同时，我们的托管收入同比增长了 254%，主要得益于我们的买入和托管解决方案。该产品持续受到寻求更灵活、无忧管理其挖矿资产的客户的青睐，整个季度新客户的强劲需求进一步证明了其作为未来增长驱动因素的潜力。在云挖矿方面，尽管比特币价格的下跌暂时影响了客户的订单，但我们观察到对差异化产品的需求不断增长，例如具有稳定输出的算力产品。这为我们提供了宝贵的见解，帮助我们了解客户需求的演变，并指导我们持续优化云挖矿产品组合。

为了进一步加强我们的运营基础，我们在本季度收购了约 3200 台最新一代的 S21XP 矿机。此外，我们在 6 月和 7 月获得了额外的算力容量，这些容量将在 8 月陆续上线。这使我们对下半年的产能扩张有了清晰的预期，并使我们能够在 8 月中旬之前将总管理算力恢复到约 20 EH/s。综合来看，这些努力持续改善了我们平台的运营质量、韧性、成本效率和商业灵活性，为我们下半年的下一个增长阶段奠定了坚实的基础。

另外，我们很高兴地分享，BitFuFu 被评选为《时代》2026 年全球增长领袖名单和《财富》东南亚 500 强。这些认可是对我们团队努力的鼓舞性验证，并进一步巩固了我们在全球计算能力基础设施领域的地位。在本季度应对挑战性市场环境的关键在于两个核心支柱：我们的差异化商业模式和我们在运营执行中的持续纪律。首先，我们的商业模式赋予我们高度的灵活性。我们的云挖矿加自挖矿结构使我们能够根据经济变化、客户需求和不同周期的预期回报动态重新分配产能。

在第二季度，当某些第三方算力合同的经济性不再符合我们的要求时，我们主动调整了采购策略和合同期限组合。我们绝不会为了维持表面算力而牺牲单位经济性。我们始终相信，我们管理的算力的质量和盈利能力远比规模本身更为重要。其次，我们的运营纪律和技术能力创造了真正的成本护城河。在整个季度，我们专注于提高正常运行时间、优化利用率和完善我们的人员和维护工作流程。在 BitFuFu OS 固件系统的支持下，我们根据市场条件和电价实时智能地超频或降频我们的矿机，动态管理大规模的能源消耗，以保护我们的利润率。

我们的平均矿机效率在整个季度保持在 17.8 到 18.1 J/TH 的范围内，这一水平在行业标准中具有高度竞争力。保持这一水平的能源效率使我们的基本生产成本在不同市场周期中保持低位，有效帮助我们保护利润率免受价格波动的影响。我们相信，这种成本优势和结构韧性使我们能够应对周期并创造持久价值。

从更广泛的比特币挖矿格局来看，行业正在经历深刻的结构性转型。一方面，比特币价格在第二季度保持波动，整体宏观环境对行业的支持有限。因此，整体运营条件依然具有挑战性。与此同时，比特币挖矿的竞争格局变得更加差异化和选择性，矿工在资本部署、电力和算力管理方面做出越来越不同的选择，以及是否继续运营挖矿基础设施或将这些资产转向人工智能和高性能计算（HPC）。

另一方面，这种结构性演变也为专注于比特币挖矿的高质量矿工创造了更有利的长期环境。随着一部分在美上市的矿工根据长期合同将其电力和基础设施永久转向人工智能数据中心，这部分容量不太可能返回比特币网络。这一趋势在网络数据中已经显现。到 2025 年 11 月，比特币网络难度达到了约 156T，而到 2026 年 6 月底，全球网络算力已从峰值下降了约 20%，并且比今年的高点低了约 14%。对于我们这些仍然专注于比特币的人来说，较少拥挤的网络可能支持更好的运营条件，并进一步改善盈利能力和现金流稳定性。

对于 BitFuFu 而言，尽管市场周期和短期逆风，我们的核心信念没有改变。我们对比特币作为基础数字资产的长期价值保持信心，并继续看到对高质量计算能力和挖矿基础设施的强劲全球需求。我们认为 BitFuFu 不仅仅是一家挖矿公司。我们正在构建并持续优化一个支持更广泛数字经济的基础设施平台。我们的责任是在环境变化时主动高效地管理这些资源，专注于我们能控制的事情，并为我们的股东创造长期价值。

我们在第二季度采取的行动也让我们在进入下半年及以后时拥有了更大的可见性和确定性。展望未来，我们将继续密切关注全球电力市场，并评估高质量基础设施和算力容量的机会，专注于我们的运营能力能够带来优势的领域。宏观经济环境和比特币价格仍然是我们资本配置决策的重要因素，我们将对符合我们风险框架的高质量机会保持开放态度。凭借高效的基础设施、核心电力资源和强大的运营能力，我们相信 BitFuFu 具有重要的长期选择价值，并在下一轮机会出现时具备灵活性。

最终，我们的战略与过去几个季度所阐述的原则保持一致：建立一个能够在不同周期中运营的商业模式，积极管理风险，持续提高效率，并将资本投入到能够产生最佳长期回报的领域。

现在我将把电话交给 Calla，让她提供更多关于我们财务结果的细节。

赵佳

大家早上好，谢谢你，Leo。现在让我们来看第二季度的财务数据。我将涵盖以下几点：收入、成本和利润、资产负债表和资本行动。与去年同期相比，我们的总收入和云挖矿收入大幅下降。这一下降主要是由于比特币价格在两个时期之间的剧烈波动，以及我们采取的不同应对措施。

在 2025 年第二季度，比特币价格从 4 月的约 86,000 美元稳步上升至 6 月的超过 100,000 美元，这推动了客户需求的强劲增长，并鼓励矿工扩大产能。相比之下，2026 年第二季度经历了连续两个季度的价格压力。在这种环境下，客户和矿工采取了更为谨慎的态度，推迟新的承诺，直到前景改善。考虑到两个时期之间市场背景的差异，我们认为本季度更有意义的进展衡量标准是我们是否以纪律性运营业务，保持健康的资产负债表，并保持在市场复苏时捕捉价值的定位。这是我们的重点，我们对自己正在建立的基础充满信心。

云挖矿解决方案仍然是我们最大的收入来源，达到了 2490 万美元，占我们总收入的 58.3%。客户留存仍然是我们的优先事项。我们在第二季度的云挖矿净美元留存率为 24.1%。我们认为净美元留存率的下降主要是由于现有客户减少了订单量。这反映了比特币价格较低和本季度挖矿经济状况较弱，而不是我们客户基础的比例性损失。我们正在通过产品增强和服务创新积极应对这一问题，以满足客户不断变化的风险偏好。自挖矿业务贡献了 1400 万美元，尽管比特币价格平均下降了 27%，但这一部分仍然相对稳定。增加的分配算力和提高的效率帮助抵消了价格下跌的影响。托管和其他服务的收入上升至 390 万美元。这是一个显著的增长，得益于我们买入并托管解决方案的持续扩展，该方案现在为寻求资产所有权和运营简化的客户产生了经常性收入。

转向成本。我们上一季度的收入成本为 4370 万美元，较 2025 年第二季度大幅下降，但与我们的规模调整相符。如在第一季度的财报中提到的，2025 年第四季度采购的一些高成本算力对今年上半年的利润率造成了压力。然而，我们的采购优化工作已经在帮助减轻这一影响。我们已在当前市场价格下锁定了更具成本效益的算力。我们还在不断改善我们的运营。例如，在我们位于俄克拉荷马州的矿场，我们与电力公司紧密合作。通过参与优化的限电计划，我们的电力成本在 6 月份降至每千瓦时约 0.03 美元。这是一个直接、可衡量的成本节省。第二季度的净亏损为 2050 万美元。比特币持有和数字资产应收应付的公允价值损失对净亏损贡献了 1690 万美元。排除公允价值损失的影响，我们的调整后 EBITDA 约为负 150 万美元。考虑到本季度的收入压力，这一亏损相对可控。

截至 2026 年 6 月 30 日，我们的资产负债表依然强劲稳定。现金和数字资产总额为 1.195 亿美元，较年末的 1.771 亿美元有所下降。下降的主要原因是比特币价格贬值以及我们为确保算力采购所做的预付款。我们预计这些预付款将在未来几年转化为更高的比特币挖矿产出，支持未来的比特币持有。截止 6 月 30 日，我们的比特币持有总量为 1671 个，包括 54 个作为贷款的抵押品。抵押的比特币数量从 3 月 31 日的 357 个大幅下降至 6 月 30 日的 54 个，原因是我们偿还了 1000 万美元的比特币抵押贷款，并用无担保贷款替换了 300 万美元的比特币抵押贷款。因此，我们在本季度结束时有 540 万美元的未偿还贷款。

本季度，我们通过三项关键行动展示了我们对审慎资本管理和股东保护的坚定承诺。首先，我们在本季度几乎没有进行股权发行。在波动的市场中，我们选择不稀释现有股东的权益。相反，我们通过运营现金流、比特币销售和我们的信贷设施为运营提供资金。此外，董事会授权回购最多 500 万美元的 A 类普通股，反映了我们对业务长期前景的信心以及对有纪律的资本配置的承诺。其次，我们偿还了 1000 万美元的比特币抵押贷款。这不仅减少了我们的债务，还增强了我们的财务韧性。这是在第二季度做出的一个有意决定，旨在为下一个周期建立更安全的基础。

第三，我们继续投资于更高效的挖矿设备，并为下半年确保了额外的产能。我们增加了 S21 单元，而不影响流动性，作为我们向长期、成本效益高的算力合同转变的一部分。这是为未来增长做的准备，而不是匆忙扩张。总之，第二季度是另一个有纪律执行的季度。我们密切关注运营费用、采购和供应链管理，保持流动性，并在挑战性市场中维持强劲的资产负债表。

现在我将把时间交给 Leo 来结束此次电话会议。

Leo Lu

回顾第二季度，我相信我们在为业务下一阶段增长奠定基础方面取得了几项重要进展。我们增加了自挖矿业务的贡献，保持了强劲的设备效率，继续优化我们的产能组合，升级为更高效的挖矿设备，并在下半年之前确保了额外的算力。所有这些行动进一步巩固了我们的运营基础，使我们在市场条件改善时更好地把握新机会。

展望整个行业，我们认为随着市场变得更加差异化和选择性，规模将不再是最重要的因素。基础设施的质量、运营效率、获取竞争性电力的能力以及在不同市场条件下有效管理算力的能力将变得越来越重要。同时，投资者也更加关注可持续的运营经济、执行能力、现金生成以及公司在不同周期阶段创造价值的能力。

在接下来的几个季度，我们将继续专注于高质量的执行，同时密切关注网络算力、电力市场、比特币价格、整体宏观经济环境以及挖矿行业的经济状况。虽然这些因素将继续带来挑战，但它们也将开启新的机会。我们打算保持完全的灵活性，以便在这些机会提供可证明的经济效益和真正的战略价值时果断介入。最后，我想感谢我们的股东、客户和合作伙伴对 BitFuFu 的持续支持。我们将继续建设高效的基础设施，加强我们的运营能力，并为我们的股东创造长期可持续的价值。

这就是我们准备的发言内容。感谢您今天抽出时间参加我们的会议，我们期待在下个季度再次向您更新。

操作员

今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。

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